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Solvencia II – El camino recorridoConceptos y desarrollos previos a Solvencia II

Una presentación para el III Simposio Internacional de ActuaríaPor Santiago LópezNoviembre de 2011

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Contenido

1. Introducción : Solvencia II, requisitos para las compañías y el regulador

2. Elementos teóricos para la implementación cuantitativa de las normas de capital

3. Otros elementos prácticos a tener en cuenta4. Regímenes regulatorios y requisitos de mercado anteriores a

Solvencia II1. El Test de Solvencia Suizo2. Evaluación Individual de Capital – Inglaterra3. Reporting financiero : Embedded Value

5. Regímenes anteriores y Solvencia II: conceptos y calendario6. Conclusiones


Qué es una “norma de capital económico”

1. Estimación del valor de la compañía y del pasivo A FUTURO1. Proyectar los flujos de pasivo (primas, siniestros, recompras, …) si posible

cliente por cliente2. Gastos de la compañía3. Proyectar el rendimiento del activo, si posible título por título4. Ventas y compras de títulos5. Tomar el valor presente de los diferentes flujos de caja y determinar

VP(pasivo y gastos), VP(resultado neto)6. Repetir el proceso bajo distintas hipótesis (mayor mortalidad, caída de tasa,

…) y encontrar la diferencia del valor de la compañía respecto al escenario “central”

2. Gestión de riesgo3. Reporting


Norma de capital económico. Requisitos para la Compañía

Portafolio Activo / Pasivo

Recolección y Manejode datos

Información:• Características producto• Gestión de activos• Gestión activo – pasivo• …

Estadísticas:•Siniestralidad (mortandad / ratios)

•Rescates•…

Escenarios financieros:• Tasas / estructura futura de curva cero cupón

• Índice futuro acciones / • Evolución mercado inmobiliario

Información mercados financieros

Modelo de proyección de flujos de caja

Análisis


Norma de capital económico. Requisitos: para el Regulador

Contabilidad de las reservas

Contabilidad del activo y los fondos propios

Medida estadística que definirá el capital requerido

Metodología de cálculo:Definición de los riesgos a tener en cuentaFactores de riesgo según la medida estadísticaMetodología de agregación de los riesgos


Impacto en la industria de Solvencia 2

Regulación con un nivel alto de sofisticación

Requiere una inversión considerable en la compañía

Al igual que en el regulador

Exige además un nivel de información importante del mercado de valores

1. Qué se necesita para poder implantar una directiva “tipo Solvencia 2”?

2. Qué antecedentes tiene Solvencia 2?

Normas de capital: elementos teóricosUsados hoy en los requisitos cuantitativos

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Hipótesis requeridas para una proyección

Un conjunto de hipótesis típicas requeridas serían:Hipótesis No Económicas: — Hipótesis demográficas

— Hipótesis de gastos, cargos, comisiones

— Impuestos y otras hipótesis legislativas

Hipótesis Económicas:— Inflación

— Ingresos financieros y tasas de descuentos

— Tasas de referencia (risk-free rates: swap, TES…)

— Escenarios financieros estocásticos

— Participación (redistribución) en beneficios


Valoración Consistente con el Mercado (“Market Consistent”)

ActivoValores de mercado si disponiblesSino valorización con referencia a condiciones de mercado y activos similares

Pasivo

Valorización respecto a precios de mercado (valor de mercado del portafolio) o precios de activos de mercado “equivalentes”

Costo de cubrir las opciones y garantías implícitas en los productos

Otros aspectos:

Se deben usar escenarios financieros y un modelo estocástico cero-riesgo (“riskneutral”)

Deben valorarse correctamente las opciones y garantías de las pólizas de seguro

Una valoración market-consistent

da el mismo valor a los activos y pasivos que el de un activo líquido que tenga los mismos pagos (flujos de caja)


Contabilidad del activo y el pasivo – enfoque “Total Balance Sheet”

Balance “market consistent”

Objetivo de la norma: protección del clienteSolo incluir los pasivos ranqueados igual o superior a las obligaciones con el clienteEl pasivo ranqueado debajo de estas obligaciones pasa a ser parte del capital disponible (deuda subordinada, reservas de igualización)

Los pagos futuros opcionales (participación a beneficios) a los asegurados hacen parte del pasivo!

Pero se debe tener en cuenta que en los shocks pueden reducirse


Valoración estocástica de opciones y garantías

Ciertos productos contienen Opciones (rescates) y Garantías (tasa mínima)Ambiente económico “normal”: costo de Opciones y Garantías = 0Evaluación de O&G y del valor de la Compañía bajo diferentes escenarios

Valor Cia = E[Valor Cia | factor riesgo] ≈ Σ(Valor Cia i) / nCosto O&G = Valor Cia – Valor Central Cia

≈ Promedio Valor Cia escenarios – Valor Cia Central

Escenarios del factor de riesgo

t=0 t=1 t=n

Valor del pasivo (sin gtías fin)

Valor del activo

Resultado financiero Resultado financiero

Garantía (revaluación

mín)Valor del

pasivo (sin gtías fin)

Valor del activo

Resultado financiero Resultado financiero

Garantía(revaluación

mín)

Reevaluación discrecionalReevaluación discrecional


Costo de capital y margen de riesgo

Requisito de Solvencia

futuro

SII: factor de costo de capital = 6%

MCEV: (rendimiento financiero libre – rendimiento financiero de FP en la cía) + costo de inversión

Costo de Capital: ¿cuánto cuesta mantener los fondos propios “quietos”?

Margen de riesgo (1): incertidumbre en la valorización

MR (2): provisiones + margen de riesgo = valor requerido para que un 3ro tome a su cargo el pasivo

Calculatoriamente: Función del capital requerido en cada periodo

MR = VP(x% de capital requerido futuro)

CoC = VP(sub-rendimiento respecto a otro régimen de inversión)


Normas de capital: otros aspectos prácticosNecesarios para su implantación



Obtención y procesamiento de datos: 80% del esfuerzo necesario

Los procesos actuales no están diseñados con Solvencia II en mente Requisitos de Auditoría y

Reproducibilidad

Datos de calidad y completosGestión de inversiones

Historicidad de los datos

Tratados de reaseguros

La arquitectura de IT de las empresas hoy, que ha evolucionado según requisitos de negocio históricos, en la mayor parte de los casos no cumple con los requisitos de Solvencia II

Procesos Pre-Solvencia II


Recomendaciones para adoptar estos procesos en la empresa

Defina primero el gobierno y la pertenencia del modelo

Tener en cuenta usos potenciales del modelo y los resultados o reportes necesarios

Tendra que haber cambios profundos en la infraestructura de datos. Involucrar de manera activa a los principales interesados

Piense sobre los requisitos futuros y trate de concebir un modeloadaptable / expandible


Regulador: implantación de las normas de capital

Tanto el SST como SII han tenido un desarrollo similar, que se puede resumir en las siguientes etapas:

1. Desarrollo de los principios de la normativa de parte del regulador2. Diálogo entre el regulador y la industria o un representante de la industria3. Pruebas de campo y de impacto en la industria4. Reporting obligatorio y periodo de transición hacia los nuevos requisitos de

capital5. Exigencia de los niveles de capital dados por la nueva regulación


Proceso de adopción de la norma: SST20102005 – 2007 2009

Principios de aplicación

2003

Pruebas de campoCapital de Solvencia requerido

2011

Industria Aseguradora

Gobierno y Autoridad

supervisora(FINMA)

diál

ogo

Desarrollo Implementación

2004 2008

SST Obligatorio

diálogo interno


Proceso de adopción de la norma: SII20122009 2010 2011

Desarrollo de la directiva (principios)

Adopción de la directiva y control de la aplicación del nivel 2

Desarrollo del nivel 2 (detalles de aplicación / « decretos ») y nivel 3

(supervisión)

QIS 5

2002-07

QIS 1 - 4

Solven cia I

Implementación de la normativa

en las compañías

(enero 2013)

2013

Trans-posición

Industria Aseguradora

Entes de gobierno y supervisión

(Parlamento y Consejo Europeos, EIOPA, supervisor)

diál

ogo

Desarrollo Implementación

2008


Regímenes regulatorios y otras exigencias previas a Solvencia 2SST, ICA y reporting EV



“Valor Implícito” – EV (Embedded Value)

TEV (“Traditional Embedded Value”): proyección del negocio para encontrar una crónica de resultado futuro; actualización de estos montos para encontrar el valor hoy del portafolio de seguros = Valor implícito del portafolioTEV, EEV (“European …”) y MCEV (“Market Consistent …”) son guíasemitidas por el CFO Forum para lograr una valoración estándar de las compañías de seguros. MCEV reglamenta la valoración de opciones y garantías, las tasas de descuento a usar, el costo de capital. El reporte del MCEV se centra principalmente en proporcionar información relevante a los distintos agentes de mercado en cuanto al valor, los inductores de cambio de valor y los riesgos asociados a la realización del valor en una compañía.


Embedded Value – Componentes de ValorValor de mercado de todo aquel activo por encima del capital requerido necesario para ejercer la actividad aseguradora

+

Capital requerido

Riesgos operacionales, riesgos financieros que no se pueden cubrir (falta de liquidez, …)

Patrimonio Neto ajustado

Patrimonio Libre ajustado

Valor actual de beneficios futuros

Valor temporal de opciones y garantías

Costo de capital

Costos residuales que no se pueden cubrir

Valor delnegocio en

vigor


Evaluación Individual de Capital – ICA (Individual Capital Assessment)

Identificar las fuentes principales de riesgo, y a través de procesos y sistemas adecuados evaluar la capacidad de cubrir su pasivo

Para cada riesgo realizar pruebas de estrés: conjunto apropiado de circunstancias adversas y eventos donde el riesgo se cristaliza

Establecer y mantener un plan de negocio y sistemas apropiados para el manejo del riesgo, documentando en particular las acciones alriesgo de: mercado, crédito, liquidez, operacional, de seguros

Documentar apetito y tolerancia a los riesgos y su monitoreo y control

Gestión de Riesgo

Medida del Riesgo

Estructura (governancia, sistemas, …) de manejo de riesgo

Cálculo de los fondos necesarios para cubrir el pasivo bajo pruebas de estrés


ICA – Sección calculatoria

Proyección del pasivo con hipótesis “Best Estimate”, i.e. sin márgenes prudenciales

Cálculo del capital requerido para asegurar la solvencia de la compañía (FP > 0) hasta un cierto percentil (99,5%)

Modelos internos: “shocks” no están dados por el regulador sino que requieren una generación de distribuciones sobre los factores de riesgo. La agregación está dada por la distribución múltiple de los riesgos (se debe definir una estructura de dependencia entre ellos –cópulas o algún otro mecanismo estadístico)


Test Suizo de Solvencia – SST (Swiss Solvency Test)

Test de solvencia donde el regulador quiere incentivar el manejoadecuado de riesgo/capital (cuantitativamente)

Basado en principios y metodología, no en el modelo estándar (aunque existe)

Cálculos similares a SII: market consistent, pasivo = BEL + margen, capital a 1 año evaluado bajo shocks, TVaR 99%, 18 factores de riesgo de mercado

SST previno pérdidas grandes durante la crísis por un manejo estricto de ALM bajo la amenaza de aumentar el requisito de capital

Pero implico demasiado esfuerzo en la cantidad de shocks y en obtener gran precisión.

Con cinco shocks y valoración market consistent los resultados habrían sido similares


Regímenes anteriores y Solvencia II:Conceptos y calendario



Solvencia II – Esquema General (3 pilares)

Reservas técnicas

Requisito de capital

Contabilización de los activos

Capital elegible

Riesgos a tener en cuenta

Medidas de riesgo e hipótesis

Correlaciones entre riesgos

Fórmula de cálculo

Modelos internos

Control interno

Manejo de riesgo

Gerencia corporativa

ORSA – evaluación interna de solvencia y riesgo

Use test

Documentación

Comunicación financieraContenidoDestinatarioPeriodicidad

Solvencia II

Requisitos cuantitativos Requisitos cualitativos Comunicación financiera

Calculatorio Organizacional Divulgación / Reporting


Uso de la modelización en la norma

Reservas técnicas

Requisito de capital

Contabilización de los activos

Capital elegible

Riesgos a tener en cuenta

Medidas de riesgo e hipótesis

Correlaciones entre riesgos

Fórmula de cálculo

Modelos internos

Control interno

Manejo de riesgo

Gerencia corporativa

ORSA – evaluación interna de solvencia y riesgo

Use test

Documentación

Comunicación financiera

Contenido

Destinatario

Periodicidad

Solvencia II

Requisitos cuantitativos Requisitos cualitativos Comunicación financiera

Capital de Solvencia Requerido

•ORSA•Use test•Otros estudios internos (solvencia, gestión Activo-Pasivo, …)

Reportingfinanciero

Modelo de proyección de flujos de caja

Fórmula Estándar

Modelo Interno

Capital Mínimo de Solvencia


SST, ICA, MCEV y SII – resumen de conceptos calculatorios: Evaluación del Capital Requerido

SII SST ICA MCEV

Modelo de Proyección a a a a

Total Balance Sheet a a a r

Market Consistent a a a a

PasivoBEL + Risk Margin + SCR

BEL + Risk Margin + SCR

"Best Estimate" + ICA

Enfoque del reporte en el valor: PVFP

Hipótesis Best Estimate a ? a a

Opciones y garantías a a a a

Costo de capital VP(SCR futuro * 6%)Exposiciones a riesgo "non- r

Costo friccional del margen de solvencia

Medida de riesgo VaR 99,5% TailVaR 99% VaR 99,5% N/AHorizonte 1 año 1 año 1 año N/A

RiesgosMercado, técnico, default, operacional

Mercado, técnico, crédito, operacional solo cualitativamente

Mercado, técnico, crédito, operacional detallado

la MCEV de la compañía: mercado y técnico


SST, ICA, MCEV y SII – resumen de conceptos: Manejo de Riesgo en la Organización

SII SST ICA MCEVReorganización alrededor del manejo de riesgo a r a r

miembros de la junta a ? ? rgde riesgo a r a r

respuesta r r a r

autoevaluación de solvencia ORSA r ICAS r


SST, ICA, MCEV y SII: calendarios20122009 2010 2011

Desarrollo

2007 2013

Implementáción

2008200620052004

Aplicación

20032002

Pruebas de campo y consultación de la industria

SST

Desarrollo AplicaciónICA

TEV

Retroalimentación de analistas financieros

EV

Desarrollo Imple-mentáción

Aplica- ción

Pruebas de campo y consultación de la industria

SII

Desarrollo concepto

EV: 1980sEEV MCEV

Reportings anuales

Implementáción requisitos mín


Conclusiones



Conclusiones

Regímenes complejos de evaluación de solvencia requieren de un gran esfuerzo:

ConceptualDe infraestructura informática (IT) y modelización, incluyendo auditabilidad, robustez en resultados, documentaciónOrganizacional, con el manejo de riesgo como parte central en el manejo de la organización y la toma de decisiones

Son procesos de años de desarrollo conceptual del regulador, concertación y aplicación gradual en las compañías. Las pruebas de campo de la regulación son esenciales para ello.

Para el desarrollo de Solvencia II una parte importante de estos procesos y del capital intelectual ya existían gracias a la normatividad (ICA, SST) o requisitos del mercado (EEV / MCEV)


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