rentekommentar 10. mai 2012 figurer og bakgrunn

RENTEKOMMENTAR 10. MAI

Figurer og bakgrunn

13.04.23Oslo,

Norges Banks beslutning

Renten holdes uendret på 1,5%

13.04.23 2

Retning på renten

Høyere rente Gode konsumtall i april God vekst i store deler av

norsk økonomi Høy boligpris- og

kredittvekst

Lavere rente Svakere utsikter for

eksportnæringen enn for resten av industrien

Lave renter ute

13.04.23 3

Internasjonale børser

Internasjonale børsindekser

13.04.23 4

Volatilitet i S&P 500

Europa, STOXX 600 Index

USA, S&P500

Fremvoksende økonomier, MSCI

Norge OBX Index

Source: Reuters EcoWin

mai

11

jun jul aug sep okt nov des jan

12

feb mar apr mai

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

Ind

ex

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

U nited States , C BOE, Vola tility Index (VIX) , C los e, U SD

Sourc e: R euters Ec oW in

apr

11

mai jun ju l aug s ep ok t nov des jan

12

feb mar apr mai

Pe

rc

en

t

10

15

20

25

30

35

40

45

50

USA: Noe oppbremsing i arbeidsmarkedet

115 000 nye jobber (non-farm) i april mot konsensus 160 000

Ledigheten nå på 8,1% Februar- og Mars-tallene ble

riktignok revidert opp med om lag 53 000

Arbeidsmarkedet har vært preget av gode nyheter gjennom høsten, men noe svakere i vår

13.04.23 5

Europa

Svake vekstutsikter BNP vekst på 1,5% y/y i

eurosonen 2011 Consensus Forecast April:

2012: -0,4% 2013: 0,9%

Høy arbeidsledighet Stor offentlig gjeld Nedbygging av bankenes

balanser

13.04.23 6

Hellas i politisk kaos, Hollande vant i Frankrike De regjerende partiene i Hellas,

PASOK og New Democracy, gjorde det dårligere enn ventet, og får tilsynelatende kun 31% samlet oppslutning (149/300 seter i nasjonalforsamlingen)

Eksretreme partier, både til høyre og venstre, fikk økt oppslutning

Usikkerhet rundt regjeringsdannelse Må sees i sammenheng med Hellas’

økonomiske situasjon Sosialisten Hollande blir ny president i

Frankrike Vil reforhandle finanspakten i sin

nåværende form Ønsker økt fokus på vekst, ikke bare

sparing Økende sosial misnøye og uro samt

høy arbeidsledighet danner bakteppet for begge valg

13.04.23 7

Arbeidsledighet i Europa, et økende problem

13.04.23 8


01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Per

cent

4

5

6

7

8

9

10

11

USAUSA

Euroområdet

Storbritannia

Veien videre: Eurosamarbeidet

Flere økonomer, akademikere og markedsaktører mener det kun er snakk om få år før Hellas går ut av eurosamarbeidet

Landet trenger enorme kostnadskutt, omfattende strukturreformer og andre veksttiltak for å bedre konkurransesituasjonen

Innstrammingene gir store sosiale utfordringer gjennom kutt i pensjoner, minstelønninger etc. samtidig som ledigheten øker

Utviklingen i euroen avhenger av situasjonen i andre land i en annen økonomisk situasjon

Enkelte hevder at fra et sosialt ståsted kan exit og devaluering koste mindre for den greske befolkningen enn dagens linje

Fra EUs og resten av verdens ståsted er imidlertid ringvirkningene og signalene fra et slikt scenario svært ubehagelige

Har valgresultatet økt sannsynligheten for en gresk exit?

13.04.23 9

Utvalgte statsrenter i Europa

13.04.23 10

Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, EUR

Spain Italy France Germany


mai

09

jul sep nov jan

10

mar mai jul sep nov jan

11


12

mar mai

Pe

rce

nt

1

2

3

4

5

6

7

8

Spania

Italia

Frankrike

Tyskland

Credit Default Swaps

13.04.23 11

CDS, Close, USD

Spain, 10 Year Italy, 10 Year Germany, Bund, 10 Year Norway, 10 Year


mai

09

jul sep nov jan

10


11


12

mar mai

Ba

sis

po

int

0

100

200

300

400

500

600

En forespeilet nedgiring i eurosonen

IMF’s Global Financial Stability Report

13.04.23 12

Norsk økonomi

Det er store kontraster mellom Norge og europeiske land

Mens eurolandene preges av rekordhøy ledighet, mulig resesjon i enkelte land og høy statsgjeld har vi: Lav og synkende ledighet God lønnsvekst Høy innenlandsk etterspørsel og

aktivitet i deler av industrien

Uroen er imidlertid ikke over ute, og smitter over på norsk økonomi gjennom flere kanaler

13.04.23 13

Norge: Friske jobbtall for februar

Arbeidskraftundersøkelsen for Februar: 23 000 nye sysselsatte i gjennomsnitt i Januar-Mars Ledigheten falt fra 3,3% til 3,2% Norges Banks prognose fra PPR 1/12 er på 3,25% for 2012

13.04.23 14

Kilde: SSB

Norge: Sterke detaljhandelstall i mars

Tall for detaljomsetningen viser en månedsvekst på 2,1% i mars

13.04.23 15

Norway, Retail Sales, Total, Linked and Rebased, SA

Chg P/P NACE Rev.2 G47, Constant Prices, Index, 2005=100


apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan

07 08 09 10 11 12

Pe

rce

nt

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Ind

ex

107,5

110,0

112,5

115,0

117,5

120,0

122,5

125,0

127,5

130,0

132,5

Detaljomsetning - Index 2005=100

Detaljomsetning - vekst m/m

Norge: Ytterligere bedring hjemmeStabil vekst i industriproduksjonen i Q1… …men bildet er fremdeles todelt

Økt innenlandsk etterspørsel og ordreinngang til industrien

Flere industribedrifter vurderer og oppjustere investeringsplanene

Svak utvikling for eksportrettede næringer

Fallende etterspørsel og markedspriser

Særlig innen papirvare-, metall- og kjemisk industri som leverer til utlandet

Utsikter Q2: Innenlandsk: Positiv Eksportrettet: Positiv til nøytral

13.04.23 16

Kilde: SSB

Norge: Fallende ordretilgang fra utlandet og synkende priser på eksportmarkedet

Ordretilgang eksportindustri Markedspriser

13.04.23 17

Kilde: SSB

Norge: Svakere PMI-tall for April

13.04.23 18

Norway, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector, SA

Total Employment


mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar

09 10 11 12

Net

bal

ance

37,5

40,0

42,5

45,0

47,5

50,0

52,5

55,0

57,5

60,0

62,5

PMI Industri - Total

PMI Industri - Sysselsetting

Norge: PMI – Ordretilgang

13.04.23 19

Norway, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector

New orders, domestic market New orders, export market New orders, total, SA


mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar

09 10 11 12

Net

bal

ance

30

35

40

45

50

55

60

65

PMI Industri - Nye ordre eksport

PMI Industri - Nye ordre hjemme

PMI Industri - Nye ordre

Norge: Norges Banks regionale nettverk

13.04.23 20

Norge: KPI svakere enn ventet i april

KPIXE:1,3% y/y i mars Norges Banks anslag PPR 1/12: KPIXE:1,2% y/y i mars KPI-JAE: Ned fra 1,5% y/y i mars til 0,7% y/y i april, mot konsensus

1% Norges Bank anslo 0,8% y/y for april i PPR 1/12

13.04.23 21

Norway, Consumer Prices, By Commodity, Special Indexes, Chg Y/Y

CPIXE, All items CPI-ATE, All items


apr jun aug okt des feb apr jun aug okt des feb apr jun aug okt des feb

09 10 11 12

Per

cent

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

Inflasjonsmål (2,5%)

Norge: Rentedifferanse og kronekurs

Rentedifferansen og NOK/EUR Importveid valutakurs

13.04.23 22 3mnd NIBOR- 3mnd EURIBOR

Norway, Spot Rates, EUR/NOK, Close

So u rc e : Re u te rs Ec o W i n

mai

09

jul sep nov jan

10


11


12

mar mai

Pe

rc

en

t

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

EU

R/N

OK

7,25

7,50

7,75

8,00

8,25

8,50

8,75

9,00

9,25

Rentedifferanse 3 mnd (NIBOR - EURIBOR)

NOK/EUR - Stigende kurve tils ier s ty rket k rone

Rentedifferanse 3m (NIBOR-EURIBOR)

Norway, Import-Weighted Krone Exchange Rate Index - 44 Countries, NOK

Sourc e: R euters Ec oW in

apr

09

jun aug ok t des

10

feb apr jun aug ok t des

11

feb apr jun aug ok t des

12

feb apr

Ind

ex

85

86

87

88

89

90

91

92

93

94

95

96

97

98

Impor tv e id v a lu tak urs ( I-44)

Norway, Local I ndices, I mport -Weight ed Krone Exchange Rat e I ndex - 44 Count r ies, NOK 87, 56

Norge: Kraftig prisvekst på boliger i april

Boligprisene steg med 0,9% (sesongjustert) fra mars til april, og opp 8,5% fra april 2011

Mulige forklaringsfaktorer: Sterk vekst i befolkningen og inntekter Lav nybygging Lave renter

13.04.23 23

Norway, House Prices, Average price per square meter, all dwellings, NOK

SA


jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan

05 06 07 08 09 10 11 12

NO

K

18000

19000

20000

21000

22000

23000

24000

25000

26000

27000

28000

29000

30000

Sesongjustert

Faktisk

Norge: Høy, men stabil gjeldsbelastning i husholdningene

13.04.23 24

Høy gjeldsbelastning, men lave renter har holdt rentebelastningen nede de siste årene

Kilde: Norges Bank/Finanstilsynet

Norge: Fortsatt vekst i bruttogjeld

Husholdningenes kredittvekst tok seg opp fra januar til februar, fra 12 månederesvekst på 7,2% til 7,3%.

Norges Banks utlånsundersøkelse indikerer imidlertid en strammere kredittpraksis overfor husholdningene i Q1 2012. Praksisen forventes å være uendret gjennom Q2

13.04.23 25

Kredittindikatoren K2 - Vekst 12mnd


02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Perc

ent

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

15,0

17,5

20,0

22,5

Husholdninger

K2

Ikke-finansielle foretak

Norges Bank om ubalanser:"Norges Bank sikter mot inflasjon på 2,5% ”over tid”

Rentebanen bør oppfylle 3 kriterier:

1) Inflasjonsmålet nås

2) Inflasjonsmålstyringen er fleksibel

3) Pengepolitikken er robust

Inflasjonsmålet er ikke alt

13.04.23 26

Norge: FRA-renter

3m FRA-renter

Indikerer forventninger om økte renter utover 2012-2013

Endring Mars-Mai

13.04.23 27

Norway, FRAs, Close, NOK

3 mo n th 1 -Po s 3 mo n th 2 -Po s 3 mo n th 3 -Po s 3 mo n th 4 -Po s 3 mo n th 5 -Po s 3 mo n th 6 -Po s


mar-12

19 21 23 27 29

apr-12

2 4 6 10 12 16 18 20 24 26 30

mai-12

2 4 8

Perc

ent

2,20

2,25

2,30

2,35

2,40

2,45

2,50

2,55

2,60

2,65

2,70

Juni 12

September 12

Desember 12

Mars 13

Juni 13

September 13

Rentekuttet i mars og nedjustert rentebane påvirket fremtidsrentene

Kilde: Reuters EcoWin/FNO

Norge: Påslag i pengemarkedet

3m NIBOR falt med om lag 20 punkter etter forrige møte og har holdt seg stabilt rundt 2,3% siden

13.04.23 28Source: Reuters EcoWin

jan

07

apr jul okt jan

08

apr jul okt jan

09

apr jul okt jan

10

apr jul okt jan

11

apr jul okt jan

12

apr

1

2

3

4

5

6

7

8

Pe

rce

nt

1

2

3

4

5

6

7

8

Policy Rates, Sight Deposit Rate

Interbank Rates, NIBOR, 3 Month, Fixing

Interbank Rates, NIBOR, 6 Month, Fixing

Sentralbankene har ikke mye å gå på

Styringsrentene i mange land er svært lave, noe som begrenser Norges Banks muligheter

13.04.23 29Source: Reuters EcoWin

jan

06

apr jul okt jan

07

apr jul okt jan

08

apr jul okt jan

09

apr jul okt jan

10

apr jul okt jan

11

apr jul okt jan

12

apr 0

1

2

3

4

5

6

Percent

0

1

2

3

4

5

6

Storbritannia

USA

euro

Norge

Sverige

rentekommentar 10. mai 2012 figurer og bakgrunn

Economy & Finance