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Research | Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Research | Planeamiento Estratégico y Control de Gestión

Research | Planeamiento Estratégico y Control de Gestión

Weekly&co Reporte Semanal de Mercados

Research Galicia

Disponible en www.fondosfima.com.ar, www.emis.com, Thomson Reuters Eikon

JUNIO 12 2017 Página 1

Bajo presiones políticas

Hernán García Economista Jefe

(54-11) 6329-3968 [email protected]

Leonardo Torres Barsanti Mercados


Santos Saguier Mercados


Diego Chameides Estrategia


El mes de junio comenzó con una catarata de acontecimientos alrededor del globo que mantuvieron en vilo a los inversores. Desde las tensiones en Medio Oriente entre Qatar y Arabia Saudita, pasando por Europa con elecciones importantes en Francia y el Reino Unido hasta el testimonio del ex jefe del FBI frente al Congreso en los Estados Unidos. Esta conjunción de eventos dotó de gran incertidumbre a los mercados, que mostraron en la semana un alto nivel de cautela con desplazamientos hacia activos libres de riesgo (fly to quality). En Europa, los resultados electorales tuvieron derivaciones muy contrapuestas para cada mandatario: en el Reino Unido, la jugada de la Primer Ministro Theresa May terminó siendo contraproducente para su estrategia de gobierno. Recordamos que en las Pascuas pasadas, May convocó a elecciones anticipadas para poder capitalizar su apoyo popular y encarar las negociaciones del Brexit con mayor firmeza. Sin embargo, dicho apoyo se fue diluyendo en estas últimas semanas, y esto se tradujo en las urnas el pasado jueves. El partido conservador de May tuvo una elección decepcionante y terminó perdiendo bancas, sin poder constituir una mayoría para gobernar con independencia. De esta forma se introduce un nuevo factor de incertidumbre a las negociaciones del Brexit -que debieran comenzar en las próximas semanas- y en última instancia a la capacidad de May de lograr gobernabilidad estando en minoría. El impacto financiero fue inmediato con una depreciación de 2.2% de la Libra y una pérdida de 5 puntos básicos en el Gilt a 10 años. Por el contrario, en la jornada de ayer se celebraron elecciones legislativas en Francia, donde el flamante presidente Emanuel Macron buscaba un apoyo contundente para poder ejecutar su plan de gobierno. Y así lo consiguió ayer por la noche que, con el recuento de votos ya avanzado, se garantizaba un apoyo de cerca del 80% de las bancas legislativas. En medio de las novedades políticas, también tuvo lugar la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo: Tal como lo esperaba el mercado, la institución comandada por Mario Draghi dispuso mantener inalterada su actual política de tasas (0%) así como la recompra de activos vía el programa QE. En los Estados Unidos durante la semana las miradas de los inversores estuvieron focalizadas en lo que sería el testimonio del ex jefe del FBI (James Comey)

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despedido en su momento por Donald Trump. Mientras que las medidas económicas prometidas por Trump no terminan de concretarse, la novela entre el entorno de Trump y agentes rusos durante la campaña continúa ocupando un rol central en la agenda. Del testimonio en sí no se desprendieron novedades relevantes para el mercado, pero la incertidumbre que esto le imprime a la gestión Trump provoca que los inversores se manejen con mayor cautela. Es así como vimos una toma de ganancias en el equity norteamericano que venía acumulando un importante rally en el último tiempo (fuertemente apalancado sobre expectativas): el Nasdaq perdió un 1.6% y el S&P500 se deslizó un 0.3% a lo largo de la semana. El resto de los mercados desarrollados acompañaron con caídas en el Nikkei japonés (-0.8%) y el EuroStoxx50 del viejo continente (-0.2%). Todo esto se produce a la espera de lo que será uno de los acontecimientos más importantes del mes, cuando la Reserva Federal lleve a cabo su reunión de política monetaria durante los días 13 y 14 de junio. Sobre el cierre de la reunión conoceremos el Statement donde la FED informará su accionar y tendremos además conferencia de prensa de la actual presidente Janet Yellen así como las proyecciones de variables clave (PBI, inflación, desempleo) y el famoso Dot-Plot (donde cada miembro traza su proyección para la tasa de interés a fin de cada año). Recordamos que al día de la fecha, la probabilidad implícita del mercado se encuentra en un 96%, una suba casi descartada, mientras que lo que en realidad se discute es el accionar de la FED para el resto del año. De momento, la mayor probabilidad (48%) se inclina por un escenario donde no habrá incrementos adicionales en las reuniones restantes de 2017. Al cierre de este informe la tasa del Treasury a 10 años se encuentra operando en rendimientos cercanos a 2.20%, unos 6 puntos básicos por encima del nivel mínimo del año alcanzado el martes pasado (2.14%).

2,43

2,61

2,200,21

0,49

0,26

dic 16 ene 17 feb 17 mar 17 abr 17 may 17

Tasas libre de riesgo 10 años - en mínimos de 2017(yield %)

EE.UU.

Alemania

100

109

dic 16 ene 17 feb 17 mar 17 abr 17 may 17

Bolsas desarrolladas - Leves bajas en la semana(base 31/12/16=100)

S&P500 (EE.UU.)

Eurostoxx50 (EZ)

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Asimismo, las materias primas reflejaron una caída de 0.7% en su índice general, nuevamente arrastradas por el mal desempeño del crudo en la semana. La (recurrente) problemática de sobreoferta global junto con la incapacidad de los distintos países productores para combatirla se han traducido en la volatilidad que viene sufriendo el precio del barril en las últimas semanas. En esta ocasión, el crudo retrocedió un 3.8%, a precios de USD 45.8/barril de WTI, apenas unos 30 centavos por encima del mínimo valor del año. En tanto, el comportamiento de resto de los commodities fue heterogéneo, donde destacamos la recuperación de los granos con importantes subas en el maíz +4.0%, el trigo +3.8% y la soja +2.2%. En la Argentina, luego de registrar importantes recortes de spreads en el último tiempo, la renta fija soberana reflejó un comportamiento errático en la semana reciente. El Bonar 2037 mostró el mejor desempeño, con un avance de 1.3%, luego de comprimir el spread que lo dejaba desarbitrado respecto a la curva, acompañado también por los bonos Discount tanto de Ley Argentina como Nueva York (DICA y DICY +0.7% para ambos). En tanto, el PARY y el Bonar 2024 señalaron los retrocesos más importantes, con bajas respectivas de 0.6% y 0.4%. Tras su ausencia en el mercado de bonos en pesos, el Tesoro vuelve al ruedo con la licitación de un novedoso instrumento. En esta ocasión, será licitado un título en pesos a 3 años de plazo que pagará cupones trimestrales conforme la Tasa de Política Monetaria definida por el Banco Central. De esta forma se introduce una nueva variedad dentro del menú de renta fija en ARS, sumándose a los ya existentes bonos que ajustan por Badlar y CER, los de tasa fija y los denominados dollar-linked (que probablemente dejen de existir en el mediano plazo). Asimismo, y de acuerdo a lo pautado en el cronograma establecido, también tendremos licitación de letras en dólares (LETES) canalizada a través de 3 letras: a 224 días con tasa prefijada de

dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17

Commodities - Evolución de precios por categoría

Granos (+3,2%)

Met. Industriales (+0,6%)

Energía (-2,5%)

Base 100 = 30/12/16

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2.85%, a 364 días TNA 3.10% y 532 días TNA 3.40%. El alto apetito por estos instrumentos (ya totalizan un monto outstanding en el mercado de alrededor de USD 12.400 millones) ante la falta de alternativas de inversión en el tramo corto, le sigue dando margen al Tesoro para bajar tasas al mismo tiempo que estirar la duration de las letras. No obstante, los instrumentos siguen ofreciendo un retorno muy por encima del rendimiento teórico (interpolado) dentro de la curva soberana en USD, por lo que existen altas chances de que se vuelvan a adjudicar con bajos factores de prorrateo. Atendiendo a esta cuestión, desde las últimas licitaciones el Tesoro privilegia las inversiones minoristas (hasta V.N. 50.000) para luego distribuir el monto restante entre el resto de los jugadores del mercado. Dentro de un contexto de leve baja semanal para las bolsas mundiales (el índice MSCI All Country World cedió un 0.5%), y a sólo unos días de la decisión del MSCI1, las acciones argentinas sufrieron una corrección de 4% en la semana que pasó. Si bien significó la caída más pronunciada entre los índices mundiales, la pérdida del Merval hay que leerla dentro de un desempeño muy positivo en donde el indicador líder de nuestro país acumula un alza de 28% en lo que va del año y de 60% en los últimos doce meses, bien por encima de sus pares. Dentro de la última semana, tres de las cuatro empresas de mejor recorrido pertenecen al denominado panel general: Dycasa (+5.9%), Mirgor (+4.0%), Longvie (+2.9%), I. y E. de La Patagonia (+2.1%).

1 El 20 de junio próximo MSCI Inc. (empresa con sede en Nueva York que se dedica al análisis de carteras y ponderación de fondos de acciones y bonos) debe decidir si la Argentina es recalibrada como “mercado emergente” en lugar de su categoría actual de “mercado de frontera”. Este sólo paso podría implicar un flujo de unos USD 1.370 millones destinado a la inclusión de acciones de nuestro país con potencial de pertenecer al índice MSCI EM, dada la ponderación que se le daría a la Argentina (0.45%) sobre un total de activos bajo administración que supera, estimativamente, los USD 300.000 millones.

2,85%3,10%

3,40%

0,31%

1,41%

2,28%

y = 0,0228ln(x) + 0,0142

0%

2%

4%

6%

8%

0 2 4 6 8 10 12 14

TIR

Duration

Argentina - Rendimiento de Letes a licitar muy por encima de su valor teórico

Curva Soberana en USD

Letes a licitar

Letes teóricas

Galicia Argentina - Tabla de Precios de AccionesCódigo Precio de Rango Semanal Beta Volatilidad

Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS

Acero 1,6% 0,3% 0,1% -2,7% 31,5% 25,97 32,29 0,6 29,9%Aluar ALUA 11,20 11,00 11,75 8,58 11,80 -1,3% -2,2% -3,4% 12,2% 17,8% 7,47 7,52 0,7 26,3% TS 2,5%Siderar ERAR 11,10 11,00 11,65 6,42 11,95 -1,8% -2,2% -4,3% 21,5% 61,9% 8,02 13,83 0,8 23,6% PATA 2,1%Tenaris TS 248,00 237,80 248,00 180,10 290,23 2,5% 1,0% 1,2% -8,4% 27,8% 10,48 10,94 0,6 31,4% EDN 1,2%

Bancos -1,9% -4,7% -3,3% 31,2% 41,8% 83,40 54,26 0,7 27,9% MOLI 1,2%Bco. Macro BMA 143,00 143,00 154,23 93,10 154,23 -2,3% -1,9% 0,1% 40,4% 54,7% 22,11 12,09 0,8 26,5% DYCA 1,2%Bco. Francés FRAN 102,00 101,50 112,00 85,05 113,90 -2,5% -8,5% -5,6% 9,7% 9,5% 17,19 11,17 0,8 27,8%Grupo Financiero Galicia GGAL 68,15 68,05 75,75 37,19 75,75 -3,3% -8,0% -5,3% 60,1% 65,5% 36,16 27,02 0,8 25,2%Grupo Supervielle SUPV 57,60 57,50 60,00 32,69 60,00 0,2% 0,2% -2,7% 41,0% 70,0% 5,83 1,40 0,4 37,3% DYCA 5,9%Bco. Patagonia BPAT 43,30 42,35 45,00 29,35 46,50 -1,4% -1,6% -1,7% 20,6% 40,7% 0,50 0,54 0,7 31,0% MIRG 4,0%Bco. Río BRIO 28,70 28,50 30,50 24,00 34,60 0,0% -3,7% -3,7% 2,1% 17,3% 0,60 0,79 0,6 27,0% LONG 2,9%Bco. Hipotecario BHIP 6,85 6,80 7,38 5,50 8,50 -0,7% -4,9% -6,0% 10,8% -2,6% 1,01 1,25 0,8 40,6% PATA 2,1%

Utilities Eléctricas -0,9% -4,8% -3,0% 60,4% 172,9% 59,76 55,74 0,8 30,0% TS 1,0%Capex CAPX 70,00 68,65 79,00 15,50 81,00 -2,1% -8,5% -9,9% 150,9% 317,9% 1,13 0,87 0,7 42,8%Endesa Costanera CECO 14,00 13,75 15,05 5,45 16,50 -3,4% -6,0% 4,1% 32,7% 137,3% 3,45 3,61 1,1 40,6%Central Puerto CEPU 22,40 22,25 24,85 11,80 28,50 -3,7% -9,5% -8,6% -1,5% 83,4% 4,41 5,64 0,6 27,1% CARC 10,4%Edenor EDN 24,75 24,20 26,00 10,40 28,60 1,2% -4,4% -4,4% 19,6% 126,0% 8,15 7,62 0,8 28,3% CECO 4,1%Transener TRAN 27,70 26,65 29,10 6,00 29,10 -2,6% -3,5% 0,4% 84,1% 337,6% 7,98 7,70 0,9 31,8% DYCA 3,1%Pampa Energía PAMP 40,50 37,40 41,55 13,90 42,10 0,4% -2,3% -0,4% 84,1% 180,3% 34,64 30,30 0,9 28,0% MIRG 2,3%

Utilities de Gas -2,4% -6,6% -5,3% 94,9% 231,9% 35,52 17,91 0,7 39,7% PATA 2,1%Camuzzi Gas Pampeana CGPA 30,50 29,00 33,00 6,60 40,50 -1,6% -3,2% 0,0% 177,3% 362,1% 0,50 0,66 0,5 54,8%D. Gas Cuyana DGCU 27,85 27,50 32,15 10,00 34,90 -1,6% -10,9% -7,9% 98,9% 178,5% 3,78 2,56 0,7 45,8%Gas Natural BAN GBAN 48,00 47,15 50,50 17,00 56,00 -2,0% -6,3% -6,8% 67,8% 166,7% 0,13 0,13 0,1 41,6% CGPA 177,3%Metrogas METR 24,00 23,10 25,25 6,72 26,60 0,0% -4,2% -6,4% 92,8% 240,4% 1,16 1,67 0,8 42,5% CAPX 150,9%TGN TGNO4 33,20 32,10 34,80 6,70 35,00 -1,5% -2,6% -0,3% 142,3% 371,6% 14,95 5,92 0,8 36,4% TGNO4 142,3%TGS TGSU 49,40 49,30 55,00 17,20 55,00 -4,1% -9,4% -7,3% 66,9% 176,8% 15,00 6,97 0,8 34,3% DGCU 98,9%

Petróleo & Gas -0,4% -2,3% -3,1% -4,6% 44,5% 64,80 89,88 1,4 41,8% METR 92,8%Comercial del Plata COME 3,41 3,38 3,64 2,70 3,98 -2,0% -0,3% -1,4% 14,8% 20,1% 6,21 7,94 0,8 34,7%Petrobras Argentina PESA 20,70 19,60 22,00 7,31 22,00 -1,2% -3,5% -2,4% 87,3% 139,9% 1,59 4,33 0,6 32,2%Petrobras Brasil APBR 67,80 67,00 70,30 41,70 93,80 -0,1% -1,6% -2,7% -17,5% 42,1% 24,97 40,89 1,5 44,8% AGRO 451,9%Petrolera Pampa PETR 86,85 86,50 95,45 36,00 96,55 -4,0% -8,9% -5,0% 2,8% 135,4% 3,45 3,18 0,8 32,7% TGNO4 371,6%Petrolera del Conosur PSUR - - - 1,30 14,00 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 1,11 1,3 83,3% CGPA 362,1%Carboclor CARC 1,59 1,55 1,72 1,34 4,75 -1,2% -1,2% 10,4% -8,6% -11,7% 1,04 1,64 0,7 51,4% TRAN 337,6%YPF YPFD 377,00 375,00 400,00 230,60 414,40 -1,8% -5,7% -5,5% 45,6% 27,0% 27,54 30,79 1,0 27,2% CAPX 317,9%

Telcos & Media -1,0% -2,5% -2,8% 29,3% 62,0% 11,92 8,40 0,3 19,8%Telecom Argentina TECO 80,50 80,00 82,90 48,78 85,00 -0,6% -2,6% -3,8% 37,1% 52,8% 11,01 6,47 0,4 23,2% BAJAS

Grupo Clarín GCLA 239,00 236,00 245,90 134,07 248,28 -1,4% -2,4% -1,6% 20,4% 72,5% 0,91 1,93 0,2 15,9%Agroindustria 0,0% -3,3% -5,1% 2,5% 46,5% 20,32 26,19 0,8 22,9%

Agrometal AGRO 43,60 43,25 48,00 7,65 49,90 -3,9% -7,8% -8,2% 61,5% 451,9% 4,16 3,23 1,1 39,4% CELU -4,4%Cresud CRES 30,25 29,95 32,20 18,06 34,45 -1,1% -6,3% -7,4% 23,5% 60,9% 8,71 15,31 1,0 23,9% TGSU -4,1%Ledesma LEDE 15,95 15,95 16,35 13,20 20,30 -1,2% -1,5% -2,4% -5,3% 8,1% 0,37 0,97 0,7 21,0% PETR -4,0%Molinos MOLI 87,00 84,50 89,90 76,00 113,80 1,2% -1,5% -3,9% -11,2% 9,3% 1,93 1,65 0,6 18,6% AGRO -3,9%Quickfood PATY 11,80 11,55 12,20 8,75 25,50 -2,5% 0,0% -2,5% 2,2% 22,0% 0,14 0,42 0,4 26,2% CEPU -3,7%San Miguel SAMI 106,00 103,90 110,00 65,87 133,73 1,0% -3,1% -5,5% -9,3% 49,8% 5,01 4,61 0,8 30,2%

Automotrices -2,0% 4,0% 2,3% 26,0% -15,4% 10,05 6,55 1,0 41,5%Mirgor MIRG 353,60 327,00 368,95 256,75 529,09 -2,0% 4,0% 2,3% 26,0% -15,4% 10,05 6,55 1,0 41,5% DGCU -10,9%

Calzado -1,0% -2,6% -1,3% -15,1% 77,1% 0,13 0,37 0,6 33,6% CEPU -9,5%Grimoldi GRIM 52,00 50,00 53,40 29,57 79,73 -1,0% -2,6% -1,3% -15,1% 77,1% 0,13 0,37 0,6 33,6% TGSU -9,4%Cemento & Construcción 0,0% -1,2% -0,6% 36,3% 145,1% 4,49 7,79 0,9 35,2% PETR -8,9%Colorín COLO 17,30 17,25 18,50 17,15 31,20 0,3% -6,0% -7,7% -11,3% -23,1% 0,11 0,24 0,7 62,5% FRAN -8,5%Dycasa DYCA 38,65 36,50 38,80 20,15 46,00 1,2% 5,9% 3,1% 5,3% 84,0% 0,36 0,68 0,6 25,4%Fiplasto FIPL 6,68 6,50 6,87 4,09 8,42 0,0% -2,5% -6,8% -3,7% 57,8% 0,09 0,43 0,5 39,3%Holcim Argentina JMIN 48,00 47,25 49,00 17,07 49,10 0,0% -1,8% -0,7% 41,8% 157,0% 3,64 5,95 0,9 34,6% CAPX -9,9%Longvie LONG 7,05 6,55 7,30 3,69 9,20 -0,7% 2,9% 0,7% 3,7% 84,9% 0,29 0,49 0,7 50,1% CELU -9,1%

Papel & Celulosa -4,4% -7,5% -9,1% -27,5% -33,2% 0,92 2,43 0,8 29,0% CEPU -8,6%Celulosa CELU 12,95 12,90 14,05 12,90 25,80 -4,4% -7,5% -9,1% -27,5% -33,2% 0,92 2,43 0,8 29,0% AGRO -8,2%

Petroquímicas -1,6% -0,3% -4,4% -14,7% 0,0% 0,11 0,45 0,4 29,0% DGCU -7,9%Solvay Indupa INDU 3,07 3,07 3,20 3,00 5,90 -1,6% -0,3% -4,4% -14,7% 0,0% 0,11 0,45 0,4 29,0%

Concesiones Viales -1,2% -2,8% -1,6% 79,0% 212,8% 4,31 3,79 0,7 31,5%Autopistas del Sol AUSO 91,00 88,00 93,60 24,71 94,00 -0,5% -2,2% -2,2% 85,0% 237,1% 3,20 2,88 0,7 32,6% CELU -27,5%Grupo C. del Oeste OEST 29,80 28,00 31,50 9,86 31,50 -2,3% -3,9% -0,7% 69,0% 171,9% 1,11 0,91 0,6 29,6% APBR -17,5%Supermercados & Shoppings 0,7% 0,7% 0,7% 1,9% 13,6% 0,21 0,29 0,1 40,5% GRIM -15,1%Patagonia PATA 24,00 22,75 24,10 16,36 24,70 2,1% 2,1% 2,1% 5,5% 39,9% 0,21 0,15 0,3 22,9% INDU -14,7%Irsa Propiedades IRCP - - - 128,39 199,45 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,14 - 49,5% COLO -11,3%

Inmobiliarias -1,5% -6,2% -6,2% 14,2% 41,4% 5,82 6,03 0,8 24,2%Consultatio CTIO 38,00 37,50 40,00 30,70 45,34 -0,3% -4,4% -5,2% -1,1% 10,8% 2,89 3,94 0,7 22,6%Irsa IRSA 37,00 37,00 40,60 21,00 41,30 -2,4% -7,5% -7,0% 25,4% 63,7% 2,93 2,09 0,8 25,3% CELU -33,2%

COLO -23,1%Indice Merval MERVAL 21.614,3 21.590,1 22.557,6 12.863,3 22.624,4 -1,4% -3,9% -3,3% 30,1% 59,8% - - - 16,3% MIRG -15,4%

Indice Merval ARG M.AR 20.857,0 20.828,1 21.868,5 12.871,6 21.899,6 -1,7% -4,3% -3,5% 39,6% 57,5% - - - 15,2% CARC -11,7%Indice Burcap BURCAP 59.770,9 59.703,6 62.632,7 37.005,6 63.014,2 -1,6% -4,3% -3,6% 29,4% 53,8% - - - 16,8% BHIP -2,6%Indice General BOLSA 929.701,5 928.536,7 968.264,5 553.508,2 972.114,1 -1,2% -3,6% -3,2% 26,9% 60,3% - - - 15,2%

Volumen Semanal promedio diario (*) 410,2 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses


Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*)

U12M

Mes

Semana

Año

U12M

Día

09-jun-17

Día

Año

Semana

Mes

Research GaliciaDisponible en www.fondosfima.com.ar, www.emis.com, Thomson Reuters Eikon

Galicia Argentina - Tabla de Valuación de AccionesCódigo Cantidad Capit. de Valor Valor

Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2016A U12M 2016A U12M 2016A U12M 2016A U12M Firma (*) 2016A U12M 2016A U12M Libros (*) P/VL (x)

Acero 374.273 111.074 112.241 3,4 3,3 6.372 9.105 58,7 41,1 388.604 20.878 10.132 18,6 38,4 219.487 1,7Aluar ALUA 2.800 31.360 13.683 14.187 2,3 2,2 1.775 1.773 17,7 17,7 32.755 3.514 3.520 9,3 9,3 8.774 3,6Siderar ERAR 4.517 50.140 27.964 29.266 1,8 1,7 3.703 4.921 13,5 10,2 57.003 6.451 7.216 8,8 7,9 30.028 1,7Tenaris TS 1.181 292.773 69.427 68.788 4,2 4,3 894 2.411 - - 298.846 10.913 11.339 27,4 26,4 180.685 1,6

Bancos 351.839 210.661 219.225 1,7 1,6 26.607 28.583 13,2 12,3 109.474 3,2Bco. Macro BMA 585 83.593 36.904 38.749 2,3 2,2 6.541 6.897 12,8 12,1 23.870 3,5Bco. Francés FRAN 537 54.762 30.936 31.510 1,8 1,7 3.644 4.084 15,0 13,4 17.155 3,2Grupo Financiero Galicia GGAL 1.300 88.613 54.905 57.597 1,6 1,5 6.018 6.270 14,7 14,1 21.953 4,0Grupo Supervielle SUPV 364 20.954 14.928 16.139 1,4 1,3 1.333 1.545 15,7 13,6 7.313 2,9Bco. Patagonia BPAT 719 31.139 17.752 17.883 1,8 1,7 3.269 3.275 9,5 9,5 9.995 3,1Bco. Río BRIO 2.158 62.754 40.718 42.183 1,5 1,5 5.187 5.874 12,1 10,7 22.879 2,7Bco. Hipotecario BHIP 1.500 10.024 14.518 15.164 0,7 0,7 615 638 16,3 15,7 6.309 1,6

Utilities Eléctricas 169.584 56.454 70.808 3,0 2,4 546 3.375 - 50,2 211.540 10.733 14.749 19,7 14,3 23.689 7,2Capex CAPX 180 12.586 2.523 2.788 5,0 4,5 -82 424 - 29,7 14.859 1.520 1.698 9,8 8,8 3.375 3,7Endesa Costanera CECO 702 9.828 1.966 1.920 5,0 5,1 116 64 84,7 - 10.579 893 695 11,8 15,2 533 18,4Central Puerto CEPU 1.514 33.914 5.320 5.320 6,4 6,4 1.769 1.769 19,2 19,2 35.184 3.178 3.178 11,1 11,1 5.147 6,6Edenor EDN 906 22.435 13.080 15.456 1,7 1,5 -1.189 -642 - - 25.167 -305 54 - - 805 27,9Transener TRAN 445 12.317 2.270 3.090 5,4 4,0 -57 478 - 25,8 13.814 209 880 66,1 15,7 1.022 12,1Pampa Energía PAMP 1.938 78.504 31.295 42.234 2,5 1,9 -11 1.282 - 61,2 111.937 5.238 8.244 21,4 13,6 12.807 6,1

Utilities de Gas 98.921 26.769 30.706 3,7 3,2 -291 2.399 - 41,2 102.776 3.194 5.411 32,2 19,0 5.032 19,7Camuzzi Gas Pampeana CGPA 333 10.165 3.194 3.733 3,2 2,7 -207 147 - 69,1 9.190 -206 358 - 25,7 762 13,3D. Gas Cuyana DGCU 202 5.635 1.612 1.612 3,5 3,5 137 137 41,1 41,1 5.620 99 99 56,8 56,8 604 9,3Gas Natural BAN GBAN 326 15.626 4.688 5.680 3,3 2,8 -293 -269 - - 14.409 -64 48 - - 1.075 14,5Metrogas METR 569 13.660 8.038 8.879 1,7 1,5 -600 504 - 27,1 15.327 479 796 32,0 19,3 -858 -TGN TGNO4 439 14.587 1.835 2.270 7,9 6,4 -259 232 - 62,9 17.607 366 820 48,1 21,5 258 56,5TGS TGSU 794 39.248 7.402 8.532 5,3 4,6 931 1.648 42,2 23,8 40.623 2.520 3.290 16,1 12,3 3.191 12,3

Petróleo & Gas 1.090.874 1.597.676 1.611.227 0,7 0,7 -100.433 -73.831 - - 2.605.366 342.130 371.246 7,6 7,0 1.389.309 0,8Comercial del Plata COME 1.452 4.952 2.492 2.597 2,0 1,9 152 197 32,6 25,1 5.656 355 345 15,9 16,4 1.685 2,9Petrobras Argentina PESA 2.019 41.798 - - - - - - - - - - - - - - -Petrobras Brasil APBR 13.044 884.383 1.380.718 1.383.766 0,6 0,6 -72.429 -45.017 - - 2.302.383 317.709 342.656 7,2 6,7 1.271.351 0,7Petrolera Pampa PETR 119 10.370 2.839 3.233 3,7 3,2 484 575 21,4 18,0 13.040 2.368 2.508 5,5 5,2 1.367 7,6Petrolera del Conosur PSUR 100 647 685 709 0,9 0,9 -137 -94 - - 644 -49 -55 - - -136 -Carboclor CARC 280 445 842 753 0,5 0,6 -266 -284 - - 427 -64 -95 - - -121 -YPF YPFD 393 148.279 210.100 220.169 0,7 0,7 -28.237 -29.208 - - 283.216 21.811 25.887 13,0 10,9 115.163 1,3

Telcos & Media 146.710 64.702 60.668 2,3 2,4 6.505 7.951 22,6 18,5 159.760 15.055 13.319 10,6 12,0 31.898 4,6Telecom Argentina TECO 984 78.017 53.323 55.599 1,5 1,4 3.975 5.005 19,6 15,6 86.155 14.041 15.235 6,1 5,7 21.270 3,7Grupo Clarín GCLA 287 68.693 11.379 5.069 6,0 13,6 2.530 2.946 27,2 23,3 73.605 1.014 -1.916 72,6 - 10.628 6,5

Agroindustria 54.051 130.888 131.805 0,4 0,4 831 1.137 65,0 47,5 177.835 13.018 13.088 13,7 13,6 10.354 5,2Agrometal AGRO 48 2.093 590 628 3,5 3,3 51 55 41,0 38,1 2.162 104 110 20,8 19,7 141 14,8Cresud CRES 502 15.175 72.707 73.492 0,2 0,2 294 568 51,6 26,7 128.610 9.442 9.572 13,6 13,4 2.837 5,3Ledesma LEDE 440 7.018 9.220 9.220 0,8 0,8 -162 -162 - - 11.550 800 800 14,4 14,4 1.268 5,5Molinos MOLI 250 21.793 39.286 39.286 0,6 0,6 880 880 24,8 24,8 24.336 1.997 1.997 12,2 12,2 3.806 5,7Quickfood PATY 36 430 5.061 5.213 0,1 0,1 -463 -444 - - 1.787 -162 -142 - - 338 1,3San Miguel SAMI 71 7.542 4.024 3.966 1,9 1,9 231 240 32,6 31,4 9.390 837 751 11,2 12,5 1.964 3,8

Automotrices 6.365 15.379 15.071 0,4 0,4 427 461 14,9 13,8 7.118 846 780 8,4 9,1 1.789 3,6Mirgor MIRG 18 6.365 15.379 15.071 0,4 0,4 427 461 14,9 13,8 7.118 846 780 8,4 9,1 1.789 3,6

Calzado 2.304 3.614 3.724 0,6 0,6 164 121 14,0 19,0 2.871 643 584 4,5 4,9 541 4,3Grimoldi GRIM 44 2.304 3.614 3.724 0,6 0,6 164 121 14,0 19,0 2.871 643 584 4,5 4,9 541 4,3Cemento & Construcción 19.617 8.575 9.240 2,3 2,1 442 641 44,4 30,6 20.004 1.100 1.328 18,2 15,1 2.536 7,7Colorín COLO 12 216 585 586 0,4 0,4 -42 -58 - - 278 -8 -25 - - 86 2,5Dycasa DYCA 30 1.160 1.237 1.451 0,9 0,8 37 56 31,4 20,7 1.208 21 61 57,5 19,8 288 4,0Fiplasto FIPL 67 450 498 496 0,9 0,9 14 13 32,1 34,6 606 52 58 11,7 10,4 132 3,4Holcim Argentina JMIN 352 16.899 5.226 5.614 3,2 3,0 391 616 43,2 27,4 16.865 963 1.194 17,5 14,1 1.725 9,8Longvie LONG 126 892 1.029 1.093 0,9 0,8 42 14 21,2 63,7 1.047 72 40 14,5 26,2 305 2,9

Papel & Celulosa 1.308 4.353 4.304 0,3 0,3 -410 -226 - - 3.848 371 118 10,4 32,6 1.007 1,3Celulosa CELU 101 1.308 4.353 4.304 0,3 0,3 -410 -226 - - 3.848 371 118 10,4 32,6 1.007 1,3

Petroquímicas 1.272 8.645 9.314 0,1 0,1 -774 -406 - - 3.662 420 502 8,7 7,3 1.473 0,9Solvay Indupa INDU 414 1.272 8.645 9.314 0,1 0,1 -774 -406 - - 3.662 420 502 8,7 7,3 1.473 0,9

Concesiones Viales 12.811 3.081 3.279 4,2 3,9 455 498 28,2 25,7 12.714 886 898 14,3 14,2 889 14,4Autopistas del Sol AUSO 88 8.043 1.866 1.962 4,3 4,1 291 311 27,6 25,9 7.977 607 573 13,1 13,9 541 14,9Grupo C. del Oeste OEST 160 4.768 1.215 1.317 3,9 3,6 164 187 29,1 25,5 4.737 279 325 17,0 14,6 348 13,7Supermercados & Shoppings 35.313 25.420 18.901 1,4 1,9 1.288 2.774 27,4 12,7 42.326 3.282 5.086 12,9 8,3 24.227 1,5Patagonia PATA 500 12.000 21.023 14.259 0,6 0,8 372 158 32,3 75,9 14.231 910 539 15,6 26,4 2.674 4,5Irsa Propiedades IRCP 126 23.313 4.397 4.642 5,3 5,0 916 2.616 25,5 8,9 28.095 2.372 4.547 11,8 6,2 21.553 1,1Inmobiliarias 36.987 73.439 118.442 0,5 0,3 2.837 5.677 13,0 6,5 145.002 12.190 17.089 11,9 8,5 11.411 3,2Consultatio CTIO 410 15.576 6.097 13.466 2,6 1,2 1.537 2.050 10,1 7,6 18.463 2.770 6.680 6,7 2,8 7.788 2,0Irsa IRSA 579 21.411 67.342 104.976 0,3 0,2 1.300 3.627 16,5 5,9 126.539 9.420 10.409 13,4 12,2 3.623 5,9

Compañías del Merval 2.052.874 2.056.701 2.102.786 1,0 1,0 -69.368 -33.186 - - 3.528.398 405.201 445.645 8,7 7,9 1.734.856 1,2

Total de Compañías 2.402.229 2.340.730 2.418.955 1,0 1,0 -55.434 -11.741 - - 3.883.426 424.746 454.330 9,1 8,5 1.833.116 1,3

(*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses


Ventas (*) P/S Ratio (x)

09-jun-17

FV/EBITDA Ratio (x)EBITDA (*)Result. Neto (*) P/E Ratio (x)


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

Sector/EmisorPrecio Mid*

c/ V.R. 100

Yield Mid

s/a

Spread o/

UST (bps)

Cupón

Corriente

Interés

Corrido

Valor

ResidualParidad Frecuencia

Próximo

CupónVencimiento

Vida Prom.

(yrs)

Mod.

Duration

Monto O/S

USD Mill.

Bancos S&P Moody's Fitch

GALICIA 8¼ 2026 to Call 21 112,8 4,8% 311 8,3% 3,35 100% 112,4% SEMI-ANUAL 19-07-17 19-07-26 4,10 3,41 250 N.A. N.A. N.A.

HIPOTECARIO 9¾ 2020 115,6 4,8% 324 9,8% 0,41 100% 115,5% SEMI-ANUAL 30-11-17 30-11-20 3,46 2,98 350 raA+ Baa1.ar N.A.

MACRO 6¼ 2026 to Call 21 105,0 5,4% 376 6,8% 0,77 100% 105,0% SEMI-ANUAL 04-11-17 04-11-26 4,39 3,76 400 N.A. N.A. N.A.

Petróleo & Gas

CAPEX 10 2018 100,4 9,4% 835 10,0% 1,69 100% 100,4% SEMI-ANUAL 10-09-17 10-03-18 0,83 0,77 200 raA+ N.A. WD

PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ 2021 109,9 4,2% 270 7,9% 0,83 100% 109,9% SEMI-ANUAL 07-11-17 07-05-21 2,90 2,58 500 N.A. N.A. WD

PETROBRAS ARG. 7⅜ 2023 106,3 6,1% 424 7,4% 2,95 100% 106,1% SEMI-ANUAL 21-07-17 21-07-23 6,10 4,78 500 NR WR N.A.

CGC 9½ 2021 to Call 2019 107,2 6,2% 480 9,5% 1,00 100% 107,1% SEMI-ANUAL 07-11-17 07-11-21 2,40 2,12 300 N.A. N.A. N.A.

YPF 8⅞ 2018 108,3 3,2% 195 8,9% 4,34 100% 107,9% SEMI-ANUAL 19-06-17 19-12-18 1,51 1,37 862 N.A. N.A. N.A.

YPF 8½ 2021 113,3 4,6% 303 8,5% 1,94 100% 113,0% SEMI-ANUAL 23-09-17 23-03-21 3,77 3,21 1.000 N.A. N.A. N.A.

YPF 8¾ 2024 115,3 5,7% 380 8,8% 1,73 100% 115,0% SEMI-ANUAL 04-10-17 04-04-24 5,91 4,62 1.325 N.A. N.A. N.A.

YPF 8½ 2025 114,4 6,2% 417 8,5% 3,23 100% 113,9% SEMI-ANUAL 28-07-17 28-07-25 8,12 5,83 1.500 N.A. N.A. N.A.

Telecomunicaciones & Medios

CABLEVISION 2021 Call 106,7 4,7% 293 6,5% 2,64 100% 106,6% SEMI-ANUAL 15-06-17 15-06-21 4,10 3,51 500 N.A. Baa1.ar N.A.

Utilities

EDENOR 9¾ 2022 110,4 7,4% 544 9,8% 0,43 100% 110,3% SEMI-ANUAL 25-10-17 25-10-22 5,46 4,25 176 raBB+ Baa2.ar N.A.

TRANSENER 9¾ 2021 104,3 8,5% 684 9,8% 3,25 100% 104,1% SEMI-ANUAL 15-08-17 15-08-21 4,17 3,30 101 raBB+ N.A. N.A.

TGS 9 ⅝ 2020 108,6 4,8% 347 9,6% 0,62 75% 108,6% SEMI-ANUAL 14-11-17 14-05-20 1,91 1,74 192 NR Baa1.ar N.A.

GENNEIA 8¾ 2022 107,5 6,8% 510 8,8% 3,52 100% 107,2% SEMI-ANUAL 20-07-17 20-01-22 4,60 3,67 350 N.A. N.A. N.A.

AES 7¾ 2024 105,2 6,7% 483 7,8% 2,86 100% 105,1% SEMI-ANUAL 02-08-17 02-02-24 6,64 5,04 300 N.A. N.A. N.A.

PAMPA ENERGÍA 7½ 2027 106,0 6,6% 446 7,5% 2,94 100% 105,8% SEMI-ANUAL 24-07-17 24-01-27 9,62 6,69 750 N.A. N.A. N.A.

Otros

IRSA 7 2019 106,3 4,0% 266 7,0% 0,14 100% 106,3% TRIMESTRAL 08-09-17 09-09-19 2,24 2,07 185 N.A. N.A. N.A.

IRSA 8¾ 2023 112,9 6,1% 423 8,8% 1,99 100% 112,6% SEMI-ANUAL 23-09-17 23-03-23 5,77 4,51 360 N.A. N.A. N.A.

AEROP. ARG. 2000 6⅞ 2027 104,1 6,1% 422 6,9% 0,84 100% 104,0% TRIMESTRAL 01-08-17 01-02-27 5,76 4,61 400 N.A. N.A. N.A.

ARCOR 6 2023 107,9 4,5% 263 6,0% 2,65 100% 107,7% SEMI-ANUAL 06-07-17 06-07-23 6,06 4,97 350 N.A. Aa1.ar N.A.

CLISA 9½ 2023 104,3 8,6% 671 9,5% 3,83 100% 104,1% SEMI-ANUAL 20-07-17 20-07-23 6,10 4,44 300 N.A. N.A. N.A.


Rating Escala Nacional

12-jun-17


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

8


12-jun-17

BMA 26

GALI 26

HIP 20

4%

5%

6%

3 4 5

Yie

ld M

id s

/a

Vida Promedio (años)

Bancos

CAPEX 18

PAE 21

PETR 23CGC 21

YPF 18

YPF 21

YPF 24 YPF 25

2%

4%

6%

8%

10%

0 2 4 6 8 10

Yie

ld M

id s

/a


Petróleo & Gas

IRSA 19

AA 2000 27

IRSA 20IRSA 23

ARC 23

0%

3%

6%

9%

12%

0 1 2 3 4 5 6 7

Yie

ld M

id s

/a


Otros Sectores

EDN 22

TRAN 21

GENN 22

AES 24

PAMP 27

5%

6%

7%

8%

9%

0 2 4 6 8 10 12

Yie

ld M

id s

/a


Utilities


09-jun-17

EmpresaCapitaliz. Bursátil

USD Mill.

EBITDA* USD Mill.

Deuda Total USD Mill.

Deuda Neta USD Mill.

Deuda Total/ EBITDA

Deuda Neta/ EBITDA

Deuda Total/ PN

Deuda Total/ Activo

Deuda CP/ Deuda Total

Pasivo/ Activo

Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 166,9 230,1 178,8 1,4x 1,1x 107,6% 42,1% 23,2% 60,9%

Aluar 1.938,2 224,6 107,7 72,7 0,5x 0,3x 18,7% 12,4% 69,0% 33,7%

Arcor N.C. 288,4 589,2 407,6 2,0x 1,4x 118,7% 35,0% 27,0% 70,5%

Autopistas del Sol 497,1 36,5 0,0 -4,2 0,0x -0,1x 0,0% 0,0% N.D. 61,1%

Capex 777,9 104,7 220,5 138,7 2,1x 1,3x 105,1% 39,1% 4,2% 62,8%

Celulosa Argentina 80,8 7,5 165,1 157,9 22,0x 21,1x 248,4% 48,3% 44,5% 80,6%

Cresud 937,9 610,8 7.509,0 6.062,5 12,3x 9,9x 553,1% 67,0% 17,2% 87,9%

Edenor 1.386,6 3,4 178,7 174,3 52,6x 51,3x 347,8% 14,2% 4,2% 95,9%

Grupo Clarín 4.245,6 -122,3 44,3 27,8 -0,4x -0,2x 4,6% 1,8% 88,4% 61,5%

Irsa 1.323,3 664,3 7.165,2 5.737,0 10,8x 8,6x 595,6% 67,4% 16,3% 88,7%

Irsa Prop. Comerciales (ex Alto Palermo) 1.425,8 290,2 351,1 248,2 1,2x 0,9x 24,5% 13,6% 0,6% 44,6%

Metrogas 844,3 50,8 185,0 106,1 3,6x 2,1x -339,3% 42,7% 7,2% 112,6%

Pampa Energía 4.851,9 526,1 2.114,8 1.919,0 4,0x 3,6x 204,9% 38,7% 20,2% 81,1%

Petrobras Argentina 2.583,3 310,7 492,4 298,3 1,6x 1,0x 48,2% 21,1% 1,6% 56,2%

Telecom Argentina 4.821,8 972,2 587,6 486,5 0,6x 0,5x 42,3% 18,8% 8,6% 55,4%

Transener 761,3 56,2 94,8 91,4 1,7x 1,6x 136,8% 41,0% 1,2% 70,0%

Transportadora Gas del Norte 901,6 52,3 211,0 192,7 4,0x 3,7x 1.281,1% 71,2% 14,1% 94,4%

Transportadora Gas del Sur 2.425,7 209,9 243,1 87,8 1,2x 0,4x 119,4% 38,9% 4,4% 67,4%

YPF 9.164,3 1.652,0 9.335,5 8.606,5 5,7x 5,2x 126,9% 36,3% 15,6% 71,4%

TOTAL / PROMEDIO 38.967,4 6.259,0 30.111,5 25.263,6 4,8x 4,0x 204,7% 42,4% 6,2% 75,0%

Fuente: Economatica* EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, antes de ingresos/egresos financieros e impuestos.* N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.M. = sin sentido económico


Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas


Galicia Activos financieros seleccionados

Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12MDollar Index 97,27 0,6% 0,4% -4,8% 3,5% Indice CRB 177 -0,7% -1,7% -8,2% -9,4%Dólar/Euro 1,12 -0,8% -0,4% 6,5% -1,1% Petróleo (US$/Barril) 46 -3,8% -5,2% -14,7% -9,4%Dólar/Libra 1,27 -1,1% -1,1% 3,3% -11,9% Soja (US$/Ton) 346 2,2% 2,8% -5,5% -19,9%Yen/Dólar 110,33 -0,1% -0,4% -5,6% 3,0% Trigo (US$/Ton) 164 3,8% 3,8% 9,3% -12,6%Peso/Dólar 15,93 -0,6% -1,2% 0,2% 15,2% Maíz (US$/Ton) 153 4,0% 4,2% 10,2% -9,1%Real/Dólar 3,30 1,5% 2,2% 1,3% -3,0% Aluminio (US$/Ton) 1.903 -0,6% -0,9% 11,8% 18,8%Peso Chileno/Dólar 663,00 -1,0% -1,5% -0,9% -2,3% Oro (US$/Onza) 1.266 -1,1% -0,2% 9,9% -0,2%

Bonos ARG en USD Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bonar 2020 115,00 0,2% 0,2% -4,5% 1,8% Embi+ spread 324 -3 -5 -39 -60Bonar 2022 106,84 -0,5% -0,6% NA NA Embi+ LATAM 435 -2 -6 -48 -100Bonar 2024 118,35 -0,4% 0,0% -2,2% 4,5% Embi+ ARG 397 -1 -10 -58 -127Bonar 2027 110,50 0,4% 1,6% NA NA Embi+ BRA 285 2 1 -43 -90Discount 2033 (x v/n 140) 164,50 0,3% 1,3% 9,3% 6,3% Embi+ CHI 130 -5 -4 -28 -69Par 2038 68,85 -0,4% 1,5% 8,5% 3,1% Embi+ COL 191 -14 -15 -36 -84AA 2046 109,10 0,4% 1,6% 8,0% 1,8% Embi+ PER 127 -7 -9 -48 -85

Bonos ARG en ARS Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

PR 15 (Badlar) 167,00 -0,7% -0,6% 3,9% -4,7% CDS 5Y - Argentina 307 -0,5% -2,3% -26,2% -30,7%Boncer 2021 (CER) 118,00 -1,0% -1,6% 4,0% NA CDS 5Y - Brasil 237 0,4% 0,6% -15,6% -29,1%Discount 2033 (CER) 767,50 -1,0% -0,3% 9,2% 29,4% CDS 5Y - Chile 68 -1,8% -3,7% -17,4% -31,8%Par 2038 (CER) 357,00 -2,1% -1,2% 8,2% 38,4% CDS 5Y - México 109 -7,8% -8,5% -29,6% -32,7%Bonte O21 (tasa fija) 112,00 1,8% 1,4% 5,7% NA CDS 5Y - Colombia 127 0,1% -1,1% -22,7% -40,2%Bonte O26 (tasa fija) 114,06 -1,7% 1,2% 14,1% NA CDS 5Y - Perú 88 -5,4% -7,8% -18,0% -39,1%

Yield Medidas de riesgo ValorBonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M

Treasury (EE.UU.) 2,20 4 0 -23 52 CDS 5Y - EE.UU. 22 0,0% 0,0% -12,8% 8,8%Bund (Alemania) 0,26 -1 -4 6 23 CDS 5Y - Japón 27 -0,2% -0,3% -12,0% -29,4%Gilt (Reino Unido) 1,01 -3 -4 -23 -24 CDS 5Y - Reino Unido 24 -4,5% -4,4% -25,2% -28,3%JGB (Japón) 0,06 0 1 1 18 CDS 5Y - Alemania 16 0,0% 0,0% -23,2% -18,8%Brasil 4,44 0 -1 -86 -56 CDS 5Y - Francia 27 -3,5% -3,5% -26,4% -26,4%

Valor Medidas de riesgo ValorTasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M

Fed Funds rate (EE.UU.) 1,00 0 0 25 50 CDS 5Y - Italia 164 -5,3% -3,2% 1,3% 23,1%Refi rate (Eurozona) 0,00 0 0 0 0 CDS 5Y - España 70 -10,2% -7,8% -11,9% -28,7%Prime (Reino Unido) 0,25 0 0 0 -25 CDS 5Y - Portugal 200 -2,5% -1,4% -27,8% -25,9%Target (Japón) 0,10 0 0 0 0 CDS 5Y - Irlanda 45 -0,1% 0,0% -30,8% -29,5%Selic (Brasil) 10,25 0 0 -350 -400 CDS 5Y - Grecia 671 -2,5% -2,8% -31,4% -25,7%

Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M

MSCI Global 466,84 -0,5% 0,7% 10,7% 14,7% FTMIB (Italia) 21.122,42 0,9% 1,9% 9,8% 18,9%MSCI Desarrollados 1.922,79 -0,6% 0,6% 9,8% 13,9% IBEX (España) 10.978,30 0,7% 0,9% 17,4% 25,2%MSCI Emergentes 1.018,19 0,3% 1,3% 18,1% 21,6% ISEQ (Irlanda) 7.003,23 -0,6% 0,8% 7,5% 10,1%

PSI (Portugal) 5.298,94 -0,3% 0,2% 13,2% 10,2%DOW JONES (EE.UU.) 21.271,97 0,3% 1,3% 7,6% 18,3% ATG (Grecia) 782,10 -0,6% 0,9% 21,5% 21,1%S&P 500 (EE.UU.) 2.431,77 -0,3% 0,8% 8,6% 15,0% MICEX (Rusia) 1.883,34 0,1% -0,9% -15,6% -2,7%S&P FINANCIERO (EE.UU.) 402,33 3,6% 4,4% 4,1% 27,6%NASDAQ (EE.UU.) 6.207,92 -1,6% 0,2% 15,3% 25,2% SSEA (China) 3.307,72 1,7% 1,3% 1,8% 8,0%

NSEI (India) 9.668,25 0,2% 0,5% 18,1% 17,9%EUROSTOXX 50 (Europa) 3.586,07 -0,2% 0,9% 9,0% 20,0%STOXX FINANC, (Europa) 183,56 1,8% 1,7% 7,8% 26,5% MSCI LATAM (L. América) 916,65 -0,3% 0,2% 10,1% 19,2%FTSE 100 (Reino Unido) 7.527,33 -0,3% 0,1% 5,4% 20,8% MERVAL (Argentina) 21.614,25 -4,0% -3,3% 27,8% 59,8%DAX (Alemania) 12.815,72 -0,1% 1,6% 11,6% 27,0% BOVESPA (Brasil) 62.210,56 -0,5% -0,8% 3,3% 21,7%CAC 40 (Francia) 5.299,71 -0,8% 0,3% 9,0% 20,3% MXX (México) 49.081,73 -0,5% 0,6% 7,5% 7,5%

IPSA (Chile) 4.846,33 -1,1% -0,2% 16,7% 21,9%NIKKEI 225 (Japón) 20.013,26 -0,8% 1,8% 4,7% 20,1% INCAP (Perú) 16.198,71 1,8% 1,2% 4,1% 15,9%HANG SENG (Hong Kong) 26.030,29 0,4% 1,4% 18,3% 22,2% IGBC (Colombia) 10.753,51 0,7% 0,7% 6,4% 7,8%

Volatilidad en EE.UU. 10,7% 95 29 -334 -394 Volatilidad en Europa 12,3% 26 -114 -555 -1.226


09-jun-17

Evolución Evolución

Evolución Evolución (en puntos básicos)


Evolución (en pbs)

Evolución (en pbs) Evolución


Evolución


Hernán García

(5411) 6329-3968

[email protected]

Leonardo Torres Barsanti

(5411) 6329-3158

[email protected]

Diego Chameides

(5411) 6329-5437

[email protected]

Santos Benjamin Saguier

(5411) 6329-5877

[email protected]

Research | Planeamiento Estratégico y Control de Gestión

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