Журнал "Начинающий трейдер"выпуск №46 06.12.2010

1 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

2 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

/ психология /Язык тела 4Новая психология Форекс «Энергия Денег»Цели и прошлое 9Деньги приходят во сне. Часть 2 11

/ Школа инвестора /Определите свои желания и оценитерезультаты 16Многоуровневый технический анализ и тестирование торговых стратегий 18С чего начинаются инвестиции 21/ Деньги /Цифры 23Теория и реальность. Как и почему экономические циклы влияют на нашу жизнь? 27Свобода от рынка 32/ Теория и практика - Рынки Форекс /

Главный принцип спекуляции 35Изучение разных временных диапазонов дляпоиска сигналов 37Фактор времени 41

3 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

/ Теория и практика - Рынки Форекс /

Метод оптимального F 44Алгоритмы прогнозов 43Зоны поддержки и сопротивления PPZ 49/ Главная тема /

Евро взлетел, доллар упал 54Зигзаг удачи 56Огонь Ренессанса 59Предновогодняя вечеринка "Метрополя" в Soho

прошла без снегурочек .Фоторепортаж 62/ Теория и прктика - Фондовый рынок /Тренд и коридор цен 67Рыночно-нейтральные стратегии. Введение 70Кооперация несложных систем 72Эмуляция опционов 74Фракталы и их второе пришествие 77

Психология

Как опытные, так и начинающие трейдеры проводят много времени стараясь распознать модели на рынках - графики и индикаторы на мно-жестве временных масштабов, сезонные тенденции в определенное время месяца или года, настроение и поток данных различных фондов. Ясно, что существует много различных путей анализировать рынки. Анализируя модели, трейдер ищет достаточную причину заключить сделку или выйти из существующей. Рынки отслеживаются для обнару-жения тонких изменений в базовом соотношении спроса и предложе-ния, и как только обнаружено "начальное условие", которое указывает на положение, когда существует вероятность извлечения прибыли, тор-говля просто становится вопросом нажатия на "спусковой крючок" для входа в рынок, определения начального уровня риска и затем управле-ния торговлей должным образом в ответ на рыночное действие. Трейдер управляет торговлей, наблюдая за подтверждением или не подтверждением его предположений. Но почему торговля никогда не кажется такой легкой в реальной жиз-

ни? В конце концов, это всего лишь игра чисел и действительно не тре-буется так много времени на изучение основных правил. Возможно это потому, что торговля обычно на 10 процентов состоит из

изучения рынка и на 90 процентов из изучения самого себя. К сожалению, если трейдер не знает себя, то рынки - это очень доро-

гое место, чтобы узнать. Если бы трейдеры посветили половину време-ни, потраченного ими на исследование рынков, чтобы изучить свои соб-ственные поведенческие модели, выгода была бы намного больше, чем от доступа к любому обучающему курсу, видео, системе или техниче-ской книге, когда-либо написанной о рынках. Торговый баланс страдает, когда заключены не те сделки, план торгов-

ли не соблюдается и совершаются "добровольные ошибки". К счастью, трейдеры могут научиться распознавать те персональные поведенче-ские модели, которые ведут к потере внимания и концентрации, в до-полнение к другим плохим привычкам.

4 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.


Некоторые трейдеры добиваются лучших результатов утром, а некоторые днем. Какие типы сделок ведут к наиболее последовательным результатам? Многие трейдеры показывают

свои наилучшие результаты, торгуя на более краткосрочном временном масштабе и не давая большой картине вызывать сомнения относительно преимущества торговли в более долгосрочном периоде. Для других, попытки осуществлять краткосрочное скальпирование могут привести к превышению режима торговли и частым быстрым разворотам. Есть ли план игры или программа торговли, который определен перед началом торгового дня, и

насколько близко этот план выполняется? Существую ли посторонние факторами извне, такие как личные отношения, финансовые неурядицы

или болезнь, влияющие на рассуждения трейдера или отвлекающие его? Происходят ли дни с большими потерями из-за эмоциональности или снижения бдительности, и был ли трейдер более эмоциональным или реактивным в эти дни?

5 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Добровольные ошибкиДавайте рассмотрим некоторые обычные модели, приводя-

щие к добровольным ошибкам. Рассмотрим трейдера, кото-рый старательно отслеживал рынок для получения опреде-ленной ситуации и, по какой-либо причине, заключение сдел-ки пропущено. Он тогда заключает спонтанную сделку, расстроившись, что пропустил первую. Рынок совершает хо-рошее движение, и его счет увеличивается. Трейдер тогда гордится прибылью, которую он сделал, становясь небреж-ным и расслабленным, что приводит к продолжительному пе-риоду спада. Он пропускает точку выхода для фиксации при-были в выигрышной сделке и позволяет прибыльной позиции превратиться в убыточную. Расстроившись, он тогда усредня-ется в надежде, по крайней мере, попытаться компенсировать потери. Часто плохое поведение является результатом эмоциональ-

ных реакций. Однако, некоторые случае просто являются ре-зультатом плохих привычек. Цель состоит в том, чтобы сде-лать торговлю настолько автоматической, насколько это воз-можно и, таким образом, конечная цель должна состоять в том, чтобы формировать привычки победителя. Как сказал Сократ, "Мы являемся тем, что мы неоднократно делаем. Превосходство, в таком случае, является привычкой". Вот не-которые инструменты, которые могут помочь трейдерам опре-делить поведенческие модели, которые мешают им и, далее, устранить их или, по крайней мере, вернуть под контроль. Не менее важным для трейдеров является способность опреде-лить поведение, которое является правильным, потому что это первый шаг к построению уверенности.

Линда Брэдфорд Рашке

Идентификация проблем

Всегда идентифицируйте специфи-ческую проблему или вызов. Вот спи-сок вопросов, которые помогут иден-тифицировать области, на которые следует обратить более пристальное внимание.Существует ли время дня, когда со-

вершаются наиболее проигрышные сделки?

http://forex4women.ru/



6 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Является ли общее перегорание, ведущее к плохим привычкам, недостатком концентрации или инерционным превышением режима тор-говли? Это некоторые из причин, которыми нормаль-

ные, интеллектуальные люди могут быть пой-маны в разрушительных поведенческих моде-лях. Итак, возможно ли сломать модели, кото-рые ведут к более эмоциональным рыночным спадам? И, как трейдер может перенести это на следующий уровень, зная, когда вещи идут правильно и, таким образом, увеличивая раз-мер лучших сделок?

Язык тела Для большинства людей очень легко научить-

ся распознавать, как их тело реагирует в раз-личных состояниях. Атлет, который находится в "своей тарелке" может остро чувствовать, бу-дучи полностью расслабленным. С другой сто-роны, атлет, который "выбит из колеи", будет напряжен, беспокоен и суетлив. Умение об-ращать внимание на физические реакции мо-жет помочь трейдеру подтвердить, когда он находится в хорошей поведенческой модели, либо нарушает свои собственные правила. Он также может научиться распознавать, что его тело чувствует, когда сделка удается и что оно чувствует в проигрышной сделке. Вот личный пример. Когда я знаю, что сделка

работает в соответствие с моим планом и ры-нок действует как ожидалось, даже если сдел-ка еще не завершена, я нахожу, что я ощущаю высокий уровень уверенности, что я не чув-ствую себя вынужденной смотреть на экран. Я не чувствую себя чем-либо обеспокоенной и расслаблена чувством "уверенности", что моя позиция является хорошей. Однако, если я на-хожусь в рынке, и "не чувствую себя" правиль-

но, даже если рынок не двигается против меня, я пристально гляжу на экран, мое дыха-ние немного более мелкое, и я смотрю не ми-гая. Может пройти пять минут, а я буду все еще сидеть в точно таком же положении на своем стуле.Я также знаю о некоторых графических моде-

лях, в которых я участвую, когда я начинаю утомляться или перегорать. Я знаю из опыта, что я, скорее всего, снижу свой уровень бди-тельности в эти моменты и, поэтому, я стара-юсь прекратить торговать, когда я чувствую себя подобным образом. Чем дольше трейдер торгует на рынках, тем

сильнее он понимает, что за более высокими максимумами могут последовать более низкие минимумы - это единственная вещь, чтобы всегда быть начеку. Многие побеждающие спортивные команды

выиграли чемпионаты, выстраивая невероят-ную защиту. Однако, в торговле окончательная цель заключается в том, чтобы сделать больше чем только выжить, и действительно зарабатывать на случайных подарках, которые может предложить рынок. Поэтому, точно так же, как важно распознавать как вы себя чув-ствуете, находясь в состоянии, которое может привести к ошибкам в рассуждениях, не менее важно определять состояние, когда вы можете уверенно двигаться вперед. Это состояние, когда пришло время войти в рынок и оставать-ся там с сильным трендовым движением. Под-тверждение выигрышной сделки поступает не только от индикаторов, но также и от нашего собственного физического состояния, которое дает чувство того, чтобы быть в синхрониза-ции с рынком. конечном счете, трейдеры, ко-торые достигают этого в торговле, будут


7 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

наиболее успешными. По мере того как прохо-дит время, опыт станет самым главным активом трейдера. Каждый день трейдер получает больше опыта относительно того, как он себя чувствует заключая наилучшие сделки и какие из его собственных поведенческих моделей ведут к неприятностям. Как только он изучит модели, ко-торые ведут к ошибкам, ему будет гораздо легче совершать эти ошибки с меньшей частотой. Чем меньше добровольных ошибок, тем, в конечном счете, более устойчивой будет его кривая акти-вов.

Хорошее время для торговли Иногда на рынке могут быть унылые периоды,

когда легко задаться вопросом, вернуться ли когда-нибудь снова "хорошие времена". Имейте в виду, что рыночные движения неустойчивы. На любом рынке могут быть долгие вялые периоды без каких-либо существенных движений или пе-риоды беспорядочных изменчивых движений в обоих направлениях. Рынок редко перемещает-ся с последовательными умеренными колебаниями. Трейдеры, которые даже не обла-дают сильным темпераментом, будут иметь большие эмоциональные колебания. Опытные трейдеры знают, что всегда существуют один или два унылых периода в году, и эти периоды требуют большой выдержки и терпения. Если трейдер еще не достаточно опытен в этом биз-несе, он должен быть начеку, чтобы не форсиро-вать события и не превышать режим торговли. Как возможно сломать модели, которые ведут к

более эмоциональному спаду? Возможно ли развить самообладание? Это области, с которыми каждый трейдер дол-

жен будет непрерывно бороться. Даже многие профессиональные трейдеры совершают ошиб-

ки после многих лет очень успешной карьеры. Требуется всего один инцидент, когда кое-что на-чинает уходить от них, и они отвлечены внешни-ми событиями вроде развода, болезни близких или проблем в деловых отношениях. Внешние отвлечения могут легко нарушить внимание и концентрацию.

Как иметь дело с персональными вы-зовами

Трейдеры, которые время от времени испыты-вают эмоциональные вызовы или расстройства в своей торговой карьере ни в коем случае не одни такие. Эти вызовы являются частью бизне-са. Слушайте свое тело и его сигналы - оно все-гда подает признаки наличия плохих привычек. Но могут быть предприняты некоторые шаги, ко-торые помогут каждому трейдеру защититься против собственной "Ахиллесовой пяты". Точно изучите специфическую проблему или вызов. Например, трейдер, возможно, имеет склонность отдавать трехнедельную прибыли за два дня. Иногда очень полезно идентифицировать состояния, которые предшествуют периодам, когда трейдер становится "уязвимым". Чувство-вал ли он себя ликующим, достигнув новых мак-симумов на своем счету? Или, был ли он отвле-чен событиями, которые произошли вне торгов-ли? Трейдер должен научиться признавать раз-личные стороны своей индивидуальности, кото-рые воздействуют на его торговлю, потому что эти черты никогда не исчезнут. В конце концов, мы не роботы - мы живые люди. Но когда мы мо-жем распознавать модели чувств или эмоций, которые мы испытываем, прежде, чем они начи-нает приносить неприятности, мы менее вероят-но заключим сделку, которая не является частью нашего плана игры. Имейте торговый план каж-дый день. Он является страховкой от заключе-ния спонтанных сделок. Он также защитит трейдера от использования неподходящей для данного дня стратегии, напоминая ему, что ры-нок меняется от периодов развития тренда к пе-риодам изменчивости. Трейдер может заранее идентифицировать тип периода, в котором он находится, и быть готовым применить соответ-ствующую стратегию в течение этого дня. Традиции и ритуалы являются инструментами

для того, чтобы оставаться подготовленным в настоящем и может помочь в сохранении пове-дения трейдера, совместимого с его торговым планом. Каждый нуждается в инструментах, что-бы создать структуру и порядок в иначе очень абстрактной игре.Ведение записей, таких как ло-гическая подоплека заключаемых сделок, стати-стики или рыночных индикаторов, является пре-восходным средством дисциплины, которая


8 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

помогает оставаться последовательным. Также эффективных средством является набор ма-леньких целей каждый день. Такая цель может заключаться в том, чтобы иметь три выигрыш-ных дня подряд, или четко следовать торговому плану в течение этого дня. Это также может быть - не заключать более трех сделок в день и воздержаться от превышения режима торговли. Или, открывать позицию на каждом пятиминут-ном бычьем или медвежьем флаге, который сформируется. Маленькие цели трейдера долж-ны отражать его собственный стиль торговли, потребности и слабости. Трейдер должен научиться различать ошибки,

вызванные рыночной средой и добровольные ошибки, которые он делает сам. Он должен из-бегать делать над собой усилия, если текущая рыночная среда является неблагоприятной или его нормальный торговый стиль не подходит для текущих условий. Хороший способ корректиро-вать поведение заключается в том, чтобы всегда думать о желательном результате. Напишите его рядом с торговым экраном. Читайте это каждое утро. Каждый раз, когда трейдер собирается пред-

принять какое-либо действие, он должен спро-сить себя, действительно ли оно поддерживает его желательную цель. Он должен представить победное чувство после достижения краткосроч-ных целей и переигрывать это чувство много раз в своем сознании в качестве мотивации Важно очень ясным представлять себе, что

цель связана с рынком каждый день, а не только в долгосрочном периоде. Трейдеры должны рассмотреть возможность наличия приятеля-трейдера, с кем они могут разделить свои еже-дневные результаты. Большинство трейдеров добьется большего успеха, если они будут ответ-ственны перед кем-то за выполнение своей тор-говли. Они менее вероятно позволят одному большому проигрышу выйти из-под контроля. Если их рассуждения вредят, то, по крайней мере, есть кто-то еще, кто может привлечь их внимание к тому факту, что трейдер отклоняется от своего плана или может нуждается в переры-ве. Приятель по торговле - это не тот, кто предлагает совет относительно рынка или отно-сительно конкретных сделок. Если трейдер чув-ствует необходимость просить чьего-либо совета или мнения относительно рынка, то это уверен-ный признак того, что он не должен быть в дан-ный момент в рынке. Приятель же должен слу-жить тренером, который сможет поднять на-строение или повысить, если необходимо, моти-вацию, или служить той внешней стороной, что-бы указать, когда трейдер находится в разруши-тельном торговом поведении, которое заканчи-вается продолжительным спадом. Рынки могут

измениться достаточно быстро. Менее предубежденный трейдер более легко сможет подстроиться под окружающую среду. Если он начинает развивать предубеждение, которое не сопровождается техническими факторами, а вызвано эмоциями или слабостью рассуждения, то сигналы его тела, скорее всего, ничего ему не скажут. Большинство профессионалов знает, когда они

находятся в плохой сделке и знают когда они со-вершают ошибку. Чем больше сделок делает трейдер и чем больше опыта он получает, тем скорее он научится признавать свои собствен-ные личные признаки, которые указывают, что он действительно находится в плохой сделке, неза-висимо от того, достигнут ли его уровень стоп-ордера или еще нет. Пока трейдер способен из-влекать пользу из этого знания, это является еще одной превосходной причиной, чтобы все-гда иметь размещенный стоп-ордер на рынке! Не менее важно, чтобы он помнил, как его тело

чувствует, когда он находится под контролем и имеет выигрышную позицию. Лучшие трейдеры идут на шаг дальше и добавляют к выигрышной позиции. Зеленый свет горит! Нога на газе! Эта концепция является столь же важной, как научиться признавать, когда сделка не работает.

Какой урок необходимо выучить Трейдер, который проходит через проигрышный

период должен спросить себя, "какой урок я дол-жен изучить?" "Что я должен сделать, чтобы из-менить ситуацию?" Он никогда не должен делать себе плохую услугу, оглядываясь назад на гра-фические модели с сожалением и говоря "я дол-жен был увидеть это". Проблема не в том, что он видит или не видит. Проблеме всегда заключает-ся в том, как трейдер управляет сделкой после того как он вошел в рынок. Управление тор-говлей - это процесс определения уровня на-чального риска и затем перемещение стоп-орде-ров от этого первоначального уровня по мере движения рынка или размещение ордеров на выход из позиции, будь то с прибылью или с по-терей. Трейдер должен положиться на свои лучшие

рассуждения в то время, когда заключена сдел-ка и управлять ее. С опытом, он может научить-ся распознавать поведенческие модели, которые он испытывает, когда его суждение не может быть на 100 процентов верным - времена, когда он склонен снизить свою бдительность и рынок может наказать его. И затем, через какое-то вре-мя, кривая активов трейдера начнет неуклонно улучшаться, поскольку он будет делать все меньше и меньше добровольных ошибок!

Линда Брэдфорд Рашке http://www.lbrgroup.com


В начале этой статьи еще раз приведу отрывки из сообщений трейдеров о двух типичных проблемах. Они такие: не даете прибыли расти и не можете ждать, а также то, что когда вы торгуете, то вас «что-то накрывает» и тому подобное, что порождает возникновение неправильных сделок. Поэтому мне определенно нужно рассказать вам еще кое-что о целях.

9 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Ответьте себе на вопрос: вы торгуете на рын-ке ЗАЧЕМ? Чтобы получать деньги? Посмотри-те на это очень и очень внимательно. И ответь-те себе – ЗАЧЕМ вы торгуете? Вам нужны деньги? Ладно, а на что вы потратите эти день-ги? Мой вопрос вызвал замешательство, и вы не можете найти сразу ответ? Вероятнее всего – так оно и есть. Вот в этом-то и проблема – вы не можете получить то, не зная, ЧТО с этим бу-дете делать. Поэтому, придумайте себе цель важнее денег. Просто поставьте её себе выше и дальше. Например, «я хочу купить яхту и по-кататься на ней следующим летом со своими друзьями». И пусть это будет целью. И не важ-но, КОГДА она будет достигнута, к следующему лету или уже предстоящей зимой, важно то, что вы будете к ней стремиться. Именно к ней, улавливаете? Еще одним вариантом, как можно поставить

цель, является договоренность с другими людьми. Как правило, с единомышленниками. Это нечто вроде пари. Но это не пари, это больше напоминает «спортивный интерес». Организуйте что-то вроде небольшой сделки, что вы, и ваши друзья, к лету следующего года будете иметь по яхте. Красота и стоимость яхты не оговаривается. А также не оговарива-ется ГДЕ эта яхта будет пришвартована. Это будет некоторым тайным, для всех участников, элементом. Всем ли эта идея понравилась? Если да, то пожмите друг другу руки и присту-пайте к выполнению этой цели. Именно этой

цели. И именно к ней вы теперь стремитесь, а не к деньгам. Понимаете идею? Таким об-разом, вы снимете значимость с рынка, и он перестанет быть важнее вас самих! Полагаю, вы поняли, что цель, приведенная

мной – это лишь пример. Ваша цель должна быть действительно вашей! Она должна ма-нить вас! Пусть это будет не яхта, а частный дом в Европе, где вы сделаете вечеринку на вашем новоселье, или что угодно еще. Важный момент еще заключается в том, что

цель надо ставить ДО того, как вы приступаете к торговле. А так как вы уже, вероятно, торгуе-те, то посмотрите на цель, которую вы выбрали ДО того, как начали торговать. Просто загляни-те назад, в прошлое, и посмотрите – ЧТО дви-гало вами прежде, чем вы начали торговлю? Возможно, это была жадность, у кого-то это было любопытство, у кого это «видимость лег-ких денег». А у кого-то – это злость, вроде этой: «Я порву этот рынок!», у кого-то это «доказа-тельство, что я смогу!» и тому подобные мыс-ли. Вы можете обнаружить просто бредовые идеи! Смело посмотрите им в лицо. Что бы это ни было, это было именно то самое решение, которое движет вами до сегодняшнего дня, не так ли? Было обнаружено, что людям требует-ся много лет, много проигрышей и полных по-ражений, прежде чем они изменят свои старые цели. Итак, вы определили, что это было? От-лично, теперь просто отмените эту старую цель и поставьте новую.


10 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Хоть яхту, хоть личный корабль в космическом пространстве – значения не имеет, что вы вы-берите. Главное, что бы это были не деньги и не жажда их иметь. Вот и все. Иными словами говоря - если цель «Деньги» и она достигается очень быстро и легко, то интерес к этой цели также легко угасает. А если угасает интерес к цели, то, как же его подогреть? Правильно, по-терять её (читайте – потерять деньги) и снова её достигать. Это и есть «петля», то есть за-цикливание, которое с каждым разом все больше раздражает вас, так как это, как ни кру-ти - ПОТЕРЯ. Видите здесь интересную ловуш-ку, которую вы сами себе и поставили? И имен-но так и получаются ваши чудовищные проигрыши и полные провалы. Теперь поговорим о том, что делать с состоя-

ниями тревоги, сомнения, и с тому подобными вещами. И как мы только что определили, ве-роятно, вами двигала иная цель. И цель эта была – «хочу много денег!». Что ж, мы вовремя с ней разобрались и поменяли её на яхту. Те-перь УЖЕ будет легче двигаться вперед. Теперь о сомнении. Что такое сомнение? Не

это ли и есть неуверенность? Так и есть. Со-мнение – это неуверенность. Но от сомнения можно избавиться. Сделайте так, как в этом примере: зажмите в

кулак левой руки ваше решение "Сегодня я торгую «на покупку», и забираю 50 пунктов рынка. Если торговля принесет мне убытки, значит, будет так. Если будет цена дойдет до точки взятия прибыли, значит, будет она". В правую: "Если рынок меня напугает, то я выйду из него немедленно, и не буду торговать". Те-перь посмотрите на эти два решения и выбери-те тот, который Вам больше по душе. Уловили? Действуйте. И не подвергайте сомнению только что сделанный вами выбор. Раз вы так решили – значит, так оно и есть. И на этом точка. Теперь о том, как снять вялость, страх или,

наоборот, агрессию. Вы любили в детстве обливать друг друга из

шланга с холодной водой, у себя на даче? Как дети малые, брали шланг, из которого ваши ро-дители поливают цветы и клумбы в огороде, и обливались этой водой? Так вот, чтобы снять страх, можно просто принять контрастный душ. Правда, тут нужно мужество – нужно самостоя-тельно крутануть ручку с холодной водой и направить воду на себя. Зато это замечательно работает! Проверьте. Механизм же, заложенный в это простое

упражнение, заключается в следующем: вне-запная смена температуры воды ЗАСТАВЛЯЕТ вас вернуться из прошлых поражений в теку-щее время и обратить ваше внимание на эту

«ужасно холодную воду». То есть оно помогает вернуться и быть здесь и сейчас, и не копаться в старых потерях. Улавливаете? Разумеется, есть и более мощное средство (его, кстати говоря, в свое время на мне и применили) – это набрать таз холодной воды и стоя в ванной внезапно для самого себя вылить этот таз воды себе на ноги. Выдернет ли это вас из прошлого, из зацикливаний на потерях? Безусловно. Но лучше применяйте вариант проще, который с контрастным душем.

Ко всему к этому не маловажным является пи-тание. Об этом можно написать отдельную ста-тью, но точно могу сказать вам, что если вам снятся японские свечки или стоп-лоссы, то вам не хватает витаминов. А в точности – это не-хватка витамина В1. К слову сказать, витамин В1 полностью вымывается из организма алко-голем. Не следует бросаться в витамино-терапию и набивать себя витаминами. Есть способ проще: определите, чего вам хотелось бы съесть прямо сейчас? Что это? Определи-ли? Отлично, теперь идите и съешьте ИМЕН-НО это. Именно этого вам не хватало. Как все-гда – все просто.

И в заключение этой статьи отвечу на вопрос из одного вашего письма: «а как вы до этого сами докопались, наверняка боролись?». Точ-но. Я тоже боролся, боролся, пока не напорол-ся на эти ответы. Однако мне очень сильно по-могло, буквально позволило изменить жизнь, так это - смена обстановки. То есть, я просто уехал, куда глаза глядели, и решал эти задачи. Разумеется, я с первых своих дней стал их ис-кать, так как быстро обнаружил, что техниче-ский анализ не работает, если не работает соб-ственный разум! То есть ошибки разума стоят ПЕРЕД техническим анализом. А, следователь-но, ошибки надо искать в разуме, а не в техана-лизе. Вот так я и «копал» все это время. И так я пришел к еще одному выводу – что если вы не можете торговать дома, когда вокруг ходят люди, и вы до сих пор им не разъяснили, чем же вы занимаетесь (об этом я уже писал), тогда этот способ поможет – смените место вашего географического расположения! Как вариант – позвоните своему другу, тоже трейдеру, решите, ГДЕ вы будете торговать сегодня, например это может быть дилинговый зал вашего брокера, или это просто два ноутбука на природе и интернет по системе беспро-водной связи, или что угодно еще. Решили? Те-перь сделайте это!

А. Никитин www.finlot-td.com


11 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Ничего необычного. Если при контакте с ин-формацией вы испытываете сильные эмоции, то запоминание не требует от вас никаких усилий. Усилия если и потребуются, то для того, что-

бы забыть. Обычно этого не получается до тех пор, пока вы испытываете эмоции. Часто говорят: "я хочу это забыть". Вы забудете "это", как только ваши эмоции утихнут. Забыть "насовсем" не получится, но, по

крайней мере, воспоминания больше не будут вас беспокоить. Если при контакте с информацией вы не ис-

пытываете никаких эмоций, тогда запомина-ние будет большой проблемой. Какой бы грандиозной при этом не была ваша теория о том, что вы должны обязательно "это" запо-мнить. Например, гипотенузы и катеты. В этом случае есть обходной способ: "зазуб-

рить" информацию наизусть. Собственно, так мы и делаем, когда информация эмоциональ-но нейтральна, а запомнить её нужно.Номера телефонов. Числа и факты. Катеты

и равнобедренные треугольники. Но почему наш мозг "соглашается" запоминать всю эту бессмысленную для него информацию? Извольте. Поведение человека "пилотирует-

ся" сознанием. "Пилот" вообразил себе, что он обязательно должен выучить тысячу слов из китайского словаря. Никаких эмоций. Тео-рия у него такая, что надо. На что мозг показывает "пилоту" большую

подсознательную фигу: эмоций нет, а ты меня хочешь убедить, что оно тебе надо? Тебе это-го не надо. Потому что у тебя "ноль эмоций". И всё на этом, можете теперь идти, жало-

ваться на свою память или штудировать посо-бие по развитию памяти. Мозг отказывается запоминать бессмысленную информацию. Однако, способ "обмануть" мозг имеется.

Очень простой и общеизвестный способ. Ведь мозг не способен отличить "смыслен-ную" от "бессмысленной" информации. И, как следствие: Сознательную деятельность в этом плане

можно сравнить с дрессировщиком животно-го, который пытается научить кота или собаку сложным – и совершенно бессмысленным для животного! – навыкам поведения. Пры-гать через обруч. Или ходить на задних лапах. Я полагаю очевидным, что для животного

эти навыки абсолютно бессмысленны. Как и для вашего мозга изучение китайского языка. Если есть реальная потребность "прыгать

через обруч", то действие будет выполнено безо всякого участия дрессировщика. Если потребности нет, то действие может

быть "заучено" путем многократных повторе-ний. Настойчивый "дрессировщик" памяти мо-жет научить её чему угодно. Гипотенузы и ка-теты, например. Нет ничего невозможного. Разница лишь в том, что собачке для улуч-

шения "запоминаемости" нужно давать суха-рик или сахарок, а человеку достаточно про-сто повторять и повторять необходимое дей-ствие. Подкрепление не является обязатель-ным условием для научения. Почему? Потому что в данном случае чело-

век "сам себе дрессировщик". Если бы у кота или собаки была своя "теория" о том, что сле-дует ходить на задних лапах, они смогли бы этому научиться безо всякого участия дресси-ровщика. Но у собаки, естественно, такой "теории" ни-

когда не возникнет. Поэтому она прыгает че-рез обруч только в случае "сахарного" под-крепления бессмысленного для неё действия. Равно как и ребенку нужно подкрепление

(убери игрушки, и можешь смотреть


12 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

телевизор), а иначе он не научится убирать игрушки, потому что он делает только то, что хочет делать. Но для взрослого человека факт повторения

является достаточным подкреплением. Я очень прошу это запомнить, это важно. Мозг не понимает, зачем нужно учить все эти

катеты или гипотенузы, но если "некая сила" настойчиво повторяет (волевое усилие) неко-торое бессмысленное действие, следователь-но, оно не настолько бессмысленное, как мо-жет показаться с первого взгляда. Теперь вы знаете, что нужно делать, если

первая попытка не приносит результата, так как одной попытки может оказаться элемен-тарно недостаточно. Нужны повторения. Толь-ко так, порой через "не хочу", "не могу" или "не знаю", вы можете научиться чему-то ново-му для себя.

Пять простых правил, которые научат Ваш сон работать

"Считают, что успех приходит к тем, кто рано встает. Нет: успех приходит к тем, кто встает в

хорошем настроении". Марсель Ашар,

французский драматург

Уверен, что Вам знакомы многие рекоменда-ции о "правильной" подготовке ко сну. Обычно они сводятся примерно к следующему: "ложи-тесь спать, и в последние минуты перед сном подумайте немного о чём-то хорошем, пози-тивном". Именно так и делайте, если Вы ни-чего не хотите добиться в этой жизни. Просто ложитесь спать, закрывайте свои

глаза, и подумайте (сколько успеете поду-мать) о чем-нибудь хорошем и приятном. Но если Вы хотите большего, если Вы дей-

ствительно хотите использовать время сна на своё благо, то, как минимум, подумайте о чём-то хорошем, позитивном раньше, чем вы ложитесь спать. Повторяю: Только так. Когда Вы ложитесь спать, то всё

уже должно быть готово к работе Вашего сна. "Стихотворение" Вашего бизнеса было много-кратно повторено и заучено. И только тогда Вы можете ложиться спать с легким сердцем: на протяжении последующих восьми часов сна сон будет старательно "заучивать" предложенную Вами информацию. Только так. Менделееву приснилась его периодическая

таблица. Кекуле приснилась формула бензо-ла. В литературе описаны сотни и сотни слу-чаев удивительных открытий, совершаемых во сне. Но вывод, который обычно делают из этих наблюдений пристрастные читатели, по-

разителен по своей глупости: чтобы сделать нечто подобное во сне, вы должны спать. Ничего подобного! Чтобы Ваш сон "работал",

нужно работать. И только тогда Вам приснит-ся таблица, формула, идея или бизнес-план. Нет ничего невозможного. Чтобы сон работал, нужно научить его рабо-

тать. Это просто. Я предлагаю Вашему вни-манию "Пять простых правил", которые сде-лают работу Вашего сна максимально эффек-тивной. Вот эти правила.

Подготовьте материал, который Ваш сон должен переработать и усвоитьТак как у нас нет готового "стихотворения",

которое мы собираемся заучить перед сном, его нужно написать самому. Текст может быть любым. Если Вы находите важным заучить главу о земном притяжении из учебника фи-зики, с этим не будет никаких проблем. Но нам не нужна глава из учебника физики или билеты по геометрии, нам нужен текст, кото-рый должен стать нашей "плотью и кровью", нам нужны слова, которыми мы опишем наши цели, нашу веру, и наше желаемое будущее. Хорошие слова. Позитивные мысли. "Я нацелен на результат. Я чувствую силу и

решимость добиться поставленной цели. Я буду лидером. Я уверен в своих силах. Я уве-рен в победе. Я способен на энергичные дей-ствия. Я чувствую силу. Я управляю време-нем. Я чувствую близость многих людей, мно-гих людей, мы станем ещё сильнее, мы сотво-рим чудо, и мы изменим этот мир к лучшему. Вперед, и только вперед! К новым победам! К новым результатам! И к новым достижениям! Я чувствую силу и уверенность. Я нацелен на результат. Я – самый лучший. Впереди мой триумф, впереди моя победа! Натянутой тети-вой, пружинистой силой чувствую каждый свой шаг". Желательный объем рабочего материала,

который Вы должны подготовить, должен быть не менее одной машинописной страни-цы. Почему так много? Почему не 2-3 фразы?

Очень просто: предлагаемый сну материал должен быть повторён (вспомните, что мы го-ворили о памяти и многократных повторени-ях) не менее тридцати раз. Плюс-минус, есте-ственно. Если Ваше "стихотворение" будет состоять всего из одного "четверостишия", Вы запомните его слишком быстро, и тогда не ждите эффекта, его не будет. Чтобы Ваш сон работал, нужно нагрузить его работой. И чем больше, тем лучше. И он справится, не из-вольте беспокоиться.


13 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Измените "плохие" фразы на хорошие, чтобы Ваши мысли были позитивнымиПсихологи утверждают, что фразы, которые

"отталкиваются" от нежелательных состояний с помощью частицы "не" ("я не боюсь", "мне не страшно") лучше всего заменять на сход-ные по смыслу фразы, но с позитивным со-держанием ("я смелый", "я храбрый"). Иногда даже говорят, что человек вообще не

понимает частицу "не". Представьте себе, что вы читаете газету, а на первой странице пор-трет героя с подписью: "Иван Владимирович не трус". Уверен, что Вы найдете эту подпись нелепой: если этот человек совершил подвиг, то называть его "не трусом" просто оскорби-тельно. Правильная надпись: "Иван Влади-мирович герой". То же самое нужно сделать и в Вашем "сти-

хотворении". Любые фразы, которые даже очень отдаленно вспоминают что-то плохое, нужно поменять на позитивные утверждения. Для программирования сна это важно вдвой-

не, так как во сне любая речь (набор слов, из которых складывается смысл) "трансформи-руется" в набор образов (который мы называ-ем сновидениями). Слова "герой" (сила, сме-лость, целеустремленность) рождают одни образы, слова "не трус" (не побоюсь, я не буду лениться), несомненно, другие. Когда вы засыпаете, речевое мышление прекращается, уступая место образному мышлению, и вот тогда частица "не" действительно перестаёт восприниматься. Когда вы общаетесь с другом, между фразой

"я не трус" и "я трус" есть большая разница, и Вы способны её различить. Но когда Вы спи-те, разницы никакой нет: Ваша фраза "я не буду лениться" означать ровно противополож-ное: "я (не) буду лениться". Вот что говорят себе люди на самом деле, когда используют фразы с негативным содержанием. Думайте позитивно. Говорите позитивно.

Программируйте свои сны только на позитив-ный лад. Энергия, сила и уверенность, хоро-шее самочувствие, отличное настроение, стремление к победе, любовь, желание и це-леустремленность. Сделайте себя таким, ка-ким Вы мечтаете быть. Сон поможет сделать Ваши мечты реальностью.

Используйте активное программирова-ние, "подключая" к работе голос и движе-ние

Программирование сна ничем не отличается от заучивания стихотворения Пушкина. Если Вы повторите стихотворение 50 раз подряд, утром Вы вспомните его без малейших уси

лий. Если Вы сделаете то же самое с любым (!) текстом, утром Вы будете знать его как "Отче наш".

Он станет частью Вас, Вашей "плотью и кро-вью", так как информация, "заученная" Вами во сне, усваивается на клеточном уровне. Программируйте себя! Программируйте свои клетки и нейроны! Моделируйте любые желаемые состояния (чувства, мотивация, ха-рактер, желания, намерения) на клеточном уровне, интегрируя в свои нейронные сети любые качества, какие только пожелаете. Мозг поддаётся дрессировке. "Ходить на зад-них лапках", "прыгать через обруч". Нет ниче-го невозможного. Вспомните, как школьник заучивает стихи.

Обычно он расхаживает с учебником по ком-нате и читает стихотворение вслух. Позвольте мне повторить: расхаживает, читает и вслух. А это значит, что в мнемонический процесс (процесс запоминания) вовлечены:

• Его двигательная активность (он расхаживает по комнате),• Его зрительная активность (он смотрит на текст учебника),• Его речевая и аудиальная активность (он читает его вслух).

Можно также отметить, что движение сопро-вождается жестикуляцией, речь – артикуляци-ей, а голос – интонацией. Таким образом, в процесс запоминания во-

влечены все возможные "каналы" для получе-ния (и последующей переработки) информа-ции: зрительный, речевой, слуховой и двига-тельный. Если Вы хотите получить макси-мальный результат, просто вспомните, как Вы учили стихи, и повторите этот опыт. Дви-гайтесь. Читайте вслух. Декларируйте. Это наиболее эффективный способ быстрого и га-рантированного запоминания полученной ин-формации.


14 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Повторяйте созданную Вами программу столько раз, чтобы выучить её наизусть Именно так. Прежде чем Вы отправитесь

спать, "программирующий" материал должен быть выучен наизусть, слово в слово. Небольшая тактическая хитрость заключает-

ся в том, что Вы ничуть не "уговариваете" себя быть лучше, сильнее и целеустремлен-нее. Не призываете себя. Не пытаетесь моти-вировать свои действия. Это важно, так как подобные "уговаривания" неизбежно наталки-ваются на сопротивление подсознания. Например, в случае с человеком, который хо-чет похудеть, его сознательное "уговарива-ние" себя (сесть на диету и похудеть) сталки-вается "лоб в лоб" с отчаянным сопротивле-нием противоположного желания, желания утолить голод. Возникает внутренний кон-фликт, или, иначе говоря, ситуация, когда че-ловека буквально "разрывают на части" два совершенно противоположных (и исключаю-щих друг друга) желания. Но в нашем случае внутренний конфликт

маловероятен, так как программный материал не является побуждающим или мотивирующим. Он не требует от вас никакого действия, он не требует никакого усилия над собой. Если бы Вы пытались убедить себя в том,

что вы именно такой, каким Вы себя описываете в программе, вы неизбежно столкнулись бы с сопротивлением. Но Вы не пытаетесь. Вы просто заучиваете наизусть материал, в

котором описана некая идеальная модель Ва-шей жизни, Вашей карьеры и Вашего "Я". Чи-таете текст. Повторяете текст. Повторяете его снова и снова. Больше ничего не нужно де-лать. Всё остальное сделает Ваш сон.

Лучшим временем для программирова-ния является последний час перед сном Общеизвестно, что наилучше всего

заучивать материал непосредственно перед сном. После того, как текст выучен наизусть, и повторение не составляет для Вас никакого труда, можно отправляться спать. Не отвлекайтесь на телевизор, на чтение, или на разговоры. Как только программирование закончено, умывайтесь, раздевайтесь и ложитесь спать. Если не спится, то я рекомендую повторять

– только что заученный! – Вами текст. Закройте глаза, примите удобное положение и повторите "программный" текст. Сон не заставит себя долго ждать. Может быть, один раз. Два раза. Три. Спите. Вы хорошо

поработали. Остальное сделает сон.

Техника без опасностиТехника программирования сновидений не

имеет ограничений или противопоказаний. Если Вам известен случай неприятных по-следствий, связанный с заучиванием стихо-творения, не сочтите за труд сообщить мне об этом. Мне такие случаи неведомы. Я нахожу много больше поводов для беспо-

койства, думая о людях, которые погружаются в сон с дурными мыслями и в плохом на-строении. Позитивное мышление не имеет

противопоказаний. Научите сон работать на Ваше благо, и Вам будут сниться "серебряные", "золотые" и "бриллиантовые" сны. Абсолютно реальный результат, который доступен каждому из Вас.

ПослесловиеУверен, что Вы знакомы со многими другими

– казалось бы, очень похожими! – практиками программирования сновидений. Например, аудиокассеты с полезными словами, которые Вы слушаете перед сном. Разве это как-то от-личается от предлагаемой мной техники? Да! Представьте себе школьника, который

включил кассету со стихотворением, прослу-шал её несколько раз перед сном и уснул. Вспомнит ли он это стихотворение, когда про-снется?! Сможет ли его повторить? Останется ли эта

запись в его памяти так долго, что он без тру-да сможет воспроизвести её через много-много лет? Создавайте свои программы. Здоровье. На-

строй. Уверенность. Сила воли. Характер. Любые цели, любые задачи. Заучивайте их наизусть, чтобы, как говорится, "от зубов от-скакивало". Заучивайте и отправляйтесь спать. Всё остальное сделает сон. С помощью сна Ваши позитивные

программы будет "интегрированы" в память на нейронном уровне. Программируя сон, Вы работаете не с сознанием, и не с подсознанием, Вы работаете напрямую с нервными клетками мозга. Вы создаете себя таким, каким Вы хотите быть. Всё в Вашей власти. Почувствовать себя уверенно, стать лучше,

сильнее и богаче, обрести хорошее настрое-ние, крепкое здоровье и душевное равнове-сие. Сон поможет. Для него нет ничего невоз-можного.

Вит Ценёв psyberia.ru

15 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://fxtreder.ru/HTMLs/Subscribe.html?subscribe_id=2298

школа инвестора

16 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Большинство людей в США знают, где в данный момент иг-рает их местная спортивная ко-манда. Они знают, какой фильм получил последнюю награду Академии Киноискусства. Они разбираются в компьютерных играх и даже бывают в курсе тех дебатов, которые эти игры вызвали недавно в прессе. При этом мало кто интересуется тем, как его инвестиции выгля-дят на фоне среднерыночных показателей. Почему же так

происходит? Все очень просто: никто ни-

когда не учил нас, как делать такое сравнение; к тому же, в интересы платных инвестици-онных консультантов не входит объяснение своим клиентам, как анализировать результаты своих инвестиций самостоя-тельно. Если вы думаете, что управляющие денежными сред-ствами, менеджеры взаимных фондов и брокеры с полной комиссией хотят, чтобы вы зна-

ли, как ведут себя ваши инве-стиции по отношению к рыноч-ным средним, вы глубоко оши-баетесь. Профессиональные инвесторы не стремятся к тому, чтобы вы обращали внимание на результаты их работы. Это дает им большой простор для ошибок. Мы можем привести множество примеров того, что получается, когда какой-либо инвестор начинает присматри-ваться к деятельности "мудрых" и просить их отчитаться о своих результатах в сравнении с ры-ночными средними, но мы не станем этого делать. Поговорим лучше о более полезных вещах. Большинство начинающих ин-

весторов считают, что если вы не можете посвящать процессу управления своими вложения-ми большую часть своего вре-мени, вам не стоит вкладывать ни доллара ни во что другое, кроме индексного фонда - вза-имного фонда, имитирующего поведение рыночного индекса шаг за шагом. Не покупайте акции, облига-

ции, золотые слитки (придет же такое в голову!) или акции активно управляемого взаим-ного фонда. Если вы можете позволить себе отложить в сторонку некоторую сумму денег на пять с лишним лет, но у вас нет времени следить за тем, как эти деньги работа-ют, вложите их в индексный фонд и оставьте там на все это время.

Тем не менее, мы подозрева-ем, что у большинства из вас есть все же больше одного часа в год на анализ своих вложе-ний, и вы не стали бы слишком возражать, если бы ваши день-ги приносили доход выше сред-нерыночного. Вам следует знать, что управление своими средствами не занимает так уж много времени, а получение ре-зультатов выше среднерыноч-ных не является чем-то выше ваших способностей.


17 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Проблема в том, что большинство людей не рассматривают управление средствами как часть своего бизнеса и не верят в то, что ры-нок можно победить. Это - очень вредная точка зрения. Давайте начнем с определе-

ния ваших основных желаний и надежд. Еще раз напомним, что речь идет лишь о тех деньгах, которые вам не понадобятся в течение ближайших пяти лет (а лучше еще дольше). Удивит ли вас известие о том,

что более трех четвертых всех взаимных фондов акций, кото-рые навязывают нам в брокер-ских конторах, банках, страхо-вых агентствах, журналах и на телевидении, каждый год де-монстрируют показатели хуже среднерыночных? В первый момент это известие

произведет на вас довольно шокирующее впечатление - узнать, что достижения высо-кооплачиваемых профессиона-лов так скромны или просто убоги. Но, по зрелом размыш-лении, эти цифры вовсе не должны никого удивлять. Управ-ляемые взаимные фонды взи-мают плату, в среднем, в разме-ре 1,5% от суммы активов своих вкладчиков ежегодно, преимущественно для того, что-бы профинансировать свои ак-тивные управленческие и мар-кетинговые планы. А у большинства управляющих фондами есть чем заняться (на ум немедленно приходит гольф, теннис, светские рауты и охота на лис), помимо размышлений о росте акций, моделях распре-деления активов, а также своей постоянной, предсказуемой и изнуряющей слабости перед средним рынком. Это звучит довольно резко, но

мы к этому и стремились. Пло-хие и слишком дорогие взаим-ные фонды заслуживают гораз-до больше упреков, - и раз уж они не способны приносить сносные результаты, они долж-

ны получить свою долю призна-ния хотя бы за способность за-бавлять своей несуразностью. Однако не станем тратить на них слишком много драгоценно-го времени. Говорить о пробле-мах легко, труднее найти их ре-шение.

Вот наш взгляд на эффек-тивность работы финансов - Любые деньги, вложенные на пять лет или больше, не должны приносить доход ниже среднерыночного по итогам этого пятилетнего периода. Если же этого не удалось достичь, вы где-то совершили ошибку, потому что вы можете получить среднерыночную доход-ность в любом индексном фонде, не выполняя никако-го исследования и не прини-мая на себя почти никакого риска. Вы можете использовать

систему наблюдения за своим портфелем "Portfolios 2000", предлагаемую сайтом Motley Fool, где можно узнать доход-ность всех ваших инвестиций в сравнении с рыночными сред-ними и проанализировать дина-мику каждой из бумаг с того дня, как вы ее приобрели (сер-вис предоставляется бесплат-но).

Не отказывайтесь от своих желаний Будьте готовы победить ры-

нок. Разберитесь, почему вам это

удалось или не удалось.

www.e-financialconsulting.com

http://www.e-financialconsulting.com/

http://boards.fool.com/portfolios/

http://boards.fool.com/portfolios/

http://www.onlinebusinessportal.ru/


Рано или поздно у каждого технического аналитика возникает желание работать с графиками различных временных периодов или вообще «заглянуть внутрь тренда». Это вызвано тем, что просто с точки зрения здравого смысла, торгуя на одном временном промежутке, трейдер должен знать, что делается на большем таймфрейме, и на какой стадии развития находится на меньшем таймфрейме тот тренд, который он торгует. Ряд систем используют многоуровневый временной принцип теханализа, в частности, пресловутые Три Экрана Александра Элдера. Однако принципы работы с трендами в различных временных промежутках должны быть значительно более упорядочены для удобства использования на практике.

18 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.


19 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Самый простой способ заглянуть внутрь тренда либо узнать, какая тенденция являет-ся доминирующей на выбранный момент – ра-ботать с графиками разных таймфреймов. Во всех программах технического анализа ис-пользуются стандартные таймфреймы, эти же таймфреймы используются поставщиками данных: 1 минута, 5 минут, 15 минут, 1 час, 1 день, неделя, месяц. Значительно реже встре-чаются 30-минутные и 4-часовые графики, еще реже – квартальные. Однако подобный способ отображения данных при определении доминирующей тенденции несет в себе опре-деленную погрешность. Начнем с того, что не-дельный график можно строить по-разному. В одних странах выходные приходятся на суб-боту и воскресенье, в других – на воскресенье и понедельник, в некоторых вообще на пятни-цу. Уже из этого можно сделать вывод, что но-вая неделя может начинаться, фактически, с какого угодно дня. Ко всему прочему, основной единицей дви-

жения цены в классическом техническом ана-лизе является тренд, а не какой-либо времен-ной промежуток. Отдельный разговор о японских свечах, пока мы их затрагивать не будем. Базовые принципы разложения графи-ка на тренды по простейшему типу остаются неизменными в течении многих десятилетий. Берется либо диапазон свечи, либо среднее значение четырех цен свечи, сравнивается с аналогичным значением по предыдущей све-че, если оно выше, тренд восходящий, если ниже – тренд нисходящий, если равно – тренд является продолжением предыдущего. Боко-вой тренд – понятие из области волатильно-сти и активности рынка, фактически, в плане направленности тренды могут быть только бычьими или медвежьими, поскольку любой боковой тренд можно истолковать как, во-пер-вых, продолжение предыдущего тренда, имеющего более-менее выраженную направ-ленность, во-вторых, как часть доминирующе-го тренда, который также имеет более-менее выраженную направленность. Подобным же образом можно обрабатывать

и тиковые графики, это намного удобнее в данном случае, чем графики четырех цен, по-скольку мы не должны задумываться над неизвестной информацией о характере дви-жения цены внутри свечи. В любом случае, при обработке стандартного графика, будь то тиковый график или график четырех цен, по-лучается трендовый график, состоящий из трендов, на которые был разложен стандарт-ный график. В данном случае для нас важны три параметра: цена начала тренда, экстре-мум тренда и дата формирования экстрему

ма. В меньшей степени важны контрэкстре-мум тренда и дата его начала. Экстремумом тренда является максимум его направленного движения, его цель: у бычьего тренда это мак-симум, взятый за время, пока этот тренд за-метен на графике, у медвежьего тренда, соот-ветственно, минимум. На графике четырех цен тренд начинается тогда, когда направлен-ность текущей свечи по отношению к преды-дущей меняется по сравнению с направленно-стью предыдущей свечи по отношению к той, которая идет перед ней. Соответственно, если текущая свеча при бычьем тренде пробила максимум предыдущей свечи или при медве-жьем тренде – ее минимум, эти минимум или максимум являются точкой начала текущего тренда. Если же тренд сменился без пробоя, то точкой его начала будет является цена за-крытия текущей свечи, а виден же он станет только тогда, когда начнет строиться на гра-фике следующая свеча. Контрэкстремумом является, соответственно, для бычьего тренда его минимум, для медвежьего – максимум, за-фиксированные по свечам между точками на-чала и конца тренда. Экстремумы трендов нужны для того, чтобы строить линии трендов уже постфактум, так, как строит их, например, индикатор ЗигЗаг. По экстремумам же и рас-кладывается тренд на доминирующие тренды в дальнейшем. Рассматривать в качестве точ-ки начала или конца тренда экстремум (пово-ротную точку, максимум – как конец бычьего тренда и начало медвежьего, и минимум – как конец медвежьего тренда и начало бычьего) невозможно, поскольку мы его видим только уже после того, как тренд закончился. В этом состоит беда индикаторов и стратегий, кото-рые используют подобные точки: при тестиро-вании на исторических данных, вроде бы, все гладко, тогда как при торговле на реальном счете начинаются проблемы, т.к. поворотные точки тренда формируются с опозданием.

Школа Инвестора

20 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Полученный трендовый график также можно разложить по сформированным мною прави-лам тиково-трендового технического анализа, в основу которых положен классический технический анализ, в том числе, теория Доу. Тренд меняется либо тогда, когда откат пробил экстремум предыдущего отката (при бычьем тренде – минимум, он же является начальным экстремумом последней волны в доминирующем направлении, при медвежьем тренде – соответственно, максимум предыдущего отката), либо когда произошел слом волны в доминирующем направлении (она не достигла при бычьем тренде максимума предыдущей волны, при медвежьем тренде – минимума). В первом случае ценой начала тренда является пробитый уровень экстремума предыдущего отката, во втором случае – начало волны, сле-дующей за не достигшей нового экстремума волной. Если проводить разложение на волны постфактум, то в первом случае после пробоя уровня текущую волну можно идентифициро-вать как первую (до пробоя она может иметь любой четный номер), во втором случае тренд начинается с третьей волны, тогда как преды-дущая волна в течение ее развития идентифи-цировалась аналитиком как нечетная, однако после ее окончания и формирования нового тренда ее можно идентифицировать как вто-рую.

Соответственно, в результате такого разложения получается еще один трендовый график. Его также можно разложить на тренды и получить трендовый график более высокого уровня, на котором тренды будут являться доминирующими для того графика, в результате разложения которого получился данный трендовый график. Таким образом можно раскладывать графики на тренды до тех пор, пока не получится график, который не подлежит разложению. На таком графике может быть два или больше тренда, для которых невозможно построить доминирующую тенденцию, т.к. ни один из них не содержит условий смены тренда. Соответственно, такой график можно назвать высшим, и чем больше в его составе трендов, тем более хаотичная динамика у финансового инструмента, который был разложен на тренды. У трендовых инструментов обычно на высшем графике два тренда, очень редко могут встречаться графики с одним трендом.

Роман Мамчиц www.spekulant.ru

http://www.untr.ru/


21 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

«Я начну инвестировать, когда у меня появятся свобод-ные деньги». Такой ответ мне приходилось слышать не один раз от людей, с которым я заво-дил разговор об инвестициях. И на своем опыте убедился, что именно эта часто встречаемая фраза является основной ошиб-кой 95% населения России, способного принять активное участие в этом увлекательней-шем и полезном процессе. Что заставляет людей отклады-

вать в долгий ящик возможность создать благополучие для себя, для своей семьи, а возможно и будущего поколения? Мне кажется, у этого есть три

основные и весьма банальные причины:

Первая, и наверное наиболее часто встречаемая – это жела-

ние человека обладать чем-то, что на сегодняшний день ему не по карману. Иногда это желание перестает в жадность, иногда вытекает из зависти, иногда является предметом его вожде-лений. Побороть такое желание, или справиться с ним для большинства людей является проблематичным. В большей степени своим желаниям подвер-жены женщины. Они любят тра-тить свои (и не всегда свои) деньги на безделушки и на бес-полезные предметы не задумы-ваясь о рациональности своих поступков. Женщины любят все новое, модное, красивое, а их капризы часто становятся пред-метом откровенно глупых поступ-ков. Мужчины реже бездумно тратят деньги, но их затраты ча-сто более существенны. Техника, компьютеры, машины – все это

может стать предметом огромных необдуманных трат. Примечательно, что нашим желаниям готовы потакать все подряд – продавцы товаров, консультанты, психологи, производители, банки, кредиторы. Их часто не волнует вопрос - нужно ли нам все это? Клиент прав и если клиент ХОЧЕТ, то нужно дать ему это! Знакомые лозунги! Редко кто задаст нам вопрос о полезности и необходимости наших приобретений или действий. Сегодня всё больше людей всё меньше обращают внимание на сопоставление своих возможностей со своими желаниями. И этого становиться настоящим бичом, который толкает нас в лапы услужливых кредиторов, которые готовы позаботиться о наших желаниях сегодня в счет будущих наших доходов, заковывая нас в цепи экономического рабства. Вторая, и не менее часто встре-

чаемая причина – это лень. Большинство из нас говорит, что хочет заняться своим благополу-чием. Это же самое большинство дальше не делает попытки сде-лать хотя бы пробный шаг вперед - купить и прочитать эко-номический журнал или книгу и следить за экономическими и по-литическими событиями в мире. Если первый шаг по силам, то на втором точно спотыкается большинство - пойти открыть счет, перевести деньги, совер-шить транзакцию, написать дого-вор становиться непосильным трудом. А что уже говорить о проведении небольших соб-ственных исследованиях? «У меня нет времени. Слишком много работы. Семейные обстоя-тельства». И многое, многое дру-гое. И вы в это верите, лично я – нет! Отговорки, которыми мы лю-бим прикрывать свою лень! Третья – отсутствие терпения.

Если принять решение не идти на поводу своих безумных жела-ний не так уж и сложно, а кое-кто все-таки любит учиться, то вот


22 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

оставаться терпеливым это непосильный моральный труд. Потратив время на чтение литературы, изучения основ финансовой грамотности, проведения исследований, принятия инвестиционного решения - большинство гробит одним необдуманным поступком, навеянным мимолетной новостью, слухом, советом друга. Как сложно оказывается не падать духом и держаться выбранного пути, когда сиюминутные обстоятельства оборачиваются против нас и как сложно выполнять каждодневную рутинную работу. Так с чего же начинается инвестирование?

Я уверен, что оно начинается не со знания экономических законов, не с умения быстро покупать или продавать, не с полезных знакомств и не тем более не с наличия свободных денег. Оно начинается с четырех самых сложных принципов:

1. Жесткого самоконтроля и воспитания силы воли

2. Умения обуздывать свои желания и сопоставлять свои нынешние возможности с потребностями

3. Желания, стремления и реальных действий, чтобы учиться, трудиться и пробовать себя в инвестировании.

4. Терпения в труде, в учебе, в ожидании.

Никто не сможет справиться с этими принципами за Вас, никто не будет стоять как надзиратель над Вами, и никто Вас не поблагодарит за этот титанический труд над собой. Вы можете справиться с собой в этих четырех самых сложных аспектах и постоянно работать над собой? Если Вы сможете, то остальное Вам покажется увлекательной игрой, от которой Вы получите удовольствие и создадите прочный фундамент своего благополучия.

Бачеров Алексей[email protected]

mailto:[email protected]

http://myrealtrade.info/

Деньги

23 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

До 3 млн иностранцев, по оценке главы Федеральной миграционной службы Константина Ромодановского, работает в России нелегально. В основном это граждане Таджикистана и Узбекистана. Сейчас, по словам главы ФМС, в России находится порядка 7 млн иностранцев, из которых лишь около 4 млн живут и работают на законных основаниях.

780 га в районе Анапы получили в собственность власти Краснодарского края под строительство новой игорной зоны "Золотые пески". Туда надеются переехать и инвесторы пока действующей зоны "Азов-Сити" на границе Краснодарского края и Ростовской области, которую планируется скоро ликвидировать. Бюджет Краснодарского края на 2011 год не предусматривает расходов на новую игорную зону, а по неофициальной информации разработчиков проекта, инвестиции в первую очередь "Золотых песков" вместе с новым курортом оцениваются в $600 млн.

572,2 тыс. кредитных историй за 13,7 млн руб. выставляет на продажу уфимское Республиканское бюро кредитных историй — это крупнейшая база данных банковских заемщиков за пять лет существования рынка. Однако цена, установленная продавцом, уже отпугнула от участия в конкурсе крупнейших потенциальных покупателей, которые были готовы рассмотреть предложение лишь при цене не более 5-10 руб. за историю (совокупно не более 5,7 млн руб.).

По материалам агентств "Интерфакс", ИТАР-ТАСС, "Прайм-ТАСС", "РИА Новости", BFM.ru, газеты "Коммерсантъ".

Фото: PhotoXpress

На 20% по решению мэрии Москвы повысится в среднем для горожан плата за жилищные услуги в 2011 году. Плата за ком-мунальные услуги вырастет на 14%, на такой же процент будут подняты и тарифы на электро-энергию. Рост тарифов на тепло-снабжение в следующем году, со-гласно тому же прогнозу, будет несколько меньше — 11,4%. Установив эти параметры, сто-

личные власти тем не менее сни-зили предельный рост тарифов на жилищно-коммунальные услу-

ги и размер оплаты за жилые помещения для москви-чей в 2011 году с 24 до 15% — в том числе за счет ограничения роста тарифов на газоснабжение, при-нятого на федеральном уровне. Напомним, в октябре минимальный уровень тари-

фов на электроэнергию, установленный Федераль-ной службой по тарифам для Москвы, был увеличен по сравнению с уровнем 2010 года на 13,6% (до 3,76 руб./кВт ч), следовательно, теперь столичные власти скромно добавили лишь 0,4% к федеральным процентам.

1 млрд руб., по подсчетам Ген-прокуратуры России, только с 2007 года незаконно заработало государственное акционерное общество "Всероссийский выста-вочный центр" за счет аренды памятников истории и культуры, которые сдавались внаем "без

перечислений в федеральный бюджет". По данным прокуратуры, таким образом функционеры ВВЦ ис-пользовали более 40 федеральных объектов культурного наследия, переданных организации Гос-комимуществом в 1996 году.

$500 млрд, согласно данным главы Федеральной службы РФ по контролю за оборотом наркотиков Виктора Иванова, составит в 2010 году мировой обо-рот рынка наркотических веществ. По сведениям Иванова, в мире около 78% доходов от нелегального бизнеса составляет продажа наркотиков.

Рубрику ведет Дмитрий Полонский

24 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

25 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Скоро будет два месяца, как я начала торговать на рынке ФОРТС. В первый месяц я пришла к выводу, что была дико не права, когда своим ученикам, ин-тересующимся срочным рынком, я говорила - сна-чала разберитесь с базовым активом, а потом идите на ФОРТС. Я постоянно забываю, что у новичков иные задачи, чем у меня. Они готовы больше риско-вать и хотят быстрое приращение капитала. Если человек осознает риск, который присутствует на срочном риске, но готов к нему, то сразу независимо от уровня подготовки нужно начинать если не торго-вать фьючерсами или опционами, то внимательно следить за ними и делать сделки на бумажке.

Я, наверное, экстраверт, все наружу, все на чувствах. В первый месяц я смогла выработать симпатичную стратегию, смогла определиться со своим инструментом на ФОРТСе, с времен-ным диапазоном торговли. Все грамотно. Но при этом я теряла деньги, так как вообще не пони-мала уровни. Сколько я заработаю, если индекс двинется в ту или иную сторону. Также я не по-нимала, дневную волатильность выбранного мной фьючерса РТС. Какое движение для него большое, какое просто сиюминутное отклоне-ние. Отсюда неверно расставленные стопы, недополученная прибыль.Потом все наладилось, я стала смелее. За первых

пару недель ноября мне удалось отбить убытки и выйти в символический плюс. Я отбила около 10% за этот период. И тут во мне что-то сломалось. Прав был Герберт Н. Кессон - никогда не торгуй под дав-лением. Я не просто под давлением, я под микро-скопом "доброжелателей" с биржевых форумов. В принципе, я понемногу учусь игнорировать едкие замечания. Не всегда получается - я стрелец, я огонь.

И тут давление оказал мой муж. Муж - бесспорный авторитет для меня во всем, особенно в трейдинге. Я не приемлю его стратегию: "Удвоение счета или маржин-колл". Но я понимаю, что доход должен быть соразмерен риску. На ФОРТСе хочешь-не хо-чешь, ты сталкиваешься с риском не только про-центных потерь, но и здесь чаще, чем на ММВБ происходят форс-мажоры. Большие бесплатные плечи - тоже дополнительные риски, это соблазн… Так вот супруг между делом, слушая рассказ о моих скромных успехах заявил: "Что вообще-то ожидал от тебя удвоение счета до Нового года. В прошлом году твои обзоры в это время года помогли мне уве-личить счет втрое. Ты же можешь!". Я не знаю, была ли это шутка про удвоение или нет... Сложно понять, шутить он не умеет. Но я поняла, что за 0,5-0,7% в день, не то зачем надо было идти на ФОРТС, такие достижения пусть чуть медленнее и нуднее за день я умею, делать и на МАМБЕ используя стандартное плечо или даже без него. Вот только сейчас на ММВБ, я перестала каждый день работать. Я ста-раюсь ловить среднесрочные тренды. Может денег и меньше. Зато сразу кучкой и спокойнее. Много мелких, суетливых движений - много ошибок.

Деньги

26 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Я задумалась о возможностях, которые дают плечи на ФОРТС. Я сделала большую ошибку - я захотела очень многого от своего торгового счета. На фондовом рынке так не-льзя: будешь хотеть много - рискуешь поте-рять все. Коренная ошибка как снежный ком стала привлекать более мелкие, но не менее фатальные:

1. Я поставила себя в зависимое положе-ние от счета. Мне нужен был стимул. Удвоить счет - это не сти-мул. Я решила, что именно сумма с удвоения станет той суммой, на которую я делаю новогодний подарок мужу. Конечно, можно всегда разбить свинью-копилку, но я захотела именно так.

2. Я поменяла инструмент. Вернее стала разбавлять сделки по фьючу РТС, сделками по фьючу "Сбера".

3. Я стала использовать плечи на полную мощность. 4. Я начала торговать по наитию. Пишу уровни утром для

себя и для друзей трейдеров. Они исполняются - прибыль 1 -2%. Мне мало. А на рынке боковик. Руки чешутся я в него лезу.

5. Я поменяла временной диапазон торгов. Мое благополуч-ное время до открытия бирж ММВБ и РТС, и обеденное затишье. Я начала торговать, когда придется. Это "когда придется" часто происходило к времени открытия Америки или к закрытию торгов на наших биржах. Я пыталась, будто надышаться перед смертью.

6. Я торговала в пятницу. 7. Большая ошибка давать такую нагрузку своему организму

перед новым годом, а тем более за месяц до дня рождения, когда доказано многими исследованиями снижается не только иммуни-тет, эмоциональный настрой, но и уровень интеллекта.

8. После трех очень удачных подвижных дней, я не сделала перерыв.

9. Я изменила принципу - рискуй в день или двумя процента-ми счета или только вчерашней прибылью, если она была.

10. Я вышла за грани человеческих возможностей. Я считаю, что осознанно человек может ручками делать спекулятивных 20-30 сделок в день потом глаз замыливается. А лучше чтобы их был десяток. Особенно быстро теряешь контроль, когда большинство из этих сделок неудачные.

11. Я перестала утром выявлять общую тенденцию, на кото-рую я буду ставить внутри дня. Не соображала, что если мы па-даем по часовикам или дневкам, то активнее внутри дня надо шортить и наоборот. Вечером, сетуя о неудачах мужу, я получала вопрос: "А на что ставила детка?". Хм, не на что… Свой стыд, прикрывала неизящным матом. Муж улыбался и говорил: "Не переживай, я удвою сумму на твоем счете. Помнишь фильм "Аферист" - кто находит денег и удваивается, тот всегда выигры-вает!". Не понимаю его шуток. Шутить он не умеет.

12. Я не обращала внимание, на то, что прежде сделать сдел-ку я многократно меняла мнение, и двигала туда сюда заявку. На ММВБ я обычно, если вижу, что у меня много снятых заявок, я отказываюсь от сделки. Это значит, что я не разработала план действий и дергаюсь. Если не отказаться от сделки в такой ситуа-ции, то получится, как в народной поговорке: "Не пел давно и спел … не очень".

Результат - минус 10 % за два дня. Очень не хо-чется, чтобы мои дорогие читатели, восприняли этот текст

как оправдание. Я никому ни-чего не должна, это мои день-ги. Мои промахи и взлеты. Нет - это анализ ошибок.

Мне кажется, я на самом деле просто устала и поэтому нарушила все мыслимые и немыслимые техники без-опасности обращения с фи-нансовыми активами. Я твер-жу о них каждый день своим друзьям трейдерам, но что-то во мне сломалось, и я все на-рушила. И на старуху бывает проруха. Я взяла перерыв на неделю. Я хочу подумать сто-ит ли мне рисковать всем сче-том с целью удвоения капита-ла, или пойти по проторенно-му пути 2-3% в неделю… Ско-рее всего, я выберу второй вариант и просто постараюсь до нового года нивелировать убыток и буду этим довольна. Дорогие друзья, я честно,

как и обещала ранее, описа-ла свой опыт на рынке ФОРТС. Для Вас. Не делайте глупости ни на одном рынке. Надеюсь, список моих оши-бок вам в этом поможет. Эмо-ции - злейший враг трейдера. Управляйте ими. Но иногда бывает время, когда просто нет сил и это невозможно. Умейте сказать "стоп" убыт-кам, остановитесь, чтобы проанализировать ошибки. Залипание в монитор, это не возможность отыграться - это риск потерять еще больше.

Юлия Афанасьева, аналитик Учебного Центра "ФИНАМ" специально для проекта "Фи-нансовая грамотность"

http://www.finam.ru/webinar/list0000500019/default.asp

Деньги

27 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

С наступлением трудных вре-мен мы обычно задаёмся во-просом: почему? За что? Сколь-ко это продлится? И повторится ли?

Не стал исключением и миро-вой экономический кризис, кото-рый официально где-то закон-чился, где-то нет, но газеты, телевидение и Интернет про-должают о нем говорить.

Федор Санников, президент Oxenuk Management LLC: Кто-то ругает правительство, кто-то просто ждет лучших вре-

мен, но всех интересует ответ на вопрос: с чего бы это мы ста-ли жить хуже, ведь работать меньше не стали? В периоды эко-номических спадов возрастает спрос на книги о кризисе, о его исследованиях, и на все, что может хоть как-то помочь спра-виться с ним... Интересно, что в 2008 был зафиксирован ре-кордный спрос на труд Карла Маркса «Капитал» — более чем в 4 раза превышающий «норму». Давайте попробуем разобраться и сделать выводы: что лежит

в основе экономических кризисов. Исследований на эту тему множество, мы не ставим целью охватить их все... но, как мы заметим далее, есть нечто, что их объединяет. Обратимся к теории.

Деньги

Мы боремся в США и некоторых других странах, чтобы получить ее, но все же уверенности из-за некоторых правил, регулирования, боязни протекционизма и других аспектов — не хватает.

28 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

«Вы, мои родители, продали свой дом, чтобы оплатить мое воспитание и образование. Я же оказался нев состоянии купить дом для семьи. Я устал от жизни на съемных квартирах. Я не знаю, что за будущее я бы мог подарить своему ребенку».

Эти строчки начертал в своей предсмертной записке 34летний брокер Парадж Танна. Перед тем, как затянуть

веревку,

Вспоминаем МарксаПо современным представлени-

ям экономика движется по следующим стадиям: Подъем-Пик-Спад-Дно. Подъем экономи-сты любят называть «экспансия», а спад — «рецессия». После дна снова следует Подъем, и все по-вторяется сначала. Нас интере-сует, как часто сменяются ста-дии? Здесь все не так однознач-но. Они бывают и редко, и часто...Подъемы и спады экономики су-

ществовали с момента ее заро-ждения. Впервые они были заме-чены в XIX веке. В 1847 году ан-глийский ученый Х. Кларк отметил, что между двумя миро-выми «экономическими катастро-фами» 1793 и 1847 годов прошло 54 года, и предположил, что та-кой интервал не случаен.Другой английский ученый В.

Джевонс заметил повторяющие-ся длительные периоды роста и падения в анализировавшихся

им рядах цен. Однако он не смог найти объяснения этому явле-нию.В 60-х годах XIX века К. Марксом была разработана теория

циклических кризисов. Эта теория дала толчок к изучению фено-мена длинных экономических волн учеными марксистского толка.В начале XX века английский экономист Джозеф Китчин

открыл краткосрочные экономические циклы, которые повторя-ются каждые 3-4 года. Сегодня считается, что причиной таких циклов является изменение предпочтений людей и обновление товаров длительного пользования. Это вызывает необходимость изменений в экономике, когда одни отрасли начинают играть бо-лее важную роль, чем другие, изменяется загрузка произ-водственных мощностей. С этими циклами мы имеем дело чаще всего и подробнее разберем их ниже на примере появления со-товой связи.

Французский экономист Клеман Жюгляр открыл среднесроч-ные экономические циклы, которые повторяются каждые 7-11 лет. Циклы возникают из-за изменения спроса на оборудование в ре-зультате технологических изменений. Пришла технология — жди кризиса... Здесь причиной является не просто изменение загруз-ки оборудования, а, скорее, его замена. Например, в наш бурный информационный век мы сменили счеты на ЭВМ, а ЭВМ — на компьютеры. Это требует инвестиций для бизнеса, приводит к увольнению, обучению, найму и приспособлению персонала, а для этого нужно время...Есть и более длинные циклы, с которыми мы сталкиваемся реже.

Американский экономист российского происхождения Саймон Кузнец в 30-е годы прошлого века открыл экономические циклы с периодом 15-25 лет. Наконец, русский экономист Николай Кондратьев открыл периодические циклы мировой экономики продол-жительностью 40-60 лет.Таким образом, мы и сейчас

находимся на какой то стадии цикла: это может быть рост в коротком цикле и одновре-менно спад в длинном. И так будет всегда, пока есть эконо-мика...

Ищем виноватыхРассмотрим причины подъ-

емов и спадов в современных теориях. Так называемая

«господствующая теория бизнес-циклов» говорит о том, что причиной является то, что потенциальный ВВП страны растет с постоянной скоростью, а спрос — с раз-ной. Что это значит? Потенци-альный ВВП — это ВВП, кото-рый может произвести стра-на, если в ней будет полная занятость. Мы не будем углубляться в определение полной занятости, важнее здесь понимание того, какое в стране производство и какое потребление. Если произво-дим больше, чем можем ку-пить, возникает спад: товар никому не нужен, а значит, вырастут запасы на складах, персонал будут увольнять. Если производим меньше, чем можно потребить, возни-кает инфляция: товара мало, все хотят купить. В идеале производить нужно столько, сколько можно потребить, но на деле никто не знает, сколь-ко... Вот и предполагаем, то больше, то меньше.

Деньги

29 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

В среде теоретиков существуют разные мне-ния о том, почему и как меняется спрос. Например, монетарная школа говорит, что спрос определяется количеством денег в об-ращении, а количество денег регулирует госу-дарство через центральный банк. Чем больше денег напечатано, тем больше будет спрос и рост. Отметим, что это вызывает инфляцию, и государство может начать изымать деньги, что приведет к рецессии (денег стало меньше — покупать не на что). Кейнсианская школа говорит, что изменение

спроса вызвано изменением инвестиций в стране. Например, если предпринимательский дух слаб, бизнес перестает инвестировать, что приводит к увольнениям, снижению дохода и падению спроса. Таким образом, «господствующая теория биз-

нес-циклов», скорее, объясняет короткие цик-лы и имеет недостаток: она говорит о спросе больше, чем о предложении. А ведь предложе-ние товара также может спровоцировать спад. Например, природное бедствие может приве-сти к сокращению предложения товаров, за-крытию производств, а это в свою очередь при-ведет к рецессии. Так называемая «реальная теория бизнес-

циклов» говорит о том, что главной причиной экономических циклов является изменение производительности труда, а производитель-ность определяется уровнем технологий. Например, в исследовании, где определялась связь роста ВВП США с производительностью труда в 1960-2005 гг., такая связь обнаружи-лась. Вопрос, который мы можем задать: почему

производительность труда падает, вызывая спад, когда технологии развиваются? Теория говорит, что появление новой технологии сна-чала вызывает снижение производительности, поскольку необходимо время, чтобы техноло-гия «прижилась». Например, с появлением ма-шин кучера стали не нужны — необходимо время, чтобы нанять и обучить новых «маши-нистов», а пока производительность снижает-ся. Далее идет взрывной рост производитель-ности, и так до появления следующей техноло-гии... Таким образом, «реальная теория биз-нес-циклов» объясняет среднесрочные подъ-емы и спады, о которых мы говорили выше.

Кризис в «мобильнике»Однако наиболее часто мы сталкиваемся с

короткими подъемами и спадами, вызванными изменением спроса на существующий или но-вый товар. Рассмотрим пример с появлением сотовой связи.

Предположим, до изобретения сотовой связи люди 40% своего дохода тратили на продукты питания, 30% — на непродовольственные то-вары, 30% — на прочие услуги. Появляются компании сотовой связи, начинающие предла-гать свой продукт. Предложение товаров и услуг в стране растет, государство печатает деньги (чтобы не было инфляции, оно должно напечатать примерно столько, сколько нужно для потребления услуг сотовой связи). Эти деньги в будущем пойдут на оплату труда со-трудников компаний мобильной связи, покупку оборудования, часть денег станет прибылью компаний. Далее происходит следующее. Люди в других

отраслях зарабатывают в среднем столько же, сколько и до появления мобильной связи, и они хотят пользоваться мобильной связью. Следовательно, они должны выбирать, от чего им следует отказываться, чтобы купить услуги сотовой связи. Например, если до запуска мо-бильной связи человек покупал 5 рубашек в год, он может или перейти на более дешевые рубашки, или радоваться 3 рубашкам в год, а сэкономленные деньги потратить на мобиль-ную связь. В результате происходят так назы-ваемые «структурные изменения» в экономи-ке. Индустрия мобильной связи начинает рас-ти, все больше людей хотят купить мобильный телефон. При этом производство рубашек ис-пытывает трудные времена: сокращается спрос, персонал начинают увольнять. То есть, производство рубашек теперь занимает мень-шую долю в экономике страны, а сотовая связь — большую. Так происходят изменения во всех отраслях:

каждый день человек делает выбор, изменяя спрос в индустриях. Изменения происходят не-равномерно, что вызывает подъемы и спады отраслей и целых экономик. Это непрерывный процесс: человечество развивается, развива-ются технологии, разнообразие продуктов ста-новится больше, появляются новые индустрии, отдельные индустрии приходят в упадок и ис-чезают (кассетные магнитофоны ушли, пришла цифровая техника). Иногда это приводит к так называемым «пу-

зырям», когда огромная часть денег устремля-ется в какую-либо отрасль. Так, например, было во времена «Тюльпаномании» в Гол-ландии 17 века. Людям так хотели купить тюль-паны, что отдельные луковицы продавались по цене добротного дома. В итоге это привело к краху цен на тюльпаны (к концу 1637 года цены на тюльпаны упали в 100 раз), и в одну ночь тысячи голландцев были разорены, экономика оказалась в кризисном состоянии.

Деньги

30 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

А теперь о РоссииТак что же явилось причиной

кризиса в России? Появились ли товары, которые все бросились покупать? Или к нам пришла тех-нология, способная перевернуть жизнь? Все началось с кризиса финан-

сового (проблема с рефинанси-рованием и получением креди-тов), который перешел в кризис экономический (реальное сниже-ние Валового Внутреннего

Продукта страны). До кризиса банки и крупные компании России привлекли колоссальные средства из-за рубежа в виде кредитов в дол-ларах и евро. Когда на западе начались проблемы, им было отказано в продлении и ре-финансировании кредитов. А так как обеспече-нием по кредитам были стратегически важные

ресурсы или крупные пакеты акций, сильно упавшие в цене (цены на акции и сырье рухну-ли), деньги попросили вернуть. В результате банки России резко снизили кредитование вну-три страны, маховик экономики начал за-медляться. Инвестиции остановились, запасы товаров выросли, спрос упал, людей начали увольнять или отправлять в неоплачиваемый отпуск. Ситуация усугубило снижение цен на сырье, в результате чего остановились инвести-ционные программы крупного бизнеса, с кото-рым в России прямо или косвенно связана за-нятость во многих отраслях. Зададимся вопросом: почему и когда после

спада должен начаться подъем? Сегодня пра-вительства разных стран стремятся «заставить» экономику расти. Государство мо-жет создавать, например, программы строи-тельства дорог (обычно стимулируются от-расли, где может быть занято максимальное число работников), делать госзакупки, стимули-руя спрос в определенных отраслях, снижать налоги, печатать деньги. То есть, делать все, чтобы люди и бизнес зарабатывали деньги и более активно их тратили, что впоследствии приведет к экономическому росту. Как мы уже писали ранее, количество денег в кризис, как правило, не уменьшается, поэтому задача госу-дарства — стимулировать, чтобы существую-щие деньги не лежали в банке (не считая ра-зумных сбережений), а работали для роста эко-номики. Если помните, мы уже отмечали, что всем

причинам кризисов присуще нечто общее. Это общее — психологическая составляющая. Вы-бор товара, решение компании инвестировать, тратить или сберегать — все это решения, при-нимаемые людьми. Так что вопрос выхода из кризиса — во многом вопрос уверенности биз-неса и потребителей. Помощь государства по-тому и необходима, что люди не могут собрать-ся вместе и договориться начинать покупать и инвестировать. Задача правительства — свои-ми действиями возродить уверенность у людей, а этот процесс может протекать более или ме-нее успешно, и от этого во многом зависит, когда начнется подъем.

В заключении приведем слова Председателя Всемирного банка Роберта Зеллика в ноябре 2010 года, по мнению которого в мировой эко-номике существует целый ряд проблем, основ-ной из которых является отсутствие уверенно-сти.

Автор: AIF.RU

Роберт ЗелликПредседатель

Всемирного банка

Деньги

31 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://inconeon.ru/ru/?pid=442

Деньги

Какая стратегия инвестирования приносит доход, невзирая на движение фондовых индексов?

После 2008 года рынки живут в страхе перед разгулом финансовой стихии. Кажется, что от черных понедель-ников, вторников и четвергов, кризисов, коллапсов и просто коррекций нет спасения. Они всегда обнулят до-ходы и в лучшем случае оставят в убытках.Добавьте к этому современные реалии: инфляция низ-

кая, ликвидность избыточна, восстановление после кризиса прошло — и инвестировать в рискованные классы активов совсем расхочется. Как сказал один в прошлом крупный инвестор, «больше нельзя понять, куда пойдет рынок, а это основной вопрос». На самом деле вопрос надо ставить иначе: «Существует ли про-дукт, для которого не важно, куда пойдет рынок?» Ответ известен уже примерно 20 лет: да, существуетСтандартные стратегии ориентируются на выбор луч-

ших бумаг из класса активов в надежде на то, что на росте эти бумаги будут дорожать быстрее рынка. Стра-тегии, от рынка не зависящие, — на получение дохода от разницы в изменении цены «хороших» и «плохих» бумаг вне зависимости от движения рынка. Если инве-стиции структурированы так, что у портфеля почти от-сутствует корреляция с рынком, стратегия называется нейтральной к рынку — market neutral.

Способов «нейтрализации» несколько. Можно выбирать активы парами — хороший и плохой — и, покупая хороший, продавать плохой «в ко-роткую». Это легко осуществимо в акциях: на гра-фике приведен пример пары «Полиметалл» — «Полюс Золото»; очевидная год назад покупка ак-ций «Полиметалла» с продажей в короткую акций «Полюс Золота» явилась бы примером нейтраль-ной стратегии. Можно структурировать «ко-роткую» позицию через покупку опционов пут и более сложные деривативы. Эти методы использу-ются чаще для биржевых товаров. Иногда можно «продавать» плохой актив через покупку «антиак-тива» — актива с высокой отрицательной корре-ляцией с данным «плохим» и схожей волатильно-стью.

32 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

33 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Существует два подхода к нейтрализации. Часть стратегий ориентирована на получение нулевой корреляции с рынком. Они могут даже не включать коротких продаж — достаточно ку-пить бумаги с низкой (отрицательной) корреля-цией с рынком и между собой. Часть стратегий ориентирована на соответствие коротких и длинных позиций — так называемую долларо-вую нейтрализацию. Они не используют капита-ла, за исключением, конечно, покрытия убытков и стоимости заимствования под короткие пози-ции. Нейтральные стратегии показывают неплохие

результаты: четвертое место среди всех типов фондов за 10 лет по доходу, первое — по дохо-ду на единицу волатильности. Большинство та-ких фондов показывают низкую волатильность — близкую к рынкам государственных облига-ций. Правда, волатильность фонда измеряется к открытой позиции, а не к задействованному капиталу. Свойство нейтральных по доллару стратегий

не задействовать капитал рождает новую си-стему управления активами. У европейских пенсионных фондов становится модным разде-лять свою позицию в классе активов на покупку индекса и передачу управляющему мандата на нейтральную к рынку стратегию (фонд не пере-дает средства в управление, а только финанси-рует маржу). Доход, приносимый управляющим,

точно отражает его искусство — и фонд не платит за рост рынка, как раньше. В перспективе такая схема должна заменить

стандартную схему инвестирования, исключаю-щую короткие продажи, кроме стратегий в не-ликвидных и экзотических классах, несмотря на яростное сопротивление большинства управ-ляющих. Еще бы, вместо армии плохих мене-джеров, конкурирующих за счет снижения комиссий и ждущих роста рынка, чтобы зарабо-тать «на халяву», на рынке останется несколь-ко действительно талантливых игроков, зараба-тывающих «в любую погоду». Надо только помнить, что неразумное приня-

тие рисков в нейтральных стратегиях может быть опасным. Хедж-фонд LTCM был крупным игроком в market neutral с позицией в десятки раз больше капитала. Его разорение после четырехкратного роста за четыре года было крупнейшей катастрофой фонда в мире. Кроме того, нейтральные стратегии — хорошая почва для мошенников. Мэдофф утверждал, что управляет нейтральным к рынку фондом. Так что управление рисками и проверку управляю-щих никто не отменял — даже для market neutral.

Андрей МовчанФинансист, управляющий партнер

УК «Третий Рим».

(Нажми на картинку для увеличения диаграммы )

34 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

35 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Характерной чертой нашего времени является то, что темп жизни во всех сферах человеческого бытия по-стоянно ускоряется. Этот бешеный бег вперед суще-ственно повлиял и на трейдинг. Внедрение компьютера позволило ликвидировать многие технические сложности, облегчило рутинные операции, ускорило их выполнение, но с другой стороны все эти нововведения не сделали жизнь трейдера кардинально легче. Напротив, принятие решений в условиях обилия ин-формации и высоких скоростей ее распространения стало более сложным, а неопределенность результатов лишь усилилась. Сегодня, в век компьютерных технологий, информация

несется на нас, словно Ниагарский водопад, и очень сложно не утонуть в этом водовороте цифр и фактов. Приняв в расчет показания сразу двадцати ин-дикаторов, мы не только не проясним для себя ситуа-цию, но напротив еще больше ее запутаем. Практика показывает, что наиболее эффективны простые си-стемы принятия торговых решений на понятной трейдеру основе, и наша задача состоит не в услож-нении, а в упрощении процедур анализа. Столь модный сейчас поиск все более новых "наво-

роченных" индикаторов и создание на их основе торго-вых Граалей - это фактически бег по кругу, не приводя-щий к нужному результату. Гораздо разумнее остано-виться, отобрать наиболее существенное, на чем мож-но основывать свои торговые решения, а остальное выкинуть прочь. Невозможно объять необъятное. Да и не нужно. Ведь

еще совсем недавно, в середине ХХ в. большинству трейдеров хватало для совершения сделок только

здравого смысла, а применение каких-либо индикаторов вроде скользящих средних вообще считалось высшим пи-лотажем. Тем не менее, профессионалы делали деньги и в этих "ужасных" усло-виях, хотя у них и не было такого как у нас обилия технических индикаторов, торговых систем и новостных лент.

Это прямо говорит нам о том, что в трейдинге, как и в любом другом деле есть фундаментальные истины, которые не опровергнет никакое технологическое новшество. Уверен, что если бы было возможно перенестись во времени, то большинство известных биржевых спе-кулянтов прошлых лет сумели бы сори-ентироваться в современных условиях и показали бы замечательные торговые результаты. Ведь, по сути, работа трейдера нисколько не поменялась за те несколько столетий, прошедших с мо-мента возникновения биржи, как инсти-тута.

Спекуляция стара, как мир и что бы ни случилось на рынках сейчас, это уже случалось прежде и случится снова еще много раз. Также как и прежде толпа бу-дет терять деньги, а небольшая группа профессионалов наращивать за счет этого свой капитал. Наращивать благо-даря тому, что они хорошо усвоили основной принцип спекуляции: риско-вать малым ради получения большого и никогда наоборот. Истинность этого положения проверена

веками и доказана практикой не только в трейдинге, но и в других сферах дея-тельности, где также присутствуют неопределенность и риск. Так, перечи-тывая недавно книгу древнеримского ис-торика Светония, я обнаружил один лю-бопытный абзац, описывающий образ мыслей императора Октавиана Августа. Приведу цитату дословно: "Образцовому полководцу, по его мнению, меньше всего пристало быть торопливым и опрометчивым. Поэтому он часто повто-рял изречения: "Спеши не торопясь", "Осторожный полководец лучше безрас-судного" и "Лучше сделать поудачней, чем затеять побыстрей". Поэтому же он никогда не начинал сражение или войну, если не был уверен, что при победе вы-играет больше, чем потеряет при пора-жении. Тех, кто домогается малых выгод ценой больших опасностей, он сравнивал с рыболовом, который удит рыбу на золотой крючок: оторвись крючок, - ника-кая добыча не возместит потери".

36 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Не успел я дочитать этот отры-вок до конца, как у меня в голо-ве возникла прямая аналогия с трейдингом - тот же самый принцип, который исповедовал Август, применялся и практиче-ски всеми успешными спекулян-тами, что даже нашло свое от-ражение в биржевом фолькло-ре в широко известных поговор-ках: "Ограничивай свои убытки" и "Давай прибыли накапливать-ся". Эти истины давно стали ба-нальностью, но не потеряли от этого своего значения, и как мне кажется, большая часть крахов в среде трейдеров свя-зана с пренебрежением про-стым правилом "рисковать ма-лым ради выигрыша большого", которое я обычно называю главным принципом спекуля-ции. Важность данного принципа я

осознал еще в самом начале своего трейдерства, и с тех са-мых пор стараюсь от него ни-когда не отступать. Практиче-ский опыт только укрепил мою уверенность в силе главного принципа спекуляции и в его универсальности. Ведь как ни крути, а именно благодаря пре-вышению доходов над расхода-ми торговой системе удается приобрести статистическое преимущество, которое словно горячий воздух внутри воздуш-ного шара "тянет" кривую до-ходности в нужном нам направ-лении - вверх. Часто даже в очень неблагоприятных услови-ях. Не знаю как Вам, а мне ясно,

что именно приверженность не-хитрому правилу главного прин-ципа спекуляции во многом определила победу Октавиана и позволила ему стать тем, кем он стал. Для тех, кто забыл, на-

помню - Август жил в период гражданской войны в Риме и су-мел выйти из нее победителем. Будучи наследником убитого за-говорщиками Цезаря, он всту-пил в политическую борьбу в совсем еще юном возрасте и сумел уничтожить таких опыт-ных и могущественных врагов, как Клеопатра, Марк Антоний, Марк Лепид и многих других. Он принял Рим в состоянии гра-жданской войны, а оставил в виде могущественной империи. Главный принцип спекуляции

хорошо поработал на Августа, но точно также он может по-мочь сегодня и нам с вами. Если только мы не будем дей-ствовать как обыватель, возо-мнивший себя великим трейде-ром. Такой участник рынка обычно с ходу нарушает важ-нейший принцип спекуляции. Он начинает гоняться за сиюми-нутным результатом, желая по-лучить как можно больше в ко-роткие сроки. Вот почему такая смертность среди счетов "пипсоедов". Малый промежу-ток времени действия сделки и спред, просто не позволяют реализовать в полной мере главный принцип спекуляции. Трейдер торгует слишком ча-

сто, слишком много, слишком быстро и в этом его главная проблема. Такой стиль торгов-ли, на мой взгляд, напоминает бросок по оживленной проез-жей части, чтобы поднять поте-рянную кем-то пятирублевую монету. До поры до вре-мени это мо-жет сходить с рук, но только до поры. По этой причине я и не рекомен-дую пипсовку, т. к. она неиз-бежно ведет к переторговле и нарушению базовых торго-вых принци-

пов. Однако читать рекомендации легко, а вот совладать с самим собой не так то просто. Жад-ность будет ежеминутно нашеп-тывать Вам совсем о другом. Лично мне помогает простой прием - перед каждой сделкой я задаю себе вопрос-тест: "соблюдаю ли я сейчас главный принцип спекуляции или под-дался эмоциям?". Если ответ отрицательный, то сделка не совершается. Не меньшее значение имеет

главный принцип спекуляции и при закрытии позиций. Очень часто бывает так, что цена не доходит до выставленной нами цели, и ее движение начинает стопориться. Бросить все как есть и ждать, что сработает стоп- лосс или тейк-профит в этой ситуации будет нарушени-ем принципа спекуляции, пото-му что мы рискуем большим - накопленной бумажной прибы-лью, ради малого - небольшого увеличения уже имеющегося выигрыша. Однозначного отве-та, как поступить в такой ситуа-ции нет, все зависит от конкрет-ных условий и Вашего анализа рынка, но в любом случае не рекомендую нарушать принцип "рисковать малым ради боль

По материалам из книги "ТРЕЙДИНГ - СТРАТЕГИЯ

ВАШЕЙ ПОБЕДЫ"

Искусство успешной торговли предопределяется множеством важ-ным синергетических факторов. Три фактора, на которых мы сконцентри-руемся, следующие: – Торговля по проверенной

методологии.– Поиск торговых сетапов на

уровнях поддержки и сопротивления – Подтверждение торгового

сетапа на разных временных диапа-зонах.

Подход. Ежедневно я использую в своей торговле методологию “Анализ Объема

Свечей Вайкоффа” (WCVA — Wyckoff Candle Volume Analysis), которая позволяет мне идентифицировать дисбалансы спроса и предложения на графике цены и объема. Этот подход комбинирует методологию Вайкоффа, которая используется уже более 10 лет и свечной графический анализ, который существует уже более 300 лет. Мы применяем техники анализа объема Вайкоффа к графическим свечным

паттернам, что позволяет нам определить, на какой стороне находятся инвесторы-профессионалы. Ключевые уровни на ценовых графиках показывают те места, где как раз и

должны проявиться профессионалы, это уровни поддержки и сопротивления, которые могут быть найдены на любом графике. Мы тщательно исследуем все важные уровни, за которыми наблюдают

профессионалы. В результате мы получаем значительное преимущество при идентификации входов, которые с большой вероятностью могут оказаться прибыльными.

Двойная вершина.

В этой статье мы проанализируем паттерн двойной вершины с целью определить критерии идентификации того, намерен ли рынок пробить двойную вершину и продолжить движение вверх, или более вероятен разворот и движение вниз. Когда мы смотрим на рынок около таких уровней, возможно только исхода, так как при подобного рода торговых сетапах боковые движения бывают лишь кратковременными. Чтобы получить даже большее преимущество, мы должны получить

информацию о том, в какую сторону открываются крупные и профессиональные инвесторы, еще до того, как мы откроем сделку. В этой статье мы будем использовать 5-минутный временной диапазон для торговли, а также 10-минутный и 30-минутный диапазоны для подтверждения сетапа.

37 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Начинаем. При взгляде на рисунок 1, мы видим 30-минутный график

фьючерсного контракта E-mini S&P 500. Я провел горизонтальную линию через уровень 1, 095.5. Эта линия представляет ключевой уровень принятия решений, где профессиональные трейдеры должны показать нам направление торговли.

Рисунок 1. 30-минутный график контракта E-mini S&P 500. Я провел стрелочку, чтобы выделить свечу 13:00, форма которой

характеризует «высыхающий спрос». Важные характеристики этой свечи: близость к горизонтальной линии (проведенной через старый максимум слева) и резкое снижение торгового объема. Пока цена двигается к старому максимуму, мы видим, как профессиональные трейдеры воздерживаются о того, чтобы двигать цену вверх дальше. Обратите внимание на значительное сокращение объема при движении цены

вверх к уровню 1,098. Это подтверждает наше наблюдение о том, что профессионалы, которые обеспечивают значительную часть объемов торгов, не поддерживают цену, когда она подходит к этой ключевой зоне. Без их поддержки, маловероятно, что цена продолжит движение вверх от этого уровня. Это удар №1

Свечи помогут. На рисунке 2 мы видим ту же самую горизонтальную линию на 10-минутном

графике. Я снова провел строчку, чтобы выделить WCVA-паттерн под названием «доджи

высыхающего спроса». Это свечная формация доджи, где цена открытия и закрытия отстоят друг от друга только на один так. Вновь обратите внимание на значительное сокращение торгового объема, который предупреждает нам о том, что профессионалы не покупают на этом движении.

38 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Рисунок 2. 10-минутный график контракта E-mini S&P 500.

Теперь мы идентифицировали отсутствие спроса со стороны профессионалов трейдинга на двух отдельных временных диапазонах, 10-минутном и 30-минутном. Это удар №2.

Открываем позицию. Поскольку мы увидели сигналы слабости на бОльших временных диапазонах,

теперь мы переходим на мой торговый график – 5-минутный временной диапазон, чтобы определить момент входа на рынок. Если наш анализ правилен, то мы должны следовать отсутствию спроса, на

которое указали бОльшие временные диапазоны, однако нам надо выбрать удачный момент на быстром 5-минутном графике, чтобы совершить лучший вход. После того, как мы идентифицировали это, мы открываем короткую позицию.

Смотрим на графике 3. Обратите внимание на выделенную свечу. Это «медвежий поглощающий прокол вверх», который имел место при относительно высоком объеме в 13:05.

Рисунок 3. 5-минутный график контракта E-mini S&P 500.

39 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Вы видите немедленно отталкивание цены при касании ею горизонтальной лини на уровне 1,095.5? Это удар №3. Этот фактор и некоторые другие просто вопят о том, что мы должны открыть короткую позицию прямо сейчас. Вы визуально можете увидеть хвост предложения, значительный рост объема,

а также то, что тело свечи проглотило тело предыдущей свечи, а сама свеча закрылась на минимуме.

Поведение профессионалов. Все это произошло через 5 минут, после того как на больших временных

диапазонах мы получили сигнал того, что крупные игроки уклонились от движения вверх на соответствующей свече, закрытой в 13:00. Поскольку мы увидели на этих диапазонах, что крупные инвесторы не

заинтересованы в движении вверх, мы можем предположить, что они открывают короткие позиции на рынке. После этого, увидим первые признаки предложения на краткосрочном графике, мы открываем короткую позицию. В нашем примере правильным входом будет открытие на следующей 5-

минутной свече, которая открылась на 1,096.6. Рынок закрылся в этот день на уровне 1, 086, что дало на 10.5 пунктов прибыли на контракт при сделке.

Какой ваш временной диапазон?

Ваш менталитет трейдера поможет вам определить выбор временных диапазонов. Свинг-трейдеры, например, могут использовать 60-минутный график для

торговли, а дневной и недельный графики в качестве бОльших временных диапазонов. Долгосрочные трейдеры могут использовать для торговли дневные графики, а в качестве графиков подтверждения недельные и месячные графики. За 25 лет торговли я пришел к выводу, что основными факторами успеха в

трейдинге являются проверенная методология (на самом деле таких методологий немного), торговля в зонах с наибольшей вероятностью успеха, где профессионалы покажут вам свои намерения и использования нескольких временных диапазонов для подтверждения того, куда хотят повести рынок профессионалы. Мы также должны управлять нашими эмоциями и выучиться управлять

сделками после их открытия, однако это тема отдельной статьи. Если вы добьетесь этого, то сможете пойти путем наименьшего

сопротивления. Вместо борьбы с крупными инвесторами, вы будете пользоваться подсказками, которые они дают вам, иначе вы никогда не сможете выиграть.

Тодд Кругер – профессиональный трейдер, создатель методологии “Анализ Объема Свечей Вайкоффа”, основатель Traders Code LLC, компании которая занимается разработкой торговых инструментов и предоставление образовательных услуг для трейдеров. Его электронный адрес: [email protected]Этот адрес e-mail защищен от спам-ботов. Чтобы увидеть его, у Вас должен быть включен Java-Script .

Todd Krueger, SFO Magazine

40 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://www.sfomag.com/Stocks_Futures_Options-Study_Different_Timeframes_for_Entry_Clues-ar1560ic.aspx

mailto:[email protected]

Среди трейдеров можно выделить 2 принципиальных подхода к фактору времени при анализе ценового движения. Одна часть трейдеров считает, что время не играет существенной роли и потому можно его отбросить. (Именно они создали графики ренко и каги, крестики-нолики, да и большая часть пробойных стратегий, пожалуй, придумана именно ими). Другая же часть трейдеров учитывает в том или ином виде фактор времени и считает его важным показателем.

Алан Эндрюс и его последователи, безусловно, учитывали фактор времени. В данной статье мы рассмотрим, как фактор времени может помочь при использовании вил Эндрюса. Итак, каким же образом время фигурирует в

графических техниках Алана Эндрюса и его учеников? Существует ряд техник, которые могут быть полезны трейдеру. На рис. 1 приведен стандартный пример вил

Эндрюса. После точки С цена направилась к Срединной линии, однако, судя по всему, движение приостановилось. Возможно, это лишь небольшая коррекция, а возможно, смена направления движения. Хорошо бы иметь некую возможность оценки вероятности достижения Срединной линии в ближайшем будущем.

Рис. 1

41 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Патрик Микула (Patrick Mikula) предлагает следующий метод. Необходимо спроецировать отрезки AB и BC на временную ось и выбрать из них. Далее нужно отложить полученный отрезок от точки С. Наиболее вероятно, что достижение Срединной линии произойдет в течение данного временного отрезка. Рис. 2 и 3 иллюстрируют сказанное выше. В нашем

случае отрезок BC больше, чем AB, поэтому именно его мы выделяем на рис. 2. (Для визуального удобства используем прямоугольники вместо отрезков).

Рис. 2

Теперь отложим данный отрезок от точки С (см. рис. 3). Полученная картина достаточно характерна. Если за данный временной промежуток Срединная линия не была достигнута, то весьма вероятно, что сразу после истечения указанного интервала времени направление движения сменится, как мы можем наблюдать на рис. 3.

Рис. 3

Другой пример аналогичной неудачной ситуации показан на рис. 4. В этом случае ожидать, что цена вернется внутрь вил Эндрюса, уже не стоит. Возможно, цена и продолжит спустя какое-то время движение вверх, но это движение уже будет описываться другими вилами Эндрюса.

Рис. 4

42 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Рассмотрим аналогичное построение на рис. 5. Отрезок BC вновь оказался больше отрезка AB, поэтому именно его мы откладываем от точки С. На рис. 6 можно видеть, что успешное

достижение Срединной линии произошло именно в течение данного временного отрезка.

Рис. 5

Рассмотрим более сложный случай. На рис. 7 можно видеть, что цена не достигла Срединной линии в течение указанного временного промежутка (в данном случае это отрезок AB). Поэтому сразу после истечения данного временного интервала цена разворачивается.

Рис. 6

Однако, если присмотреться внимательнее, то на этом же рисунке можно увидеть еще одни вилы Эндрюса, меньшего масштаба (см. рис. 8, зеленые вилы). В то время, как на большем временном масштабе мы видим неудачу в достижении ценой Срединной линии, на меньшем масштабе вилы отработали замечательно и достижение ценой Срединной линии произошло как раз в течение прогнозируемого временного интервала.

Рис. 7

Обобщим сказанное выше. После построения вил Эндрюса имеет смысл указать прогнозируемый временной интервал достижения Срединной линии. Если по истечению этого времени Срединная линия не будет достигнута, то, если цена находится внутри вил Эндрюса, мы подтягиваем стопы так близко, как это возможно, а если цена уже вышла за пределы вил Эндрюса, то позицию следует сразу закрыть. Разумеется, все сказанное выше не носит характер

непреложной догмы. Цены могут вести себя достаточно произвольным образом и не обязаны подчиняться тем графическим построениям, которые расположены на наших графиках. Тем не менее, рассмотренные ситуации встречаются достаточно часто, чтобы уделить им серьезное внимание.

43 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Рис. 8

Вадим Шумилов, к.т.н.,По материалам журнала THE

IGNAT POST

Если мы возьмем гипотетический набор сделок или чей-то стейтмент и, применяя метод фиксированного % на сделку, построим график зависимости конечного размера депозита от этого самого "фиксированного %", то можно наблюдать очень интересную картину.Приведу пример от некоего (придуманного мною) стейтмента, по которому и построен

такой график:

Как видно из графика, по мере увеличения размера "фиксированного %" конечный результат также возрастает. Видно, однако, что такая тенденция наблюдается лишь до определенного уровня, в данном случае – около 11 %. При размере "фиксированного %" больше и меньше 11 % величина конечного депозита меньше. Последний вывод можно сформулировать и иначе: один и тот же результат может быть достигнут при различных размерах "фиксированного %" (точках, находящихся как на "левом", так и на "правом" "склонах" кривой). То есть, в некоторых случаях можно иметь ту же результативность (находясь на том же уровне относительно оси ординат), рискуя меньшей частью депозита (будучи "левее" пика кривой по оси абсцисс, а не правее).

44 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Итак, подытожим.Оптимальный процент (он же фракция, доля, оптимальное f) по

Р.Винсу – это одно значение "фиксированного %", при котором, в рамках текущего игрового "сценария", мы получим максимальную итоговую прибыль.Достоинства: достоинство в этом методе управления капиталом

одно и очень существенное - этот метод позволяет извлечь макси-мум прибыли из вашей торговой стратегии. То есть, любой другой способ управления капиталом будет зарабатывать для вас меньше.Недостатки: так как, по сути, метод оптимального F является лишь

частным случаем метода "фиксированного %", то и недостатки он также наследует. Плюс ко всему есть еще пара нюансов.Первое: для поиска значения оптимального F необходимо иметь

статистически значимый набор данных (сделок), либо же иметь чет-ко формализованную торговую стратегию для прогона на историче-ских данных (небольшое замечание - есть формула, позволяющая вычислять оптимальное F "на ходу", т.е. корректировать ее после каждой сделки, но, как показывает практика, это чревато...).Второе: любая торговля (как и любая торговая система) - это про-

цесс нестационарный (так же верно утверждение, что рынок измен-чив), поэтому тот самый "пик" оптимального F на графике очень ча-сто плавает и влево, и вправо, т.е. не существует постоянного и точного значения оптимального F для вашей торговли. Это самый серьезный аргумент, для того, чтобы не использовать метод опти-мального F в вашей торговле.Для решения проблемы нестационарности этого самого пика опти-

мального F, Ральф Винс предложил ввести такие понятия, как актив-ная и пассивная доли депозита. Такой вариант уже можно использо-вать в реальной торговле. Более подробно - в следующем посте.

Для того, чтобы лучше понять, есть ли оптимальное F для вашей стратегии, и каков его процент, промодели-руем последовательность сделок Повторим моделирование, проведенное в той же ветке, т.е. 5 по-

следовательностей, с одинаковыми параметрами:

1)Прибыльная сделка больше убыточной в 2 раза.2) Количество прибыльных сделок - 38 %, убыточных соответствен-но — 62%.3) Количество сделок — 300.Прошу обратить особое внимание - в каждом случае количество сделок не меняется (114 прибыльных и 186 убыточных), а меняется только последовательность сделок.И, не будем смотреть на конечный баланс, а посмотрим на опти-мальное F.Очень любопытно, не правда ли? При одной и той же торговой стратегии, с одинаковыми параметрами меняется не только конеч-ный баланс, но и оптимальное F в этой стратегии.Т.е. даже в рамках одной стратегии значение оптимального F плава-ет ну в очень в широких пределах, что уж говорить о случаях, когда сама торговая стратегия не формализована или нестабильна.Именно поэтому лучше брать риск на сделку гораздо левее (мень-ше) статистически рассчитанного оптимального F для вашей страте-гии, это позволит снизить влияние ассиметричного рычага и уве-личить стабильность результатов торговли.

German

45 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

46 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Введем следующие обозначения переменных и констант. • t, t-1, t-2 – дискретное время: текущий, предыдущий и пред предыдущий моменты времени. Указывается в виде нижнего индекса у переменной.• Y, ∆Y – цена и ее тренд (приращение за один такт).• X, ∆X – прогноз цены или тренда, соответственно.• Xн, Xв – прогноз нижней и верхней границы ценового коридора.• A – высота ценового коридора.• T, b – константы модели прогноза: период и коэффициент демпфирования.

47 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Вариант 3.1 – апериодическое звено. Как уже говорилось, этот вариант являет-ся основной моделью для всех известных способов прогноза цен и трендов на Фо-рексе. Для цены Xt алгоритм такого прогноза дается формулой:

(3.1а)…..Xt=Xt-1+(Yt -Xt-1)/T, а для прогноза тренда ∆Xt – аналогич-

ной формулой:

(3.1б)……∆Xt=∆Xt-1+(∆Yt -∆Xt-1)/T.

Вариант 3.2 – колебательное звено. Прогноз цены Xt дается формулой: (3.2а)…..Xt=Xt-1+(1-b)*(Xt-1-Xt-2)+(Yt -Xt-

1)/T,

а прогноз тренда ∆Xt - формулой:

(3.2б)……∆Xt=∆Xt-1+(1-b)*(∆Xt-1-∆Xt-2)+(∆Yt -∆Xt-1)/T. Для применения этого звена только для

прогноза (диагностики) экстремумов цены, коэффициент b можно принять ну-левым.

Вариант 3.3 – модель ценового коридо-ра. Эта модель предназначена только для прогноза экстремумов цены. Цель прогноза: своевременная диагностика моментов экстремума (минимума или максимума) ценовой волны. Такой прогноз принципиально отличается от принципа регулирования по невязке прогноза. Типичный график фактической котировки и прогнозируемых переменных представлен на рис. 1. Чтобы его понять, представьте себе по-

верхность моря, по которой бегут волны. От точки гребня последней волны прово-дится почти горизонтальная линия (слег-ка наклоненная вниз) до пересечения с поверхностью следующей волны. Нетруд-но понять, что если волны приблизитель-но одинаковой высоты и период модели близок к фактическому периоду волн, то точка пересечения придется близко к сле-

дующему гребню волны. Небольшой наклон вниз исклю-чает проскок данной линии мимо следующего гребня. Эта линия как бы проводит верхнюю границу волнения, слегка задевая гребни волн. Аналогично от впадины по-следней волны проводится линия (слегка наклоненная вверх) до пересечения со следующей впадиной. Эта ли-ния проводит нижнюю границу волнения. Применитель-но к ценовому волнению эти линии естественно тракто-вать как границы ценового коридора, а точки пересече-ния линий с графиком фактической котировки можно принять за прогноз моментов экстремумов цен. Таким образом, прогнозируются экстремумы цены, и одновре-менно оценивается амплитуда волн.

Рис. 1. График прогноза по ценовому коридору.

Алгоритм такого прогноза математически прост и тре-бует одного единственного математического оператора min( ; ) или max( ; ). В этом операторе в скобках указыва-ется перечень сравниваемых переменных (через ;): (3.3а)…..Xвt=max{Xвt-1-At-1/T; Yt} – верхняя граница ко-

ридора цен, (3.3б)…..Xнt=min{Xнt-1+At-1/T; Yt} – нижняя граница ко-

ридора цен, (3.3в)…..At=Xвt -Xнt - высота коридора цен.

48 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

По найденным переменным Xвt, Xнt диа-гностируется очередной экстремум цены. Это производится сравнением по величи-не трех последовательных значений дан-ных переменных в моменты t-2, t-1, t с по-мощью таких же операторов: (3.3г)…..если max(Xвt-2; Xвt-1; Xвt)=Xвt-1

то в момент t-1 есть максимум цены, (3.3д)…..если min(Xнt-2; Xнt-1; Xнt)=Xнt-1

то в момент t-1 есть минимум цены. Видно, что такая диагностика всегда

запаздывает на один временной такт: экстремум, возникший в момент t-1, диа-гностируется только в следующий момент t. Это естественное и неминуемое след-ствие фундаментального свойства вре-мени: «время ни на миг не остановишь и не обгонишь». В данном случае, чтобы убедиться, что цена пошла в противопо-ложную сторону (а это и есть признак экс-тремума), необходимо проследить еще один такт. Перечислим сравнительные досто-

инства и недостатки рассмотренных мо-делей прогноза. Апериодическое звено характеризуется запаздыванием ре-зультатов прогноза, включая запаздыва-ние моментов смены знака тренда, т. е. моментов экстремумов цен. Последнее важно для релейной стратегии торговли. Колебательное звено, особенно идеаль-ное (без демпфирования), плохо прогно-зирует величину цены или тренда, но зато дает меньшее запаздывание момен-та смены знака тренда, а значит точнее прогнозирует моменты экстремумов цен. Прогноз по ценовому коридору мало за-висит от мешающего белого шума. Но при резком изменении амплитуды волне-ния происходит либо преждевременное втыкание границы коридора в склон сле-дующей большой волны, либо проскаки-вание следующей малой волны. В пер-вом случае, если волна гладкая (высоко-частотный белый шум практически отсут-ствует в районе экстремума), то экстре-мум диагностируется безошибочно. В противном случае этот экстремум может диагностироваться преждевременно, с

упреждением. (Понятно, что такое упреждение ничем не лучше запаздывания.) Во втором случае экстремум ма-лой амплитуды вообще не диагностируется (теряется).

Вариант 2. В предыдущих вариантах прогнозов в каче-стве входной информации использовалась только сама рыночная цена (котировка выбранной валютной пары или ее тренд). По принятой классификации это отвечало варианту 1. Но если есть дополнительная рыночная ин-формация, коррелированная с основной, то учет такой информации потенциально может улучшить точность прогнозов. В этом отношении больший эффект сулит ис-пользование в качестве дополнительной информации котировок других валютных пар, имеющих одну общую валюту. Например, котировка EUR/USD - основная пере-менная, а котировки GBP/USD, AUD/USD – дополни-тельные переменные. Подбор таких пар следует произ-водить по принципу максимальных коэффициентов вза-имной корреляции торгуемых инструментов. Проверено, что лучше коррелированы не сами цены, а их тренды. Поэтому приведем алгоритм прогноза тренда цены. Вве-дем дополнительные обозначения для торгуемых инструментов. Каждому дополнительному инструменту присвоим индекс 1, 2 и т. д. Все дополнительно измеряе-мые рыночные тренды ∆Y1, ∆Y2 суммируются с основ-ной переменной ∆Y с весовыми коэффициентами a1, a2. (Такое сочетание переменных называется линейной комбинацией.) Приведем алгоритм такого прогноза для апериодического звена (для колебательного звена алго-ритм строится аналогично):

(3.4)….. ∆Xt=∆Xt-1+(∆Yt +a1*∆Y1t + a1*∆Y2t-∆Xt-1)/T.

Здесь весовые коэффициенты либо выражаются через соответствующие коэффициенты корреляции инстру-ментов (если они найдены заранее), либо настраивают-ся в блоке настройки ТС (см. рис. 1). Второй вариант предпочтительнее, а коэффициенты взаимной корреля-ции инструментов лучше использовать только для под-бора дополнительных инструментов.

Существует еще один способ использования дополни-тельной рыночной информации в виде дополнения к торгуемому инструменту набора других рыночных инструментов. В отличие от описанного здесь принципа составления линейной комбинации инструментов, дру-гой принцип сводится к композиции торговых критериев, получаемых по результатам прогноза для каждого инструмента.

М. Я. Фитерман

Одними из «ключевых фигур» в РА являются зоны поддержки/со-противления. Именно они придают силу паттернам и являются ори-ентирами для взятия прибыли. Потенциальные уровни (или зоны) поддержки/сопротивления возникают в тех местах графика, где цена ранее уже встречала сопротивление своему движению. На рис.1 видно, что цена «помнит» места, где она уже встречала противодей-ствие.

Рис.1

Особую важность такие зоны приобретают, если в их районе наблюдается так называемое «слияние». Слияние – совпадение в одном месте графика различных

инструментов: скользящих средних, PPZ, уровней Фибоначчи. Считается, что такое совпадение создаёт дополнительное сопротивление ценовому движению. На рис. 2 приведён пример слияния (выделено эллипсом) зоны сопротивления/поддержки (голубой прямоугольник), скользящих средних и уровней Фибоначчи.

49 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://stockmodel.ru/

Рис. 2

Обратимся к следующему рисунку. Мы видим, что одна и та же линия становится попере-менно то сопротивлением, то поддержкой. Такие линии получили название PPZ. PPZ – (Price Pivot Zone) – это линия (чаще всего обозначается прямой) смены сопротивления и поддержки. Т.е. в прошлом она выступала, к примеру, линией поддержки, в настоящем яв-ляется сопротивлением, а в будущем может быть снова или сопротивлением, или поддерж-кой. На рис. 3 места, где линия является поддержкой, обозначены красными стрелочками, а

места, где линия является сопротивлением, синими. Следует заметить, что для практических целей нам не нужно детальное, пипс в пипс сов-

падение линии с экстремумами графика. Нанесение этих линий на график служит только одной цели – обратить наше внимание на эту область, когда мы в следующий раз откроем график.

Рис. 3

50 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

В практике торговли следует выделять PPZ как минимум на двух старших таймфреймах. Т.е., если мы работаем на 4-х часовом графике, то на графике у нас должны присутство-вать PPZ недельного и дневного таймфреймов. Для чего это делается. В отношении PPZ справедливо понятие «старшинства». Другими

словами PPZ недельного графика будет более важна, нежели PPZ дневного графика. А та, в свою очередь, старше PPZ часового графика, и т.д. И, если PPZ часового или дневного графика может обозначить место остановки цены, или начала коррекции, то на PPZ не-дельного плана вполне может произойти смена тренда. Как же найти такие места на графике. Всё достаточно просто. Уменьшаем масштаб графи-

ка до минимума (мы уже не сможем различать отдельные бары и кратковременные пики и впадины) как на рисунке 4.

Рис.4

Далее, зрительно определяем места, где ценовые экстремумы находятся близко друг к другу (рис.5)

Рис.5

51 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Проводим горизонтальную линию через найденные точки (рис.6).

Рис.6

Вот и вся премудрость. Навык требует небольшой отработки, но, как правило, особых затруднений не вызывает.

52 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Владимир Лапшин (a.k.a. Владимир109)

По материалам журнала THE IGNAT POST

53 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://kf-news.ru/

54 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

55 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Евро резко вырос на ММВБ в пятницу, обновив максимум с 24 ноября. Доллар при этом ощутимо снизился, а бивалютная корзина потяжелела Москва. 3 декабря. FINMARKET.RU - По итогам торгов

в пятницу доллар заметно снизился на ММВБ, а евро вз-летел на 60 копеек на фоне существенного роста еди-ной валюты на рынке Forex после публикации данных о неожиданном росте безработицы в США. Рубль снизил-ся по отношению к бивалютной корзине.

Торги долларом завершились на уровне 31,29 руб., что на 19 копеек ниже уровня закрытия предыдущего дня. Курс евро составил к окончанию торгов пятницы 41,7649 руб., что на 60 копеек выше предыдущего закрытия. Доллар кратковременно снижался в первые минуты

торгов до 31,2 руб., затем немного скорректировался вверх и держался в течение всего дня в районе 31,3 руб. При этом курс евро рос, постепенно увеличивая преиму-щество. Днем единая валюта держалась вблизи 41,5 руб. Одна-

ко после того, как в 16:30 мск вышли данные по амери-канскому рынку труда, единая валюта резко выросла на ММВБ вслед за повышением на Forex, прибавив за счи-танные минуты около 25 копеек и обновив максимум с 24 ноября. ЦБ РФ снизил официальный курс доллара на выход-

ные дни и понедельник до уровня 31,2641 руб., т.е. на 8,77 копейки к предыдущему уровню. Курс евро при этом был повышен на 10,98 копейки, до 41,3374 руб. Стоимость бивалютной корзины (индикатор, включаю-

щий $0,55 и EUR0,45) в на-чале дня составляла 35,74 рубля, затем поднялась в район 35,88-35,92 рубля. Незадолго до закрытия тор-гов корзина стала расти вместе с повышением евро и завершила день на отмет-ке 36 рублей, прибавив 16 копеек к уровню предыду-щего закрытия. Эксперты "Интерфакс-

ЦЭА" отмечают, что рост корзины в значительной сте-пени носит искусственный характер. Этот рост связан с тем, что на ММВБ вплоть до

окончания торгов наблюдался су-щественный спрос на доллары в районе 31,3 руб. В результате евро и бивалютная корзина совершали колебания, когда дви-гался курс евро к доллару, считают они. По мнению аналитика Номос-банка Ольги

Ефремовой, рубль получает поддержку из сырьевого сегмента. Цены на нефть нахо-дятся около отметки $88 за баррель, вблизи максимума за 2 года. Как стало известно в 16:30 мск, безработи-

ца в США выросла до 9,8% и достигла мак-симума с апреля. Данные министерства труда США также свидетельствовали, что число рабочих мест в экономике в ноябре увеличилось всего на 39 тыс., в то время как эксперты прогнозировали повышение на 150 тыс. Данные по безработице оказа-лись существенно хуже прогнозов: аналити-ки, опрошенные агентством Bloomberg, ожи-дали, что безработица останется на уровне до 9,6%, как и в октябре. Евро после этой публикации вырос до $1,335, поднявшись более чем на 1% по отношению к уровню четверга. По словам экономиста Standard Chartered

Bank в Нью-Йорке Дэвида Семменса, стати-стика по рынку труда, возможно, заставит взять обратно свои слова о том, что дей-ствия ФРС по количественному смягчению были преждевременными. "Судя по всему, новый раунд количествен-

ного смягчения (QE2) не стал панацеей от медленного восстановления экономики. Бизнес не торопится создавать необходи-мое количество рабочих мест, что могло бы ускорить темпы роста экономики США", - считает Андрей Диргин, начальник отдела аналитики компании Forex club. "Мы счита-ем, что тренд на снижение курса амери-канской валюты продолжится на волне ро-ста объемов выкупа госдолга со стороны ФРС США", - отмечает он, добавляя, что рубль в этих условиях имеет все основания для укрепления.

03.12 18:32 /Финмаркет/

http://www.bloomberg.com/

Главная тема

56 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Паритет. В венчурные проекты часто зайти проще, чем выйти. Но многое зависит от того, кто именно заходит. Ученые доказали: участие государства может дать проекту даже больше, чем участие частного капитала, но есть и свои нюансы. Введя предпринимательский талант в качестве факто-

ра производства наравне с землей, трудом и капиталом, Шумпетер навсегда утвердил роль бизнеса в экономиче-ском росте. Одновременно Кейнс раскрыл миру глаза на другую важную компоненту экономического развития – участие государства. Дебаты по поводу оптимального сочетания этих двух сил давно переросли академиче-ские стены и перешли в практическую плоскость. Осторожно – модерн! Модернизация как идея фикс це-

лого государства может и впрямь дать интересные ре-зультаты. По крайней мере, в части венчурного финан-сирования взрыв активности налицо. Одних венчурных фондов на середину 2010 года в России насчитывалось около полусотни с совокупным объемом средств, превы-шающим $2 млрд. Если оглянуться на десятилетие назад, то рост актив-

ности неочевиден: и фондов в 2001 году в России насчи-тывалось примерно столько же, и объем финансирова-ния был в 2 раза выше. Однако, если учесть, что после падения рынка акций высокотехнологичных компаний мировой венчурный рынок к 2009 году восстановился лишь до 25% докризисного уровня, станет понятной цена даже небольшого, но отрыва от общемировой тен-денции. По США и Европе восстановление инвестиций относительно 2000 года составляет и того меньше – 22,7 и 22,9% соответственно. Впрочем, проценты процентами, а в абсолютном выра-

жении нам до гигантов отрасли как до Луны. Так, под

управлением венчурных фондов США находится более $20 млрд. Вот и президент России Медведев в нача-

ле года обращался к американским капита-листам с призывом поддержать зарождаю-щийся у нас сектор инновационной эконо-мики, заявив, что «рискового капитала стра-не не хватает».

Коктейль из капитала. Если вернуться к Шумпетеру с Кейнсом, то синтезом их идей является создание государственных фон-дов, занимающихся поддержкой венчурных проектов. В России, например, это Россий-ская венчурная компания, созданная в 2006 году, в Сингапуре – EDB Investments. Между тем, как показало исследование,

проведенное по заказу Национального бюро экономических исследований США (NBER)*, результат государственного уча-стия в венчурном капитале далеко не одно-значный. Обработав данные по более чем 20 тыс. проектов из 25 стран мира, ученые пришли к выводу, что зависимость успешно-сти проекта от доли госучастия носит нели-нейный характер. При небольшом и значи-тельном участии государства вероятность успеха проекта снижается, однако растет при паритетном участии с частным капита-лом. Тут стоит отметить, что под успехом исследователи понимали ситуацию, когда компания в итоге проводила IPO, позволяя «выйти» первоначальным инвесторам с прибылью.

57 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Репрезентативности выборки можно лишь позавидовать: охват по географии (США, Европа, Азия – развитые и развивающиеся страны) и временному периоду (2000–2008 гг.) позволяет исключить большую часть по-тенциальных огрехов панельных данных. Отсутствие линейной зависимости эконо-

мисты видят в том, что участие государства в капитале позволяет в какой-то степени нивелировать агентский риск, предрасполо-женность к которому у высокорисковых проектов является отличительной чертой венчурного капитализма. Инвестор и управ-ляющий могут испытывать проблемы со срочностью целей: ведь менеджера устроит быстрая отдача, а инвестор скорее рассчи-тывает на работу «в долгую», и контроль го-сударства способен их примирить. С другой стороны, создатель проекта может предста-вить его инвестору в наиболее выгодном свете, и доступ к информации в масштабе государства позволяет снизить риски.В качестве альтернативной гипотезы, объ-

ясняющей высокую вероятность успешно-сти проекта с государственным участием, называлась способность государства опре-делить на поздней стадии реализации проекта вероятность успеха и заведомо участвовать лишь в фаворитах. Однако ги-потеза не подтвердилась – в подавляющей части успешных проектов с госучастием финансирование «сверху» начиналось с самой начальной, «зародышевой» стадии процесса. Показательны и исходные данные сами по

себе. Так, наивысшая доля успешно реали-зованных проектов, обеспечивших «выход» первоначальных инвесторов, у Канады и Гонконга – 21,78% и 20% соответственно, низшая – у Нидерландов (6,13%) и Бельгии (8%). Впрочем, влияние принадлежности к конкретной стране на результат проекта са-мими исследователями отвергается.

Правило 20/80. Выведенное эмпирически правило Парето, гласящее, что 20% дей-ствий обеспечивают 80% результата, нашло свое применение и в сфере венчурных ин-вестиций. Здесь, правда, оно имеет несколько видоизмененный, но все равно узнаваемый вид: из 10 проектов 3 принесут убытки, 3 выйдут «в ноль», 3 принесут не-большой доход и 1 принесет сверхдоход-ность. Ради охоты за этим последним проектом вся идея с госфинансированием и затевается. Но, как оказалось, способность находить эти проекты у государства имеет свои границы.

Как показали исследования, несмотря на внешне при-влекательную идею госфинансирования венчурных ин-вестиций, эффект вытеснения (crowding out effect) никто не отменял. Обычно его демонстрируют через повыше-ние процентных ставок как следствие государственной активности на рынке внутреннего долга. В случае с госу-дарственным финансированием венчурных проектов си-туация несколько другая – имманентная неспособность чиновников достаточно быстро реагировать на большой поток предложенных инвестпроектов приводит к тому, что качество отобранных идей в период высокой конку-ренции достаточно низкое. Иначе дело обстоит, когда ввиду экономического спада сокращается общий объем предлагаемого капитала – неторопливый отбор играет фонду на руку, позволяя получать «вкусные» проекты. Согласно полученным результатам, доля государства в проектах, начатых в периоды спада, составляет 11,24%, тогда как в период бума она падает до 7,35%. Результа-тивность же говорит сама за себя: доля успешных проектов в период спада выше, чем в период бума – 17% против 14,8%.Учитывая декларируемую важность венчурного капита-

лизма, понятна роль государства как контр-циклического инвестора, призванного удержать процесс инноваций на плаву. Если в 2007 году на мировом венчурном рынке было заключено 5188 сделок, то через 2 года это число упало до 3835 – наименьшего уровня как минимум за последние 10 лет. Интересно, однако, отметить, что па-дение рынка произошло именно за счет количественной компоненты. Средняя сумма сделки с 2007 года снизи-лась незначительно – с $8,8 млн до $7,7 млн.


. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Загадка Откуда лишний рубль?

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Рыба или удочка. Курс на приватизацию госу-дарственного имущества, активно освещаемый в последнее время, отражает не только необходи-мость профинансировать расходы государствен-ного бюджета, но и смену в самой точке зрения на роль государства в экономике. Переход к участию государства лишь как гаранта в ряде таких соци-ально важных отраслей, как, например, электро-энергетика, прошел достаточно безболезненно. Оказывается, создание на рынке работающих правил игры делает ненужным непосредственное присутствие государства в капитале многих компаний. Похожая идея тестировалась и в упомянутом ис-

следовании: какая форма государственной под-держки более эффективна –непосредственное участие в капитале или создание для венчурных компаний с определенными параметрами ряда льгот, например в сфере налогообложения. Разделив проекты с государственной поддерж-

кой на те, которые непосредственно контролиру-ются государством, и те, которые косвенно спон-сируются из бюджета, авторы исследования при-шли к выводу, что вероятность успешного вывода компании на IPO у компаний второго типа больше. Таким образом, подчеркивается важность инсти-

туциональной составляющей венчурного предпри-нимательства, позволяющей оказывать поддержку проекту, не затрагивая структуру собственников компании. За основу может быть взята модель стимулов, применяемая в США. Кстати, именно там доля государственного финансирования вен-чурных проектов одна из наименьших среди раз-витых стран – 4,53%. В остальном мире она как минимум втрое выше, а в Канаде и вовсе превы-шает 50%. Пока же несовершенство российского законода-

тельства по широкому фронту вопросов, охваты-вающих сектор, оставляет простор для улучше-ний, начиная с изменения организационно-право-вой формы самих венчурных фондов и заканчи-вая доработками в части прав и обязанностей ве-чурных компаний.

В сухом остатке. Получается, что роль государ-ства в венчурном капитализме не отличается от роли государства в экономике по Кейнсу: рост расходов в кризис, сокращение – в период роста. С одной стороны, статусность позволяет нивели-ровать ряд рисков, связанных с асимметрией ин-формации. С другой, контрциклическая природа инвестирования государства позволяет стабили-зировать сектор в периоды падения экономиче-ской активности. Выходит, что частный и государственный капита-

лы в венчурном бизнесе взаимозаменяемы, причем государству принадлежит роль этакого страховщика, готового взять на себя роль частно-го сектора в случае кризиса. В российских услови-ях это натыкается на ряд ограничений, самым су-щественным из которых является низкая диверси-фикация экономики. Согласно данным «Финанс.», ситуация с бога-

тейшими людьми страны, то есть потенциальны-ми инвесторами в рисковые проекты, уже практи-чески вышла на докризисный уровень, однако когда рейтинг российских миллиардеров и круп-нейших компаний России вертится вокруг сырье-вого трейдинга, падение цен на нефть одинаково обчищает карманы и бизнес-ангелов, и государ-ства. Все, что остается в таком случае, – опять звать иностранных инвесторов.

Максим Иванов www.finansmag.ru

Жил-был обувной мастер. Как-то он сшил пару сапог, дал их своему слуге и приказал:

– Иди и продай эти сапоги за 25 рублей.

Слуга взял сапоги и пошел на ры-нок. Там он встретил двух одноно-гих калек и продал им по одному сапогу, каждый по 12 рублей 50 ко-пеек. Возвращается к сапожнику и отдает 25 рублей.

Мастер спрашивает, кому он про-дал сапоги. Тот отвечает:

– Я встретил двух калеки продал им по одному сапогу за

полстоимости пары.

– Калекам мог бы продать и поде-шевле! – отвечает мастер.

На тебе 5 рублей, иди и отдай им.-Слуга взял деньги и пошел искать ка-лек. Пока он брел, решил, что надо с этого что-нибудь поиметь.

Найдя на рынке калек, он отдал им по одному рублю, а оставшиеся три пропил.

Получается, что калеки заплатили за сапоги не по 12,50, а по 11,50.11,50+11,50=23 рубля, плюс три рубля, которые слуга пропил, получа-ется 26 рублей.

Вопрос: откуда взялМатематика такая: 5+23–3=25.

59 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

В свое время эпоха Ренессанса дала миру плеяду выдающихся деятелей тогдашней современности: скульпторов, художников, архи-текторов, поэтов. Боттичелли, Леонардо да Винчи, Рафаэль, Микеланджело Буонаротти… Также в эту эпоху жил, работал и умер своей смертью Николай Коперник, который опублико-вал труд «Об обращении небесных сфер» с из-ложением гелиоцентрической системы мира. Кстати, имя Микеланджело переводится с ита-

льянского как «Михаил-ангел». Современные же ангелы Михаила, который в угаре кризиса (22 сентября 2008 года было объявлено о сдел-ке!) купил 50% инвестиционного банка «Ренес-санс капитал», подвизаются на ниве финансов. И говорят, что на фондовом рынке заканчивает-ся эпоха самого натурального Ренессанса. По-чему — не совсем понятно. Может быть, пото-му, что развитие алгоритмического трейдин-га — это эпоха «нового времени», а Ренес-санс — это античная концентрация на челове-ческих ценностях, слабостях и пороках Отметим только вот такой любопытный факт,

что при закате Ренессанса произошел замет-ный всплеск активности — нет, не волатильно-сти, а инквизиции. В 1600 году Джордано Бруно сожгли на костре, в частности, за непотребные разговоры о множественности миров и наличии

звезд, подобных Солнцу. В 1633-м Галилео Га-лилей отрекся от учения Коперника и уже не попал на костер. А Франсиско Гойя при этом в 1797–1798 годах сделал известнейшую сегодня серию офортов «Капричос». И не будь он близок к монаршей семье Испании, вряд ли бы жил спокойно. Считается, что только в 1834 году в Испании была прикрыта инквизиция. Однако вернемся к текущим делам. «Ренессанс капитал» очень высоко ценит

своих работников. Редакция сайта о жизни «бе-лых воротничков» Finparty.ru, получив финансо-вый отчет инвестбанка за шесть месяцев 2010 года, подсчитала, что рядовой сотрудник обхо-дится «Ренессанс капиталу» в $13,5 тыс. в ме-сяц, а топ-менеджер — в $83 тыс. Не рублей, а настоящих долларов. Потому что современные ангелы Михаила — это сливки финансового со-общества, а не какие-нибудь там голодранцы-горлодерики. «Ренессанс капитал» очень высоко ценит и

своих клиентов. Вот, к примеру, как-то раз ин-вестбанкиры собрали инвесторов на ежегодную конференцию, угостили их аперитивом, показа-ли им живого Билла Клинтона, а затем после десерта еще и развлекли цирком «Дю Солей». Державшиеся до того в напряжении инвесторы расслабились и даже распустили галстуки! Или, скажем, конференция «Ренессанс капи-

тала» в Гонконге для инвесторов на развиваю-щихся рынках. Бригада ангела Михаила прибы-ла туда заранее, акклиматизировалась и даже погуляла по городу перед официальными меро-приятиями. В конечном итоге утомленные встречами и контактами инвесторы и сотрудни-ки «Ренессанс капитала» встретились в нефор-мальной обстановке в одном уютном ресторан-чике, где при входе гостей с поклонами встре-чали симпатичные китаянки с креативом — хо-лодной водкой и икрой. С 25-го этажа небоскре-ба деятелям Возрождения открылась гран-диозная панорама, а затем случился апофе-оз — незабываемое выступление мастеров ушу. Казалось бы, ну что еще нужно художнику для творчества? Ан нет, началось великое переселение народов. Сотрудники аналитического департамента Ни-

колай Подгузов (стратег по облигациям), Мак-сим Раскоснов (кредитный анализ) и Петр Гри-шин (тоже кредитный анализ) с главным эконо-мистом Алексеем Моисеевым покинули «Ре-нессанс» ради «ВТБ капитала». Говорят, что в «дочке» ВТБ уже работают более 600 человек, и это не предел. А руководитель управления по торговле акциями Игорь Вайншельбойм (Вайн) начал работать в ФК «Открытие». Вместе с Вайном в «Открытие» перешел и его коллега по «Ренессансу» Руслан Бабаев.


60 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Руководителем аналитического управления ФК «Открытие» стал Александр Бурганский, ранее работавший аналитиком по нефтегазовому сек-тору в «Ренессансе». «Атон» пополнился Павлом Гренбьергом, кото-

рый стал руководителем департамента торго-вых операций, а раньше он торговал акциями в казахстанском офисе «Ренессанс капитала». Не стоит, конечно, думать, что теперь в «Ре-

нессансе» некому работать. Свято место пусто не бывает, и банк нашел нового директора по связям с общественностью — Престона Мен-денхолла. Ранее он работал пресс-секретарем холдинга «Русский стандарт», и ему приписыва-ется фраза: «Мы выяснили, что “Зеленая мар-ка” ни по одному из параметров не является водкой номер один». Также в «Ренессансе» ста-ли работать кредитный аналитик Михаил Ники-тин из Standard & Poor’s и Светлана Коваль-ская, которая в кризис уходила из «Ренессанс капитала» в «Атон», а теперь вернулась. Главным экономистом «Ренессанса» назначен

Чарльз Робертсон, который в пресс-релизе компании о его назначении назван экономистом мирового уровня и автором революционных аналитических исследований. Ранее Чарльз ра-ботал в ING. В «Ренессансе» есть и еще несколько приоб-

ретений, но не суть. Интересные ведь рокиров-ки случились в эпоху Возрождения российского фондового рынка. Интересно, а почему финан-совых дел мастерами движут инстинкты к пере-мене мест? Может, ищут теплое место? Хотя куда уж теплее? А может быть, началась охота на ведьм, и теплота переходит в обжигающее пламя? Ведь одна из аксиом технического ана-лиза гласит о том, что история повторяется! В этом месте может возникнуть вопрос: а, соб-

ственно, ради чего все это пишется? Чего, соб-ственно, хочет автор? А ответ прост: по-челове-чески хочется припасть к ручью и напиться, но подходящие места уже заняты, а талантов рас-толкать и протиснуться к источнику автору, к ве-ликому его сожалению, мать-природа не дала. Вот он и пытается всеми доступными ему способами выразить свою искреннюю зависть к тем современным мастерам эпохи Возрожде-ния, кто соответствующими творческими способностями располагает. И снимает перед ними свою потрепанную кепку.

При подготовке были использованы материа-лы сайта Finparty.ru, газеты «Ведомости», сайта компании «Ренессанс капитал»

Сергей Балаковский & Ko algoritmus.ru

Способы заработкаИЗ НОВОГО ТОЛКОВОГО СЛОВАРЯ

$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$

БРОКЕРСТВО, брокер сущ. Быстрый способ заработать деньги на вложении чужих денег в чужой бизнес.

Девиз профессии: «Спекулируйте, да не судимы будете».

Экстерьер: дорогие офисные костюмы, часы и мобильные телефоны, используемые как имиджевые вещи, производящие впечатление на клиентов.

Особенности профессии: железные нервы, осторожность в формулировках, спокойное отношение к чужим деньгам.

Ареал обитания: рынки ценных бумаг, биржи, финансовые интернет-порталы

ПОПРОШАЙНИЧЕСТВО, попрошайка сущ. Быстрый способ заработка денег с помощью вызывания жалости у окружающих.

Девиз профессии: «С мира по нитке – голому рубаха».

Экстерьер: ватник, железная банка из-под консервов, жалостливый взгляд.

Особенности профессии: способность быстро исчезать при виде «волков серых».

Ареал обитания: людные места, метро

Составитель: Евгения Приставко

61 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://www.smsdostup.ru/

62 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Главная тема Фоторепортаж

Предновогодняя вечеринка "Метрополя" в Soho прошла без снегурочек 03/12/10

Вечеринки Дэна Рапопорта в Soho Rooms для брокеров набирают обороты. Предновогодняя тусовка, прошедшая 2 декабря, обошлась без елки и снегурочек, для которых просто не хватило места. Зато перспективных дед морозов было хоть отбавляй - клуб посетили даже "внук" экс-президента США Рональда Рейгана, и два сотрудника Millhouse Романа Абрамовича.

Брайан Весненски и Дэн Рапопорт

Появляться в Soho Rooms каждый первый четверг ме-сяца становится в инвести-ционной тусовке правилом хорошего тона. Многие бро-керы, сейлзы, аналитики различных инвесткомпаний ходят туда как на работу, ну или будто бы в гости в хоро-шему другу. Другом всех всех, конечно, является управляющий директор "Метрополя" Дэн Рапопорт, который в этот раз пребы-вал в прекрасном располо-жении духа, много шутил и был полностью сосредото-чен на своих коллегах. Он практически летал по залу, знакомя гостей между со-бой и рассказывая разные истории.

Татьяна Казанцева и Хок Саншайн, "Метрополь"

63 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.


Оказывается, если три раза погладить по часовой стрелке по животу одного из сотрудников "Метрополя", то можно выйти замуж. А если погладить по голове Артема Спасского из Газ-промбанка, то сбудутся мечты. Стало ясно, что в этот раз весе-литься начали сразу. Сотрудники "Метрополя", например, отмечали заодно день рождения своей коллеги Татьяны Казанцевой. Виски, в качестве традиционного брокерского напитка лился рекой. Разговоры были весьма разноплановыми.

Обстановка была полуинтимной Артур Семенов, трейдер из МДМ Банка пожаловался, что день был настолько насыщенным, что он остался без обеда. Замгендиректора НФБК Евгений Еремкин, делал домашнее задание по математике с ребенком по телефону, иногда встревая в беседу. Спасский возбужденно рассказывал кому-то, как удовлетворял нестандартные пожелания своего клиента. Практически комнатой смеха стал стол с компанией из "Лотус Капитала", чей гендиректор Константин Гусельников привычно эпатировал девушек и рассказал, что обожает скандалы, интриги, расследования.

Брокеры пили не только виски, но и мохито А вот главный юрист "Русских фон-

дов" П. Баранов пил морковный сок, явно подкапливая силы к сегодняш-нему дню юриста. Юрий Белонощен-ко так и не рассказал о своем новом месте работы. А управляющий ди-ректор Альфа-Банка Саймон Вайн ничего не рассказывал, а просто по-радовал Рапопорта своим присут-ствием. Но не только он порадовал Дэна - в Soho приехал и его бывший коллега по "Центринвесту" Брайан Веснески, работающий теперь в Unicredit который известен своими родственными связями с экс-прези-дентом США Рональдом Рейганом, а именно является его внуком. Правда потом Рапопорт признался, что он так шутит для того, чтобы повысить ликвидность Весненски в глазах де-вушек. А.Семенов и Д.Анохин из МДМ Банка

64 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.


Кстати, хедхантеров, как и бро-керов, на вечеринке становится все больше, а поэтому и сплетни о кадровых течениях, бюджетах и перемещениях становятся все слышнее. Тема "Открытия" по-прежнему является самой живо-трепещущей. Профсообществу не дает покоя самый большой бюджет в российский инвестистории на создание самой сильной команды, который, по слухам, вырос уже с $20 млн до $40 млн, и освоение которого, судя по разговорам, будет закончено до конца текущего года.

Александр Захаров и Брайан Весненски

По-прежнему в зале наблюдалось много молодых, холостых и успеш-ных инвестбанкиров, вокруг кото-рых, на удивление, практически не наблюдалось "подруг" Дэна. Только для экс-сотрудника "Открытия" Александра Захарова нашлась оча-ровательная Александра Захарова. Пристальное внимание холостяков привлекала белокурая Анастасия, которая оказалась лицом россий-ской федерации волейбола, что, впрочем, не помешало ей оказаться среди инвестбанкиров и покинуть вечер с одним молодым хедханте-ром.

Максим Наумов с другом

"За милых дам!"

На вопрос, где же снегурочки, Ра-попорт пожал плечами и сказал, что у него нет такого количества подруг, которые бы понимали, о чем здесь говорят, а вот легких на подъем девушек из бэк-офисов по-чему-то не наблюдается.

Одна снегурочка на вечеринке все-таки была Текст: Ульяна Власенко/finparty

Фото: Анна Доброхвалова/finparty

65 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

66 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

превращается в клиента с небольшими деньга-ми», – иронично замечает Виктория Денисова. По наблюдению руководителя направления по

работе на срочных рынках «Брокеркредитсер-виса» Александра Дуброва, деривативами предпочитают спекулировать молодые, актив-ные по жизни люди, достаточно эмоциональные и готовые уделять биржевой торговле много времени. Начав с фьючерсов, некоторые из них со временем дополняют свои стратегии опцио-нами – если, конечно, удерживаются на рынке.

Вычеркнуть из списка. Количество счетов частных лиц на ММВБ достигло почти 700 тыс., увеличившись с начала года на 4%. Но подав-ляющее большинство из них не подает призна-ков жизни. В октябре сделки регистрировались лишь по 15% счетов.

Многие клиенты, попытав счастья на бирже, разочаровываются и прекращают торговлю. Не-которые становятся стратегическими инвесто-рами, в том числе невольными – если надолго «застревают» в бумагах, не желая закрывать убыточные позиции с потерями. Постоянную ак-тивность сохраняют не более 10–20% игроков, причем у всех фондовых посредников их доля в клиентской базе примерно одинакова, отмечает управляющий директор ИК «Церих Кэпитал Ме-неджмент» Сергей Давыдкин. По его оценке, по-рядка половины неактивных счетов на ММВБ – это счета с нулевыми или символическими

остатками. Иными словами, статистический мусор. У

банков, инвесткомпаний и их бывших клиентов просто не доходят руки, чтобы закрыть такие счета. К тому же, могут ухудшиться позиции брокера в биржевом рейтинге по количеству клиентов. В этом году лишь Сбербанк активно проводил расчистку своих завалов. Номиналь-ное число его «брокерских» клиентов уменьши-лось с апреля по ноябрь на 40 тыс. – 20%! И, надо полагать, это не предел.Класс биржевых спекулянтов зарождался в 2004–2008 годах. По словам Сергея Давыдкина, активное заключение сделок продолжают, преж-де всего, люди, пришедшие на рынок еще в тот период. Те, кто уцелел во время кризисной тур-булентности, смогли изменить модели поведе-ния, стали изучать новые способы и технологии торговли. А вот приток новых игроков не так значителен, констатирует собеседник

Игроки пытаются извлечь прибыль из колебания цен: ку-пить дешево и продать дорого,или продать при высоких ценах и закрыть позицию на покупку, когда цены упадут. Даже быстрый взгляд на графики показывает, что рынок большую часть времени находится в коридоре цен. И на-много меньше времени занимают тренды.Тренд возникает тогда, когда цены все время растут или

падают. При восходящем тренде (Uptrend) каждый подъ-ем достигает более высокого значения, чем предыдущий, а каждый спад останавливается на более высоком уровне, чем предыдущий. При нисходящем тренде (Downtrend) каждый спад достигает более глубокого минимума, чем предыдущий, а каждый подъем останавливается на более низком уровне, чем предыдущий. В коридоре цен (Trading Range, Trendless Market) все подъемы останавливаются примерно на одном и томже максимальном уровне, а все спады достигают примерно одинакового минимума.

67 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Игрок должен различать тренд и коридор цен. Во время действия тренда играть проще (см. рис. ). Когда цены постоянны, делать деньги труднее, если вы не играете на опционах, что требует специальных навыков.Игра в тренде и в коридоре цен требует раз-

ной тактики. Когда вы делаете закупки во время восходящего тренда, или продаете во время нисходящей, вам нужно предоставить тренду презумпцию невиновности и не позволить легко сбить себя с толку, выгодно пристегнуть ремень и держаться так долго, как длится тренд. Когда вы играете в коридоре цен, нужно быть чутким и закрывать вашу позицию при первых призна-ках перемен.Другим отличием в игре в тренде и в коридоре

цен является подход к взлетам и падениям рын-ка. В тренде Вы следуете за рынком - покупаете при взлете и продаете при падении. Если цены стоят в коридоре, то Вам стоит покупать при па-дении и продавать при взлете.

Психология массВосходящий тренд образуется тогда, когда

"быки" сильнее "медведей" и их покупки тол-кают цены вверх. Если "медведям" удается сбить цены, "быки" вновь вступают в игру с но-выми силами, переламывают спад и поднимают цены до нового максимума. Нисходящий тренд образуются тогда, когда "медведи" сильнее и их продажи толкают цены вниз. Когда приток поку-пателей возвращает цены наверх, "медведи" пользуются удобным случаем снова продают,

сбивают подъем и опускают цены до нового ми-нимума.

Рис. 1. Тренд и коридор цен

Рисунок из последовательно снижающихся ми-нимумов и максимумов указывает на нисходя-щий тренд. Соевые бобы дешевели с ноября по середину января. Минимум 4 ниже, чем мини-мум 2 и пик 3 ниже, чем пик 1. Прорыв нисходя-щей линии тренда в точке 5 указывает на окон-чание нисходящего тренда. Нарушение линии, определяющей нисходящий тренд, может ука-зывать на разворот рынка в противоположном направлении или о том, что цены перестанут падать и будут колебаться в определенном ко-ридоре.

68 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Нисходящий тренд ноября-января перешел в коридор цен, определенный горизонтальными линиями, проведенными через минимум 4 и максимумы 3 и 6. Когда спад из максимума 6 остановился в минимуме 7, не достигнув дна диапазона, уже можно было нарисовать пред-варительную линию восходящего тренда. Про-рыв из коридора в точке 8 подтверждает начало нового восходящего тренда.На правом краю графика цены остановились

как раз над линией тренда. Поскольку тренд восходящий - это возможность для покупки. Риск, в случае движения вниз, может быть огра-ничен помещением остановки либо ниже по-следнего минимума, либо ниже линии тренда. Обратите внимание на то, что дневные интер-валы цен (расстояния от максимумов до мини-мумов) относительно невелики. Это типично для сильного тренда. Тренд часто оканчивают-ся после нескольких дней с широким коридором цен, говорящим о лихорадочной активности.

Когда "быки" и "медведи" примерно равны по силе, цены остаются в границах коридора цен. Когда "быкам" удается поднять цены, "медведи" начинают продажу, и останавливают падение. Охотники за прибылью вступают в игру и пре-рывают спад."Медведи" закрывают позиции на продажу, что приводит к росту цен, и цикл по-вторяется.Коридор цен похож на битву между двумя рав-

ными по силе бандами. Они теснят друг друга вперед и назад на углу улицы, но никто не мо-жет овладеть положением. Тренд похож на дра-ку, в которой одна банда гонит другую вдоль улицы. Время от времени более слабая банда останавливается и пытается дать сдачи, но по-том ей все равно приходится бежать дальше.В коридоре цен движения цен не происходит,

равно как и толпа, большую часть времени про-водит бесцельно, роясь на месте. Рынок прово-дит больше времени в коридоре цен, чем в тренде, просто потому, что бездействие более естественно для людей, чем осмысленная дея-тельность. Когда толпа приходит в возбужде-ние, она ищет и создает тренд.Толпа не остает-ся возбужденной долго, она возвращается к своим колебаниям. Профессионалы обычно предполагают, что имеет место коридор цен.

Самый трудный моментИдентификация тренда или коридора цен со-

ставляет наиболее сложную задачу техническо-

го анализа. Их легко узнать в середине графи-ка, но, чем ближе вы подходите к правому краю, тем сложнее становится ваша задача.На старых графиках тренды и коридоры цен

видны совершенно ясно. На семинарах экспер-ты показывают эти графики и делают вид, что поймать тренд очень просто. К сожалению, ваш брокер не позволяет вам играть с середины гра-фика. Он требует, чтобы вы принимали реше-ние на опасном нынешнем моменте!Прошлое статично и его легко анализировать.

Будущее подвижно и неопределенно, К тому времени, как вы обнаружите тренд, солидный кусок от него уже будет потерян. Никто не зво-нит в колокол, когда тренд растворится в кори-доре цен. К тому времени, как вы осознаете эту перемену, некоторая сумма будет потеряна благодаря игре на предположении,что рынок все еще находится в тренде.На правом краю графика различные фигуры и

индикаторы противоречат друг другу. Вам при-ходится принимать решения в атмосфере неопределенности и основываясь на вероятно-стях.Большинство людей не могут смириться с

неопределенностью. У них есть сильная эмоциональная потребность оказаться правы-ми. Они держатся за убыточные позиции, ожи-дая, что рынок изменится и вернет им их день-ги. Стремиться быть всегда правым на рынке - это очень дорого. Профессиональные игроки избавляются от убыточных позиций немедлен-но. Когда рынок отклоняется от вашего анализа, вам нужно без гнева и без эмоций соглашаться на потери.

Методы и техника игрыНет универсального простого метода для

идентификации тренда и коридора цен. Суще-ствуют несколько методов, и разумно их соче-тать. Если они подтверждают результаты друг друга, то доверие к такому результату выше. Если они противоречат друг другу, то в игру луч-ше не вступать.

1. Рассмотрите соотношение минимумов и максимумов. Когда подъемы достигают все больших значений, а спады останавливаются на все более высоких минимумах, то это указы-вает на восходящий тренд. Соотношение со снижающимися значениями максимумов и ми-нимумов указывает на понижающийся тренд, а нерегулярные минимумы и максимумы - на ко-ридор цен (см. рис. 1).

2. Нарисуйте линию восходящего тренда, соединив последние важные минимумы и ли-нию нисходящего тренда, соединив последние важные максимумы.Наклон последней линии тренда покажет текущий тренд.

http://newtrader.plati.ru/asp/list_soft.asp?id_r=21583#21583

69 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Важный максимум или минимум на ежеднев-ном графике должен быть самым высоким мак-симумом или самым глубоким минимумом, по крайней мере за неделю.По мере накопления опыта вы станете лучше находить эти точки. Технический анализ частично является наукой, частично - искусством.3. Нарисуйте 13-дневную или более длитель-

ную экспоненту среднего движущегося значе-ния . Его наклон определяет тренд. Если в тече-ние месяца наблюдается среднее движущееся значение нового абсолютного минимума или максимума, то рынок в коридоре цен.4. Некоторые рыночные индикаторы, такие, как

MACD или Система направлений помогают идентифицировать тренд.Система направлений особенно хорошо позволяет уловить ранние сигналы нового тренда.

Играть или ждатьЕсли вы обнаружили восходящий тренд, то

вам придется решить, покупать немедленно или подождать до локального минимума. Если вы купите немедленно, то пойдете в ногу с трен-дом, но ваша мера предосторожности, скорее всего, будет установлена достаточно далеко и ваш риск будет больше

Рис. 4. Линии тренда определяют тренд.

Самый важный указатель линии тренда - это ее наклон. Если наклон вверх, то играйте на по-вышение. Если наклон вниз, то играйте на по-нижение.Восходящая линия, соединяя минимумы 1 и 2,

указывает на восходящий тренд. Обратите вни-мание на то, что цены иногда прорываются че-рез линию тенденции вниз, но затем вновь под-нимаются к ней (3). Это дает прекрасную воз-

можность продавать.То же самое происходит опять в точке 7, где цены вновь возвращаются к линии тренда после того, как они опустились ниже ее.Когда вы играете в направлении линии тренда,

вы обычно играете в направлении рыночного прилива. На правом краю графика вы должны искать возможность для продажи, поскольку тренд идет вниз. Не продавайте немедленно, цены слишком далеко под линией тренда и даже при вступлении в игру страховочные меры не смогут уменьшить Ваших потерь. Важно до-ждаться сделки с хорошим отношением прибы-ли к риску. Терпение -добродетель игрока.Если вы подождете до минимума, то ваш риск

будет меньше, но вы приобретете конкурентов четырех разновидностей: держателей позиции, которые хотят добавить к позиции, тех игроков, которые хотят закрыть позицию, которые пока еще не купили, и игроков, продавших слишком рано и теперь стремящихся купить, зал ожида-ния спада цен весьма полон! Рынок не слишком славится благотворительностью и глубокий спад вполне может означать начало смены направления тренда. Эти рассуждения спра-ведливы и при нисходящем тренде. Ожидание отката назад, когда тренд набирает ход - это за-

нятие для любителей.Если рынок находится в коридоре

цен, а вы - в ожидании прорыва, то вам придется решать, покупать или в предвкушении прорыва, или во время прорыва, или во время отка-та после действительного прорыва. Если вы работаете с несколькими позициями, то можете треть поку-пать в ожидании прорыва, треть во время прорыва и треть во время отката.Какое решение вы ни примете,

одно правило по управлению капи-талом всегда оградит вас от самых рискованных сделок. Расстояние от точки входа до Вашей меры предо-сторожности должно быть не больше, чем 2 процента Вашего капитала Независимо от того, на-

сколько выгодной представляется сделка, пропустите ее, если она требует более удаленных мер предосторожности.Во время тренда тактика управления капита-

лом должна быть другой, чем во время коридо-ра цен. В тренде разумно сделать объем пози-ции меньше, а меры предосторожности поме-стить дальше. Тогда у вас будет меньше шан-сов пострадать от колебаний рынка, а риск по-прежнему останется под контролем.

70 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Во время коридора цен очень важно правиль-но определить момент выхода на рынок.Здесь важна точность, поскольку возможностей для извлечения прибыли мало. Тренд прощает запаздывание с вступлением в игру, если вы продолжаете действовать в направлении трен-да. Старые игроки советуют: “Не ломайте себе голову на рынке "быков"”. Если вы не уверены, находится рынок в коридоре цен или в тренде, то вспомните, что профессионалы предполага-ют существование коридора цен, пока не дока-зано обратное. Если вы все еще в сомнении, отойдите в сторону.Профессионалы любят коридор цен, поскольку

они могут приобретать и сбрасывать позиции почти без риска быть захваченными трендом. Поскольку они выплачивают низкие или вообще нулевые комиссионные и не страдают от разни-цы цен, игра на слегка колеблющемся рынке для них прибыльна. Тем из нас, кто играет вне операционного зала, лучше дождаться возник-новения тренда. Во время тренда вы можете заключать сделки реже, и ваш счет меньше по-страдает от комиссионных и разницы цен.

Конфликт временных масштабовБольшинство игроков не догадываются, что

обычно рынок находится в состоянии тренда и коридора цен одновременно! Они выбирают один временной масштаб, например, дневной или часовой, и ищут выгодные сделки на днев-ных графиках. Когда их внимание приковано к дневным или часовым графикам, тренды других временных масштабов, например, недельные или 10-минутные, застают их врасплох и нару-шают все планы.Рынок существует во всех временных масшта-

бах одновременно. Он может быть изображен

на 10-минутном, часовом, дневном, недельном или любом ином графике. На дневном графике может вырисовываться сигнал на покупку, а на недельном — на продажу, и наоборот (рис. 3). Сигналы разных временных масштабов часто противоречат друг другу. Какими из них руко-водствоваться?Если у вас сомнения по поводу существования

тренда, то рассмотрите график большего вре-менного масштаба. Поиск более широкой пер-спективы образует один из основных принципов Системы Трех Экранов Игрок - неудачник часто считает, что выступил

бы удачнее, если бы у него на столе был бир-жевой телеграф, работающий в реальном вре-мени. Одной из универсальных фантазий неу-дачников является уверенность в том, что они стали бы победителями, если бы имели больше данных и могли сосредоточиться на меньшем временном масштабе. Но при наличии бирже-вого телеграфа они теряют деньги еще бы-стрее! Когда это происходит, некоторые неудач-ники приходят к выводу, что им нужно играть не-посредственно в операционном зале без всяких задержек в передаче данных. Но более полови-ны игроков в зале вымываются в течение пер-вого года, так что попадание в гущу событий не приносит неудачникам ничего хорошего.Конфликт между сигналами разных временных

масштабов, поступающими с одного рынка, со-ставляет одну из великих загадок рыночного анализа. То, что представляется трендом на дневном графике, может оказаться легким подскоком на совершенно прямом недельном графике. То, что выглядит обычным коридором цен на дневном графике, обнаруживает богат-ство восходящих и нисходящих трендов на ча-совом графике, и так далее.Когда профессионалы в сомнении, они смот-

рят на более масштабную картину, любители же сосредотачиваются на мелкомасштабных гра-фиках.

Александр Элдер

http://myrealtrade.info/

71 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

На рубеже веков высокие технологии стали неотъемлемой частью жизни современного об-щества, позволяя автоматизировать рутинные процессы и значительно повысить эффектив-ность труда. С появлением систем электронно-го документооборота, а впоследствии всемир-ной сети Интернет, человечество шагнуло в эпо-ху глобализации социальных и экономических процессов. Наличие коммуникаций, позволяю-щих мгновенно передавать огромные потоки ин-формации, не замедлило отразиться на финан-совых рынках мира, начав постепенно стирать условные национальные границы, формируя единый глобальный финансовый рынок.Сегодня любой инвестор, имеющий доступ к

сети Интернет, может без труда совершать опе-рации с финансовыми инструментами на любой бирже мира в режиме реального времени и с минимальными транзакционными издержками. Благодаря этому, перед инвесторами открыва-ется множество новых перспектив, начиная от возможности более эффективной диверсифика-ции инвестиционного портфеля, через включе-ния в него ценных бумаг иностранных эмитен-тов, до применения алгоритмических торговых систем, одновременно совершающих по несколько десятков операций в секунду на раз-личных биржах мира.Помимо положительных аспектов, глобализа-

ция финансовых рынков имеет и отрицатель

ные стороны, наиболее сильно проявляющиеся в период финансово-экономических кризисов.Проблемы, возникшие в отдельном регионе,

моментально отражаются на стабильности фи-нансовых рынков по всему миру, вызывая пани-ческое бегство инвесторов из высоко-рисковых активов. Стремительное обесценение активов, доходящее порой до абсурда, когда, к примеру, рыночная стоимость эмиссионных ценных бу-маг становиться в десятки раз ниже их балансо-вой стоимости без каких либо на то фундамен-тальных причин, приводит к коллапсу всей фи-нансовой системы, создавая глобальный кризис ликвидности и парализуя процесс кредитова-ния, являющегося основным движущим факто-ром экономики.Высокая взаимозависимость финансовых рын-

ков становится причиной значительного увели-чения систематических рисков для классиче-ских инвестиционных стратегий, что создает се-рьезную угрозу для развития российского фон-дового рынка, а также рынка коллективных ин-вестиций, подтверждением чему стал финансо-вый кризис 2008 года. В связи с этим, на первое место для любого инвестора становятся вопро-сы поиска альтернативных инвестиционных стратегий. Проведенные исследования показали, что в

условиях повышенной волатильности и неопре-деленности финансовых рынков наибольший интерес, с точки зрения эффективности и риск-менеджмента, представляет группа рыночно-нейтральных инвестиционных стратегий, ключе-вой особенностью которых является практиче-ски полное отсутствие зависимости их доходно-сти от направления движения рыночного индек-са. Если брать во внимание события последних

двух лет, то вряд ли какая-либо другая страте-гия позволила бы получать стабильный доход занимая позиции не только выше линий CML и SML, но и выше уровня безрисковой процент-ной ставки, ведь несмотря на трехкратный рост фондового рынка с начала 2009 года, ему так и не удалось вернуться к своим докризисным уровням. А поскольку выход из экономической рецессии может затянуться на неопределенный период и преподнести за это время еще не один неприятный сюрприз, актуальность рыноч-но-нейтральных инвестиционных стратегий бу-дет лишь увеличиваться.

72 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Также, популяризации рыночно-нейтральных инвестиционных стратегий среди профессиональных управляющих способствуют изменения в российском законодательстве, позволяющие институциональным инвесторам использовать часть своих активов для приобретения производных финансовых инструментов в целях хеджирования рисков.Еще большее преимущество, рыночно-

нейтральный стратегии получили с появлением алгоритмических торговых систем, позволяющих с минимальным уровнем риска получать доходность, значительно превышающую безрисковую процентную ставку. В отличие от направленной торговли, в которой применение автоматизированных торговых систем не снижает уровень риска, для рыночно-нейтральных стратегий их применение способствует стабилизации доходности и, как следствие, получению более качественных коэффициентов RVOL и RVAR. Кроме того, существенную роль в

эффективности алгоритмических торговых систем, использующих рыночно-нейтральных стратегии, играют высокие технологии, которые со временем будут только развиваться. На зарубежных торговых площадках битва за миллисекунды стала привычным делом для сотрудников IT-департаментов, как крупных инвестиционных компаний, так небольших частных хедж-фондов. На российском же рынке эта практика только начинает внедряться, однако необходимо отметить, что это внедрение идет очень быстрыми темпами. Не проходит и года, как одна из российских фондов бирж объявляет о модернизации своей торговой инфраструктуры и увеличении скорости обработки транзакций, что очень положительно сказывается на эффективности алгоритмической торговли.Я попытаюсь поделиться своими знаниями и

опытом в области рыночно-нейтральной торговли, размещая как теоретический материал, так и практические рекомендации. Буду рад, если они принесут кому-нибудь из читателей материальную пользу Продолжение следует

yDAV

социология и деньги

Вопреки существующим стереотипам мужчины склонны транжирить деньги больше,нежели женщины. К такому выводу пришли британские социологи, проводившие исследование по заказу компании Link (оператор банкоматов).

Основой для исследования послужила стати-стика по частоте использования банко-матов. Оказалось, что количество обращения к банко-матам, величина снимаемых сумм и наличных в кошельке напрямую зависят от пола. В целях исследования все пользователи банкоматов были условно поделены на «транжир» и «крохоборов». Под определение «транжира» попадал любой, кто пользовался услугами банкомата не реже 1–2 раз в неделю, снимая при этом сумму не менее . 100 (около 5000 руб.). «Крохоборами» назывались пользователи банкоматов, снимающие наличные не менее 4 раз в неделю, забирая при этом не более . 20–30 (1000–1500 руб.).

Результаты удивили ученых: оказалось, что «транжир» вдвое больше среди мужчин. При этом сумма наличных в кошельке мужчин в 70 % случаев превышала . 20(1000 руб.). 12 % мужчин признают, что снимали наличные в нетрезвом состоянии,а на утро даже не помнили об этом. Среди женщин в поведении такого рода были замечены лишь 5 % респондентов.

Авторы исследования утверждают, что женщины склонны испытывать чувство уверенности в завтрашнем дне намного реже, нежели мужчины. Именно недостаток чувства защищенности и приводит к тому, что женщины оказываются меньшими транжирами, нежели мужчины, и более предрасположены к экономии на черный день.

Диагностика рыночных состояний по методу Ван Тарпа позволяет использовать торговые системы на лучших для них типах рынка О биржевых трендах мир узнал из теории Чарльза Доу более 100 лет

назад. Доу описал важнейшее свойство трендов, которое мож- но использовать в своих корыстных це- лях, — инерционность: если рынок начал движение в определенном направлении, то быстро он не остановится, а будет дви- гаться по инерции некоторое время даль- ше. Описав инерционность рынков, Доу не смог ее доказать: слишком мало было в то время статистического материала для анализа. Впоследствии его гипотезы получили развитие. Так, в замечатель- ной работе Асвата Дамодарана «Инвести- ционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» приведены аргументы, подтверждающие инерционность и возможность работы по тренду, а также данные о том, какой дли- тельности должен быть тренд, чтобы считать его достоверным.

73 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Что касается меня, то я признаю существова-ние трендов, тем более на неразвитых рынках, к которым можно отнести российский. Тренды дают прекрасную возможность зарабатывать с помощью несложных стратегий, главная труд-ность — вовремя их идентифицировать. Ре-шить эту задачу позволяет методика анализа рыночных состояний, которую предложил зна-менитый трейдер Ван Тарп в своей книге «Супертрейдер. Как зарабатывать на бирже в любых условиях».

ДИАГНОСТИКА РЫНКА Используя трендовые стратегии, важно пони-

мать, что успех возможен только в случае убе-ждения, что трендовая теория работоспособна. «На бирже торгуют не ценными бумагами, а собственными убеждениями», — замечает Ван Тарп. У трейдера могут быть убеждения, обла-дая которыми, очень сложно следовать за трен-дом. Так, можно полагать, что на бирже нет явно выраженных трендов или трендовые стра-тегии не работают. Однако сам Ван Тарп стра-тегию торговли трендов считает работоспособ-ным убеждением. «Рынки на самом деле не беспорядочны, поскольку существуют сильные тренды, не соответствующие тому движению цен, которого можно было бы ожидать от беспо-рядочного рынка», — пишет он.Признавая существование трендов, Ван Тарп

приводит классификацию типов рынка, соглас-но которой рынок может быть «бычьим» устой-чивым, «бычьим» неустойчивым, «медвежьим» устойчивым, «медвежьим» неустойчивым, бо-ковым устойчивым и боковым неустойчивым, и предлагает методику анализа, позволяющую формализовать диагностику рыночных соcтоя-ний. Чтобы идентифицировать рыночные трен-ды, Ван Тарп находит среднее значение изме-

нения цен, анализируя 13-недельные периоды. «Если рассмотреть множество таких периодов (индекса Доу-Джонса. — Прим. авт.), допустим, с 1950 года, — пишет он, — выясняется, что среднее значение изменения рыночных цен со-ставляет за все время с этой точки отсчета по-рядка 5,53%». Относительно этого среднего значения оцениваются показатели изменения рыночного индекса за любой 13-недельный пе-риод: если показатель не превышает среднее значение, Ван Тарп считает, что рынок находит-ся в боковом тренде, если превышает — дела-ется вывод, что тренд восходящий (если рынок при этом идет вверх) или нисходящий (если цены движутся вниз).Определяя степень устойчивости рыночной

тенденции, Ван Тарп вычисляет волатильность (степень изменчивости рынка) по среднему ис-тинному диапазо- ну (ATR). Сначала рассчиты-вается вели- чина истинного торгового диапазо-на (TR) за неделю. Затем ищется средний диапа- зон за 13 недель. Найденное значение де- лится на значение ATR последней недели, и получается процентное значение диа- пазона за каждые 13 недель. Полученные значения усредняются еще раз по всей истории, и полу-чается историческое зна- чение волатильности. Согласно расчетам Ван Тарпа, средняя 13-не-дельного ATR для индекса Доу- Джонса с 1950 года составляет 2,87%. «Таким образом, если показатель выше 2,87%, рынок следует считать неустойчивым; если же ниже, я считаю его устойчивым», — пишет Ван Тарп.

Идея создания универсальной системы — святого Грааля —

малоперспективна. Торговые системы имеют разную успешность на

различных типах рынков

74 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

В процессе нашего исследования, основанного на теории Ван Тарпа, выяснилось, что каждый индекс и каждая акция имеют свои специфиче-ские характеристики, которые могут сильно от-личаться от характеристик других инструмен-тов. К примеру, среднее значение изменения рыночных цен индекса РТС для 13-недельных периодов составляет 22% (сравните с индексом Доу-Джонса). Таким образом, можно считать, что если российский индекс за последние 13 недель (квартал) вырастает или падает больше чем на 22%, то рынок трендовый, если измене-ния в пределах 22% — рынок боковой.

ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ АЛГОРИТМОВ Методика, предложенная Ван Тарпом, ин-

тересна с точки зрения ее использования при работе с механическими торговыми системами (МТС). На мой взгляд, идея создания единственной универсальной системы — свято-го Грааля –– малоперспективна, потому что си-стемы имеют разную успешность на различных типах рынка: при создании в них закладывают-ся специфические условия для извлечения при-были на определенном (базовом) типе. Как только на «золотом» растущем низковолатиль-ном рынке начинается слом тренда, а затем — его смена, самая лучшая «бычья» МТС начина-ет приносить убытки вместо прибылей.Приведу пример. Наша «бычья» трендовая

МТС, построенная на использовании двух скользящих средних со стандартными парамет-рами по числам Фибоначчи, на падающем рын-ке 2008-го работала из рук вон плохо — капитал на ее убыточных сделках уменьшился в полто-ра раза. На рынке 2009–2010 годов, напротив,

система показала себя очень хорошо: она не только компенсировала убытки 2008 года, но и заработала к ним больше 200%. Причем на бо-ковиках система совсем не теряла, а держала капитал и даже немного зарабатывала. Стре-мясь зарабатывать при любых рыночных усло-виях, в том числе во время боковиков, которые, по статистике, занимают 70% времени, есть смысл создавать системы для определенных типов рынка или предварительно тестировать алгоритм, чтобы выяснить, где он показывает лучший результат. Если система, как в нашем примере, работает лучше всего на растущих и боковых рынках, то и использовать ее нужно только на рынках такого типа, а на падающем рынке не использовать. В этом и Грааль: торговать системы на подходящих для них типах рынка, идентифицировать которые можно с помощью метода Ван Тарпа.Точной методики расчета рыночных трендов и

волатильности в цифрах Ван Тарп не предлага-ет. Однако он ежемесячно знакомит посети-телей сайта www.iitm.com с результатами своих исследований, используя которые, методику Тарпа удалось воспроизвести и применить к российскому рынку. Надо признать, что рыноч-ная история индексов в России и их отдельных составляющих очень коротка для получения до-стоверных результатов исследования. Работая с российскими инструментами, мы не можем оперировать данными с 1950 года, как делал Ван Тарп, анализи- руя индекс Доу-Джонса. Так, индекс бир- жи РТС начал рассчитываться толь-ко с 1995 года. Тем не менее использовать по-лученные данные по российским инструментам все же можно и, судя по нашему опыту, очень полезно (текущие и средние значения для неко-торых российских инструментов приведены в таблице).

Автор: Николай Степенко

У многих участников опционы постоянно присутствуют в портфеле, ведь их можно применять для улучшения доходности, ограничения рисков, создания нелинейного профиля прибыли, получения бесплатного плеча, хеджирования. Однако текущая ликвидность не всегда позволяет это делать. К тому же сейчас опционы достаточно дороги, то есть торгуются с высокой подразумеваемой волатильностью, что также не добавляет желания их покупать. Или другой случай - необходимо купить опцион на определенный базовый актив, а биржа ещё не ввела такие опционы. К последней группе относятся, например, несуществующие опционы на евро-рубль на ФОРТС (при торгующихся фьючерсах на евро-рубль). Поэтому часто приходится отказываться от покупки, откладывая до лучших времён. Но не всё так печально и выход есть.

75 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Опцион, или целый портфель опционов, можно воспроизве-сти при помощи базового актива, где с ликвидностью нет проблем. Данный способ построения опциона называется эмуляци-ей. Эмуляцию используют многие профессиональные трейдеры и ве-дущие инвестиционные компании. Эмуляция при детальном изучении доступна каждому. Если Вы торгуете на ФОРТС золотом, парой доллар-рубль, индек-

сом РТС, то базовым активом будет соответствующий фьючерс. Что-бы утверждать, что позиция во фьючерсах эквивалентна опциону, нужно понимать, что в каждый момент времени опцион имеет опре-деленную дельту. Если количество фьючерсов совпадает с дельтой опциона, то такие портфели действительно будут локально эквивалентными, то есть приносить одинаковые прибыль-убыток инвестору. Итак, далее речь пойдет об эмуляции. Эмуляция и есть способ вос-

произведения опциона базовым активом. При этом профиль опциона (или опционной стратегии) повторяется только с помощью операций с базовым активом, без прямой купли-продажи самих опционов. Фи-нансовый результат от имитации будет равен отдаче от вложения в опционы. В условиях невысокой ликвидности, значительных спрэдов, большой подразумеваемой волатильности искусственное создание опциона может стать весьма действенным способом замены прямой покупки. Как же построить эмуляцию? Разберем подробно. Пусть, Вам нужно купить-продать опцион или несколько опционов на

один базовый актив. Подсчитаем сначала (это можно сделать, напри-мер, у нас на сайте в "Анализе опционов") дельту этой позиции так, если бы мы её создали через опционы. Для этого введем в "Анализ" желаемые опционы по текущей теоретической или рыночной цене, и программа нам выдаст значение суммарной дельты позиции в мо-менте. Правда, есть тут одно узкое место. Если Вы хотите купить оп-ционы, которые не торгуются на бирже, например опционы на евро-рубль, тогда для того чтобы смоделировать его в "Анализе", нужно

знать IV (подразумеваемую волатильность). Откуда её взять, если торгов просто нет? Придется подбирать самостоятельно. Как это делается - тема отдельной статьи. Здесь же отмечу, что лучше взять историческую волатильность, с поправкой ее на собственное усмотрение согласно прогнозу.

Рассмотрим пример. Пусть, мы планируем купить 100 опционов колл АТМ (at the money), чтобы поучаствовать в росте с плечом и ограниченным риском. Дельта одного АТМ оп-циона составляет 50% или 0,5. Суммарная дельта портфеля из 100 опционов будет составлять 0,5*100=50. Пусть текущая лик-видность на опционах нас не устраивает или текущий уро-вень IV нам кажется слишком дорогим. Поэтому выбирается эмуляция. Чтобы создать экви-валентный портфель, нужно всего лишь купить 50 фьючер-сов. Тогда у обоих портфелей дельта будет совпадать и рав-няться 50. Итак, эмуляция открыта. Первый шаг сделан.

76 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Однако, купив опцион, про него можно, в прин-ципе, забыть до самой экспирации. С имитаци-ей же всё немного по-другому. Здесь на протя-жении всего срока её жизни необходимо обес-печивать эквивалентность опционному порт-фелю, рынок ведь не стоит на месте, котировки меняются. Ясно, что потребуются корректиров-ки (ребалансировки), то есть купля-продажа недостающего числа фьючерсов. Как часто и в какой момент времени проводить эти ребалан-сировки? Можно это делать с определенным временным шагом (раз в час, раз в день), а можно с шагом по дельте (при изменении дельты на +/-1, +/-2 и др.), существуют также и другие варианты. Здесь задача схожа с хеджи-рованием проданных опционов при торговле во-латильностью (подробно описано в произведе-ниях Конноли «Покупка и продажа волатильно-сти», Натенберг «Опционы»). Для начала лучше проводить ребалансировку одним из следую-щих способов: раз в час, раз в два-три часа или раз в день, например, строго на закрытие днев-ной сессии в 17,35 МСК. Поясню вышесказанное на нашем примере.

Был создан портфель из 50 длинных фьючер-сов, то есть из 100 АТМ опционов колл. К вече-ру рынок немного прибавил, и дельта одного оп-циона колл выросла до 53%, дельта портфеля увеличилась до 53. Тогда для сохранения экви-валентности мы всего лишь докупим 3 фьючер-са. Если котировки на следующий день откатят-ся ниже уровня входа, и дельта опциона умень-шится, скажем, до 0,48, нам придется продать 5 фьючерсов. Таким образом, поддерживается эк-вивалентность портфелей. Почему профиль имитированной позиции бу-

дет повторять профиль купленных опционов? Потому что при росте дельта увеличивается, и трейдер докупает фьючерсы. Чем дальше оп-цион входит «в деньги», тем больше длинных фьючерсов мы имеем в портфеле, тем самым оказываясь в прибыли при росте, подобно куп-ленному коллу. Если цена пойдёт вниз, то бу-дем продавать базовый актив, будем избавлять-ся от него вплоть до нулевой позиции. Этим обеспечивается ограниченность убытков при падении, как и у опциона колл. Теперь детальней о ребалансировке. Чита-

тель, наверное, догадался, что это основной момент в эмуляции. От этих сделок, собствен-но, и зависит финальный результат. Корректи-ровки должны проводиться систематиче-

ски, следуя заранее принятому алгоритму-правилу, в противном же случае возможны непредвиденные убытки. Например, если ко-тировка уйдёт резко вверх с дельты 50 до дельты 60 и была пропущена ребалансировка, т. е. не было куплено 10 фьючерсов, то базовый актив, в самом худшем случае, может до экспи-рации и не вернуться в эту зону. На следующий день дельта может быть уже 65, и Вы вынужде-ны будете покупать 15 фьючерсов при рынке 65, вместо того, чтобы купить 10 фьючерсов при рынке 60 и 5 при рынке 65. Лучше исполь-зовать торгового робота для осуществления имитации опциона. Робот действует без эмоций и никогда не проспит момент ребалансировки, будет следовать заданному алгоритму. Торговля вручную требует от трейдера большой дисци-плины. Идеальным является вариант, если фьючерс

торгуется круглосуточно и осуществлять коррек-тировку можно постоянно, существенным подспорьем в эмуляции для трейдеров стало введение вечерней сессии на ФОРТС. Однако, достаточно частые корректировки мо-

гут приводить к лишним, на первый взгляд, аб-солютно ненужным убыткам. Если рынок по дельте двигался за три дня: 50, 55, 50, то, сле-дуя алгоритму ребалансировки, нам нужно бу-дет сначала купить 5 фьючерсов при рынке в 55,а на следующий день продать 5 фьючерсов по 50, чем мы, естественно, зафиксируем убыт-ки. Поэтому, если трейдером была по какой-то причине пропущена корректировка на второй день, то ничего страшного не произошло – цена не изменилась. Но рынок мог двигаться и монотонно в одну из сторон, поэтому ре-балансировку нужно делать регулярно. Здесь также просматривается аналогия с дельта-хеджированием проданной волатильно-сти. Минусом «ребалансировок по времени» яв-

ляется наличие резких движений цены, когда рынок за короткий промежуток вырастает или падает на несколько процентов. С этим успеш-но борются методы корректировок «по шагу дельты», однако иногда и у них бывают проко-лы, когда чисто физически нельзя успеть осу-ществить сделку по намеченной цене из-за очень резкого движения и большого проскаль-зывания. Тут выручают торговые роботы, кото-рые быстрее и точнее «подправляют» позицию при «выносах» рынка. Данную ситуацию можно сравнить с использованием стоп-заявок во вре-мя обычной торговли акциями. Очевидно, что при флуктуациях базового акти-

ва вверх-вниз мы своими ребалансировками лишь фиксируем каждый раз небольшой убы-ток.

77 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

В самом деле, в примере по покупке опциона колл трейдер покупает базовый актив дорого, а продаёт дёшево. (Ситуация с покупкой опциона пут будет аналогичной). Если фьючерс за время жизни позиции так никуда и не уйдёт, стратегия будет убыточной за счет поддержания дельты. Но ведь и при покупке опциона за него взимается премия. А если он не выходит «в деньги», то премия также сгорает. Похожая ведь ситуация, не правда ли. Бесплатных опционов не быва-ет, временной распад разъедает опцион, при эмуляции убытки может приносить ре-балансировка. Покупки-продажи фьючерсов для поддержания

дельты суть небольшие убыточные сделки, об-щий размер убытков по которым за всё время приближённо равен премии опциона. Ясно, что премия зависит от волатильности IV при покупке. Чем выше IV, тем, как предполагают трейдеры, чаще будет «гулять» рынок. Чем выше IV, тем дороже опцион. Так и с имитацией - чем чаще рынок колебался, тем он был волатильней, тем дороже вышла эмуляция. Чем сильнее блужда-ния, тем больше потери подобно увеличению стоимости опциона при возрастании волатильно-сти. Эмуляция оправдывает себя, если за вре-

мя жизни опциона базовый актив был мало-волатильным, и нам редко приходилось де-лать ребалансировки, либо размер потерь от них был небольшим. Тогда имитировать оп-цион выгодней, чем покупать его на бирже с до-рогой IV. Ведь волатильность за время жизни портфеля реализовалось гораздо меньше, чем IV. Здесь тоже уместна аналогия с проданным опционом. Например, если Вы продали опцион по 52%-ой волатильности, а реализуется 60%-ая, то из-за поддержания дельта-нейтральности ре-зультат отрицателен. Если же реализуется 45%-ая волатильность, то продажа становится выгод-ной, т.к. затраты на рехеджирование, читай на ребалансировку, меньше премии. Эмуляция уступает прямой покупке

опциона, если реализуется волатильность, превосходящая IV на момент создания портфеля. Ведь частые корректировки из-за высокой нервозности рынка превысят величину премии опциона. Напротив, если имитировать короткий оп-

цион, то при большей реализованной вола-тильности имитация оказывается выгод-ней прямой продажи опциона. Что ещё необходимо знать при создании

опциона искусственным путём? Вспомним, что ценообразование опциона определяется, в основном, тремя факторами: временем до экспи-рации, стоимостью базового актива, подразуме-

ваемой волатильностью. При прочих равных, каждый из этих факторов по-своему действует на опцион. Можно сказать, что стоимость обычного опциона есть функция трёх переменных. Эмули-рованный же опцион состоит только из фьючер-сов, цена которых уже не зависит от уровня подразумеваемой волатильности и равнодушна, в первом приближении, ко времени. Цена «ис-кусственного» опциона есть функция толь-ко стоимости базового актива. Хорошо это или плохо? Очевидно, что данное обстоятель-ство может сыграть как в плюс, так и в минус. Если Вы покупатель, например, стрэддла и рас-считываете на выход фьючерса из диапазона, а он (выход) всё не наступает, котировки стоят на месте, то "классический" стрэддл начинает де-шеветь из-за действия теты. Стрэддл же, состав-ленный из фьючерсов, "равнодушен" ко време-ни. Это, определенно, преимущество. Если речь о коротком опционе, то ситуация обратная. Опционы чувствительны к рыночной волатиль-

ности, что выражается параметром вега. Эмуля-ция же не зависит от её роста и падения, поэто-му инвестор не заметит по своей переоценке влияние подразумеваемой волатильности, что тоже нужно учитывать. Ведь часто даже не-большой всплеск IV играет на руку покупателям опционов, тех же стрэддлов. Например, базовый актив может остаться на месте на несколько дней, и за это время стрэддл только подешевеет из-за "старения", однако даже небольшой рост IV сможет положительно его переоценить. При эму-ляции таких вещей не наблюдается, и рост IV ни-как не скажется. Другое дело, что уровень IV во время жизни эмуляции естественным образом связан с реализованной волатильностью базово-го актива, влияние которой на финансовый ре-зультат было разобрано выше.

Подведём итоги. Если Вы считаете, что теку-щий уровень IV завышен, что прямая покупка опционов приведет к потере на спрэдах, если опционы на Ваш базовый актив не торгуют-ся на бирже, то опцион можно заменить эму-ляцией.

http://fxtreder.ru/HTMLs/Subscribe.html?subscribe_id=2298

В науке термин «фрактал» означает сложную геометрическую фигуру, составленную из несколь-ких частей, каждая из которых подобна всей фигуре в целом. Фрактальная геометрия является частью Теории Хаоса, единственной теории, которой под силу описать живой мир с его непред-сказуемостью. Поэтому вполне логично, что во время поиска эффективных методов работы на финансовых рынках выбор Билла Вильямса пал на Теорию Хаоса, практическим применением которой к спекулятивной торговле акциями, облигациями и фьючерсами он занимался последние 40 лет.Все эти годы Билл Вильямс анализировал финансовые рынки, пытаясь определить их истинную

структуру. И такая структура была найдена. По своей сути она была определена как фрактал. Фрактал применительно к биржевой торговле отражает изменения в поведении людей, формирующих рынок. И в этом его главная ценность и объективность.Назван он так был еще и потому, что существует на любом временном интервале. Везде он ра-

ботает одинаково.Технически фрактал не представляет из себя ни-

чего сложного. Это минимум 5 баров (свечей), средний из которых имеет экстремумы выше, чем два предыдущих и два последующих. Чтобы сде-лать объяснение фрактала понятным, Б. Вильямс предлагает взглянуть на кисть своей руки. Концы пальцев – мизинца, безымянного, среднего – пред-ставляют собой повышающиеся максимумы. Сле-дующие после среднего пальца указательный и большой пальцы - два понижающихся максимума. Если подобную конфигурацию баров вы увидите в торговом терминале, то над средним, самым высо-ким максимумом программа и нарисует фрактал. Это будет фрактал вверх. При зеркальной ситуа-ции возникнет фрактал вниз.На рис. 1 показаны основные комбинации баров,

которые и приводят к формированию фрактала. Сейчас любая программа для технического анали-за способна распознавать и отображать нам фрак-талы.

Рисунок 1.

Если мы ищем сигнал на покупку, то мы обращаем внимание только на максимумы, если на продажу – то только на минимумы.Билл Вильямс советует обращать внимание на фракталы, образованные вне трех простых

скользящих средних, которые у него образно названы пастью Аллигатора. Открывающий ордер для длинных позиций размещается на 1 пипс выше максимума фрактала вверх, а для коротких позиций – на 1 пипс ниже фрактала вниз.После того, как мы обнаружили фрактал, преодоление которого может дать нам открытую пози-

цию, этот и следующий фрактал начинают играть определенную роль. Фрактал, после которого образовался фрактал в противоположном направлении, называется фрактальным стартом. Сам же противоположный фрактал называется фрактальным сигналом.

78 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Если цена стремится к стартово-му фракталу, то это отменяет сиг-нал на открытие позиции. Нас ин-тересует только прорыв сигналь-ного фрактала (рис. 2)

Независимо от роли фрактала, он в любом случае отмечает вол-ну Элиота в том или ином времен-ном порядке. По утверждению автора, фракта-

лы помогают эффективно торго-вать, используя волны Элиота, не задумываясь над идентификаци-ей текущей волны, что является главной проблемой при использо-вании этой теории. Как известно, на истории мы всегда сможем распознать все пять волн и разло-жить их на более мелкие волны, и другие приверженцы волновой теории с нами согласятся. А вот что касается текущего момента, то единого мнения не будет. Фрак-талы эту проблему снимают.

Рисунок 2.

Это классическое использование фракталов, предложенное самим автором. Но как всегда трейдеров жесткие рамки теорий не устраивают. Некоторые чертят по фракталам линии поддержки и сопротивления, определяют по ним границы каналов.Летом 2009 года году вниманию трейдерской общественности была представлена Вилка

Чувашова. Молодой человек, Станислав Чувашов, отличается нестандартным использованием стандартных индикаторов. Вилка не исключение, только она использует фракталы. На рисунке 3 показана вилка вверх и как она работает. Мы ищем три последовательных фрактала. Через первые два проводим один луч, далее через второй и третий еще один луч. Важно, чтобы второй луч всегда смотрел вправо, по ходу движения цены.

Рисунок 3.

79 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Лучи вилки должны быть направлены строго вверх. Отслеживает она разворот вниз.Если начертить вилку по фракталам, указывающим вверх, ее лучи

будут смотреть вниз, и станет она предупреждать о развороте вверх (рисунок 4).

Рисунок 4.

Вилку он раздал всем бесплатно. По моему мнению, любой индикатор, которым я раньше не пользовалась, нужно тестировать, а если его еще и дают бесплатно, то тем более. Что греха таить, если человек в трейдерстве что-то «изобретает», он постарается сохранить это в тайне или, в крайнем случае, попытается на этом заработать.Итак, тестируем. Для статьи я взяла непривычный для себя размер графика в 10 минут, нарисовала на нем более ста вилок и начала записывать результаты. Впрочем, при анализе уже 51-й вилки (это период с июня по август 2009) я поняла, что можно уже сделать выводы (картина оказалась схожей с тем, что я наблюдала последние месяцы на более старших временных интервалах). Результаты получились очень неоднозначные. Прежде всего, на таком маленьком таймфрейме вилка помогла бы уловить в общей сложности 1253 пункта, что неплохо, но если следовать рекомендациям автора, то взять в чистом виде из них получилось бы только 105 или 8%. Бывали случаи, когда по фракталам трейлить стоп-лосс оказывалось физически невозможно, так как фракталы в это время просто не образовывались. Иногда стоп-лосс оказывался слишком далеко. Судите сами: движение в указанном вилкой направлении (после пробоя правого луча) составило 4 пункта, а стоп был в 30! Это не то соотношение, которое приводит на рынке к успеху.

80 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Не редки были случаи, когда цена проходила всю длину вилки в два шага и, если ты не успел зафиксировать прибыль, то цена также энергично отходила к точке открытия и мы получали стоп-лосс. Эти неприятные моменты сложились в 80 пунктов. Из 51 вилки 18 дали плюс, 17 минус, 6 вывели нас в ноль, 10 не привели к открытию позиции и

слава Богу! При этом разница между прибылью, взятой по рекомендациям автора и тем движением, что вилка помогла обнаружить была иной раз в несколько раз больше. Минимальное движение, которое нашла вилка, было 13 пунктов, максимальное – 58. Для 10-минуток 50 пунктов - это довольно неплохие результаты. Весь вопрос в том, как эту прибыль взять? По существу вилка Чувашова открывает нас против рынка, что само по себе рискованно. Когда

тренды сильные и однозначные, хорошо, если она не привела к открытию позиции. Элдер называет сигналы, которые должны были сработать и не сработали, сигналом «Собаки Баскервиллей». Применительно к вилке, это можно интерпретировать так: если вилка есть, а разворота рынка не произошло, то мы слышим вой «Собаки Баскервиллей», подтверждающий силу предыдущего движения. Тоже польза.Но если ордер пробило, а движение продолжилось в прежнем направлении? Получаем убытки.

Следуя рекомендациям автора, мы получили прибыли 485 пунктов, убытков 300 пунктов. 80 пунктов из 485– ситуация, когда нужно было проявить ловкость при изъятии прибыли как при ловле блох. Поскольку выход по стоп-лоссу, да еще и передвигаемому по фракталам, сводит эффективность этого инструмента на нет, я не стала эти 80 пунктов учитывать в прибыли.Какой я сделала для себя вывод? Вилка работает, по крайней мере на валютных рынках.

Причем работает на любом временном интервале. Что неудивительно. Ведь если Б. Вильямс прав и рынок имеет фрактальную структуру, то на любом временном интервале мы увидим подобие. Это суть фрактала.Но без надлежащих исследований она вполне может сыграть роль грабель, как ее и прозвали в

Интернете. Нужен другой алгоритм выхода из рынка, другой алгоритм установки стоп-лосса и нужно найти фильтр ложных сигналов. В самой вилке этого фильтра нет. Скорее всего, С. Чувашов не проводил теста своей «авторской разработки», как он ее называет. Иначе мы бы ее увидели с другим набором правил использования. Предлагать что-то без тестов и анализа - прямой путь в лжепророки.Также встает вопрос о соотношении вилок на разных временных интервалах. Нередко вилки в

одном таймфрейме оказываются одна в одной и внутренняя срабатывает превосходно, а внешняя лишь в полсилы. Бывают участки рынка, где этих вилок скопление. Естественно какие-то из них работают хорошо, какие-то нет. На что ориентироваться? Какой индикатор взять в помощь? Вопросов больше, чем ответов. Не удивительно, что, раскидав этот подарок по Интернету, Станислав Чувашов получил море негативных отзывов и испортил себе репутацию, что плохо, если начинаешь свой инфо-бизнес. Как самостоятельный инструмент вилка Чувашова пока похожа на хрустальная туфелька –

выглядит красиво, а носить нельзя. И самый большой вопрос – насколько это ново? Не является ли вилка Чувашова лишь более наглядным представлением системы «фрактальный старт - фрактальный сигнал» Билла Вильямса?

Евгения Мацина

Автор сценария Денис Спиридонов, художник Дмитрий Трофимов

81 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

Автор сценария Анатолий Чернов, художник Дмитрий Трофимов

82 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

афоризмУма не приложу, зачем женщинам столько денег? Едят они мало, пьют мало, в карты не режутся, курят умеренно, и к тому же у них нет подружек, которых им приходится содержать.

Жак Тати

83 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

84 НТ выпуск 46 от 06.12.2010 г.

http://www.smsdostup.ru/

Журнал "Начинающий трейдер"выпуск №46 06.12.2010

Documents