RENTEKOMMENTAR 19. SEPTEMBER

Figurer og bakgrunn

Rentebeslutning

Uendret styringsrente på 1,5 prosent

Rentebanen oppjustert med ca. 20 basispunkter på det

meste fra forrige Pengepolitiske rapport

Prisvekst og svekket krone bidrar mest på oppsiden

Lavere kapasitetsutnyttelse bidrar mest på nedsiden

Første renteheving fremskyndes noe, sannsynligvis til

sommeren 2014

Oppjustert rentebane

Bidragsfaktorer til oppjusteringen

SITUASJONEN INTERNASJONALT

Fremvoksende økonomier drar lasset

IMFs vekstanslag for 2013 og 2014

-1

0

1

2

3

4

5

6

Fremvoksende økonomier

USA Euroområdet Verden samlet

2012

2013

2014

Lave styringsrenter internasjonalt

+ kvantitative

lettelser i flere

land

Børsoppgang og renteoppgang i ”trygge

havner”

Børsutvikling i Norge og globalt

Indeks. 2007 = 100

Statsrenter i ”trygge havner”

8

Vekstoppgang i USA

Arbeidsmarked Boligmarked

Den akutte eurokrisen er over, men

fortsatt store problemer

Arbeidsledighetsrater BNP-vekst Euroområdet (EA17)

UTVIKLINGEN I NORSK ØKONOMI

Norge har lenge vært

annerledeslandet

Solide statsfinanser

God vekst

Høy aktivitet innen olje- og gassektoren

med positive ringvirkninger for resten av økonomien

Heldige norske forbrukere

Lav rente

God reallønnsvekst

Lav arbeidsledighet

20.09.2013 12

Nå bremser norsk økonomi

BNP-vekst Fastlands-Norge (kvartalsvekst, sesongjustert)

Regionalt nettverk melder om

oppbremsing i industri og næringsliv

Regionalt nettverk (forts.)

Regionalt nettverk (forts.)

Og plutselig er inflasjonen på målet

Forventningene til prisvekst fremover

er imidlertid lave

Regionalt netteverk: Forventninger til prisvekst

Oljepris

Oljepris særlig avhengig av utvikling i Kina…

Svakere NOK så langt i år

Stabil utvikling i arbeidsmarkedet

Sysselsettingsvekst og arbeidsledighetsrater

Arbeidsledigheten ventes å øke noe

fremover

20.09.2013 22

Arbeidsledighet (AKU), i prosent av arbeidsstyrken, anslag

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2011 2012 2013 2014 2015 2016

DNB (august)

Norges Bank (august)

SSB (mai)

God vekst i husholdningenes inntekter

Men svak konsumvekst de siste årene

Forventninger blant husholdninger

Forventningsbarometeret 3. kvartal: Usikre vekstutsikter, men tro på egen

økonomi

Nordmenns tro på egen økonomi øker og ligger fortsatt på et høyt nivå i historisk sammenheng.

På den annen side viser barometeret et markant fall i troen på landets økonomi i 3 kvartal.

Norge er ikke skjermet fra de økonomiske problemene mange av våre viktige handelspartnere sliter med, men folk flest opplever likevel at de har trygge jobber og god kontroll på privatøkonomien.

20.09.2013 24

Litt lavere vekst i boligprisene

Gjennomsnittlig årlig

prisvekst:

2011: 9,0%

2012: 7,7%

2013 YTD: 6,2%

Fallende trend så langt i år,

med laveste 12m-vekst i

august (3,9%)

Mulige årsaker:

Boliglånsmarginer opp med

30 bps i 1H 2013

Nokså moderate

lønnsoppgjør i vår

20.09.2013 25

(15,0)

(10,0)

(5,0)

-

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

-15,0 %

-10,0 %

-5,0 %

0,0 %

5,0 %

10,0 %

15,0 %

20,0 %

25,0 %

30,0 %

35,0 %

jan

. 04

jul.

04

jan

. 05

jul.

05

jan

. 06

jul.

06

jan

. 07

jul.

07

jan

. 08

jul.

08

jan

. 09

jul.

09

jan

. 10

jul.

10

jan

. 11

jul.

11

jan

. 12

jul.

12

jan

. 13

jul.

13

Boligpriser. Januar 2004 - august 2013

Pris m2 (høyre akse) 12m vekst

Kilde: EFF, Finn.no, Eiendomsverdi

Fundamentale forhold

20.09.2013 26

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

01.0

3.19

90

01.0

7.19

91

01.1

1.19

92

01.0

3.19

94

01.0

7.19

95

01.1

1.19

96

01.0

3.19

98

01.0

7.19

99

01.1

1.20

00

01.0

3.20

02

01.0

7.20

03

01.1

1.20

04

01.0

3.20

06

01.0

7.20

07

01.1

1.20

08

01.0

3.20

10

01.0

7.20

11

Per

cen

t

Husholdningenes gjeldsbelastning. Gjeld som andel av disponibel inntekt, %. 1990Q1-2012Q4

Husholdningenes gjeld/

disp. inntekt

Kilde: Reuters EcoWin Kilde: Norges Bank

Høy oljepris Lønnsvekst Boligprisvekst Økt gjeldsbelastning

50

70

90

110

130

150

170

190

1980

:01:

00

1981

:03:

00

1983

:01:

00

1984

:03:

00

1986

:01:

00

1987

:03:

00

1989

:01:

00

1990

:03:

00

1992

:01:

00

1993

:03:

00

1995

:01:

00

1996

:03:

00

1998

:01:

00

1999

:03:

00

2001

:01:

00

2002

:03:

00

2004

:01:

00

2005

:03:

00

2007

:01:

00

2008

:03:

00

2010

:01:

00

2011

:03:

00

2013

:01:

00

Bytteforholdet mot utlandet, 2000=100 1980K1-2013K2

Eksportpriser/

Importpriser

Kredittvekst i husholdningene

20.09.2013 27

Utlånsundersøkelsen: Husholdninger

20.09.2013 28

Etterspørsel etter lån fra husholdninger. Nettotall 1) 2). %

1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen. De blå søylene viser utviklingen det siste kvartalet.

De røde punktene viser forventet utvikling for neste kvartal. De røde punktene er forflyttet ett kvartal fram i tid. 2) Negative nettotall betyr fallende etterspørsel. 3) Nedbetalingslån med pant i bolig.

Utlånsundersøkelsen: Husholdninger

20.09.2013 29

Endring i kredittpraksis overfor husholdninger.

Faktorer som påvirker kredittpraksisen. Nettotall 1). %

1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen

2) Negative tall innebærer innstramming i kredittpraksis

Økte marginer hjelper Norges Bank

20.09.2013 30

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

jan

.02

mai

.02

sep

.02

jan

.03

mai

.03

sep

.03

jan

.04

mai

.04

sep

.04

jan

.05

mai

.05

sep

.05

jan

.06

mai

.06

sep

.06

jan

.07

mai

.07

sep

.07

jan

.08

mai

.08

sep

.08

jan

.09

mai

.09

sep

.09

jan

.10

mai

.10

sep

.10

jan

.11

mai

.11

sep

.11

jan

.12

mai

.12

sep

.12

jan

.13

mai

.13

sep

.13

Bas

isp

un

kte

r

Boliglånsrente, obligasjonsrenter, innskuddsrente og pengemarkedsrente Månedsgjennomsnitt jan. 2002- sept. 2012

3m NIBOR 5 år senior bank 5 år OMF Boliglånsrente, Bank og kredittforetak Innskuddsrente

Kilder: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters Datastream

Bankene øker boliglånsrente med 30 bps

Marginskvis i store deler av 2011

Fallende påslag og rentenivå

Kredittvekst til ikke-finansielle

foretak

20.09.2013 31

Utlånsundersøkelsen: Foretakene

20.09.2013 32

-30,0

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

Foretakslån - Kredittpraksis. 2010K1 - 2013K3*

-50,0

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

Bidrag til endringer i kredittpraksis. 2010K1-2013K3*

Makroøkonomiske utsikter Næringsspesifikke utsikter

Bankens risikovilje Mål for markedsandel

Finansieringssituasjonen Kapitaldekning

Mislighold

Lav utlånsvekst til bedriftene fra bank,

fortsatt høy aktivitet i obligasjonsmarkedet

20.09.2013 33

-10,0 %

-5,0 %

0,0 %

5,0 %

10,0 %

15,0 %

20,0 %

25,0 %

30,0 %

Pro

sen

t

K2 - Kreditt til ikke-finansielle foretak*. 2010M05-2013M07

Banker og kredittforetak

Obligasjons- og sertifikatgjeld