rentekommentar 26. januar 2010 - figurer og bakgrunn
TRANSCRIPT
RENTEKOMMENTAR 26. JANUAR 2010
Figurer og bakgrunn
Verdensøkonomien
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
World
Advanced economies
Emerging and developing economies
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
World
Euro area
United States
Verden, i-land og fremvoksende økonomier Årlig vekst %
Verden, USA og euro-områdetÅrlig vekst %
BNP-vekst i ulike regioner
Indust
rilan
dUSA
Euroom
rådet
Japan
Frem
voks
ende
økonom
ier
Sentra
l- og Ø
st-E
uropa
Asia
Latin
Am
erik
a
Afrika
sør f
or Sah
ara
-6.0 %
-4.0 %
-2.0 %
0.0 %
2.0 %
4.0 %
6.0 %
8.0 %
10.0 %
12.0 %
2008
2009
2010 (IMFs anslag)
2011 (IMFs anslag)
Råvarepriser all items USD
Source: Reuters EcoWin
89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 0950
75
100
125
150
175
200
225
Inde
x
50
75
100
125
150
175
200
225
Oljepris
World, Energy, Oil, WTI Crude Oil, Spot, USD
ew:com20455*191.8/ew:usa11800
Source: Reuters EcoWin
72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
0
25
50
75
100
125
150
0
25
50
75
100
125
150
Realpris olje
Nominell oljepris dollar
5
Prisen på olje, dollarog realpris på olje (febr. 2005)
Stigende oljepriser
Etterspørsel større enn tilbud
Frykt for en oljeprisstigningsom kan kveleden økonomiskevekst.
Den økonomiskevekst har over tid blittstadig mindre avhengig av olje.
Økning i boligpriser i ulike land(prosent siste 4 kvartaler)
13.04.2023 6
ar 12 months
ar 12 months
ar 12 months
ar 12 months
ar 12 months
Source: Reuters EcoWin
04 05 06 07 08 09 10
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Pe
rce
nt
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Danmark
Norge
Sverige
UK
USA
Økende statsgjeld i % av BNP (utvalgte euroland)
Tyskland Spania Frankrike Hellas Irland Italia Nederland Portugal0
20
40
60
80
100
120
140
20072010 (OECDs anslag)
Store vekstforskjeller i euroområdet
BNP-vekst (årsgjennomsnitt, faste priser) i utvalgte euroland
Tyskland Irland Hellas Spania Frankrike Italia Nederland Portugal-10.0 %
-8.0 %
-6.0 %
-4.0 %
-2.0 %
0.0 %
2.0 %
4.0 %
2008
2009
2010 (IMFs anslag)
EUs krisefond (EFSF)
Garantier medlemsland 440 mrd. euro Lån EU-budsjett 60 ” IMF 250 ” SUM 750 mrd. euro
Lån til: Hellas 110 mrd. euro Irland 85 ”
Samlede behov 2.000 mrd. euro ?
Rentepåslag statsrenter (punkter)
13.04.2023 10
ew:deu14130-ew:deu14890
ew:esp14130-ew:deu14890
ew:grd14130-ew:deu14890
ew:prt14130-ew:deu14890
ew:irl14130-ew:deu14890
Source: Reuters EcoWin
jan
07
apr jul okt jan
08
apr jul okt jan
09
apr jul okt jan
10
apr jul okt jan
11
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Hellas
Portu-gal
Spania
Tyskland
Irland
ew:deu14130-ew:deu14890 -0,259
ew:esp14130-ew:deu14890 1,804
ew:grd14130-ew:deu14890 7,904
ew:prt14130-ew:deu14890 3,539
ew:irl14130-ew:deu14890 5,477
CDS – stat 5 år
13.04.2023 11
CDS, Close
Norway, 5 Year, USD
Sweden, 5 Year, USD
United States, Treasury, 5 Year, EUR
United Kingdom, 5 Years, USD
Greece, 5 Year, USD
Portugal, 5 Year, USD
Iceland, 5 Year, USD
Germany, Bund, 5 Year, USD
Ireland, 5 Year, USD
Source: Reuters EcoWin
aug
06
jul sep nov jan
09
mar mai jul sep nov jan
10
mar mai jul sep nov jan
11
Ba
sis
po
int
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
Norway, 5 Year, USD 22,01
Sweden, 5 Year, USD 33,345
United States, Treasury, 5 Year, EUR 48,624
United Kingdom, 5 Years, USD 64,276
Greece, 5 Year, USD 894,197
Portugal, 5 Year, USD 441,448
Iceland, 5 Year, USD 280,54
Germany, Bund, 5 Year, USD 57,253
Ireland, 5 Year, USD 612,347
Utenlandske bankers fordringer på Hellas, Irland, Portugal og Spania 2.kvartal 2010 mrd.$
Tysk
e
Span
ske
Fran
ske
Italie
nske
Andr
e EU
UK
Japa
n
USA
Rest
en
Tota
l
Ande
l
Tysk
e
Span
ske
Fran
ske
Italie
nske
Andr
e EU
UK
Japa
n
USA
Rest
en
Tota
l
Ande
l
Hellas PortugalOff. sektor 23 1 18 3 15 3 1 2 1 65 26 Off. sektor 7 8 14 1 8 2 1 1 2 44 15Banker 5 0 1 1 1 2 1 1 1 12 5 Banker 17 7 14 3 5 6 0 1 1 53 18Andre private 10 0 39 2 12 8 1 5 4 79 31 Andre private 13 63 13 1 7 14 1 1 2 115 39Derivater mv. 0 1 26 2 3 5 0 29 3 96 38 Derivater mv. 7 21 7 3 2 7 0 32 2 81 28SUM 65 1 83 7 32 17 2 36 9 252 100 SUM 44 98 49 8 21 29 3 36 5 293 100BNP 305 BNP 224Gjeld % BNP 83 Gjeld % BNP 131Irland SpaniaOff. sektor 3 0 6 1 3 4 2 2 2 22 3 Off. sektor 26 40 3 16 9 9 5 3 111 11Banker 48 3 19 3 9 31 2 20 12 146 20 Banker 81 50 9 48 29 4 24 10 255 26Andre private 88 11 19 11 45 97 18 36 26 349 47 Andre private 74 74 14 87 67 9 24 11 360 36Derivater mv. 48 4 34 10 8 56 1 51 19 230 31 Derivater mv. 35 37 12 13 32 3 120 13 264 27SUM 187 18 77 24 64 188 22 108 59 747 100 SUM 217 0 201 37 164 137 25 173 36 990 100BNP 204 BNP 1375Gjeld % BNP 366 Gjeld % BNP 72
Samlet gjeld 513 117 410 76 281 370 52 353 109 2281Andeler 22 5 18 3 12 16 2 15 5 100
Oslo Børs og aksjeindekser i utlandet(2003=100)
Tilbake
United Kingdom, FTSE, 100, Index, Total Return, GBP [rebase 2003 = 100.0]
Japan, Nikkei, 225, Index, JPY [rebase 2003 = 100.0]
Norway, Oslo SE, (TOTX/OSEAX) Index, Total Return, NOK [rebase 2003 = 100.0]
Sweden, OMX - Stockholm Stock Exchange, OMXS Index, Price Return, SEK [rebase 2003 = 100.0]
United States, Dow Jones, Averages, Industrial Index (Shorter History), Price Return, USD [rebase 2003 = 100.0]
Source: Reuters EcoWin
03 04 05 06 07 08 09 10 11
Inde
x
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Oslo
Stockholm
Nikkei 225
UK (FTSE 100)
Dow Jones
1313.04.2023
Prognoser Norge
13.04.2023 14
Prognoser Norge %Pr. desember 2010
Økonomisk vekst % F-Norge Arbeidsløshet %
FINANSDEP. Norges SSB OECD FINANSDEP. Norges SSB OECD
NB 2011 Bank NB 2011 Bank
2008 1,80 1,80 1,80 1,80 2,60 2,60 2,60 2,602009 -1,40 -1,40 -1,30 -1,50 3,20 3,20 3,20 3,202010 1,70 1,75 2,00 2,50 3,50 3,50 3,50 3,302011 3,10 3,00 3,00 2,90 3,60 3,50 3,70 3,602012 3,00 3,40 3,25 3,602013 2,75 3,30 3,25 3,20
Detaljomsetningen - volumvekst(endring % siste 12 mnd i forhold til foregående 12 mnd., 2000=100)
ar ma 12 months c.o.p 12 months
Source: Reuters EcoWin
02 03 04 05 06 07 08 09 10
-7,5
-5,0
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
Pe
rce
nt
-7,5
-5,0
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
Verdi
Volum
13.04.2023 15
Prisutviklingen i Norge
-1
0
1
2
3
4
5
6ja
n.06
mai
.06
sep.
06
jan.
07
mai
.07
sep.
07
jan.
08
mai
.08
sep.
08
jan.
09
mai
.09
sep.
09
jan.
10
mai
.10
sep.
10
KPI
KPI-JAE
KPIXE
Norges Banks utlånsundersøkelse 4. kv. 2010
Bankene rapporterte om nær uendret kredittpraksis overfor husholdninger og foretak i 4. kvartal 2010. Bankene venter uendret kredittpraksis overfor husholdninger og foretak også i 1. kvartal 2011.
Låneetterspørselen økte både fra husholdninger og foretak i 4. kvartal 2010. Fremover venter bankene uendret låneetterspørsel fra husholdninger, og økt låneetterspørsel fra foretak.
3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv-60
-40
-20
0
20
40
60
-60
-40
-20
0
20
40
60
Vanlige boliglån3)Samlet FørstehjemslånRammelån med pant i bolig
Etterspørsel etter lån fra husholdninger. Nettotall.1), 2) Prosent
3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv-60
-40
-20
0
20
40
60
-60
-40
-20
0
20
40
60Fastrentelån
1) Se fotnote 1 i figur 12) Positive nettotall betyr økt etterspørsel / økt utnyttelsesgrad på kredittlinjerKilde: Norges Bank
Låneetterspørsel fra ikke-finansielle foretak
Utnyttelsesgrad på kredittlinjer
Figur 4 Etterspørsel etter lån fra ikke-finansielle foretak og utnyttelsesgrad på kredittlinjer. Nettotall.1), 2) Prosent
Norge - endring i igangsettingen(siste 12 mnd. %)
13.04.2023 20
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
1998
M02
1998
M10
1999
M06
2000
M02
2000
M10
2001
M06
2002
M02
2002
M10
2003
M06
2004
M02
2004
M10
2005
M06
2006
M02
2006
M10
2007
M06
2008
M02
2008
M10
2009
M06
2010
M02
2010
M10
Næringsbygg Fritidseiendommer Boliger
Igangsettingsoverskudd og boligpriser
13.04.2023 21
-10
-5
0
5
10
15
20
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
100019
94M
0119
94M
1019
95M
0719
96M
0419
97M
0119
97M
1019
98M
0719
99M
0420
00M
0120
00M
1020
01M
0720
02M
0420
03M
0120
03M
1020
04M
0720
05M
0420
06M
0120
06M
1020
07M
0720
08M
0420
09M
0120
09M
1020
10M
07
Prisveksthøyre akse
Igangsettingsoverskudd
Husholdninger(%-vis vekst i kreditt og pengemengde)
0
2
4
6
8
10
12
14
1619
95M
1219
96M
0919
97M
0619
98M
0319
98M
1219
99M
0920
00M
0620
01M
0320
01M
1220
02M
0920
03M
0620
04M
0320
04M
1220
05M
0920
06M
0620
07M
0320
07M
1220
08M
0920
09M
0620
10M
03
HU K2
HU M2
Ikke-finansielle foretak(%-vis vekst i kreditt og pengemengde)
-10-505
10152025303540
1995
M12
1996
M09
1997
M06
1998
M03
1998
M12
1999
M09
2000
M06
2001
M03
2001
M12
2002
M09
2003
M06
2004
M03
2004
M12
2005
M09
2006
M06
2007
M03
2007
M12
2008
M09
2009
M06
2010
M03
IF K2
IF M2
Kreditt fra innenlandske kilder (K2)(årlig endring prosent)
2813.04.2023
Source: Reuters EcoWin
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Per
cent
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
15,0
17,5
20,0
22,5
Domesticcredit (C2)
Households
Non-financialenterprises
Kreditt og bruttoinvesteringer i næringslivet
Norway, NOK
Expenditure Approach, Gross Capital Formation, Fixed, Mainland excl general government, Current Prices [ar 4 quarters]
Credit indicator (C2), non-financial companies [ar 4 quarters]
Source: Reuters EcoWin
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Pe
rce
nt
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Pe
rce
nt
-5
0
5
10
15
20
25Br.invest. F-Norge eks off.sektor
K2 Ikke-Fin. foretak
Norge – nettofordringer på utlandet (mrd.kr.)
-1500-1000
-5000
500100015002000250030003500
1995
K419
97K1
1998
K219
99K3
2000
K420
02K1
2003
K220
04K3
2005
K420
07K1
2008
K220
09K3
Ikke-finansielle foretak
Kredittinstitusjoner
Finansinstitusjoner
Offentlig forvaltning
Husholdninger mv.
Norge nettofordringer overfor utlandetmrd.kr.
Norge – gjeld i % av BNP-F-Norge
13.04.2023 31
(ew:nor12031*100/(ew:nor01306*12))
ew:nor12116*100/(ew:nor01306*12)
ew:nor12117*100/(ew:nor01306*12)
Source: Reuters EcoWin
86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
25
50
75
100
125
150
175
200
Publikum
Husholdninger
Ikke-finansiell sektor
Kursutviklingen for den norske kroneKonkurransekursindeksen (1990=100) ukentlig
13.04.2023 32
Source: Reuters EcoWin
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Ind
ex
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
102,5
105,0
107,5
110,0
112,5
Yield-kurven pr. (1 dag forsinkelse)
Source: Reuters EcoWin
Year
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Pe
rce
nt
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
NOK
Dollar
Euro
Norges Banks rentebane(Norges Banks styringsrente %)
13.04.2023 34
F-rente R-3.09 R-1.10 R-2.10 R-3.10 Faktisk
mar. 08 5,3 6,18
jun. 08 5,5 6,41
sep. 08 5,8 6,82
des. 08 4,8 4,64
mar. 09 2,7 3,17
jun. 09 1,6 2,10
sep. 09 1,3 1,3 1,93
des. 09 1,5 1,4 2,08
mar. 10 1,8 1,7 1,8 2,30
jun. 10 1,9 2,0 1,9 1,9 2,67
sep. 10 2,0 2,3 2,0 2,0 2,0 2,64
des. 10 2,59 2,27 2,02 2,00 2,59
mar. 11 2,90 2,46 2,22 2,00
jun. 11 3,29 2,70 2,27 2,01
sep. 11 3,59 3,01 2,50 2,19
des. 11 3,83 3,31 2,74 2,45
mar. 12 4,06 3,58 2,96 2,77
jun. 12 4,27 3,84 3,17 3,04
sep. 12 4,43 4,05 3,38 3,30
des. 12 4,53 4,22 3,57 3,54
mar. 13 4,36 3,73 3,75
jun. 13 4,47 3,89 3,94
sep. 13 4,56 4,05 4,13
des. 13 4,62 4,19 4,29
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
mar. 0
8aug
. 08jan
. 09jun
. 09no
v. 09
apr. 10
sep. 10
feb. 11 jul. 11
des. 11
mai. 1
2okt
. 12ma
r. 13
aug. 13
F-rente
R-3.09
R-1.10
R-2.10
R-3.10
Faktisk
Rentevurdering:
Norsk økonomi inne i en fortsatt lavkonjunktur, men vil komme over i en i en høykonjunktur i 2011 (3 % vekst i BNP). Tyskland, Sverige, Finland høy vekst, 3 eller høyere. Mot sterkere vekst i USA. Fremvoksende økonomier sterk utvikling. EU fortsatt moderat vekst.
Prisstigningen i Norge lav og klart under målet og det vil ta tid før det nås. Begynnende sprik mellom ulike prismål. Kpi-jae og kpixe.
Norges Bank bør ha forutsigbar adferd. Tidligere beslutninger binder. Vårt rentenivå er høyere enn i utlandet, frykt for sterkere kronekurs. Internasjonale
konjunkturer svake (EU) ennå en tid til. Hensynet til konkurranseutsatt virksomhet. En videre bedring av konjunkturene kan dempe dette hensyn.
Kredittutviklingen. Næringslivets kredittvekst lav, men trolig tiltagende. Lønnsmottageres kredittvekst fortsatt rundt 6% - fortsatt få tegn til sterkere vekst. Men boligbyggingen er på vei opp, kan øke veksten i bankenes utlån til denne gruppen.
De nevnte momenter kan tilsi at Norges Banks foliorente heves tidligere enn hva som ble sagt i forrige rapport – på denne siden av sommeren.