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SEXTANT PME 2017 A FR0010547869 RAPPORT ANNUEL Part Décembre 2017 Sextant PME est un fonds éligible au PEA-PME. Il est investi en actions européennes de petites et moyennes capitalisations. Au dernier trimestre de l’année Sextant PME affiche une performance en retrait de 3,4% tandis que l’indice de référence progresse de 1.3%. Cette nette sous-performance trimestrielle est liée d’une part à la contre-performance importante de deux titres du portefeuille, Criteo et Groupe Guillin, qui ont coûté au total 2,5 points de performance sur le trimestre. On notera par ailleurs une surperformance des titres cycliques sur les titres plus défensifs en raison du rebond de la croissance européenne. Au bout du compte, Sextant PME affiche une performance de 14,2% contre 22% pour son indice de référence en 2017. Criteo est le pire contributeur du trimestre et de l’année et a de nouveau corrigé suite à la sortie de la nouvelle version du système d'exploitation de l'iPhone. Celui-ci désactive la solution que Criteo avait développée pour continuer le reciblage publicitaire pour la moitié des clients d'Apple. En effet, la dernière version lancée par Apple en septembre empêchait déjà Criteo de travailler avec la première moitié des utilisateurs d'iPhone. En conséquence, ce sont de nouveau environ 10% du CA attendu en 2018 qui disparaissent. A l'arrivée, le CA ne devrait pas croître en 2018 alors que nous attendions plus de 20% de croissance initialement. Nous avons fait l'erreur d'avoir une pondération trop élevée sur la valeur alors même que ce risque de dépendance aux écosystèmes d'Apple et Google était bien identifié. Fort heureusement, le reste de l'activité se porte toujours très bien et la société est bien gérée. Il demeure encore des risques, notamment réglementaires, mais nous sommes cependant optimistes sur l'avenir de la société dont la position concurrentielle et la valeur ajoutée pour ses clients demeurent très fortes. Elle devrait retrouver le chemin de la croissance en 2019. Nous conservons une position de 2.3% du portefeuille investi à fin décembre. Si Criteo est une véritable déception fondamentale compte tenu des éléments exposés, Groupe Guillin, quant à lui, a avant tout souffert d’une mauvaise communication. Le fabricant d’emballages plastiques a en effet publié des résultats en baisse, baisse totalement liée à la hausse du prix des matières premières utilisées dans le processus de production. Cet impact a été plus marqué que ce qu’avait laissé entendre la société, la répercussion en termes de hausse des prix de vente étant plus longue que prévu. Pour autant, nous n’avons pas d’inquiétude fondamentale sur le dossier. Ces phénomènes sont habituels et à 11,2%, le niveau absolu de marge opérationnelle est excellent, figurant parmi les meilleurs de l’histoire du groupe au premier semestre, alors même que l’effet matières premières était un vent contraire. Cela tient à l’important redressement des activités britanniques qui pesaient sur la rentabilité dans le passé. L’amélioration des performances industrielles en Allemagne et en Pologne et de probables acquisitions demeurent des leviers de création de valeur pour les années qui viennent. La valorisation, devenue très raisonnable, explique que le dossier figure en tête des pondérations du fonds à fin décembre. Du côté des hausses, on notera l’OPA sur Aufeminin.com par TF1, moyennant une prime de 46% sur le dernier cours coté à 38.74€. La ligne avait été constituée en juin autour de 28€ alors que la valorisation de l’éditeur de contenus féminins, propriétaire notamment des sites Marmiton et MylittleParis était devenue très raisonnable. Nous avons cédé les titres sur le marché, un scénario de surenchère apparaissant très faible. Pour terminer, Bigben Interactive a poursuivi son beau parcours et le cabinet de conseil Wavestone continue d’être tiré par l’intégration désormais en bonne voie de Kurt Salmon. Pour 2018 et les années à venir, Sextant PME continuera d’être géré selon un processus rigoureux consistant à sélectionner des valeurs en fonction de la robustesse de leurs perspectives à long terme et de la valorisation de ces dernières. Il est vrai qu’en cette période de reprise économique européenne, il peut être tentant de baisser la garde sur la qualité des modèles économiques, car des entreprises moins solides peuvent surfer sur ce cycle plus porteur et afficher des rentabilités en amélioration sans avoir d’avantage compétitif durable. De notre côté, notre métier d’investisseur est de nous inquiéter quand tout semble aller bien et d’éviter de prendre des risques que nous ne serions pas prêts à assumer si la bourse devait fermer pendant 10 ans (cf l’adage de Warren Buffett). Si la volatilité sur les marchés financiers n’a jamais été aussi faible qu’en 2017, écrasée par l’action des banques centrales, gageons que celle-ci sera amenée à remonter dans les prochaines années et être source à la fois de risques et d’opportunités. Performances Sextant PME (A) CAC Small NR 1 mois 1,3% 2,7% 3 mois -3,4% 1,3% 6 mois -1,6% 3,1% 1 an 14,2% 22,1% 3 ans 77,2% 75,0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Sextant PME (A) 4,3% -57,9% 73,2% 29,7% -17,9% 5,0% 25,3% 13,5% 24,7% 24,5% CAC Small NR -- -- -- -- -- -- -- 8,4% 28,7% 11,3% 14,2% 22,1% Le 01/01/2014, le FCP a changé de stratégie d’investissement passant d’une stratégie basée sur la production de pétrole dans le monde à une stratégie basée sur l’univers des PME-ETI françaises. L’indice de référence a été modifié passant de l’indice MSCI World Energy Return Index à l’indice CAC Small dividendes nets réinvestis. - - T. - F. - / / - - Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.com Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP-04000038 Société de courtage en assurances immatriculée auprès de l’ORIAS sous le numéro 12065490 Société par actions simplifiée au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

Author: trinhkien

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SEXTANT PME

2017

A FR0010547869RAPPORT ANNUEL

PartDcembre 2017

Sextant PME est un fonds ligible au PEA-PME. Il est investi en actionseuropennes de petites et moyennes capitalisations.

Au dernier trimestre de lanne Sextant PME affiche une performanceen retrait de 3,4% tandis que lindice de rfrence progresse de 1.3%.Cette nette sous-performance trimestrielle est lie dune part lacontre-performance importante de deux titres du portefeuille, Criteo etGroupe Guillin, qui ont cot au total 2,5 points de performance sur letrimestre. On notera par ailleurs une surperformance des titrescycliques sur les titres plus dfensifs en raison du rebond de lacroissance europenne. Au bout du compte, Sextant PME affiche uneperformance de 14,2% contre 22% pour son indice de rfrence en2017.

Criteo est le pire contributeur du trimestre et de lanne et a de nouveaucorrig suite la sortie de la nouvelle version du systme d'exploitationde l'iPhone. Celui-ci dsactive la solution que Criteo avait dveloppepour continuer le reciblage publicitaire pour la moiti des clients d'Apple.En effet, la dernire version lance par Apple en septembre empchaitd j Criteo de travailler avec la premire moiti des utilisateursd'iPhone. En consquence, ce sont de nouveau environ 10% du CAattendu en 2018 qui disparaissent. A l'arrive, le CA ne devrait pascrotre en 2018 alors que nous attendions plus de 20% de croissanceinitialement. Nous avons fait l'erreur d'avoir une pondration trop levesur la valeur alors mme que ce risque de dpendance auxcosystmes d'Apple et Google tait bien identifi. Fort heureusement,le reste de l'activit se porte toujours trs bien et la socit est biengre. Il demeure encore des risques, notamment rglementaires, maisnous sommes cependant optimistes sur l'avenir de la socit dont laposition concurrentielle et la valeur ajoute pour ses clients demeurenttrs fortes. Elle devrait retrouver le chemin de la croissance en 2019.Nous conservons une position de 2.3% du portefeuille investi findcembre. Si Criteo est une vritable dception fondamentale comptetenu des lments exposs, Groupe Guillin, quant lui, a avant toutsouffert dune mauvaise communication. Le fabricant demballagesplastiques a en effet publi des rsultats en baisse, baisse totalementlie la hausse du prix des matires premires utilises dans leprocessus de production. Cet impact a t plus marqu que ce quavaitlaiss entendre la socit, la rpercussion en termes de hausse desprix de vente tant plus longue que prvu. Pour autant, nous navonspas dinquitude fondamentale sur le dossier. Ces phnomnes sonthabituels et 11,2%, le niveau absolu de marge oprationnelle

est excellent, figurant parmi les meilleurs de lhistoire du groupe aupremier semestre, alors mme que leffet matires premires tait unvent contraire. Cela tient limportant redressement des activitsbritanniques qui pesaient sur la rentabilit dans le pass. Lamliorationdes performances industrielles en Allemagne et en Pologne et deprobables acquisitions demeurent des leviers de cration de valeur pourles annes qui viennent. La valorisation, devenue trs raisonnable,explique que le dossier figure en tte des pondrations du fonds findcembre.

Du ct des hausses, on notera lOPA sur Aufeminin.com par TF1,moyennant une prime de 46% sur le dernier cours cot 38.74. Laligne avait t constitue en juin autour de 28 alors que la valorisationde lditeur de contenus fminins, propritaire notamment des sitesMarmiton et MylittleParis tait devenue trs raisonnable. Nous avonscd les titres sur le march, un scnario de surenchre apparaissanttrs faible.

Pour terminer, Bigben Interactive a poursuivi son beau parcours et lecabinet de conseil Wavestone continue dtre tir par lintgrationdsormais en bonne voie de Kurt Salmon.

Pour 2018 et les annes venir, Sextant PME continuera dtre grselon un processus rigoureux consistant slectionner des valeurs enfonction de la robustesse de leurs perspectives long terme et de lavalorisation de ces dernires. Il est vrai quen cette priode de repriseconomique europenne, il peut tre tentant de baisser la garde sur laqualit des modles conomiques, car des entreprises moins solidespeuvent surfer sur ce cycle plus porteur et afficher des rentabilits enamlioration sans avoir davantage comptitif durable. De notre ct,notre mtier dinvestisseur est de nous inquiter quand tout semble allerbien et dviter de prendre des risques que nous ne serions pas prts assumer si la bourse devait fermer pendant 10 ans (cf ladage deWarren Buffett). Si la volatilit sur les marchs financiers na jamais taussi faible quen 2017, crase par laction des banques centrales,gageons que celle-ci sera amene remonter dans les prochainesannes et tre source la fois de risques et dopportunits.

PerformancesSextant PME (A) CAC Small NR

1 mois 1,3% 2,7%3 mois -3,4% 1,3%6 mois -1,6% 3,1%1 an 14,2% 22,1%3 ans 77,2% 75,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Sextant PME (A) 4,3% -57,9% 73,2% 29,7% -17,9% 5,0% 25,3% 13,5% 24,7% 24,5%CAC Small NR -- -- -- -- -- -- -- 8,4% 28,7% 11,3%

14,2%22,1%

Le 01/01/2014, le FCP a chang de stratgie dinvestissement passant dune stratgie base sur la production de ptrole dans le monde une stratgie base sur lunivers des PME-ETI franaises. Lindice derfrence a t modifi passant de lindice MSCI World Energy Return Index lindice CAC Small dividendes nets rinvestis.

- - T. - F. - /

/ - - Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.com

Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIASsous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

1 2 3 4 5 6 7 / /

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A FR0010547869

SEXTANT PMERAPPORT ANNUEL

Rpartition par taille de capitalisation Poids des principales lignes

Rpartition sectorielle de l'actif investi Rpartition gographique de l'actif investi

Principaux investissementsNom Secteur Pays % de l'actif net Contribution la performance

trimestrielleGroupe Guillin Agroalimentaire France 4,6% -108 bps

Ringmetall Industrie Allemagne 4,1% -6 bpsPicanol Industrie Belgique 3,6% -33 bps

Wavestone Technologie France 3,2% 28 bpsMytilineos Energie Grce 3,1% 27 bps

IndicateursVolatilit 3 ans Fonds 9,8% Indicateur de rfrence 13,5% Profil de risqueValeur liquidative Actif Net 214,09 210,87 MNombre de lignes 60Capi. moyenne mdiane desactions

430 M 319 M

Principales contributions la performanceNom Nom

AuFeminin 87 bpsBigben Interactive 50 bps

Wavestone 28 bpsFocus Home Interactive 27 bps

Mytilineos 27 bps

Nom Contrib.Criteo -141 bps

Groupe Guillin -108 bpsParrot -46 bps

GFT Technologies SE -37 bpsBrodrene Hartmann -34 bps

Principales caractristiquesCatgorie de part Part tous souscripteursCode ISINCode Bloomberg AMIPEAK FPClassification AMF OPCVM "Actions des pays de lUnionEuropenne"Indicateur de rfrence CAC Small NRPriodicit de valorisation Quotidienne sur les cours de clture desmarchsDpositaire CACEIS BankAgent centralisateur CACEIS Bank

Date de lancement Fonds 17/12/2007 Part 01/01/2014Dure de placementrecommande

Suprieure 5 ans

Dominante fiscale Eligible au PEA Eligible au PEA-PMEFrais d'entre 2,00%Frais de sortie 1,00%Frais de gestion fixes 2,20% TTCCommission deperformance

15% TTC de la performance positive au-del de lindicateur de rfrence

Source : Amiral Gestion au 29/12/2017

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AvertissementCe document, caractre commercial, a pour but de prsenter de manire simplifie les caractristiques du fonds. Pour plus d'informations, vous pouvezvous rfrer au document d'information cl pour l'investisseur et au prospectus, documents lgaux faisant foi disponibles sur le site internet de la socitde gestion ou sur simple demande auprs de la socit de gestion. Les performances prsentes ne constituent pas une indication fiable desperformances futures.

Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.comSocit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIAS

sous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

SEXTANT PME

2017

I FR0011171412RAPPORT ANNUEL

PartDcembre 2017

Sextant PME est un fonds ligible au PEA-PME. Il est investi en actionseuropennes de petites et moyennes capitalisations.

Au dernier trimestre de lanne Sextant PME affiche une performanceen retrait de 3,1% tandis que lindice de rfrence progresse de 1.3%.Cette nette sous-performance trimestrielle est lie dune part lacontre-performance importante de deux titres du portefeuille, Criteo etGroupe Guillin, qui ont cot au total 2,5 points de performance sur letrimestre. On notera par ailleurs une surperformance des titrescycliques sur les titres plus dfensifs en raison du rebond de lacroissance europenne. Au bout du compte, Sextant PME affiche uneperformance de 15,5% contre 22% pour son indice de rfrence en2017.

Criteo est le pire contributeur du trimestre et de lanne et a de nouveaucorrig suite la sortie de la nouvelle version du systme d'exploitationde l'iPhone. Celui-ci dsactive la solution que Criteo avait dveloppepour continuer le reciblage publicitaire pour la moiti des clients d'Apple.En effet, la dernire version lance par Apple en septembre empchaitd j Criteo de travailler avec la premire moiti des utilisateursd'iPhone. En consquence, ce sont de nouveau environ 10% du CAattendu en 2018 qui disparaissent. A l'arrive, le CA ne devrait pascrotre en 2018 alors que nous attendions plus de 20% de croissanceinitialement. Nous avons fait l'erreur d'avoir une pondration trop levesur la valeur alors mme que ce risque de dpendance auxcosystmes d'Apple et Google tait bien identifi. Fort heureusement,le reste de l'activit se porte toujours trs bien et la socit est biengre. Il demeure encore des risques, notamment rglementaires, maisnous sommes cependant optimistes sur l'avenir de la socit dont laposition concurrentielle et la valeur ajoute pour ses clients demeurenttrs fortes. Elle devrait retrouver le chemin de la croissance en 2019.Nous conservons une position de 2.3% du portefeuille investi findcembre. Si Criteo est une vritable dception fondamentale comptetenu des lments exposs, Groupe Guillin, quant lui, a avant toutsouffert dune mauvaise communication. Le fabricant demballagesplastiques a en effet publi des rsultats en baisse, baisse totalementlie la hausse du prix des matires premires utilises dans leprocessus de production. Cet impact a t plus marqu que ce quavaitlaiss entendre la socit, la rpercussion en termes de hausse desprix de vente tant plus longue que prvu. Pour autant, nous navonspas dinquitude fondamentale sur le dossier. Ces phnomnes sonthabituels et 11,2%, le niveau absolu de marge oprationnelle

est excellent, figurant parmi les meilleurs de lhistoire du groupe aupremier semestre, alors mme que leffet matires premires tait unvent contraire. Cela tient limportant redressement des activitsbritanniques qui pesaient sur la rentabilit dans le pass. Lamliorationdes performances industrielles en Allemagne et en Pologne et deprobables acquisitions demeurent des leviers de cration de valeur pourles annes qui viennent. La valorisation, devenue trs raisonnable,explique que le dossier figure en tte des pondrations du fonds findcembre.

Du ct des hausses, on notera lOPA sur Aufeminin.com par TF1,moyennant une prime de 46% sur le dernier cours cot 38.74. Laligne avait t constitue en juin autour de 28 alors que la valorisationde lditeur de contenus fminins, propritaire notamment des sitesMarmiton et MylittleParis tait devenue trs raisonnable. Nous avonscd les titres sur le march, un scnario de surenchre apparaissanttrs faible.

Pour terminer, Bigben Interactive a poursuivi son beau parcours et lecabinet de conseil Wavestone continue dtre tir par lintgrationdsormais en bonne voie de Kurt Salmon.

Pour 2018 et les annes venir, Sextant PME continuera dtre grselon un processus rigoureux consistant slectionner des valeurs enfonction de la robustesse de leurs perspectives long terme et de lavalorisation de ces dernires. Il est vrai quen cette priode de repriseconomique europenne, il peut tre tentant de baisser la garde sur laqualit des modles conomiques, car des entreprises moins solidespeuvent surfer sur ce cycle plus porteur et afficher des rentabilits enamlioration sans avoir davantage comptitif durable. De notre ct,notre mtier dinvestisseur est de nous inquiter quand tout semble allerbien et dviter de prendre des risques que nous ne serions pas prts assumer si la bourse devait fermer pendant 10 ans (cf ladage deWarren Buffett). Si la volatilit sur les marchs financiers na jamais taussi faible quen 2017, crase par laction des banques centrales,gageons que celle-ci sera amene remonter dans les prochainesannes et tre source la fois de risques et dopportunits.

PerformancesSextant PME (I) CAC Small NR

1 mois 1,4% 2,7%3 mois -3,1% 1,3%6 mois -1,0% 3,1%1 an 15,5% 22,1%3 ans 84,8% 75,0%

2012 2013 2014 2015 2016Sextant PME (I) 6,1% 26,7% 14,7% 26,1% 27,0%CAC Small NR -- -- 8,4% 28,7% 11,3%

15,5%22,1%

Le 01/01/2014, le FCP a chang de stratgie dinvestissement passant dune stratgie base sur la production de ptrole dans le monde une stratgie base sur lunivers des PME-ETI franaises. Lindice derfrence a t modifi passant de lindice MSCI World Energy Return Index lindice CAC Small dividendes nets rinvestis.

- - T. - F. - /

/ - - Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.com

Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIASsous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

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I FR0011171412

SEXTANT PMERAPPORT ANNUEL

Rpartition par taille de capitalisation Poids des principales lignes

Rpartition sectorielle de l'actif investi Rpartition gographique de l'actif investi

Principaux investissementsNom Secteur Pays % de l'actif net Contribution la performance

trimestrielleGroupe Guillin Agroalimentaire France 4,6% -108 bps

Ringmetall Industrie Allemagne 4,1% -6 bpsPicanol Industrie Belgique 3,6% -33 bps

Wavestone Technologie France 3,2% 28 bpsMytilineos Energie Grce 3,1% 27 bps

IndicateursVolatilit 3 ans Fonds 9,8% Indicateur de rfrence 13,5% Profil de risqueValeur liquidative Actif Net 2 848,77 210,87 MNombre de lignes 60Capi. moyenne mdiane desactions

430 M 319 M

Principales contributions la performanceNom Nom

AuFeminin 87 bpsBigben Interactive 50 bps

Wavestone 28 bpsFocus Home Interactive 27 bps

Mytilineos 27 bps

Nom Contrib.Criteo -141 bps

Groupe Guillin -108 bpsParrot -46 bps

GFT Technologies SE -37 bpsBrodrene Hartmann -34 bps

Principales caractristiquesCatgorie de part Part investisseurs institutionnelsCode ISINCode Bloomberg AMSXPOI FPClassification AMF OPCVM "Actions des pays de lUnionEuropenne"Indicateur de rfrence CAC Small NRPriodicit de valorisation Quotidienne sur les cours de clture desmarchsDpositaire CACEIS BankAgent centralisateur CACEIS Bank

Date de lancement Fonds 30/12/2011 Part 30/12/2011Dure de placementrecommande

Suprieure 5 ans

Dominante fiscale Eligible au PEA Eligible au PEA-PMEFrais d'entre 10,00%Frais de sortie 1,00%Frais de gestion fixes 1% TTCCommission deperformance

15% TTC de la performance positive duFCP au-del de son indice de rfrencepar anne calendaire

Source : Amiral Gestion au 29/12/2017

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AvertissementCe document, caractre commercial, a pour but de prsenter de manire simplifie les caractristiques du fonds. Pour plus d'informations, vous pouvezvous rfrer au document d'information cl pour l'investisseur et au prospectus, documents lgaux faisant foi disponibles sur le site internet de la socitde gestion ou sur simple demande auprs de la socit de gestion. Les performances prsentes ne constituent pas une indication fiable desperformances futures.

Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.comSocit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIAS

sous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

SEXTANT PME

2017

Z FR0010556753RAPPORT TRIMESTRIEL

PartDcembre 2017

Sextant PME est un fonds ligible au PEA-PME. Il est investi en actionseuropennes de petites et moyennes capitalisations.

Au dernier trimestre de lanne Sextant PME affiche une performanceen retrait de 2,9% tandis que lindice de rfrence progresse de 1.3%.Cette nette sous-performance trimestrielle est lie dune part lacontre-performance importante de deux titres du portefeuille, Criteo etGroupe Guillin, qui ont cot au total 2,5 points de performance sur letrimestre. On notera par ailleurs une surperformance des titrescycliques sur les titres plus dfensifs en raison du rebond de lacroissance europenne. Au bout du compte, Sextant PME affiche uneperformance de 16,6% contre 22% pour son indice de rfrence en2017.

Criteo est le pire contributeur du trimestre et de lanne et a de nouveaucorrig suite la sortie de la nouvelle version du systme d'exploitationde l'iPhone. Celui-ci dsactive la solution que Criteo avait dveloppepour continuer le reciblage publicitaire pour la moiti des clients d'Apple.En effet, la dernire version lance par Apple en septembre empchaitd j Criteo de travailler avec la premire moiti des utilisateursd'iPhone. En consquence, ce sont de nouveau environ 10% du CAattendu en 2018 qui disparaissent. A l'arrive, le CA ne devrait pascrotre en 2018 alors que nous attendions plus de 20% de croissanceinitialement. Nous avons fait l'erreur d'avoir une pondration trop levesur la valeur alors mme que ce risque de dpendance auxcosystmes d'Apple et Google tait bien identifi. Fort heureusement,le reste de l'activit se porte toujours trs bien et la socit est biengre. Il demeure encore des risques, notamment rglementaires, maisnous sommes cependant optimistes sur l'avenir de la socit dont laposition concurrentielle et la valeur ajoute pour ses clients demeurenttrs fortes. Elle devrait retrouver le chemin de la croissance en 2019.Nous conservons une position de 2.3% du portefeuille investi findcembre. Si Criteo est une vritable dception fondamentale comptetenu des lments exposs, Groupe Guillin, quant lui, a avant toutsouffert dune mauvaise communication. Le fabricant demballagesplastiques a en effet publi des rsultats en baisse, baisse totalementlie la hausse du prix des matires premires utilises dans leprocessus de production. Cet impact a t plus marqu que ce quavaitlaiss entendre la socit, la rpercussion en termes de hausse desprix de vente tant plus longue que prvu. Pour autant, nous navonspas dinquitude fondamentale sur le dossier. Ces phnomnes sonthabituels et 11,2%, le niveau absolu de marge oprationnelle

est excellent, figurant parmi les meilleurs de lhistoire du groupe aupremier semestre, alors mme que leffet matires premires tait unvent contraire. Cela tient limportant redressement des activitsbritanniques qui pesaient sur la rentabilit dans le pass. Lamliorationdes performances industrielles en Allemagne et en Pologne et deprobables acquisitions demeurent des leviers de cration de valeur pourles annes qui viennent. La valorisation, devenue trs raisonnable,explique que le dossier figure en tte des pondrations du fonds findcembre.

Du ct des hausses, on notera lOPA sur Aufeminin.com par TF1,moyennant une prime de 46% sur le dernier cours cot 38.74. Laligne avait t constitue en juin autour de 28 alors que la valorisationde lditeur de contenus fminins, propritaire notamment des sitesMarmiton et MylittleParis tait devenue trs raisonnable. Nous avonscd les titres sur le march, un scnario de surenchre apparaissanttrs faible.

Pour terminer, Bigben Interactive a poursuivi son beau parcours et lecabinet de conseil Wavestone continue dtre tir par lintgrationdsormais en bonne voie de Kurt Salmon.

Pour 2018 et les annes venir, Sextant PME continuera dtre grselon un processus rigoureux consistant slectionner des valeurs enfonction de la robustesse de leurs perspectives long terme et de lavalorisation de ces dernires. Il est vrai quen cette priode de repriseconomique europenne, il peut tre tentant de baisser la garde sur laqualit des modles conomiques, car des entreprises moins solidespeuvent surfer sur ce cycle plus porteur et afficher des rentabilits enamlioration sans avoir davantage comptitif durable. De notre ct,notre mtier dinvestisseur est de nous inquiter quand tout semble allerbien et dviter de prendre des risques que nous ne serions pas prts assumer si la bourse devait fermer pendant 10 ans (cf ladage deWarren Buffett). Si la volatilit sur les marchs financiers na jamais taussi faible quen 2017, crase par laction des banques centrales,gageons que celle-ci sera amene remonter dans les prochainesannes et tre source la fois de risques et dopportunits.

PerformancesSextant PME (Z) CAC Small NR

1 mois 1,5% 2,7%3 mois -2,9% 1,3%6 mois -0,6% 3,1%1 an 16,6% 22,1%3 ans 96,4% 75,0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Sextant PME (Z) -54,7 77,2 38,0 -15,9 7,3 30,9 16,9 27,2 32,4CAC Small NR -35,3 22,9 20,0 3,3 0,04 13,0 8,4 28,7 11,3

16,6%22,1%

Le 01/01/2014, le FCP a chang de stratgie dinvestissement passant dune stratgie base sur la production de ptrole dans le monde une stratgie base sur lunivers des PME-ETI franaises. Lindice derfrence a t modifi passant de lindice MSCI World Energy Return Index lindice CAC Small dividendes nets rinvestis.

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/ - - Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.com

Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIASsous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

1 2 3 4 5 6 7 / /

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Z FR0010556753

SEXTANT PMERAPPORTTRIMESTRIELRpartition par taille de capitalisation Poids des principales lignes

Rpartition sectorielle de l'actif investi Rpartition gographique de l'actif investi

Principaux investissementsNom Secteur Pays % de l'actif net Contribution la performance

trimestrielleGroupe Guillin Agroalimentaire France 4,6% -108 bps

Ringmetall Industrie Allemagne 4,1% -6 bpsPicanol Industrie Belgique 3,6% -33 bps

Wavestone Technologie France 3,2% 28 bpsMytilineos Energie Grce 3,1% 27 bps

IndicateursVolatilit 3 ans Fonds 9,8% Indicateur de rfrence 13,5% Profil de risqueValeur liquidative Actif Net 300,51 210,87 MNombre de lignes 60Capi. moyenne mdiane desactions

430 M 319 M

Principales contributions la performanceNom Nom

AuFeminin 87 bpsBigben Interactive 50 bps

Wavestone 28 bpsFocus Home Interactive 27 bps

Mytilineos 27 bps

Nom Contrib.Criteo -141 bps

Groupe Guillin -108 bpsParrot -46 bps

GFT Technologies SE -37 bpsBrodrene Hartmann -34 bps

Principales caractristiquesCatgorie de part PartCode ISINCode BloombergClassification AMF OPCVM "Actions des pays de lUnionEuropenne"Indicateur de rfrence CAC Small NRPriodicit de valorisation Quotidienne sur les cours de clture desmarchsDpositaire CACEIS BankAgent centralisateur CACEIS Bank

Date de lancement Fonds 17/12/2007 PartDure de placementrecommande

Suprieure 5 ans

Dominante fiscale Eligible au PEA Eligible au PEA-PMEFrais d'entre NantFrais de sortie NantFrais de gestion fixes TTCCommission de performance Nant

Source : Amiral Gestion au 29/12/2017

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AvertissementCe document, caractre commercial, a pour but de prsenter de manire simplifie les caractristiques du fonds. Pour plus d'informations, vous pouvezvous rfrer au document d'information cl pour l'investisseur et au prospectus, documents lgaux faisant foi disponibles sur le site internet de la socitde gestion ou sur simple demande auprs de la socit de gestion. Les performances prsentes ne constituent pas une indication fiable desperformances futures.

Amiral Gestion 103 rue de Grenelle - 75007 Paris +33 (0)1 47 20 78 18 +33 (0)1 40 74 35 64 www.amiralgestion.comSocit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 Socit de courtage en assurances immatricule auprs de lORIAS

sous le numro 12065490 Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros RCS Paris 445 224 090 TVA : FR 33 445 224 090

RAPPORT ANNUEL

Dcembre 2017

SEXTANT PME

Informations complmentaires

Principales modifications intervenues au cours de lexercice ou intervenir

Depuis le 10 juillet 2017 :

En raison de la forte croissance des encours du FCP Sextant PME et des spcificits du segment des petites et moyennes valeurs europennes

ligibles au PEA-PME, Amiral Gestion a dcid de suspendre les souscriptions. Cette fermeture concerne tous les souscripteurs (hard close). Les

souscriptions, seront r ouvertes si l'actif net du fonds atteint 175 millions d'euros ou si la socit de gestion considre que les conditions de

march sont redevenues favorables la gestion mise en oeuvre.

Depuis le 21 juillet 2017 :

- Suppression de la possibilit de souscrire des parts de lOPCVM au nominatif

- Modification de la date de rglement / livraison, ainsi le rglement affrent aux souscriptions et aux rachats interviendra deux jours ouvrs (au

lieu de trois) suivant lvaluation de la part.

Cration le 29 dcembre 2017 dune nouvelle catgorie de parts dnomme part N (clean share), destine tout souscripteur et plus

particulirement :

Aux rseaux de commercialisation ayant reu l'accord pralable de la socit de gestion

Ou aux distributeurs et/ou aux intermdiaires ayant reu l'accord pralable de la socit de gestion et fournissant un service de :

- conseil indpendant au sens de la rglementation MIF2

- gestion individuelle sous mandat

Modification du prospectus et/ou DICI

Prcision pour la possibilit dutiliser des instruments financiers terme tel que du change terme ou swap.

Proportion d'investissement de l'actif en titres ligibles au PEA : 91,09%

Niveau de la trsorerie la fin de lexercice : 1,30%

Pourcentage du portefeuille cessible en plus de 30 jours : entre 30 et 40% - Contrle de la liquidit ralis via loutil de suivi des portefeuilles

Density Technologies.

Frquence des oprations (taux de rotation) : 18,48%

Eventuelles dispositions prises par le dpositaire pour s'exonrer de sa responsabilit : NA

Politique de slection des intermdiaires :

En sa qualit de socit de gestion, Amiral Gestion slectionne des prestataires dont la politique dexcution permet dassurer le meilleur rsultat

possible lors du passage des ordres transmis pour le compte de ses OPCVM ou de ses clients. Elle slectionne galement des prestataires de

services daide la dcision dinvestissement et dexcution dordre. Cette procdure est disponible sur le site internet dAmiral Gestion :

www.Amiralgestion.com.

Frais dintermdiation :

Le compte rendu relatif aux frais dintermdiation est consultable sur le site internet dAmiral Gestion : www.Amiralgestion.com.

Politique dutilisation des droits de vote

Conformment larticle 314-100 du Rglement Gnral de lAutorit des Marchs Financiers, Amiral Gestion a mis en place une procdure sur sa

politique dutilisation des droits de vote attachs aux titres des OPC quelle gre. Cette procdure est disponible sur le site dAmiral Gestion

www.amiralgestion.com

Communication des critres Environnementaux, sociaux et de qualit de gouvernance (ESG) :

Amiral gestion ne prend pas simultanment en compte des critres sociaux, environnementaux et de qualit de la gouvernance (ESG) dans son

processus d'investissement et de dsinvestissement.

Nanmoins, Amiral Gestion tient compte de critres extra-financiers dans son processus dinvestissement. Une note qualit est attribue chaque

investissement sur base de critres qualitatifs tels que la qualit de la gouvernance (respect des minoritaires, formation et participation aux

rsultats des salaris, qualit des relations avec les fournisseurs etc) et le respect dobjectif sociaux et environnementaux, mme sil ne sagit pas

spcifiquement dune gestion ISR.

La procdure de Modalits de prise en compte des critres relatifs au respect dobjectifs sociaux, environnementaux et de qualit de gouvernance

est disponible sur le site dAmiral Gestion www.amiralgestion.com

Mthode de calcul du risque global :

La mthode d'valuation du risque Global utilise pour SEXTANT PME est la mthode du calcul de l'engagement.

Politique de rmunration : Amiral Gestion a mis en place une politique de rmunration conforme aux exigences des directives AIFM et UCITS V et aux Orientations de lESMA. Cette politique de rmunration est cohrente et promeut une gestion saine et efficace du risque et nencourage

pas une prise de risque qui serait incompatible avec les profils de risque, le rglement, les documents constitutifs des OPC quelle gre. Cette

politique est galement conforme lintrt des OPC et de ses investisseurs.

Le personnel dAmiral Gestion peut tre rmunr sur une base fixe et une base variable. Nanmoins, la part variable demeure marginale sur

lensemble de la rmunration verse aux personnes identifies en tant que preneur de risque ou quivalent au sens de ces rglementations.

Lensemble du personnel bnficie de la participation et de lintressement aux rsultats. La totalit des salaris sont galement actionnaires

dAmiral Gestion. La monte dans le capital est progressive et dpend de lapport individuel de chacun lentreprise. Ainsi, les intrts des

porteurs et des employs dAmiral Gestion sont aligns : il sagit datteindre la meilleure performance possible long-terme, et de prenniser la

socit.

Lensemble des membres de la socit est directement intress au succs de lensemble des fonds et au rsultat de lentreprise afin dviter toute

prise de risque inconsidre.

Dtail de la rmunration verse en 2017 Typologie de Rmunration

Catgorie de

collaborateurs

Nombre

deffectif Rmunrations Fixes

Rmunration variable totale par

catgorie

Grant et autres personnes ayant un

impact direct sur le profil de risque ou

une rmunration quivalente

16

Maximum 100 000

euros*

- Intressement aux

rsultats

- Dividendes

- 266 k de bonus

RCCI, Direction non grants et

Responsable administratif 3

Maximum 100 000 euros

- Intressement aux

rsultats

- Dividendes

- 50K

Autres collaborateurs non preneurs de

risques 10

Entre 35 000 et 100 000 - Intressement aux

rsultats

- Dividendes

- 138K

* Except pour un salari pour lequel une rgularisation tait ncessaire

La politique complte de rmunration des employs dAmiral Gestion sont disponibles sur simple demande crite adresse votre gestionnaire :

AMIRAL GESTION, 103 rue de Grenelle, 75007 Paris

Transparence des oprations de financement sur titres et de la rutilisation des instruments financiers rglement SFTR en devise de

comptabilit de lOPC (EUR) : Au cours de lexercice, lOPC na pas fait lobjet doprations relevant de la rglementation SFTR.

Montant du levier auquel le fonds a recours : nant

La politique complte de rmunration des employs dAmiral Gestion ainsi que le montant total des rmunrations verses au titre de lexercice,

ventil suivant les critres rglementaires sont disponibles sur simple demande crite adresse votre gestionnaire :

AMIRAL GESTION, 103 rue de Grenelle, 75007 Paris

Avertissement:

Pour plus dinformations, vous pouvez vous rfrer au document dinformation cl pour linvestisseur et au prospectus,

documents lgaux faisant foi disponibles sur le site internet de la socit de gestion ou sur simple demande auprs de la socit de gestion.

Les performances passes ne prjugent en rien des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

Amiral Gestion - 103 rue de Grenelle - 75007 Paris - T. +33 (0)1 47 20 78 18 - F. + 33 (0)1 40 74 35 64 - www.amiralgestion.com

Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF sous le numro GP-04000038 / Socit de courtage en assurances immatricule auprs de l ORIAS sous le numro 12065490 / Socit par actions simplifie au capital de 629 983 euros - RCS Paris 445 224 090 - TVA : FR 33 445 224 090