Элитный трейдер 004

Элитный ТрейдерИнтерактивный журнал 14 Января 2008

№ 04

Январь’08/ Неделя’02/ ELITETRADER.RU

Что было? ОГЛАВЛЕНИЕ

1. Что было ● Обзор макроэкономических показателей ● Обзор мировых финансовых рынков -Доллар уступил йене -В пятницу рынок акций пережил обвал -Цены на нефть взяли передышку -Инвесторы заспешили в Россию

2. Что будет ● Обзор макроэкономических показателей ● Экономический календарь на неделю

3. Анализ ● Опасный год ● Обзор нефтяного рынка ● Свинг-трейдинг на разворотах ● Биржевой комментарий_95

4. Статьи ● Торговый паттерн «Галстук-бабочка»

5. Уоллстрит ● Непростые решения комитета по монетарной политике ● Золото – новая мировая валюта ● Американский колосс, как птица феникс – всегда возраждается из пепла ● Год под литерой L ● Американские активы обречены на падение ● Как фунт стерлингов может сломат карьеру Гордону Брауну ● По США бродят призраки японского кризиса ● Уроки рецессии, или почему правы пессимисты ● Китайский экспорт – еще один миф разрушен

6. Мониторинг ● Квоты на добычу нефти по странам ОПЕК ● Запасы энергоносителей в США

7. Чартгалерея

Альпари

На неделе вышла серия важных данных. В Канаде были опубликованы данные по строительному сектору, где резко упало количество закладок новых домов, и на 9,9% снизилось количество выданных разрешений на строительство. Впервые за последние месяцы ухудшилась ситуация на рынке труда, где уровень безработицы остался на уровне 5,9%, но количество занятых упало на 18,7 тыс. В канадской экономике наблюдаются негативные сигналы, хотя пока о стабильном ухудшении ситуации говорить рано, но признаки замедления экономического роста присутствуют. На фоне этого позитивно вышли данные по внешней торговле, падение канадской валюты в конце года положительно влияет на торговый баланс, который вырос до С$3,7 млрд. В целом данные сигнализируют о необходимости проведения мягкой монетарной политики, но сохранение инфляционных рисков пока будет сдерживать Банк Канады от активного понижения ставок. В Японии особо важных данных не публиковалось, можно разве что обратить внимание на некоторое ускорение темпов роста денежной массы с 2,0% до 2,1%. Глава Банка Японии достаточно негативно оценил краткосрочные перспективы экономики, указав на ухудшение ситуации в секторе недвижимости. Министерство финансов Японии снижает свои прогнозы на 2008 год. В такой ситуации говорить о возможности повышения ставок не приходится, хотя инфляционное давление немного возрастает. Если на внутреннем рынке Японии ситуация достаточно слабая уже не один год, то усиление японской валюты может негативно сказаться и на экспортном секторе, который фактически является основной движущей силой японской

экономики. Пока негативные тенденции в экономике преобладают. В Великобритании ситуация пока продолжает развиваться по негативному сценарию. Дефицит внешней торговли снова вырос и составил stg7.4 млрд. В промышленном секторе ситуация продолжает оставаться слабой, промышленное производство снизилось на 0,1%, а за год оно выросло всего на 0,4%, т.е. производство практически не растёт. Индекс опережающих индикаторов упал на 0,3%, а потребительское доверие упало до 85. Ситуация на рынке недвижимости остаётся достаточно негативной. На достаточно негативном фоне Банк Англии снова проявил осторожность и не стал понижать ставки на прошедшем 10 января заседании, что не особо помогло английскому фунту, т.к. ожидания участников рынка не изменились - ставки будут понижаться. Падение фунта может спровоцировать усиление инфляционного давления, т.к. это увеличит стоимость экспортных товаров, потому Банку Англии и дальше придётся действовать осторожно и пытаться найти "золотую середину" в текущей ситуации. По европейской экономике вышло достаточно много данных, но в центре внимания конечно был ЕЦБ и его глава Ж.-К.Трише. 10 января Европейский Центробанк решил не менять ставку, оставив её на уровне 4,0%, но неожиданное резкое выступление главы ЕЦБ после объявления решения по ставкам практически исключает возможность снижения ставки. Трише говорил много, но основное - он дал сигнал, что ЕЦБ более склонен к повышению ставок. Понять действия ЕЦБ можно, т.к. инфляция превышает 3,0%(производственные цены ускорили рост до 4,1% в годовом исчислении) и является серьёзной угрозой для экономики. Но кроме инфляции есть ещё и данные по

1

http://bbh24.ru/

Обзор макроэкономических показателей с 7 января по 11 января 2008 года

Материал предоставлен ALPARI.ORG Автор Егор Сусин

Что было? | Элитный Трейдер™


Индекс производственных цен за ноябрь вырос на 0,8%, годовые темпы роста составили 4,1%. Уровень безработицы за ноябрь остался на уровне 7,2%.

Розничные продажи за ноябрь упали на 0,5%, в годовом исчислении продажи падают на 1,4%.

Продажи на рынке жилья за ноябрь упали на 2,7%.

Закладки новых домов за декабрь упали на 19,6% до 187,5 тыс. домов.

Дефицит торгового баланса за ноябрь вырос до stg7,4 млрд.

Решение по процентной ставке Банка Англии: ставка оставлена без изменений на уровне 5,5%

Решение по процентной ставке ЕЦБ: ставка оставлена без изменений на уровне 4,0%.

Выступление председателя ФРС Б.Бернанке: "перспективы ухудшились и риски ослабления экономики стали более выраженными... в свете недавних изменений, дополнительное смягчение монетарной политики может быть весьма необходимым"

Промышленное производство за ноябрь упало на 0,1%, годовые темпы роста составили 0,4%.

Уровень безработицы за декабрь остался на уровне 5,9%.

Дефицит торгового баланса за ноябрь вырос до $63,1млрд.

Сальдо торгового баланса за ноябрь.

экономическому росту, которые разочаровывают всё больше. Розничные продажи за ноябрь в Германии показали падение на 1,3% и на 3,2% в годовом исчислении, продажи в целом по Еврозоне упали на 0,5% за ноябрь и падают на 1,4% в годовом исчислении. Промышленное производство в Германии за ноябрь упало на 0,9%, хотя в годовом исчислении пока остаётся стабильным и показывает рост 3,5%. Не исключено, что ЕЦБ придётся повысить ставки, если инфляционное давление усилится, что может привести к серьёзному замедлению экономического роста. В США центральной темой было выступление главы ФРС Б.Бернанке. Глава ФРС был достаточно многословен и рассказал всем как всё плохо в американской экономике, пообещав, что будет хуже, оптимист он однако. Глава ФРС говорил о ухудшении ситуации на рынке недвижимости и то, что он может оказать давление на потребительский сектор. Ситуацию

на рынке труда США Б.Бернанке назвал "удручающей", всего месяц-два назад по мнению ФРС рынок труда был очень даже устойчив, как всё быстро меняется. Беспокойство главы ФРС можно понять, по данным исследования домохозяйств, только за декабрь количество занятых в экономике сократилось на 436 тысяч человек, а количество безработных выросло на 474 тысяч человек, что вызвало рост безработицы с 4,7% до 5,0%. Фактически Б.Бернанке дал сигнал на то, что ставки продолжат понижать, при этом высказав некоторые опасения относительно инфляции. В такой ситуации воспрепятствовать понижению ставок может только серьёзное ускорение темпов роста потребительских цен и инфляционных ожиданий. Также на неделе были опубликованы данные по внешней торговле за ноябрь и незавершённым сделкам по продаже домов. Дефицит внешней торговли США резко вырос и составил $63,1 млрд., основной

причиной роста дефицита стало повышение закупочной цены на нефть, которая выросла в ноябре с $72,5 до $79,7 за баррель. Экспорт за ноябрь вырос на 0,45%, в то время как импорт вырос сразу на 3,0%. Данные по незавершённым сделкам продаж домов вышли с падением в ноябре на 2,6% и падением за год на 19,2%, продолжив серию негативных данных с рынка жилья США. Не смотря на весь негатив по итогам недели доллар снизился незначительно против основных конкурентов евро и йены, но достаточно силился относительно австралийской и новозеландской валюты, которые реагировали следовали вслед за резким подорожанием золота, которое вплотную подошло к $900 за унцию. Данные вышедшие на неделе сигнализируют о том, что замедление экономического роста распространяется практически на все страны G7 и ухудшение экономической ситуации в мире, вероятно продолжится■

2

Обзор финансовых рынков от Rietumu Banka

Материал предоставлен RIETUMUTRADING.COM Автор Роланд Петревиц



Прошлая неделя для финансовых рынков США выдалась довольно скудной на важные экономические индикаторы. Но и те, что были опубликованы, во многом помогли прояснить нынешнюю ситуацию. Один из них – внешнеторговый дефицит США. В ноябре 2007-го этот показатель экономики Соединенных Штатов заметно ухудшился. Он увеличился до 63.1 миллиарда долларов США после достигнутых в октябре 57.8 миллиарда долларов США. К тому же, его величина оказалась самой большой с сентября 2006 года, когда внешнеторговый дефицит возрастал до 64.1 миллиарда долларов США. Ухудшение ситуации в ноябре было вызвано падением темпом прироста экспорта и усилением роста объемов импорта за отчетный период. При этом заметно увеличился импорт не только нефтепродуктов, но и других товаров. Снижение же темпов экспорта уже привычно было вызвано сокращением вывоза самолетов. Были на прошлой неделе и хорошие новости: инфляция импортных цен в декабре снизила свои темпы после сильного роста в ноябре, когда он составил 3.3%. Подобная коррекция легко объяснима: в декабре цены на нефть пережили некоторое снижение, что нашло непосредственное отражение в инфляции импортных цен. Без учета нефтепродуктов цены на импорт в декабре выросли лишь на 0.3% после роста в ноябре на 0.7%. Более удручающая картина открывается, если взглянуть на этот индикатор в годовом исчислении. В декабре прирост импортных цен составил 10.9%. Заметим, что его значение стало двухзначным уже после октября 2007 года, что отражает рост цен не только на энергоносители, но и на другие товары, в том числе и длительного пользования. Другой, более важный индикатор, изменение импортных цен в годовом исчислении без учета нефтепродуктов, достиг отметки 2.9%. Это намного выше, чем аналогичный показатель в декабре 2006-го. В целом же, если рост инфляции импортных цен и имеет восходящий тренд, то он, во

всяком случае, не оставляет впечатления лавинного. Помимо выхода данных статистики на прошлой неделе прозвучали выступления некоторых представителей ФРС. Забегая вперед, отметим: если официальные представители ФРС и намекали, что последующие понижения процентных ставок в ближайшем будущем будут иметь место, то рынки на эту весть, в целом, отреагировали негативно. Видимо инвесторы полагают, что экономика США в намного худшем положении, чем представляет себе ФРС. По их мнению, понижение процентных ставок уже ничем не поможет: в этом году экономика США войдет в стадию рецессии, или, в худшем случае, в стадию стагфляции. Наблюдая катастрофические данные о жилищном секторе США или инъекции ФРС в банковский сектор, иногда действительно задумываешься: не является ли словосочетание “rate cut” ( понижение процентных ставок) лишь простой мантрой, которою ежедневно произносят для успокоения все, начиная с Бена Бернанке и заканчивая таксистом или барменом. Например, по версии yahoo finance, в прошлом году самым популярным словосочетанием стало “субпрайм”. Возможно, понижения процентной ставки на данный момент имеет такой же вес для экономики США, как действия шамана, который, танцуя вокруг костра, намерен повлиять на погоду. Колдун вряд ли в силах изменить природу, но успокоить односельчан ему удается однозначно, хотя и ненадолго. В пятницу такого рода “ритуальную” речь произнес представитель ФРС США Фредерик Мишкин. Он заявил, что ФРС не просто должна понизить процентные ставки, но обязана сделать это немедленно. Заметьте, несмотря на подобное заявление, рынки в пятницу продолжили падение. Это говорит, насколько поменялась их реакция на комментарии Бена Бернанке или его коллег. Еще несколько лет назад в моде у ФРС были заявления, больше походившие на четверостишья Нострадамуса. Рынки же выискивали в их контексте нужные словосочетания и подлаживали под них свое настроение на ближайшую

перспективу. Сегодня же даже прямолинейный текст в императивной форме вызывает прямо противоположный эффект. В итоге торговать на вероятностях, связанных с ожиданиями процентных ставок, стало очень сложно, если не сказать -- невозможно. Какие выводы можем сделать из той небольшой выборки экономических индикаторов, увидевших свет на прошлой неделе? Разумеется, основное событие -- откровенный тон заявлений ФРС о том, что понижение процентных ставок будет иметь место и оно необходимо для дальнейшего исправления ситуации, как на кредитных рынках, так и в жилищном секторе. В пятницу, несмотря на комментарии Ф. Мишкина, рынки акций упали. И произошло это, в основном, из-за очередных опасений инвесторов о близком начале рецессии в США. Индекс NASDAQ за прошлую неделю потерял 2.6%, а S&P500 лишь 0.8 %. В последнем случае сказался позитив сделки

3

http://www.rietumutrading.com/



01 | Что было? | Элитный Трейдер™



Данные по закрытию рынков Dow Jones 12,606.30 -246.79 (-1.9%)

Nasdaq Comp 2439.94 -48.58 (-2.0%)

S&P 500 1401.02 -19.31 (-1.4%)

30 Year US Treasury Bonds (US, CBOT) March 2008 118.08 +0.26

NYSE Vol 1,674 Million -269 (-13.4 %)

Nasdaq Vol 2,292 Million -259 (-10.0 %)

Light Crude (NYM)February 08 ($US per bbl.) 92.69 -1.02

Brent Crude (NYM)February 08 ($US per bbl.) 91.07 -1.15

Heating Oil February 08 ($US per gal.) 2.53 -0.0214

Основные характеристики пятницы Сентимент: падение Лидеры рынка First Marblehead Corp (NYSE: FMD), Global Cash Access Holdings (NYSE: GCA), Freemont General Corp (NYSE: FMT), Hi Tech Wealth (OTC: HITW), Searchlight Minerals Corp (OTC: SRCH), Hooper Holmes (AMEX: HH), Nova Biosciences (AMEX: NBF) Отстающие от рынка Circuit Systems Stores (NYSE: CC), Jabil Circuit (NYSE: JBL), United Rentals Inc (NYSE: URI), Genitope Inc (NasdaqNM: GTOP), Favrille Inc (OTC: FVRL), Comstock Homebuilding Inc (OTC: CHCI), Cytomedix (AMEX: GTF), Signalife (AMEX: SGN) Лидеры по объему торгов Pfizer Inc (NYSE: P), Citigroup Inc (NYSE: C), Nasdaq 100 Trust series 1 (OTC: QQQQ), Microsoft Inc (NasdaqNM: MSFT), Standard & Poor Depositary Receipts (AMEX: SPX); iShares Russel 2000 Index Tr (AMEX: IWM)

Ближайшие уровни сопротивления Значение

SMA200 1490

SMA50 1464

Ближайшие уровни поддержки

Минимум торговой сессии 16/11/2007 1370

Bank of America, который стал новым владельцем Countrywide Financial, так много обсуждаемого в последнее время. CountryWide Financial – лицо сектора, которому пока не удается справиться с кризисом (сектор субрпрайм и ипотечного кредитования). Bank of America заплатит за покупку 4 миллиарда долларов США. Интересно, что при этом акции Countrywide все равно подешевели за прошлую неделю на 25%. Отметим также, что признаки предстоящей рецессии можно увидеть повсюду, стоит лишь открыть любой портал по финансовым новостям. Morgan Stenley заявляет, что рецессия в США начнется уже в этом году. Best Buy и другие ритейлеры жалуются на то, что телевизоры покупают все меньше и меньше (розничные продажи за прошлые праздники оказались самыми слабыми с 2002 года, что указывает на потенциальное снижение потребительских затрат, что ведет и к падению темпов роста ВВП). В комментариях American Express признается, что со своих высот также видит “признаки близкого начала рецессии в стране”. Как быть с торговыми стратегиями и сохранностью капитала, связанного с США, в условиях, когда даже прямые заявления Бена Бернанке о понижении процентных ставок не способны вызвать более менее сильный моментум вверх? Вероятно, лучше торговать с позиции «шорта». Причем, технические индикаторы, о которых далее пойдет речь, это подсказывают. Обратите внимание на график Intel и другие компании, которые напрямую связаны с потребительским сектором и с ситуацией экономики в целом. За последнюю неделю видим лишь сильнейшие распродажи бумаг этих компаний. Следом падают и биржевые индексы, в первую очередь NASDAQ. Коррекция вверх на S&P500 закончилась, даже не начавшись. Как видно из приведенного выше графика, единственный всплеск позитива был лишь в прошлый четверг, когда Бен Бернанке выступил с речью, пообещав принимать активные меры для поддержания темпов роста экономики США. Но, по всей видимости, и «быки» так просто не сдадутся. Учтивая же насыщенность порталов негативной информацией, на следующей неделе нас, скорее всего, ожидает еще одна волна коррекции вверх. Вероятнее всего, она будет иметь трехволновый характер. 1-ую и 2-ую волну мы уже видели, теперь очередь за последней обманной волной 3

4






5






Ближайшие уровни Сопротивления Значение

SMA200 2615

Максимум торговой сессии 19/07/2007 2724



N/a

Ближайшие уровни сопротивления Значение


SMA50 13235



Однозначно то, что подтверждение долгосрочной тенденции к понижению уже началось. Обратите внимание на тест важного уровня сопротивления, который совершил NASDAQ на прошлой неделе. Это – уровень 2457, на котором расположен старый минимум 15 августа 2007 года. Он выше, чем реальный, поскольку минимум 16-ого августа был достигнут при открытии рынка, когда фактического сопротивления не было – отсутствовал большой объем торгов. Полагаем, что в ближайшем будущем после некоторых обманных движений вверх, тренд на понижение, скорее всего, продолжится. Для инвестора важно определить -- в каком состоянии находится рынок на данный момент. Прогнозировать, куда он двинется дальше -- задача более второстепенная. Это иногда забывается. Видим, что, несмотря на все попытки ФРС повлиять на ситуацию, на рынке США уже наступил медвежий рынок. По всей видимости, это лишь начало того, что ждет нас впереди. Ряд простых индикаторов рынка говорит в пользу подобного предположения. Рынок находится ниже SMA200, несколько предыдущих вершин ниже прежней, и все SMA50, EMA30, EMA20 и SMA10 направлены вниз и расположены в правильном порядке. На прошлой неделе доходности большинства облигаций снизились. Исключение стали номиналы более длительного периода погашения. В понедельник и вторник цены на бонды росли все по той же причине – «flight to quality». Под влиянием того же фактора мы могли наблюдать рост цен на бонды и в пятницу. На данный момент ситуация очень напоминает картину, создавшуюся на рынке в конце октября 2007 года. Обратите внимание на ту же фигуру W, которая образовалась и на этот раз. Консолидация на данный момент именно такая, как в октябре, только на более высоких уровнях. Если учесть, что тренд на понижение на рынках акций может продолжиться, то не будет сюрпризом прорыв отметки до 119 и далее. Падение доходностей облигаций видим на приведенном выше графике -- тренд на понижение очевиден. Доходности облигаций на прошлой неделе изменились следующим образом: 3-месячные T-bills упали на 10 базисных пункта, 2-летние выросли на 15 базисных пунктов, 3-летние – на 11 базисных пунктов, 5-летние -- на 15, 10-летние -- на 6 б.п. 30-летние же бонды даже добавили в доходности два пункта из-за опасений трейдеров, что в более длительной перспективе США ждет даже не рецессия, а стагфляция. Цены на нефть на прошлой неделе скоректировались, но продолжали держаться над отметкой 90 долларов за баррель. На приведенных выше графиках также можем увидеть сформировавшиеся паттерны разворота: тройные вершины, что может и не указывает на снижение, но на возможную консолидацию вокруг отметок 90–95 USD за баррель. Похоже, что они могут быть новыми границами консолидации. В любом случае, глобальная обстановка на нефтяных рынках в 2008 году, скорее всего, останется очень напряженной, тема нефти будет доминировать в новостных сводках, а ситуация сможет разрядиться лишь в 2009 году. Несмотря на

все рецесионные настроения в США, которые на данный момент, несомненно, самый большой потребитель нефти в мире, не стоит забывать о том, что Китай и Индия в этом году опять покажут двухзначный рост. Как уже было рассмотрено в обзоре за прошлую неделю, увеличение спроса в этих двух странах предположительно больше, чем ожидаемый прирост объема поставок со стороны ОПЕК. Обратите внимание на новую модель автомобиля, выпущенную Tata Motors. -- Tata Nano. Она была представлена вниманию потребителей в Индии на прошлой неделе. Цена автомобиля – 2500 долларов США. Примите во внимание доступность модели и население страны в 1.12 миллиарда человек, а также рост экономики Индии. Становиться понятным, что цена на нефть в ближайшем будущем будет зависеть не только от одних лишь индикаторов экономики США. Вполне вероятно, что в 2009 году предложение нефти на рынке возрастет благодаря новым проектам вне ОПЕК. Но 2008 год, скорее всего, окажется сложным. Напряженная геополитическая обстановка только добавляет масло в огонь. За последние шесть недель цена на нефть West Texas Intermediate (WTI) несколько раз достигала отметки 100 долларов за баррель(спот цена). Потребление нефти в мире за 2008 и 2009 года, скорее всего, вырастет на 1.6 миллионов баррелей в день. Причем за 2007 год рост, вероятнее всего, составил лишь 1 миллион баррелей в день (точные данные пока не известны). Причем, прирост потребления в 2008 году, вероятно, произойдет и в еврозоне, где из-за теплой погоды в 2007 году он не был так ярко выражен. Во второй части уравнения – уровень предложения. Но рост не столь яркий. Прирост поставок из стран, которые не являются членами ОПЕК, составит 0.9 миллионов баррелей в день за 2008 год и 1.6 миллионов баррелей в день за 2009 год. Это полностью закроет прирост потребления

6






Ближайшие уровни Сопротивления (Brent Crude, February 2008, LO, IPE) Значение

Максимум торговой сессии 26/11/2007 95.93

Психологический уровень 100.00

Ближайшие уровни поддержки (Brent Crude, February 2008, LO, IPE)

Минимум торговой сессии 6/12/2007 86.37


Ближайшие уровни Сопротивления (Light Crude, February 2008, CO28, NYMEX)

Значение


N/a

Ближайшие уровни поддержки (Light Crude, February 2008, CO28, NYMEX)



Ближайшие уровни Сопротивления (Heating Oil, February 2008, HO28, NYMEX)

Значение

N/a


Ближайшие уровни поддержки (Heating Oil, February 2008, HO28, NYMEX)



Ближайшие уровни Сопротивления (Natural Gas, February 2008, NG28, NYMEX)

Значение


Психологический уровень 8

Ближайшие уровни поддержки (Natural Gas, February 2008, NG28, NYMEX)

Ближайшие уровни Сопротивления USD/JPY Значение



SMA200 116.35

Уровень поддержки Фибоначчи 23.6 % (Мах 124.15 – Мин – 108.97) 109.67

Ближайшие уровни поддержки USD/JPY


в мире на тот момент. Именно поэтому у нас есть основания предполагать, что ситуация на нефтяных рынках в 2009 году должна нормализоваться. Рост в 2008 и в 2009 годах произойдет благодаря увеличению добычи нефти в Азербайджане, России, Канаде, Бразилии, США, Китае, Судане и в Казахстане. Предположительно рост будет настолько большим, что закроет снижение уровня добычи в Мексике, Великобритании и Норвегии. Таким образом, в 2008 году ключевая роль пока остается за решениями ОПЕК. По некоторым оценкам, в этом году средний объем поставок из ОПЕК составит 32.6 миллиона баррелей в день. Этот объем будет достигнут благодаря повышению уровня поставок из Ирака, Анголы, Саудовской Аравии и ОАЭ. Отметим также, что запасы сырой нефти в коммерчески развитых странах продолжают падать. Благодаря частичным данным, доступным на данный момент, средний уровень запасов на конец 2007 годы был на уровне 2.57 миллиарда баррелей, что на 19 миллионов баррелей ниже 5-летней скользящей средней. Если сравнить эти данные с концом 2006 года, то увидим, что тогда запасы нефти были на 100 миллионов баррелей выше этого среднего значения. Падение индекса Dow Jones на 246 пунктов в пятницу сразу же ликвидировала все преимущество доллара США, которые он смог набрать по паре USD/JPY за прошлую неделю. Отметим, несмотря на довольно насыщенный календарь экономических событий в Японии на следующей неделе, события на этой паре, скорее всего, опять будут подвержены влиянию изменений на рынках акций в США. Проблемы субпрайм кризиса в США пока не решены, поэтому достичь легкой прибыли по «carry trades» становиться не так легко, как это было еще несколько месяцев назад. Похоже, что основным драйвером на данный момент, как на рынках акций, так и на валютных рынках являются спекуляции на тему: насколько базисных пунктов ФРС понизит процентные ставки в конце этого месяца. Можете не верить, но, если рассмотреть фьючерсные сделки, то увидим: трейдеры расценивают шанс понижения ФРС процентных ставок на 75 базисных пункта с 50-процентной вероятностью! При таком раскладе, если на следующей неделе любой экономический показатель по США, а их выходит очень большое количество, укажут на усиление инфляции (особенно это касается CPI), то это крайне негативно отзовется на рынках акций, однако может помочь доллару США. К тому же, в подобной ситуации понижение даже на 50 базисных пунктов может “огорчить” рынки, которые ждут большего.

7






Ближайшие уровни Сопротивления EUR/USD Значение

Психологическая отметка 1.5

N/A

N/A


Ближайшие уровни поддержки EUR/USD


SMA50 1.4636

Уровень поддержки Фибоначчи 50 % (Мах 1.43 – Мин – 1.3358) 1.3939


Динамика изменений индекса РТС на прошлой неделе Значение на время закрытия торгов

Изменение в % Объем торгов на ММВБ

Понедельник

Вторник

Среда – рост 2296,67 +0,26% $7361.86 млн.

Четверг – продолжение роста 2306,87 +0,45% $7521.56 млн.

Пятница – рост 2313,53 +0,3% $6533.66 млн.

Вторник – великий день для доллара США. Как видно из приведенного выше календаря, публикуются данные по розничным продажам и индекс цен производителей. Они дадут свежую пищу для размышлений: насколько критична ситуация в США, действительно ли ФРС решиться снизить процентные ставки сразу на 75 базисных пунктов. Таким образом, если рост потребительских цен и розничных продаж окажется слабым, то, скорее всего, снижение на 50 пунктов мы увидим, а вот 75 – вряд ли. На следующей неделе и на паре EUR/USD все будет зависеть от экономических индикаторов по США. По еврозоне единственные важные индикаторы -- это немецкий ZEW опрос и потребительские цены в еврозоне. Первая торговая сессия в новом году на российском рынке началась неожиданно оптимистично. И это несмотря на американские и европейские индексы, пережившие значительные потери за праздники. Похоже, что угроза рецессии в США заставляет инвесторов переводить капитал в сырьевые активы и бумаги развивающихся стран. По итогам 9 января индекс ММВБ прибавил 0,95%, закрывшись на отметке 1906,86 пункта. Активность инвесторов была на достаточно низком уровне: объем торгов составил 44,93 млрд. руб. Индекс РТС прибавил 0,26%, закрывшись на уровне 2296,56 пункта. В лидерах оказались Сургутнефтегаз (3,39%) и Газпром нефть (2,19%). Акции ЛУКОЙЛА и Транснефти прибавили 0,58% и 0,53%, соответственно. Хуже других в секторе выглядели акции Роснефти, потерявшие 1,71% стоимости. Удачно сессия сложилась для бумаг металлургических компаний, чему отчасти способствовала позитивная ситуация на рынке металлов. Рост котировок Полиметалла и Полюс золото составил 7,39% и 2,31%. Бумаги НЛМК закрылись в плюсе на 5,12%, Северстали – на 1,12%. Зато бумаги ГМК Норникель подешевели на 0,62% за понедельник. В четверг, 10 января, российский рынок акций показал слабую положительную динамику при низких оборотах торгов. Индекс РТС вырос на 0,45% до уровня 2306,87 пунктов. Индекс ММВБ прибавил 0,28% и закрылся на отметке 1912,29 пунктов, что в принципе объяснимо тем, что не все инвесторы вернулись на рынок. Среди «голубых фишек» преобладала разнонаправленная динамика. Лидер роста предыдущего дня, «Газпром», показал нулевую динамику. Другие акции нефтегазового сектора за исключением «Роснефти» продемонстрировали снижение в пределах 0,2--0,8%. Акции же «Роснефти» второй день подряд двигались против рынка: снижение в среду они компенсировали ростом в

четверг. Очень интересный «сетап» получился в пятницу. Сессия началась снижением, но в течение дня, практически игнорируя падение в Европе и фьючерсы на индексы США, российский рынок смог выбраться в положительную область, где удержался до закрытия. По итогам сессии индекс ММВБ вырос на 0,11% до отметки 1914,48 пункта. Объем торгов составил 42,95 млрд. руб. Индекс РТС вырос на 0,3% до 2313,90 пункта. На 1,26% и 1,51% подешевели бумаги ЛУКОЙЛа и Газпром нефти. В минусе на 0,1% завершили торги бумаги Сургутнефтегаза. Акции Роснефти упали на 3,13% после сообщения о том, что Citigroup Inc. продает акции компании на 1 млрд. USD. Банк планирует реализовать 110 млн. акций Роснефти, (примерно 1% от уставного капитала) по цене 9,1 USD за акцию. В результате, котировки акций Роснефти практически достигли этого уровня. Виден довольно отчетливый сигнал к продолжению роста и, на этот раз, очень положительной тенденции. В отличие от начала прошлого года на данный момент российский рынок не реагирует на внешний фон, что еще больше усиливает позитив и возможность к дальнейшему росту. Но с другой стороны, справедливо заметить и то, что основные игроки пока вне рынка. Очень важно -- сможет ли российский рынок сохранить позитив на новой неделе.

8






9


Элитный Трейдер Что будет?

Календарь экономических событий


15.01.2008 21:30 Retail sales (December)

USA Прогноз +0.0% Предыдущее +1.2% Розничные продажи в ноябре были очень сильными – рост составил 1.2 %, после роста на 0.2 % за месяц до того. Без учета транспортных средств, рост составил 1.8 %, после роста на 0.4 % в октябре. Основным фактором, который вызвал такой бурный рост розничных продаж, был рост продаж на бензин. Он вырос на 6.8 % после роста в октябре на 3.1 %. Так как за последние недели мы могли заметить много жалоб со стороны больших ритейлеров о слабых продажах за праздничный сезон, то можем прогнозировать слабый рост и данного индикатора. 15.01.2008 21:30 PPI (December)

USA Прогноз 0.2% Предыдущее 3.2% Индекс цен производителей вырос на 3.2 % в ноябре, после почти анемического роста на 0.1 % в октябре. В то же время базисный показатель вырос на 0.4 %, после нулевых изменений в октябре. Рост цен в ноябре стал возможным благодаря росту цен на энергию и транспортные средства. На этот раз стоит ожидать роста общего показателя, ведь цены на нефть продолжали расти. Но значение общего показателя, скорее всего, будет с небольшим

ростом, поскольку в декабре был зарегистрирован малый рост затрат и инвестиций в бизнес. 15.01.2008 21:30 NY Fed Empire State manufacturing index (January)

USA Прогноз 13.0 Предыдущее 10.3 Промышленный индекс Empire State упал на 17 пунктов в декабре, до отметки 10.3, что указывает на довольно слабый рост в секторе. Учитывая то, что недавно ISM и Philly FED индексы вошли на негативную территорию, рынки на этот раз будут уделять особое внимание и этому индексу, чтобы еще раз подтвердить свое мнение о том, что в промышленном секторе США тоже начинают появляться намеки на возможную рецессию. 16.01.2008 17:30 ILO Jobless rate (3 months to November)

UK Прогноз - Предыдущее 5.3% Заявки на пособие по безработице упали на 15,000 на 5-е января, до отметки 322,000, после падения на 20,000 за неделю до этого. 16.01.2008 21:30 CPI (December)

10

Календарь экономических событий


Что будет? | Элитный Трейдер™


USA Прогноз 0,3% Предыдущее 0.8% Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0.8%, причем выросла и базисная составляющая индекса – на этот раз на 0.3%. До этого долгое время рост за месяц составлял 0.2%. Удручающее зрелище видно на графике, который показывает на рост в годовом исчислении. Он составил уже 4.3%. Базисный показатель находится на отметке 2.3%, что выше комфортной зоны ФРС – 2 %. Рост общего показателя опять будет большим – скажется рост цен на нефть. Но если будет большой рост и в базисном показателе, то мы можем увидеть очень сильное падение рынка, поскольку это может не дать ФРС возможности понизить процентные ставки на агрессивные 50 пунктов, что от них в принципе все сейчас ждут. 16.01.2008 22:15 Industrial production (December)

USA Прогноз -0,4% Предыдущее 0.3% Рост промышленного производства вырос в ноябре на 0.3%, после падения на 0.7% в октябре. Учитывая то, что недавно ISM и Philly FED индексы вошли в негативную территорию, рынки на этот раз будут уделять особое внимание и этому индексу, чтобы еще раз подтвердить мнение о том, что промышленный сектор в США, тоже начинает делать намеки на возможную рецессию. В депрессии уже жилищный сектор, не радуют и потребители. Таким образом, единственная надежда на рост в промышленном секторе.

17.01.2008 21:30 Housing starts (December), mln

USA Прогноз 1,160 Предыдущее 1.187 Вести с жилищного сектора. Число строящихся домов в США в ноябре упало на 3.7%, после роста на 4.2% октябре. В годовом исчислении падение в ноябре составило 24.2%. 18.01.2008 01:00 Philadelphia Fed index (January)

USA Прогноз 2,0 Предыдущее -5.7 Индекс Philly FED – в минусах, и это факт, против которого трудно возразить. Последнее значение индекса на данный момент –5.7, и это самое низкое значение за последние 5 лет. 18.01.2008 23:00 Michigan sentiment index (January) preliminary

USA Прогноз - Предыдущее 75.5 Индекс потребительского доверия в США в декабре вырос на 1 пункт, до слабой отметки 75.5. Недавний рост цен на нефть и падение на рынках акций явно не добавит оптимизма потребителям, поэтому роста не стоит ждать и здесь.

11

Обзор макроэкономических показателей с 14 по 18 января 2008 года




Альпари

На грядущей неделе будет опубликована серия важных экономических отчетов. Относительно канадской экономики данных будет не много. Стоит обратить внимание на публикацию отчёта по покупкам ценных бумаг и поставки в обрабатывающем секторе промышленности. Резкое падение канадской валюты и ухудшение экономических перспектив может спровоцировать продолжение оттока капиталов с финансового рынка Канады. Вероятность того, что банк Канады может продолжить смягчение монетарной политики возрастает, что будет оказывать давление на канадскую валюту. По японской экономике важных данных публиковаться не будет. Стоит обратить внимание на окончательные данные по промышленному производству, хотя тут маловероятны сюрпризы, да и данные уже немного устарели. Также будут опубликованы данные по динамике цен на корпоративные товары и заказам в промышленном секторе. Падение промышленных заказов может указать на ухудшение экономической ситуации в Японии. Данные из Японии, вероятно, не окажут какого-либо значительного влияния на финансовые рынки. Особое внимание стоит обратить на динамику фондовых индексов Японии, падение которых будет заставлять участников рынка сокращать риски, что обычно оказывает поддержку йене. В Англии всё внимание будет сосредоточено на данных по инфляции. Ожидания участников рынка по динамике цен в Великобритании достаточно умеренные, хотя на фоне резкого роста стоимости энергоносителей и падения английского фунта инфляционные риски существенно возросли. Банк Англии, вероятно, имел предварительные данные по инфляции на момент принятия решения по ставкам, что может объяснить его пассивность в смягчении монетарной политики. Будут опубликованы данные по динамике производственных и потребительских цен, если потребительские цены пока устойчивы, то годовые темпы роста производственных составили 4,7%,

что не может не сказаться на потребительском рынке в среднесрочной перспективе. Также выйдут данные по темпам роста заработных плат - ещё один инфляционный показатель. Усиление инфляционного давления ограничит возможности Банка Англии по смягчению монетарной политики. Стоит обратить внимание на динамику розничных продаж, пока нет сигналов о слабости потребительского сектора, розничные продажи растут достаточно уверенно. Ухудшение ситуации в розничном секторе будет сигнализировать о том, проблемы на финансовых рынках и рынках недвижимости начинают сказываться на потребительской активности. В экономике Еврозоны тоже не всё гладко, темпы экономического роста замедляются, инфляционное давление возрастает, экономические ожидания достаточно негативные. Будут опубликованы предварительные данные по росту ВВП за 2007 год, которые, вероятно покажут замедление темпов роста экономики до 2,5%. Стоит обратить внимание на публикацию индекса деловых ожиданий ZEW, который достиг в декабре 14-тилетнего минимума, что говорит об ожиданиях ухудшения экономической ситуации. ЕЦБ пока остаётся одним з немногих Центробанков, который готов повышать ставки не смотря на замедление экономического роста, основываясь на базовой функции Центробанка как регулятора инфляции. Достаточно жёсткие заявления представителей ЕЦБ сигнализируют о том, что они готовы повысить ставки, чтобы не допустить выхода инфляции из под контроля. Такая позиция Европейского Банка будет оказывать поддержку евро против остальных валют. В США центральной темой на неделе также будет являться инфляция. Будут опубликованы данные по динамике производственных и потребительских цен за декабрь. Производственные цены растут в годовом исчислении более чем на 7%, что является максимальным значением с 1981 года, когда

экономика США находилась в стадии стагфляции. Базовый индекс производственных цен растёт умеренно в рамках 2,0%. В потребительском секторе наблюдается похожая динамика, общий индекс цен растёт более чем на 4%, в то время как базовая инфляция показывает рост 2,3%. Но только вопрос времени, когда начнут проявляться вторичные признаки роста цен на продукты питания и энергоресурсы. В декабре среднемесячные цены на бензин немного снизились, что может немного придержать инфляцию, но общий индекс цен, вероятно, продолжит оставаться выше 4,0%. Вероятность дальнейшего снижения ставок ФРС будет напрямую зависеть от инфляционных данных. Помимо инфляционных данных будет опубликована серия экономических отчётов характеризующих темпы роста экономики. Выйдут данные по промышленному производству и розничным продажам за декабрь, слабая динамика данных показателей будет сигнализировать об усилении влияния негативных факторов на экономику. Достаточно слабые данные ожидаются по рынку недвижимости в декабре, где прогнозируется падение, как закладок новых домов, так и выданных разрешений на строительство. Дополнительно будут опубликованы данные по притокам капитала за ноябрь. В октябре приток капитала резко вырос, однако в годовом исчислении ситуация остаётся негативной. Неспособность привлекать средства для финансирования своих дефицитов может нести серьёзные риски для американской экономики. Данных на неделе будет много, важность данных также состоит в том, что они позволят подвести предварительный итог 2007 года, а значит достаточно сильно повлиять на финансовые рынки и общую ситуацию на них■

12

Обзор макроэкономических показателей с 14 по 18 января 2007 года




Дата Время (Мск.) Индикатор Страна Период Предыдущее Прогноз14/01/2008 - Выходной день Япония - - - 14/01/2008 12.30 Отпускные цены производителей (PPI) Y/Y Британия Декабрь +4.5 % +4.8 % 14/01/2008 13.00 Промышленное производство M/M ЕС Ноябрь +0.4 % -0.4 % 14/01/2008 13.00 Промышленное производство Y/Y ЕС Ноябрь +3.8 % +3.0 % 15/01/2008 12.30 Потребительские цены (CPI) Y/Y Британия Декабрь +2.1 % +2.0 % 15/01/2008 13.00 Индекс экономических настроений ZEW Германия Январь -37.2 -39.0 15/01/2008 16.30 Отпускные цены производителей (PPI) M/M США Декабрь +3.2 % +0.3 %

15/01/2008 16.30 Отпускные цены производителей (PPI) без продовольствия и энергоносителей M/M США Декабрь +0.4 % +0.2 %

15/01/2008 16.30 Розничные продажи M/.M США Декабрь +1.2 % +0.1 % 15/01/2008 16.30 Розничные продажи без учёта автомобилей M/M США Декабрь +1.8 % +0.1 % 15/01/2008 16.30 Индекс ФРБ Нью-Йорка США Январь 10.3 10.0 15/01/2008 18.00 Коммерческие запасы M/M США Ноябрь +0.1 % +0.4 % 16/01/2008 2.50 Заказы промышленных предприятий M/M Япония Ноябрь +12.7 % -5.0 % 16/01/2008 12.30 Число безработных M/M Британия Декабрь -11,100 -6,000 16/01/2008 13.00 Потребительские цены (CPI, уточнённый) Y/Y ЕС Декабрь +3.1 % +3.1 % 16/01/2008 16.30 Потребительские цены (CPI) M/M США Декабрь +0.8 % +0.2 %

16/01/2008 16.30 Потребительские цены (CPI) без продовольствия и энергоносителей M/M США Декабрь +0.3 % +0.2 %

16/01/2008 17.00 Чистый приток иностранного капитала (млрд.) США Октябрь +114.0 +50.0 16/01/2008 17.15 Промышленное производство M/M США Декабрь +0.3 % -0.1 % 16/01/2008 17.15 Загрузка производственных мощностей США Декабрь 81.5 % 81.3 % 16/01/2008 21.00 Обзор строительного рынка NAHB США Январь 19 19 16/01/2008 18.55 Выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише ЕС - - -

16/01/2008 22.00 Обзор деловой активности в регионах («Бежевая книга» Фед) США - - -

17/01/2008 7.30 Промышленное производство (уточнённый) M/M Япония Ноябрь -1.6 % -1.6 % 17/01/2008 13.00 Торговый баланс (млрд.) ЕС Ноябрь +4.0 +4.0 17/01/2008 16.30 Покупка ценных бумаг (млрд.) Канада Ноябрь -C$24.3 -C$20.0 17/01/2008 16.30 Новое строительство (млн.) США Декабрь 1.187 1.150 17/01/2008 16.30 Разрешения на строительство (млн.) США Декабрь 1.162 1.140 17/01/2008 16.30 Первичные обращения за пособиями по безработице США дл12.01 322,000 335,000 17/01/2008 17.00 Выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише ЕС - - - 17/01/2008 20.00 Индекс ФРБ Филадельфии США Январь -5.7 -2.0 18/01/2008 12.30 Розничные продажи M/M Британия Декабрь +0.4 % +0.2 % 18/01/2008 12.30 Розничные продажи Y/Y Британия Декабрь +4.4 % +3.5 % 18/01/2008 18.00 Индекс опережающих индикаторов M/M США Декабрь -0.4 % -0.1 %

18/01/2008 18.00 Индекс потребительских настроений Michigan Sentiment (предварительный) США Январь 75.5 74.5

18/01/2008 18.30 Выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише ЕС - - -

M/M Данные приведены по отношению к прошлому месяцу Q/Q Данные приведены по отношению к прошлому кварталу Y/Y Данные приведены по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

14.01.2008 12:30 мск Индекс производственных цен за декабрь.

14.01.2008 13:00 мск Промышленное производство за ноябрь.

15.01.2008 11:00 мск Годовой показатель прироста ВВП за 2007 год (по предварительным данным).

15.01.2008 12:30 мск Индекс потребительских цен за декабрь.

15.01.2008 13:00 мск Индекс экономических ожиданий - ZEW на январь.

15.01.2008 16:30 мск Индекс производственных цен и розничные продажи за ноябрь.

16.01.2008 10:00 мск Гармонизированный индекс потребительских цен за декабрь.

16.01.2008 12:30 мск Уровень безработицы за декабрь.

16.01.2008 16:30 мск Индекс потребительских цен за декабрь.

16.01.2008 17:00 мск Притоки капитала по данным Казначейства США за ноябрь.

16.01.2008 17:15 мск Промышленное производство за декабрь.

17.01.2008 16:30 мск Начало строительств и количество выданных разрешений на строительство за декабрь.

18.01.2008 12:30 мск Розничные продажи за декабрь.

18.01.2008 18:00 мск Индекс опережающих индикаторов за декабрь.

13

Материал предоставлен ITINVEST.RU Автор Сергей Егишянц

Элитный Трейдер Анализ

Опасный год


Ай Ти Инвест

Политическое содержание второй недели 2008 года было разнообразным – хотя нельзя сказать, чтобы рынки так уж сильно на него реагировали. Разумеется, и взрыв в пакистанском Лахоре, и турецкие манёвры супротив курдов заставили подёргаться; победы же Джона МакКейна и Хиллари Клинтон на предварительных выборах в Нью-Хэмпшире породили многочисленные комментарии и прогнозы аналитиков – однако всё же финансово-экономические новости снова вышли на первый план. Попугай Трише Кризис кредитного рынка и рынка недвижимости продолжает торжественно шагать по всему миру. В Новой Зеландии, где цены на жильё росли самыми неадекватными темпами, и реакция самая жёсткая: в декабре 2007 года продажи домов рухнули сразу на 18.6% против ноября, что довело годовое снижение показателя до 36.0%. А вот в Австралии, напротив, пока всё в порядке: разрешения на строительство в ноябре подскочили на 8.9% против октября, к тому же розничные продажи в конце осени выросли на 0.8% (вдвое сильнее ожиданий), а взлёт экспорта вызвал уменьшение внешнеторгового дефицита. Из Канады же всю неделю шли дурные данные – апофеозом которых стало снижение числа рабочих мест в декабре; после этого стало ясно, что штатовский трудовой отчёт недельной давности был ещё не так и плох по нынешним временам. В Китае в центре внимания был рост юаня против доллара – он в целом продолжился, но изрядно замедлился по сравнению с предыдущей неделей, остановившись около 7.26 за один доллар. Статистика валютных резервов КНР – они достигли 1.53 трлн. долларов к концу 2007 года – намекает на то, что юаню следует активизировать своё движение; сами же по себе резервы тоже

имеют значение – вот и официальные лица на прошлой неделе успокаивали мировую общественность, заверяя её в добрых намерениях государственной инвестиционной корпорации Китая, которая вовсе не собирается дестабилизировать рынки, но, напротив, намерена внести свой вклад в преодоление кризиса ликвидности и недостатка собственного капитала у крупных глобальных банков. А проблемы эти растут и множатся – и англосаксонским миром отнюдь не ограничиваются. Так, 2007 год японские взаимные фонды закончили с итоговым убытком около 4 трлн. йен (36.5 млрд. долларов) – легко понять, что пайщики этих фондов вовсе не пребывают по сему поводу в восторге; тамошним чиновникам приходится успокаивать потребителей и бизнес. Впрочем, это не помешало главе Банка Японии Тосихико Фукуи пригрозить повышением ставок «когда-нибудь» - ну а рынку эти слова так же не помешали посмеяться: прямо сейчас поднимать ставки рискнёт разве что камикадзе – а за всё то, что будет потом, Фукуи не в ответе, ибо срок его пребывания на посту истекает уже в марте. В Европе же определённое внимание привлекли швейцарские банки: по данным газеты Sonntag, банк Credit Suisse в четвёртом квартале должен будет списать убыток около 2.5 млрд. франков (2.3 млрд. долларов); в то же время другой банк – UBS – написал в письме акционерам, что не ожидает особо тяжких коллизий для себя, даже если штатовские рынки почувствуют себя ещё хуже. Ну а в ЕС обратили на себя внимание в общем дурные экономические показатели: слабые розничные продажи в ноябре в Германии и в ЕС в целом, а также падение промышленного производства в той же Германии – в связи с этим бравурные марши, упрямо произносимые главой ЕЦБ Жан-Клодом Трише (мол, экономика в хорошем состоянии, а основная опасность исходит от высокой инфляции), начинают звучать

несколько раздражающе, ибо, мягко выражаясь, они весьма умеренно адекватны окружающей реальности. Зато британская неделя оказалась смешанной – и по нынешним временам это большое достижение. Премьер-министр страны Гордон Браун назвал наступивший год «опасным» - после чего немедленно получил подтверждения этому тезису: рождественские продажи в 2007 году оказались выше, чем годом ранее, лишь на 0.3% (втрое хуже самых мрачных прогнозов аналитиков), а крупнейшая сеть магазинов одежды Marks & Spencer констатировала снижение продаж на 2.2%; газ и электричество в 2007 году подорожали на 17.2% и 12.7% соответственно – по поводу чего глава Казначейства Алистер Дарлинг потребовал разъяснений у бизнеса; наконец, промышленное производство в ноябре слегка упало по сравнению с октябрём. Всё это заставило разных лиц – от Брауна и Дарлинга до глав Marks & Spencer Стюарта Роуза и Британского розничного консорциума Кевина Хокинса – потребовать от центробанка срочно снизить ставку: не тут-то было – Банк Англии встал в позу и отказался поддаться давлению, так что ставка покуда осталась на месте. Из позитивных новостей можно отметить статистику Halifax, неожиданно показавшую рост цен на жильё в декабре; кроме того, удовлетворение участников рынка вызвало сообщение о продаже терпящим бедствие банком Northern Rock портфеля своих ипотечных кредитов американскому гиганту J.P.Morgan Chase – ну и публика решила, что, возможно, банкротства Northern Rock удастся избежать. Власти зашевелились Глобальные рынки лихорадило – как обычно в последнее время. Облигации продолжали пользоваться бешеной популярностью, так что доходность 10-летних штатовских нот падала до 3.75% годовых. Зато акции,

14



Анализ | Элитный Трейдер™


напротив, охотно распродавали – впрочем, индекс Доу-Джонса, пробив низы ноября, а затем и августа прошлого года, напоролся на серьёзные линии поддержки на недельном графике и сейчас стоит у одной из них. Золото почти добралось до 900 долларов за унцию – по поводу чего Financial Times разразилась статьёй «Золото – новая глобальная валюта»; нефть, однако, в основном дешевела. Ну а на доллар нападали со всех сторон – наиболее резко высказался известный «гуру» рынка Джим Роджерс в интервью Bloomberg: мол, нас ждёт рецессия на фоне инфляции, «власти скрывают» - посему долой бакс и фунт, из которых все бегут и которые вообще не жильцы. Последний тезис, впрочем, был тут же опровергнут управляющим центробанка ОАЭ султаном Нассером аль-Сувейди – последний посрамил скептиков, ожидавших разрыва фиксированного курса дирхама с долларом: султан заявил, что каждая валюта в мире колеблется – и её падение за какой-то определённый период вовсе не даёт оснований для глобального пересмотра фундаментальных оснований валютной политики его страны. В свою очередь, главный экономист Всемирного банка Ханс Тиммер сообщил в интервью Reuters, что для успешного течения процесса постепенного избавления от глобальных дисбалансов глубокое падение курса бакса вовсе не требуется. В результате прошлая неделя оказалось беспорядочной для валютного рынка – ну разве что за исключением бедолаги фунта, которого продавали все, всегда и везде. Из экономических показателей, как всегда, наблюдатели выделили статистику незавершённых продаж жилья в ноябре – она в общем вышла хуже ожиданий, однако показатель октября был пересмотрен изрядно вверх, так что в целом паритет был соблюдён; годовое падение на 19.2% нынче не выглядит чем-то, вызывающим панику. Дефицит внешнеторгового баланса в ноябре основательно подскочил – но при ближайшем рассмотрении выяснилось, что причиной тому стал рекордный (аж на 9.9%) скачок цен на импортируемые

нефть и нефтепродукты; кроме того, в ноябре торговцы покупали много разных товаров, чтобы создать их запасы в преддверии праздничных распродаж. Эксперты отметили рекордно высокий экспорт услуг и второй в истории показатель экспорта автомобилей – с другой стороны, они не обошли вниманием падение почти на 1 млрд. долларов экспорта гражданских самолётов. Скорее всего, в декабре торговый дефицит успокоится, ибо цены на импорт в последнем месяце 2007 года остались на прежнем уровне – разительный контраст по сравнению с 3.3%-ным их ростом в ноябре; последняя величина является максимальным помесячным удорожанием с сентября 1990 года – а рост импортных цен в целом за прошлый год (10.9%) стал рекордным за последние 20 лет. Впрочем, сами американцы в долгу не остались: экспортные цены их продовольствия за 2007 год разбухли на 6.0% – наибольшее значение с 1988 года. Что до корпоративных новостей, тут все с нетерпением ждут отчётов крупнейших банков США, намеченных на ближайшую неделю – и один из них с особым интересом: по данным New York Times, крупнейший штатовский брокер Merrill Lynch спишет по итогам четвёртой четверти 2007 года убыток в размере аж 15 млрд. долларов – поэтому не удивительно, что руководство оного инвестбанка ходит с протянутой рукой по Среднему Востоку в попытке привлечь всё новые и новые порции денег богатеньких шейхов в свой худеющий на глазах капитал; а чтобы похудение шло медленнее, Merrill Lynch сократил бонусы персоналу в 3-5 раз. Примерно тем же самым занимается и Citigroup – правда, он активно обихаживает ещё и китайцев; кроме того, новое начальство намерено сократить там почти десятую часть сотрудников банка (32 тыс. человек); впрочем, по оценке одного из крупнейших банковских аналитиков Уолл-стрит Мередит Уитни, даже этого недостаточно – и в конце концов Citigroup придётся продать своего брокера, Smith Barney, примерно за 25 млрд. долларов, чтобы поправить баланс. В Bear Stearns сделали

проще – тамошние акционеры вынудили его главу Джеймса Кейна уйти в отставку и заменили его Аланом Шварцем; ну и совсем просто поступили в J.P.Morgan Chase, пригласив к себе в качестве советника бывшего британского премьера Тони Блэйра с годовым окладом свыше 1 млн. долларов – причём руководство банка считает, что это очень небольшая плата за «чрезвычайно ценные» услуги Блэйра, имеющего полезнейшие связи и знакомства. Терпящий бедствие крупнейший ипотечный банк США Countrywide Financial порадовал экспертов известием о том, что в декабре его бизнес пошёл на поправку – однако тут же выяснилось, что его поймали на фабрикации документов, чтобы обанкротить какого-то своего частного должника из Пенсильвании: пессимизм тут же вернулся, но когда акции банка подешевели в 9 раз по сравнению с пиком 2 февраля прошлого года, кое-кто решил, что это слишком уж соблазнительно – и Bank of America сумел купить Countrywide всего лишь за 4 млрд. долларов. Ну и, наконец, ясным признаком распространения кризиса с одного лишь финансового сектора на всю экономику стало заявление главы крупнейшей телефонной компании США AT&T Рэндала Стефенсона – корпорация вынуждена всё активнее отключать своих клиентов от домашних телефонов и широкополосного интернета, ибо оные клиенты не в состоянии за них платить. Всё вышесказанное лишь подчеркнуло и без того известное – а именно, остроту развивающегося ныне кризиса. Апофеозом его отражения стало заявление агентства Moody’s о возможности отобрать у США самый высокий рейтинг платёжеспособности ААА, выданный Штатам аж… в 1917 году; мотивировка проста – в ближайшее десятилетие расходы по медицинскому и социальному страхованию окажутся неподъёмными для казны, поэтому власти-де обязаны принять «радикальные меры», иначе рейтинг им будет понижен. Не удивительна поэтому тревога властей по поводу происходящего – и поиски выхода из сложившейся ситуации; особенно активно на прошлой неделе выступали члены

15





правления ФРС США. Так, глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен сказал, что текущий спад на рынке жилья может стать крупнейшим за последние полвека; его коллега из Филадельфии Чарлз Плоссер выказал готовность резать ставки и дальше; центробанкир из Сент-Луиса Уильям Пул обрушился на участников рынка и инвесторов за то, что они своей глупостью вызвали этот кризис; его коллега из Канзас-Сити Томас Хёниг подчеркнул, что он не так пессимистичен, как многие другие; наконец, вице-президент Фед Доналд Кон заявил, что рынки должны спокойнее реагировать на слова людей из ФРС, ибо они говорят то, что считают нужным – причём выступают независимо друг от друга. Подвёл же итог всему глава Фед Бен Бернанке – его оценка экономики была мрачной, а фраза «мы готовы совершить значительные дополнительные шаги по поддержанию экономического роста» дала понять участникам рынка, что на ближайшем заседании ФРС 29-30 января вполне вероятно снижение ставки сразу на 0.50%. Между тем, ставки ставками, а надобны и иные меры – так, один из внешних экспертов Фед, финансовый менеджер Рэй Дэлио отметил, что причины кризиса носят не монетарный характер, так что ставки тут могут лишь слегка помочь; в целом же этот кризис есть обратная сторона дефицита платёжного баланса – т.е. его реальной причиной являются сложившиеся в мировой экономике крупные диспропорции. Прибегнуть к разнообразным мерам призвал власти и бывший глава Казначейства Лоуренс Саммерс: по его оценке, ставки нужно понизить до 3% годовых, но кроме того, необходимо подготовить программу налогового стимулирования экономики на сумму 50-100 млрд. долларов, которая всего за 2-3 квартала способна (из-за эффекта мультипликатора) вызвать дополнительный рост ВВП на несколько процентов. Само собой, не остались в стороне и политические власти США: глава Минфина Генри Полсон учил жизни ипотечных банкиров, советуя им по добру, по здорову пожалеть попавших в беду домовладельцев; по сведениям Wall Street Journal,

президент Буш в своём послании «О положении в стране» 28 января предложит ввести универсальный налоговый вычет в размере около 500 долларов на человека, а также позволить компаниям избежать налогообложения значительной части средств, израсходованных на покупку оборудования; мучимый равностью (особенно острой в предвыборный год) демократический Конгресс, в свою очередь, хочет сыграть на опережение и предложить свой собственный план – короче, вашингтонские политики осознали серьёзность происходящего и

проснулись; стало быть, в ближайшее время нас ждёт много очень интересных новостей■

16

Еженедельный обзор нефтяного рынка

Материал предоставлен ALPARI.ORG Автор Александр Борц



Альпари

По итогам прошедшей недели, фьючерсы на нефть, обращающиеся на NYMEX, упали на 5.3%, но остаются на 79% выше, чем год назад в это же время. В пятницу февральские контракты на нефть WTI упали на $1.02, или 1.1%, к $92.69 за баррель – самый низкий уровень с 20 декабря. 3 января фьючерсные контракты установили рекордный уровень $100.09 за баррель. Одним из доминирующих факторов на рынке сейчас являются беспокойства о замедляющемся росте мировой экономики, что предполагает снижение спроса на энергоносители. Это, вероятно, буде способствовать продолжению снижения цен на нефть в ближайшее время. Однако не менее важным фактором, оказывающем давление на цены, являются еженедельные отчеты EIA, которые в последнее время носят откровенно медвежий характер. Краткое резюме US DOE. По данным EIA, поставки нефти на американские НПЗ за неделю, закончившуюся 4 января, составили в среднем 15.8 млн. баррелей в день, что 389000 bpd выше, чем неделей ранее. Коэффициент использования производственных мощностей поднялся к 91.3%. Производство бензина повысилось, по сравнению с предыдущей неделей, и составило в среднем 9.1 млн. баррелей в день. Производство дистилляторов так же повысилось и составило в среднем 4.5 млн. баррелей в день. Американский импорт нефти составил в среднем 9.8 млн. баррелей в день, снизившись вопреки нашим ожиданиям на 203000 bpd. За прошедшие четыре недели импорт нефти составил в среднем 9.7 млн. баррелей в день, что на 60000 bpd выше, чем за аналогичный период прошлого года. Полный импорт бензина на прошлой неделе составил в среднем 1.0 млн. баррелей в день. Импорт продуктов дистилляции был на уровне 131000 bpd. Коммерческие запасы нефти, исключая стратегический резерв, неожиданно упали на 6.8 млн. баррелей к 282.8 млн. баррелей, но продолжают оставаться в нижней половине среднего диапазона, рассчитываемого для этого

времени года. Полные запасы бензина выросли на 5.3 млн. баррелей, что намного больше, чем ожидалось, и находятся теперь в верхней половине среднего диапазона. Запасы дистилляторов увеличились на 1.5 млн. баррелей и находятся в нижней половине среднего диапазона. Полный нефтяной спрос за прошедший четырехнедельный период составил в среднем 21.3 млн. баррелей в день, что на 2.6% выше, чем за аналогичный период прошлого года. За прошедшие четыре недели спрос на бензин составил в среднем 9.3 млн. баррелей в день, что на 0.4% выше, чем в прошлом году. Спрос да продукты дистилляции за прошедшие четыре недели составил в среднем 4.5 млн. баррелей в день, что на 4.9% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Информационная администрация Министерства энергетики США выпустила интересный отчет за неделю, закончившуюся 4 января, который содержал несколько неожиданных данных. Запасы нефти упали приблизительно на 6.8 млн. баррелей против средних ожиданий аналитиков в районе 1.0 млн. баррелей. Запасы нефти снижаются больше, чем ожидается, уже восьмую неделю подряд, однако я все же продолжаю утверждать, что - это последнее снижение является отголоском окончания года. Спекулянты, которые держат длинные позиции и рассчитывают на более высокие цены, рассматривают восьминедельное снижение запасов нефти, как сигнал о повышенном спросе. Однако они знают, что импорт повысится в ближайшее время и запасы восстановятся, поэтому, вероятно, ликвидируют значительную часть длинных позиций. По скромным расчетам, импорт нефти в США в ближайшие недели должен подняться в диапазон 10.4-11.2 млн. баррелей в день. Запасы нефти, как я уже отмечал, поднимутся, по крайней мере, к 310-320 млн. баррелей. Удивительным было увеличение запасов бензина на 5.3 млн. баррелей, что намного больше ожиданий аналитиков 1.1-1.3 млн. баррелей. Увеличились на 1.5 млн. баррелей и запасы продуктов дистилляции. Вопреки желаниям

«быков», увеличение запасов нефтепродуктов указывает на снижение спроса на эти продукты. Еще одним немаловажным фактором является большее, чем ожидалось, увеличение коэффициента используемых производственных мощностей, который увеличился до 91.3%. Как уже отмечалось вчера, отчет EIA следует рассматривать, как «медвежий», особенно, если учесть увеличение запасов нефти в Кушинге на 200000 баррелей. С технической точки зрения, февральские контракты закрепились на прошедшей неделе ниже поддержки $94.70 и почти достигли следующего уровня $92.00. В целом, я продолжаю ожидать снижения в район $89.00, однако в понедельник, наиболее вероятно, произойдет стандартная коррекция. Анализ OBV указывает на преобладание на рынке медвежьих настроений. Торговые стратегии. Продажи от $99.90 – продолжаем удерживать. В случае подъема цены в район $94.50 – можно рассмотреть усиление коротких позиций. Стопы продолжаем удерживать на уровне $95.00 за баррель■

17

Свинг-трейдинг на разворотах

Материал предоставлен WHCMARKET.RU Автор Леонид Карнаухов



Water House Capital

Евро и фунт продолжают двигаться разнонаправленно. Причем оба ползут, но одна упорно вверх, а другой вниз. Пока ничего не изменилось. Евро скорректировалась не сильно и опять скакнула вверх, нарисовав двойную вершину на внутридневном графике. Двойная вершина очень часто бывает ложной. Отрабатывать ее опасно. Частенько в подобных ситуациях происходит следующее – откат вниз к средним, типа отработка двойной вершины, затем рывок вверх, новый максимум выше двойной вершины, а потом падение. Будет ли так на этот раз, скоро увидим. Фунт, тем временем, прорвал важный минимум 1.9650 от 17.08 и консолидируется в районе первой месячной поддержки. Он прошел уже больше 1600 пунктов и пора бы ему начать коррекцию. Тем более, что уровень 1.9500 для этого вполне подходит. Это 38.2% Фибо от всего восходящего движения декабрь 2005 – ноябрь 2007. Кроме этого здесь на 1.9490 стонедельная средняя (желтая), которая часто выступает поддержкой или сопротивлением. Фунт как раз ее в пятницу протестировал и отскочил. Внутри дня ничего разворотного пока нет, есть только консолидация. Так что новые минимумы вполне возможны. Фунт может быть поддержан своими кроссами. Во-первых евро-фунт находится у второго месячного сопротивления на 1.7578 и очень вероятно, что оттуда скорректируется. Во вторых фунт-йена устроила консолидацию ниже второй месячной поддержки. В пятницу зона консолидации была пробита вниз, но цена тут же выскочила. Очень похоже на ложный пробой. И маленькая разворотная АВС вырисовывается на 4-х часах. Доллар-йена тоже созрела для коррекции. Она отрабатывает волну Вулфа и линия профит-тейкинга (красная) вполне может выступить поддержкой, от которой начнется разворот.

Ну и наконец индексы, которые часто последнее время коррелируют с Йеной. У СП500 явная разворотная АВС у второй месячной поддержки. Подобная ситуация у Доу и Рассела■ Графики к обзору: EUR/USD | GBP/USD | GBP/JPY | USD/JPY | ES http://elitetrader.ru/index.php?newsid=3076

18

1 неделя. Биржевой Комментарий_95

Материал предоставлен AZARIN.RU Автор Сергей Азарин



Stock Cash-position,% Long-position,% Влияние,% Day-order 60m-order

AVAZ * 12.873 +6.828 B=5dec07 B=21dec07

GAZP * 9.855 +22.08 B=14sep07 B=9jan08

GMKN * * * * *

LKOH * * * S=20dec07 S=17dec07

SBER * * * S=28dec07 S=17dec07

SNGS * 12.626 +19.347 B=11dec07 S=26dec07

SNGSPr * 25.860 +15.933 S=25dec07 S=17dec07

TATN * 6.406 +13.884 B=26dec07 B=24dec07 TRNFP * 13.551 +21.928 B=11dec07 S=25dec07 ИТОГО: 18.829 81.171 100 * * Portfolio Profit, % Доходность,% RTSIndex CP chng%year Day-order

2008 +0.317 +10.518 2313.90 +1.021 B=11sep07 2007 +144.531 +144.531 2290.51 +19.178 B=11sep07 2006 +44 669 +68 505 1921 92 +8 869* B=11oct06

Сергей Азарин (HavardAR)

Ситуация на 18:00msk, 28dec2007: Всё было сделано быстро. Я не стал ждать у моря погоды, а быстро снарядил лодку и отправился на рыбалку – быстро продал все акции, оставшиеся с прошлого года, чтобы вывести деньги на покрытие различных материальных нужд, покупки всеразличных подарков, в том числе и для резерва денежных средств во имя налогов. С последним я предпочитаю рассчитаться побыстрее, чтобы не тянуть за собой хвосты, за которые могут ухватить в неподходящее время. Так, с полудня 10jan2008 Портфолио обновился и зажил новой жизнью. На счету оставляю сумму, эквивалентную стартовому капиталу (сумма, идеально подходящая для моего ритма торговли и проектируемой необходимой прибыли), с которым я начинал работать 6may2006, 10jan2007. С одной поправкой: в тех точках это были заёмные средства дружественного кредита. Теперь же мои собственные, которые были получены благодаря тем, кто вовремя не понял, что такое биржевая игра. Это были те, кто, читая мои многочисленные статьи и биржевые комментарии, так и не понял, как же на рынке прошлого года можно было заработать более +140%, при том, что Индекс РТС с трудом натянул шапку из +19%. Ну ладно, каждому своё. Вы можете заметить, что вид Биржевого Комментария изменился. Теперь все технические данные сведены в одну безгранично удобную табличку, где в полной ясности наглядно показано всё, что происходит на Рынке и в моем Портфолио. Это прекрасное преобразование. О текущей биржевой ситуации сегодня много говорить не буду, в целом, рынок продолжает основные тенденции, начатые в прошлом году. Пусть вас не смущают большие цифры в графе «Влияние», ибо это доли от прироста по капитализации +0.317%. Позиции свеженькие и пока ещё никак себя не проявили. По SNGSP могу сказать так, что игра, открытая в середине октября 2007 продолжается, и я пока не намерен выходить из игры, благо,

что есть ещё полтора месяца на то, чтобы Первая Ступень ТехСигнала была пройдена. Уж только тогда я решу, что делать дальше. Подождем… торопиться некуда. Кредит в этом году планирую брать, но в малом размере. Вполне возможно, что Маржинальный Ветер переменится… Отныне и каждый день звучит Девиз HavardAR: «Ра-Асти Харошо всюду и всегда!» Далее, Таблица с указанием размера открытых позиций, Влияния, сигналов на покупку/продажу согласно TrSys "4S-f-TP/HavardAR", с пояснениями. Пояснения к таблице: "Cash-Position,%" - объем денежных средств (в состоянии ожидания) по отношению (%) к общей капитализации инвестиционного портфеля; "Long-position,%" - объем позиции по отношению (%) к общей капитализации инвестиционного портфеля; "Влияние, %" - инвестиционное влияние отдельной открытой сохраняемой позиции; "Day-order" - сигнал на покупку-"В"/продажу-"S" согласно TrSys “HavardAR” на графике дневного масштаба = указан день, в который сигнал был сформирован; "60min-order" - cостояние последнего часового бара, поддерживающего сигнал на покупку-"B"/продажу-"S" согласно TrSys “HavardAR” сo дня первого появления на графике часового масштаба; "Profit,%" - изменение

капитализации инвестиционного портфеля с начала года, показывает эффективность работы по отношению к Индексу РТС. Торговля по Системе ведётся без реинвестирования прибыли, полученной в прошлом году; "Доходность,%" - доходность капитализации инвестиционного портфеля в % годовых; "RTSIndex" - указывается последнее значение за финансовый период; "chng % year" - изменение Индекса РТС с начала года, за исключением 2006, когда торговля по системе началась с 6 мая 2006 (RTSI CP=1765.35)■

19

Перевод KROUFR.RU Источник The Trader's

Элитный Трейдер Статьи

Торговый паттерн "Галстук-бабочка"


КРОУФР

В своей книге "10 лучших колебательных торговых паттернов и стратегий" я писал следующее: "Тренды не длятся вечно. Обычно они истощают сами и себя, и очень часто возникает новый тренд в противоположном направлении. Однако установившиеся тренда очень часто длятся дольше, чем многие этого прогнозируют. Таким образом, попытка купить на рынке, потому что он "низко" или продать на рынке, потому что он "высоко", это тактика лузеров. Хорошая новость заключается в том, что рынок дает нам ключ к тому, когда тренд разворачивается, а перед продолжением нового тренда бывают небольшие коррекции. Поиск входов после небольших коррекций, и только если новый тренд показывает признаки восстановления - это цель моих паттернов. Иллюстрация этим словам на рисунке 1".

Рисунок 1. Торговые переходы. Ждем изменения тренда, после этого входим на первой коррекции, если новый тренд подтверждается. Один из моих любимых переходных паттернов это "Галстук-бабочка" - Bow Tie. Этот паттерн основан на использовании нескольких средних скользящих для определения изменения тренда. Прежде чем обратиться к графикам, и обсудить, как выбрать лучший "галстук-бабочку", давайте ознакомимся с общими правилами паттерна. Я использую слово "общие", поскольку мне нравится свободный подход к моим паттернам, об этом мы поговорим в самом конце статьи. Для этого паттерна я использую 10-дневную простую скользящую среднюю, 20-дневную экспоненциальную МА и 30-дневную ЕМА. Мне нравится 10-дневная МА, поскольку она дает нам "истинную" среднюю цену акции за последние две недели или 10 торговых дней. Для более долгосрочных МА я предпочитаю экспоненциальные, поскольку они "взвешивают" данные. Хотя в них учитывается долгосрочный тренд, они быстрее успевают за ценой, поскольку больший вес для них имеют последние данные. Рассмотрим правила для покупки (чтобы получить правила для

продажи, необходимо просто развернуть правила для покупки): Использую простую МА с периодом 10, ЕМА с периодом 20 и ЕМА с периодом 30. 1) Средние скользящие должный сойтись и снова разойтись, изменив порядок с порядка нисходящего тренда (10-SMA < 20-EMA < 30-EMA) на порядок восходящего тренда (10-SMA > 20-EMA > 30-EMA). В идеале это должно случиться за 3-4 дня. Таким образом, и появляется на графике "галстук-бабочка", состоящий из средних скользящих. Это хорошо видно на рисунке 2.

Рисунок 2. 2) Цена должна сформировать более низкий минимум и более низкий максимум. Другими словами, должен быть откат, по меньшей мере, на один бар. 3) Когда условия пункта 2, мы открываем позицию при движении выше максимума, обозначенного в пункте 2. Мы размещаем ордер над сегодняшним максимумом, который может быть заполнен на следующий день. Если рынок торгуется ниже 20ЕМА или 30ЕМА то следует переоценить сделку (речь не идет о том, чтобы отменить ордер, а о том, чтобы проанализировать ситуацию на рынке: не потерян ли моментум). Если ордер заполнен, то мы размещаем защитный стоп, размер которого зависит от волатильности торгуемого рынка. В идеале, он должен быть достаточно далеко от цены, чтобы не сработать при движении против тренда, которое может длиться несколько дней, если переход из тренда в тренд еще не завершен окончательно.

20



Статьи | Элитный Трейдер™


Давайте посмотрим на примеры:

Рисунок 3. На графике на рисунке 3 мы видим кросс новозеландский доллар/сингапурский доллар (NZD/SGD). Кросс находился в долгосрочном восходящем тренде. Все три скользящих средних, которые должны сформировать "галстук - бабочку" находились в правильно порядке, соответствующем восходящему тренду. 10SMA > 20EMA > 30EMA. Потом они сошлись вместе в точке 1, пересекли друг друга и за несколько дней сформировали порядок, свойственный для нисходящего тренда. Таким образом, на графике возник паттерн "галстук-бабочка". Рынок сформировал более высокий максимум и более высокий минимум, как того и требует пункт 2 наших правил. Затем цена пересекла уровень минимума (2), что привело к срабатыванию сигнала на вход(3).

Рисунок 4. Бычье движение на фондовом рынке в 2006 году началось с формирования "галстука-бабочки". На графике на рисунке 4 мы видим, как три средние скользящие индекса S&P 500 сформировали наш паттерн в августе 2006 года, поскольку порядок средних скользящих переключился с порядка, свойственного нисходящему тренду, 10SMA < 20EMA < 30EMA на правильный порядок восходящего тренда 10SMA > 20EMA > 30EMA. Затем на

21



Статьи | Элитный Трейдер™


рынке произошел откат, в результате чего было выполнено условие 2. Вход был осуществлен, когда был пробит предыдущий максимум (3). После низкого старта, индекс шел вверх в течение оставшихся месяцев 2006 года и начала 2007 (не показано на графике). Торговля на "галстуках-бабочках" - Ищем лучшие паттерны. Я - дискреционный трейдер, я выбираю и отбираю сетапы, а не использую их механически. Также я учитываю влияние других паттернов и общей технической картины рынка. Иногда мне удается предугадывать паттерны. Хороший пример вышесказанного дает график акций Regeneron Pharmaceuticals (REGN). Обратите внимание на то, что в мае 2007 года, акция сформировала малую тройную вершины, после чего начался ее сброс. Вместо того, чтобы ожидать формирования "галстука-бабочки", можно войти и раньше, на первом откате. Таким образом, можно войти на рынок раньше, чем сформируется паттерн и получить большую прибыль.

Рисунок 5. Те, кто знаком с моими паттернами, могут узнать на графике паттерн "первый укол" - резкий сброс и первый откат. Лучшие переходы трендов происходит после длительных бычьих и медвежьих движений. Когда рынок разворачивается, большинство трейдеров находятся на неправильной стороне рынка. Поэтому мои любимые "галстуки-бабочки" формируются, после того как на рынке сформировался новый основной максимум или основной минимум. В идеале это должен быть многолетний минимум/максимум или еще лучше рекордный минимум/максимум. Когда это происходит, ваши шансы поймать сильный формирующийся тренд, увеличиваются. Вернемся к рисунку 3. Обратите внимание на то, что кросс NZD/SGD сформировал многолетний максимум, прежде чем произошел разворот. На рисунке 4 индекс восстановился с многолетнего минимума. Акция REGN на рисунке 5 пошла вниз после многолетнего максимума. Заключение. Как видим, паттерн "галстук-бабочка" позволяет ловить большие рыночные переходы. Это особенно справедливо в ситуациях, когда мы применяем дискреционные техники, анализируя общую техническую ситуацию на рынке, и торгуем около важных максимумов и минимумов. Об авторе: Дейв Лондри, президент President of Sentive Trading, LLC. Он является зарегистрированным советником по сырьевой торговле (СТА). Является автором двух книг: "Дейв Лондри о колебательной торговле" и "10 лучших паттернов и стратегий Дейва Лондри"■

22

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Гари Дункан, Times Online

Элитный Трейдер Уоллстрит

Непростые решения Комитета по монетарной политике


Pro Finance Service В деловом центре Лондона (Сити) существует миф, что Комитет по монетарной политике Банка Англии предпочитает особо не суетиться после рождественский каникул и редко изменяет процентную ставку прямо в начале года. На самом же деле уже три января подряд Комитет довольно активно берется за дело, не позволяя беспокойству о том, как прошли рождественские продажи, встать у себя на пути. В это же время в прошлом году многие экономисты столкнулись с неприятной неожиданностью в виде повышения ставки. Это говорит о том, что, несмотря на решение оставить учетную ставку на прежнем уровне в январе, напряженное ожидание продолжится вплоть до следующего заседания. Последовательной динамики процентных ставок не было с июня 2004 года, однако, растущее напряжение вокруг оценке ситуации, раскрытой в протоколе заседания за декабрь (было сказано, что "для обеспечения роста, возможно, понадобится существенное ослабление монетарной политики") сделало решение по ставке, принятое в январе, как никогда трудным. Каждый месяц The Times проводит анализ факторов, которые могут оказать наибольшее влияние на решение Комитета по монетарной политике. Давайте ознакомимся и с последним обновлением: Рост и уровень активности: выпуск пара Последние данные по ВВП продемонстрировали экономический рост в третьем квартале на 0,7%. Тем не менее, Комитет вряд ли станет рассматривать эти цифры. Скорее, он обратит свой взор на события, связанные с появившимися признаками ослабления. Поскольку цены на жилье падают, разрешения на ипотеку достигли трехлетних минимумов, а потребительское доверие резко

снизилось до уровня, невиданного за последние 12 лет, Комитет должен отдавать себе отчет в том, что эти тенденции обязательно спровоцируют резкое сокращение расходов со стороны пессимистично настроенных граждан. Последние данные по розничному сектору, однако, свидетельствуют о его относительной устойчивости - в ноябре был отмечен рост в 0,4%. Сигналы, поступающие от сектора основных услуг, были противоречивыми. Ключевые отчеты показывали, что его активность в последнем квартале прошлого года находилась на самом низком уровне за как минимум четырехлетний период, однако, те же самые отчеты указывали и на небольшое повышение, зафиксированное в декабре. Животрепещущей темой все также остается кризис кредитных рынков. Собственные исследования, проведенные Банком Англии, показали ужесточение требований для получения кредита, с которыми столкнулись и потребители, и производители. При этом заимодатели планируют дальнейшее сокращение доступа к кредитным средствам. Между тем вливание дополнительных средств успешно притормозило рост процентных ставок на денежном рынке. Расходы и цены: все еще варятся на медленном огне Инфляция по индексу потребительских цен оставалась в непосредственной близости к целевому уровню в 2% - в ноябре она составила 2,1%. Чистая инфляция при этом (за исключением цен на продукты питания и энергоносители) была даже ниже - 1,4%. Упорное беспокойство, вызванное инфляцией, вспыхнуло с новой силой на фоне перепадов курса фунта и дальнейшего роста цен на нефть. Индекс валютного курса фунта снизился на 8% за последние шесть месяцев, в то

время как цены на нефть преодолели рекордной уровень в $100 за баррель. Цены, установленные предприятиями сферы обслуживания, в ноябре также смогли пробить уровень десятимесячного максимума. Волна некоторого беспокойства также возникла вокруг уровня оплаты труда, поскольку первоначальные данные свидетельствовали о небывалом его росте за последние несколько лет. Международная экономика: замедление Опасения, связанные со спадом экономики в США, усилились на фоне двух неблагоприятных событий. Индекс деловой активности ISM американских компаний сферы обслуживания продемонстрировал сокращение этого важнейшего сектора экономики США. Его показатель был зафиксирован на уровне 4-хлетних минимумов, что вполне может рассматриваться как предвестник повсеместного экономического спада. Общая паника усилилась, когда американские работодатели отчитались за создание лишь 18 000 новых рабочих мест в прошлом месяце, в то время как уровень безработицы подскочил с 4,75 до 5-летнего максимума в 5%. Решение по ставке: без изменений Дискуссии, разгоревшиеся в декабре, показали, что Комитет по монетарной политике осознает необходимость дальнейшего снижения ставки весной этого года. Однако падение фунта, высокие цены не нефть и противоречивые данные, поступающие из розничных сетей и сектора услуг, вынудили Комитет на этот раз оставить ставку без изменений. Взгляд на перспективы мировой экономики

23

Золото - новая мировая валюта

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник The Financial Times

Уоллстрит | Элитный Трейдер™


Pro Finance Service

Недооценив угрозу мирового финансового кризиса, разгоревшегося из-за проблем с кредитованием, в прошлом месяце руководство Банка не скупилось на выражения при оценке рисков. Еще до Рождества Мервин Кинг выступил с заявлением о том, что "в следующие несколько месяцев мировой банковской сектор ожидает ряд болезненных преобразований". Между тем, он также добавил, что "центральные банки готовы . . . к любому развитию событий", однако, нет гарантий того, что им удастся приостановить рост процентных ставок на денежном рынке. Его заместитель, Сэр Джон Гив, отметил, что пока не только нет ясности по вопросу объема потерь, возникших вследствие проблем с субстандартным ипотечным кредитованием, но также "есть опасения по поводу будущего экономики, в особенности американской"■

Были времена, когда золото играло роль денег. В ситуации современной нестабильности этот желтый металл вновь возвращает себе былую популярность. Цены на золото взмыли до рекордных отметок после сообщения об убийстве Беназир Бхутто в Пакистане, что спровоцировало новую волну беспокойства по поводу состояния мировой экономики. Особая привлекательность золота всегда основывалась на его традиционном амплуа надежного убежища. Большинство людей склонны воспринимать его как средство сбережения, когда все остальное кажется таким рискованным. В настоящий момент, однако, за растущей ценой спот стоит падение курса доллара и перспектива ухода в минус реальных процентных ставок США. В такой ситуации лучше всего рассматривать золото так, как это делали ведущие банкиры до разрушения Америкой золотого стандарта: не как товар, а как альтернативную валюту. До тех пор пока доллар будет оставаться слабым, цены на золото будут штурмовать одну вершину за другой. Доказательств тому хоть отбавляй. Оно выглядит недооцененным, несмотря на рост

от минимального значения в $250 за тройскую унцию, установившегося в 1999 году на фоне распродажи центральными банками своих резервов. Решение Великобритании затем продать 60% своих официальных государственных активов на этом фоне кажется более чем поспешным. Ценам предстоит еще долгий путь, прежде чем они достигнут отметок, дефлированных по индексу цен, как это произошло в 1980 году, когда советские танки наводнили Афганистан. В понедельник, 7 января, цена зафиксировалась на отметке $859, и все равно это лишь половина того, чего ему удалось достичь в 1980 году. Оно может вырасти и до $1 000, но так и остаться в нижних эшелонах рынка, в стороне от диапазона, который принято считать безопасным. Золото также выигрывает от наметившейся тенденции ухода от ценных бумаг. Товары стали восприниматься как отдельный класс активов, когда миллиарды долларов потекли в индексные фонды. Физический спрос на драгметаллы мог несколько ослабнуть в Азии, но на Ближнем Востоке все равно оставаться очень высоким. Снижение производительности в Южной Африке способно оказать поддержку наличной цене. Однако именно отношения, установившиеся между долларом и реакцией мировых центральных банков на ужесточение условий кредитования, делают золото привлекательным активом. Снижение ставки - агрессивный шаг, на который пошла Федеральная резервная система в ответ на проблемы кредитования, - вызвало опасения резкого роста уровня инфляции в США. Это, в свою очередь, спровоцировало беспокойство по поводу стремительного падения доллара и сделало золото более привлекательным для использования в качестве хеджевого актива. В последние несколько лет ряд ведущих экономик мира пережил резкий рост денежной массы, по 10% в год. ФРС все еще остается крупнейшим мировым держателем золота, однако его запасы больше не увеличиваются из года в год.

Если золото является конечной валютой, то его цена обречена на рост не только против доллара, но также и против фунта с евро. Более того, существенное снижение реальной процентной ставки США - финансовые аналитики ожидают очередного падения на пол процента в этом месяце - означает, что низкая доходность по золоту вряд ли станет значительным сдерживающим фактором. И хотя опыт прошлых лет показывает, что золото не способно надежно застраховать от инфляции, оно может стать неплохим средством сбережения на фоне роста потребительских цен в сочетании с экономическим застоем. Повышение цен на золото служит своеобразным индикатором обеспокоенности инвесторов. Центральным банкам следует принять это во внимание, когда они вновь примутся обдумывать снижение ставки. ФРС должна продемонстрировать, что она не готова ослабить инфляцию. Кейнс в свое время назвал золото варварским пережитком прошлого. Многие люди отдали за него жизнь. Однако в интересах и потребителей и деловых кругов, чтобы его по-бычьему настроенные фанаты оказались не правы■

24

Американский колосс, как птица феникс - всегда возрождается из пепла

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Ирвин Стельцер, Times Online



Pro Finance Service Выйди на Уолл Стрит: чей стон раздается... Этот стон у нас песней зовется По мотивам Н. Некрасова Экономисты в спешке пересматривают свои прогнозы на 2008г., а журналисты на перебой печатают леденящие кровь истории о выселенных домовладельцах, спящих на улицах, и потребителях, заявляющих о своем банкротстве. Когда известный американский композитор, актер и певец Крис Кристофферсон, пел о человеке, у которого "когда-то…было будущее, полное любви, мечтаний и успеха, но он не ценил того, что имел…", разве мог он предположить, насколько актуальными окажутся его строки для современных инвесторов и банкиров! У них есть основания для беспокойства. Цены на нефть, в конечном счете, пробили уровень в 100 долларов за баррель, в результате чего произошел обвал на рынке акций, стоимость золота выросла в ожидании возобновления инфляции, а развивающиеся страны еще глубже увязли в бедности. Растущая стоимость продуктов питания, наряду с ценами на бензин, которые близки к новым рекордам, способствует тому, что потребительские дискреционные расходы превратились лишь тень своих былых возможностей. В прошлом месяце уровень безработицы вырос с 4,7% до 5%. Темпы производства в американском секторе обрабатывающей промышленности замедляются, при этом происходит определенное сокращение продаж автомобилей. Дилеры уже готовы предложить 12-летнеее финансирование тем, кто страстно желает приобрести Rolls-Royce. Приведет ли все это к рецессии в 2008г - вопрос риторический. С одной стороны, Белый дом может вмешаться, разработав пакет финансовых стимулов. Источники в Белом доме сообщают, что президент рассматривает возможность усиления экономического роста посредством принятия мер, обеспечивающих более быстрое списание по

инвестициям коммерческих предприятий, или же, если Конгресс согласится на это, путем снижения ставки налога на прибыль корпораций. С другой стороны, мы не можем быть уверены в том, что ФРС, на данный момент более обеспокоенная тем, что замедление роста может трансформироваться в рецессию, ускорит темпы снижения ставок. Однако есть вещи, в которых мы действительно уверены. Две силы сошлись вместе с целью изменения структуры индустрии финансовых услуг. Во-первых, это потребность многих банков в восстановлении своих балансовых отчетов посредством привлечения акционерного капитала; во-вторых, необходимость для государственных инвестиционных фондов нефтедобывающих стран и прочих стран-экспортеров пустить в оборот свою наличность. Результатом уже стала покупка данными фондами важных позиций в Merrill Lynch, Citigroup, UBS и других банках. Пока что, политики хранят молчание, избежать обвинений во вмешательстве в процесс вливания столь необходимого капитала. Подобная ситуация, однако, не сможет продолжаться слишком долго. Мы также знаем, что зарубежные Центробанки, по мере обесценения доллара, все меньше настроены хранить запасы этих портретов американских президентов. При этом они все больше заинтересованы в диверсификации своих валютных резервов. В прошлом году долларовая часть запасов иностранной валюты в Центробанках упала с 66,5% до 63,8%. Не менее важно то, что странам-производителям нефти, которые до недавнего времени продавали нефть в обмен на доллары, и привязывали свою валюту к доллару, все тяжелее следовать данному курсу. Арабы расплачиваются с многочисленными иностранными рабочими, которые служат опорой для не слишком трудолюбивого местного населения, в долларах. Однако эти работники отправляют их своим женам и семьям, которые могут позволить себе за эти деньги все меньше и меньше. В результате возникает общественное недовольство,

которое пугает правящие круги в арабских странах. Полагаю, они начнут привязывать свои деньги к корзине валют, куда входит доллар, но где обязательным представителем будет евро. Кроме того, нам известны две другие вещи. Первая, действительно произойдет замедление темпов роста американской экономики, по крайней мере, в первой половине 2008г., по мере развития кредитного кризиса, как ни странно это звучит притом, что банки наводнены наличностью. Вторая, в Америке пройдут выборы президента, который должен угодить не только профсоюзам, но и более широкой массе электората посредством ухода от национальной исторической позиции в пользу свободной торговли. Доха и прочие торговые переговоры, сделают последний вдох, и будут похоронены. Свободному товарообороту будут препятствовать растущие протекционистские меры, свободному потоку капитала будет угрожать более тщательная проверка со стороны непрозрачных государственных инвестиционных фондов, а свободный поток рабочей силы станет более ограниченным из-за усиленного контроля на границе. Покойся с миром, свободная торговля. Но эти аспекты незначительны, в сравнении с действительно важными фактами. Американская экономика представляет собой удивительно выносливый и гибкий механизм. Помните бум доткомов, который приводится в качестве модели ситуации, на пороге которой мы сейчас находимся? С того безрадостного периода в американской экономике появилось 8 млн. рабочих мест. Стоимость товаров и услуг, производимых в Америке, в реальном выражении с поправкой на инфляцию, примерно на 15% выше, чем во время бума доткомов. И даже после резких падений последних дней, опережающие индексы курсов акций существенно выше уровней в период данного бума: Dow Jones и Standard & Poor’s - около 70%, индекс акций высокотехнологичных компаний Nasdaq, хотя все еще достаточно далек от добумовых максимумов, около 110%.

25

Год под литерой L

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник The Business



Pro Finance Service

Если вам нужны дополнительные доказательства того, что американская экономика способна выжить и преуспеть после кризиса, обратите внимание на темпы роста производительности, уровня занятости населения и всех остальных индикаторов вскоре после жуткой катастрофы 11 сентября. Или после урагана Катрина. Или же спросите сами себя, можете ли вы оценить продолжительные последствия следующих событий, произошедших в период президентства Клинтона, о котором сегодня вспоминают, как о золотом веке: кризис мексиканского песо, азиатский финансовый кризис и то, что специалисты сегодня называют "кризисом доверия и легитимности международной монетарной и финансовой системы". Модно называть только что закончившийся год, годом двух половин - первая половина процветания, и следующие шесть месяцев, пораженные кризисом субстандартного кредитования. В этом году все может произойти наоборот: за нестабильной первой половиной последует постепенное улучшение, поскольку американские предприниматели осваивают новые виды деятельности■

Если вы еще не укрылись в горах с примусом и запасом консервированных бобов, чтобы переждать приближающийся экономический спад, будьте наготове. 2008 год уже внесен в список наиболее вероятных кандидатов на звание самого худшего года со времен рецессии 1991г. Или рецессии 1981г… или стагфляции 1970х гг… С всех сторон слышны прогнозы о дальнейшем резком снижении объемов ипотечного кредитования, падении стоимости жилья, сокращении банковских займов, сокращении розничных продаж, уменьшении объема деловых инвестиций, резком увеличении дефицита торгового баланса, ослаблении фунта, росте безработицы и пребывании экономики в состоянии, если и не настоящей рецессии, то близком к ней. Некоторые тревожные тенденции появились еще перед

наступлением кредитного кризиса в июле и августе. Инфляция значительно превышала целевые уровни. Кроме того, признаки ослабления были заметны и в платежном балансе, и в государственных финансах. Объемы денежной массы колебались, даже, несмотря на увеличение Банком Англии ставки на 1,25% в период ужесточения монетарной политики с августа 2006г. по июль 2007г. Так что не все британские проблемы следует относить на счет субстандартного кризиса, во главе которого стоит Америка. Что касается самого кредитного кризиса, то существующая проблема не лежит в его основе, а является его продолжением. После других недавних спадов на финансовых рынках - таких как 1987, 1997 и 1998гг. - ситуация относительно быстро стабилизировалась благодаря снижению процентных ставок. Если провести аналогию с буквами латинского алфавита, то спады и подъемы делового доверия и экономической активности соответствовали бы форме буквы V, или в худшем случае, буквы U. Сейчас мы пребываем на стадии полугодовой нестабильности, и не имеем ни одного подходящего решения для выхода из сложившейся ситуации. С этим связана основная доля пессимизма в деловых кругах. Данный спад не выглядит как V, или U, или хотя бы W. Это L: резкий спад, снижение, после которого… не будет никакого подъема. Поэтому многие беспокоятся, что 2008г. станет годом под знаком L. Почему должно так случиться? К концу года процентные ставки в Британии уже были снижены на четверть процента до 5,5%. Многие ожидают дальнейшего трехкратного снижения ставок в 2008г. до уровня 4,5%. Однако в наступившем году наибольшую обеспокоенность будут вызывать проблемы значительных списаний по просроченным ссудам крупнейшими западными банками и финансовыми институтами. Общая сумма по просроченным ипотечным кредитам, подлежащая списанию, выросла до $500 млрд. (£252 млрд., E341 млрд.) - и сюда не входят постоянно растущие

задолженности по потребительским кредитам или кредитным картам. Кто может поручиться за безопасность ипотечного кредитования, не говоря уже о субстандартных кредитах, притом, что стоимость жилья в Америке сейчас падает с рекордной за последние 26 лет скоростью? Пока сохраняется подобная неопределенность, к банковским кредитным портфелям будут относиться с осторожностью, а банки, скорее всего, ограничат кредитование организаций и домохозяйств. Существует и иная причина, по которой буква L должна внушать страх. В прошлом, при появлении экономических трудностей, как например, в 1998 и 2001гг., для восстановления роста было достаточно применить соответствующий инструмент монетарной политики. Однако отличительной особенностью нынешнего положения является недостаток возможностей для проведения гибкой политики. Удорожание нефти и продуктов питания способствуют росту инфляции. При ослаблении монетарной политики центральные банки сильно рискуют усилить инфляцию. В Еврозоне инфляция уже существенно выходит за пределы предполагаемых диапазонов. Экономист Стивен Льюис из Insinger de Beaufort предупреждает о том, что и в Великобритании вторая волна инфляции, в совокупности с ценами на газ и энергоносители, может оказаться значительно выше. В связи с этим дальнейшее снижение ставки может занять больше времени, чем многие хотели бы. Чем дольше задержка, тем выше вероятность появления L-образной экономики - спада в секторе банковского кредитования, жилищном секторе и снижения деловой активности - и отсутствия своевременного решения. Некоторые полагают, что падение стоимости жилья в Америке не остановится до 2012г. Сегодня многие авторы прогнозов предсказывают, что в следующем году темпы роста британской экономики снизятся с 3% до 2%, а ее восстановление начнется в последнем квартале 2008г.

26

Американские активы обречены на падение

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Стивен Роуч, The Financial Times Limited



Pro Finance Service

В частности, это предполагает быстрый откат стоимости жилья и ипотечного кредитования. Однако при существующей форме ни то, ни другое не представляется вероятным. По данным Nationwide, опубликованным в конце декабря, цены на жилье снизились в ноябре на 0,8%, а в декабре на 0,5%. Поэтому кое-кто сомневается в том, что вторая половина 2008г. будет хоть как-то отличаться от первой. Льюис предсказывает снижение среднегодового уровня потребительских расходов с 3,3% во второй половине 2007г. до 2,5% в первом полугодии 2008г. и дальнейшее падение до 1,8% во второй половине. Схожие прогнозы он делает и для ВВП, среднегодовой рост которого уменьшится с 3,1% во второй половине 2007г. до 2% в первом полугодии 2008г. и всего до 1,4% во второй половине нового года. Что касается чистого кредитования в государственном секторе, то, судя по всему, ожидать каких-либо улучшений в 2008г. не стоит: произойдет увеличение общих объемов с £40 млрд. во второй половине 2007г. до £42 млрд. в первой половине 2008г. и до £45 млрд. во второй половине 2008г. Это важно, так как видимо в рамках данной проекции, существует мало шансов на снижение налогов, которое могло бы смягчить падение. В конечном счете, совершенно очевидно, что 2008г. находится на пути к преобразованию в форму L■

В последние годы США являются основными виновниками появления мировых дисбалансов. Огромный дефицит американского текущего счета поглощает около 75% мировых сбережений. Многие полагают, что слабый доллар представляет собой оптимальный способ решения проблемы этих дисбалансов. Однако с февраля 2002г. общий индекс доллара в реальном выражении упал на 23%, что оказало минимальное влияние стабилизацию внешних дисбалансов в США. Сторонники медвежьего тренда по доллару утверждают, что необходимо дальнейшее обесценение валюты. Протекционисты настаивают на том, что Китай, у которого с США самый значительный перекос в

торговле, должен нести основное бремя дальнейшего снижения курса доллара. Существует ряд причин, заставляющих нас усомниться в адекватности подобного подхода. Дефицит американского текущего счета в большей степени обусловлен пузырями, на рынке активов, а не курсом доллара. Чтобы решить эту проблему, необходимо предпринять меры, которые позволят скорректировать ситуацию на рынке активов, а вовсе не обесценить доллар. Эта проблема уходит своими корнями в одну из самых коварных особенностей экономики, находящейся в зависимости от активов - в хронический недостаток внутренних накоплений. Так как в течение последних пяти лет общие национальные сбережения в США в среднем составляли всего лишь 1,4 % от национального дохода, чтобы поддержать экономический рост США вынуждены были импортировать излишки сбережений из заграницы. В итоге возникает огромный дефицит текущего счета и торгового баланса. Американская антипатия к накоплениям не появилась на ровном месте. Бурный рост стоимости активов - сначала акций, а затем и жилья, убедили американцев в том, что они стоят на пороге новой эры. Образование громадного пузыря на рынке дешевых кредитов привело к тому, что потребность в накоплении средств традиционным способом - на основе собственного дохода - практически отпала. Активы стали любимым инструментом на все случаи жизни. В экономике один за другим возникали все новые и новые пузыри, а дисбалансы между тем разрастались до невероятных размеров. Несмотря на низкий уровень формирования доходов, потребление в частном секторе в 2007 году увеличилось до рекордного уровня в 72% от реального ВВП. Задолженность домохозяйств пробила рекордную отметку в 133% от чистого личного дохода. В конце 2007г. личные сбережения на основе доходов снова оказались в минусе. Ни одна из данных тенденций не может развиваться вечно. Вопрос

только в том, когда они начнут угасать, и что послужит толчком для давно назревшего восстановления равновесия. Вернуть баланс американской экономике поможет резкое падение стоимости активов. Это единственная реальная возможность вернуть традицию формирования накоплений на базе дохода, а не в результате роста стоимости активов. Это может привести к 20-30% снижению стоимости жилья по всей Америке и соответствующему сдуванию пузыря на рынке дешевых и легких кредитов. Сейчас, похоже, что процесс уже начался. Согласно индексу S&P Case-Shiller стоимость жилой недвижимости, отражающая огромный дисбаланс между предложением и спросом на новое жилье, упала на 6% в финансовом году, закончившимся в октябре 2007г. Весьма вероятно, что за этим последует более широкое общенациональное снижение стоимости жилья в 2008г., которое может продолжиться и в 2009г. Между тем, в результате кризиса субстандартного кредитования, произойдет разрыв пузыря в секторе кредитования - это положит конец финансированию за счет низких процентных ставок. Поскольку цены на жилье падают уже довольно давно, потребители, в конечном итоге, начинают осознавать, насколько рискованы стратегии сбережений, раздувающие пузыри на рынке активов. В результате, домохозяйства, испытавшие финансовые трудности, вернутся к традиционному методу накопления на базе доходов. Отсюда следует, доля потребления в ВВП снизится, а американская экономика, скорее всего, вступит в стадию рецессии. Возврат Америки к накоплениям на основе доходов стает ключевым моментом для остальных стран. Сокращение объемов потребления в США и увеличения личных сбережений приведет к снижению потребности импортировать излишки сбережений из других стран. Уменьшится необходимость в иностранном капитале - что приведет к сокращению дефицита и текущего счета США, и торгового баланса. Мировая экономика понесет потери, но станет гораздо более сбалансированной.

27

Как фунт стерлингов может сломать карьеру Гордону Брауну

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Мэтью Линн, The Business



Pro Finance Service

Стратеги и политики из Вашингтона должны отступить в сторону и не мешать завершению процесса данной коррекции. Однако американские политические органы паникуют - вливая огромное количество ликвидности, в результате чего происходит образование нового пузыря активов. Подобные действия могут только усложнить проблемы, которые и вовлекли Америку в данный кризис. Противники Китая в Конгрессе США тоже должны отступить. В Америке нет китайской проблемы - в стране имеется дефицит торгового баланса с более чем 40 странами. Дисбаланс торговли с Китаем может представлять собой самую крупную часть общей проблемы США, но это, в большей степени, является результатом решений американских транснациональных компаний, связанных с выбором каналов поставок. Конгресс, ошибочно акцентируясь на долларе и оказывая давление на китайское правительство, сможет лишь сместить источник проблемы, но не устранить ее. Совершенно очевидно, что избавление от страсти к активам будет сопровождаться мучительными ломками. Рост безработицы, дефляция и рецессия не порадуют никого. Однако американская экономика, склонная к формированию пузырей, была обречена на него изначально. И чем дольше Америка будет тянуть, тем сложнее и болезненнее будет проходить процесс корректировки. Однако в данной ситуации единственное разумное решение - предоставить рынкам возможность саморегулирования■

Должно быть, Гордону Брауну нелегко было читать новогодние предсказания. Почти каждый экономист Сити прогнозирует, что в экономике Великобритании в 2008 году установится ненастная погода. И все же мало кто решился заговорить о том, что может сильнее всего подорвать и без того потрепанную репутацию премьер-министра в экономической компетенции - о фунте стерлингов. Подобно тому, как люди склонны совершать одни и те же ошибки,

правда, в разных выражениях, так в реальности многие экономики склонны застревать в одних и тех же кризисах. Что до Великобритании, то экономические трудности здесь всегда проявлялись на валютных рынках. Если это снова произойдет - а думать об этом позволяют веские причины - то в экономике Великобритании действительно может разыграться сильный шторм. Действительно, вполне вероятно, что именно фунт стерлингов может подвести черту под карьерой Брауна. За последние 15 лет, с тех пор как фунт оказался за пределами европейского валютного механизма, стерлинг стал одной из самых лидирующих валют в мире. Он прочно держался на высоте против евро в первые десять лет существования этой валюты. Кроме того, он уверенно укреплялся против доллара, поднявшись с отметки $1.40 в 1992 году до $2.00. В прошлом году курс достиг уровня $2.11 и смог удержаться в области выше $2.00. Такое фунт не демонстрировал с начала 1980-х, когда поддержку ему оказали высокие процентные ставки и разработка североморской нефти. Вопреки мнению большинства экономистов, постепенное укрепление валюты стало одним из факторов прогрессирования британской экономики в течение последнего десятилетия. Это позволяло контролировать инфляцию, и Банк Англии мог удерживать процентные ставки ниже, чем он смог бы это сделать при других обстоятельствах. Благодаря этому цены на все импортные товары Великобритании постоянно падали, стимулируя потребительскую активность. Кроме того, это позволяло стране финансировать огромные дефициты торговли и бюджета, а также потребительские кредиты. Сильная валюта создавала образ непрестанно процветающей страны. Большая часть Сити ожидает, что Банк будет размеренно снижать ставки в этом году, так как экономика замедлила темпы роста. Если все останется на своих местах, то так и продолжится. В то

же время, если курс фунта существенно снизится, то ситуация усложнится. Если бы фунт упал, скажем, до уровня $1.70 - почти шокирующий курс по историческим канонам - все, что Великобритания импортирует, стало бы значительно дороже. Инфляция, которая и сейчас вызывает беспокойство, превратилась бы в настоящую угрозу. В этих обстоятельствах сценарий, согласно которому Банк собирался постепенно понижать ставки в 2008 году, чтобы избежать рецессии, пришлось бы порвать. Вместо этого Банку пришлось бы повысить ставки, чтобы сдержать инфляцию и сохранить курс фунта стерлингов. Это неизбежно сильно ударило бы по экономике и жилищному рынку. В действительности, фунту не нужен обвал, чтобы создать реальные проблемы. Медленного, постепенного удешевления будет вполне достаточно - и, похоже, процесс уже начался. Фунт уже существенно ослаб против евро. Он падает против доллара, опустившись ниже отметки $2, даже несмотря на то, что сама валюта-конкурент последнее время падала на мировых рынках. Последние два года трейдеры продавали доллар, но, принимая во внимание резкое сокращение дефицита торгового баланса в Америке, тренд, по-видимому, исчерпал себя. Фунт может стать следующим. В Великобритании огромные дефициты торгового баланса и бюджета, крайне шаткий рынок жилья и правительство, которое на настоящий момент выглядит более нестабильным. Если вы захотите начать продавать фунты, то вы не будете ощущать нехватку в аргументах, чтобы обосновать свои действия. Обладая сильной валютой, Великобритания может успешно лавировать в пучине обещающего быть неспокойным года. Обладая дешевеющей валютой, она может столкнуться с реальным кризисом. Лейбористы и консерваторы обычно сплачиваются пред лицом опасности, угрожающей фунту. Новый лейборист может в итоге пополнить ряды предшественников■

28

По США бродят призраки японского кризиса

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Уильям Песек, Bloomberg



Pro Finance Service В начале 2001г. экономист Стивен Роуч сделал предположение, которое привело в бешенство его коллег: США рискуют повторить ошибки Японии, допущенные в 1990х гг. Роуч, впоследствии главный экономист Morgan Stanley, проявил обеспокоенность по поводу заражения мировой экономики №1 японской болезнью еще в черные дни краха Nasdaq. Большее беспокойство вызывала не потеря благосостояния, а действия политиков, создававших видимость финансового благополучия путем предоставления легких денег. Роуч охарактеризовал данную ситуацию как "фиксацию пузырей" - политику, которую Алан Гринспен теперь изо всех сил пытается оправдать. Бен Бернанке, сменивший в феврале 2006г. Гринспена, продолжает придерживаться той же стратегии. В ее основе лежит вера, присущая в свое время Банку Японии, в то, что низкие краткосрочные ставки и ликвидность являются лекарством от падения акций, снижения стоимости недвижимости и потери доверия инвесторов. Начинается новый 2008 год, и американским политикам необходимо тщательно разобраться, не наступают ли они на те же грабли, что и японцы. "Единственное чему научились США у Японии - так это наводить порядок после лопнувших пузырей, говорит Роуч.. "Однако они не смогли выучить более важный урок - как избежать возникновения опасных пузырей, нейтрализовать их на ранней стадии. В идеологии Гринспена/Бернанке по-прежнему не пропорционально большое внимание уделяется первому, в то время как последнее рискованно игнорируется". Но не все соглашаются с тем, что США сейчас переживают ситуацию, сложившуюся в Японии десять лет назад. По их мнению, различие обусловлено самой структурой экономики. Американская банковская система находится в лучшем положении, чем японская в 1990х гг., тогда как ФРС считается более независимой по сравнению с Банком Японии. Считается, что американские правила бухгалтерского учета в большей степени препятствуют

сокрытию убытков, понесенных банками. Кроме того, следует отметить и проблему перекрестного владения акциями, которая посеяла хаос в японских балансовых отчетах. И притом, что стоимость нефти находится вблизи отметки в 100 долларов за баррель, наступление в США стагфляции кажется более вероятным, чем возникновение дефляции. Тем не менее, все более очевиден тот факт, что проблемы, стоящие перед Америкой, сейчас связаны с банковской структурой - так же как это было и в Японии. Наиболее очевидно сходство с японскими просроченными кредитами. Возможные объемы просроченных американских кредитов пугают инвесторов и поднимают наболевшие вопросы о прозрачности американской финансовой системы. Роберт Шиллер, экономист из Йельского Университета, недавно отметил, что убытки в жилищном секторе могут утроиться в последующие пять лет, при этом страна, возможно, стоит в преддверии продолжительного спада в японском стиле. В течение многих лет регулятивные органы и инвесторы распространяли трогательную историю о том что США стали столь искусными и умелыми в управлении рисками, что никакие финансовые крахи им не страшны. Это, конечно же, миф. Жесткая реструктуризация кредитных рисков в течение последних лет способствовали росту, а не снижению волатильности на мировых рынках. В 1980х гг. исполнительные директора и инвесторы возлагали свои надежды на японскую систему компаний и банки, всегда выручавшие друг друга в сложных ситуациях. Тот факт, что банки скрывали большую часть информации, не казался проблемой до тех пор, пока Japan Inc. оставалась на плаву. В 1990х гг. скептицизм управляющего Бундесбанком Ганса Тьетмэейра в отношении финансового инжиниринга раздражал многих инвесторов. Многие могут пожалеть, что не обратили внимания на его призыв, обращенный к банкам, фирмам, ведущим операции с ценными

бумагами, и компаниям, торгующим и использующим сложные инвестиционные инструменты, предоставить ясную картину масштаба и природы подобной деятельности и ее влияния на отражение доходов в финансовой отчетности. Сейчас люди теряют веру в американскую систему. Посмотрите на недавний опыт Blackstone Group LP. 1 января PHH Corp., компания, занимающаяся ипотечным кредитованием и лизингом автомобилей (Нью-Джерси), списала 1,8 млрд. долларов General Electric Co. и Blackstone после того, как представители выкупленной фирмы заявили, что банки отказались предоставить ей денежные средства. По словам Саймона Гроус-Ходжа, инвестиционного стратега LGT Goup в Сингапуре, "банки, стоящие перед проблемой дальнейших списаний, не хотят давать кредиты, так что дополнительная ликвидность из Центробанков не способствует движению коммерческого механизма, как было задумано". "Когда компании типа Blackstone получают в банке от ворот поворот, проблемы начинаются у всех". В Японии крах основных институтов, таких как Yamaichi Securities Co. в 1997г., разрушил миф об их непоколебимости. Сегодня аналогичные необратимые изменения затронули и титанов Уолл Стрит, которые вынуждены идти с протянутой рукой к иностранным государствам. Потребность в капитале заставила Citigroup Inc. продать акции на 7,5 млрд. долларов Инвестиционой компании Абу Даби, Morgan Stanley принять инвестиции в 5 млрд. долларов от China Investment Corp., а Merrill Lynch & Co. - в 5 млрд. долларов от государственной сингапурской компании Temasek Holdings Pte. Так вот, в самом деле, какова вероятность того, что Штаты заразятся японской болезнью? Существует, по крайней мере, две причины, риск неизбежен: Отрицание и легкие деньги. Реальные размеры американских проблем по-прежнему в большей степени скрываются. Кризис субстандартного кредитования

29

Уроки рецессии, или почему правы пессимисты

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник Джеральд Майнек, Morgan Stanley



Pro Finance Service

привел к масштабному поражению кредитных рынков, которое распространяется по всему миру, во многом аналогично азиатскому кризису 1990х гг. И отрицание этого будет только способствовать усугублению проблем. Кроме того, все меры по снижению ставок и вливанию капитала из Центробанков предлагают рынкам лишь временное облегчение. Это только симптоматическое лечение, а не исцеление основного заболевания. В течение десятилетия японские процентные ставки были практически равны нулю, и в стране по-прежнему сохраняется дефляция. Японии еще нужно вернуться к нормальному состоянию. Если США хотят избежать этой ловушки, им следует более серьезно отнестись к печальному опыту Страны Восходящего Солнца■

Долгие месяцы инвесторы ведут разговоры о возможной рецессии в США, однако, на наш взгляд, она еще не учтена в ценах. Ниже мы приводим факторы, свидетельствующие о том, что опасения инвесторов могут оказаться не напрасными. Во-первых, ФРС всегда активно снижает ставку в период рецессии. За последние пять лет реальная ставка по федеральным фондам всегда падала до нуля и даже ниже во время рецессии. Таким образом, за этот цикл она может опуститься до своего минимального значения 3%. Во-вторых, прогнозы рынка в отношении политики ФРС неверны. При этом в период ослабления ошибки, как правило, более значительны, чем в период ужесточения. Скорее всего, краткосрочные фьючерсы опять слишком консервативны. В-третьих, доходность по долгосрочным Казначейским облигациям, как правило, падает во время рецессии - тогда как краткосрочные бумаги не испытывают на себе резко отрицательного влияния. Более того, реальная доходность по долгосрочным бумагам уже достигла низких значений. Это значит, что долгосрочные

Казначейские облигации уже учитывают в ценах, если не рецессию, то резкое замедление темпов роста. По нашим прогнозам, в этом цикле доходность по долгосрочным бумагам еще не достигла своего дна и продолжит падать под влиянием обычных циклических факторов (снижение краткосрочных ставок, снижение инфляционных ожиданий), а также под влиянием неожиданно повышенного интереса к безопасным инвестициям, поскольку большое количество долговых ценных бумаг, отличных от Казначейских облигаций, переоцениваются в сторону понижения. В-четвертых, учитывая то, что краткосрочные ставки более живо реагируют на рецессию, чем долгосрочные, можно ожидать увеличение разрыва между длинным и коротким концом кривой доходности. Этот цикл не станет исключением. Когда ФРС начинает снижать ставки, разрыв всегда увеличивается. Если реальная ставка по федеральным фондам упадет до нуля, то спрэд между 10-ти и 2-летними бумагами расширится примерно до 200 пунктов. Многие стратеги по ставкам прогнозируют развитие подобной тенденции во всем мире. В-пятых, рецессия всегда приводит к сокращению прибылей. Как отметил стратег из Morgan Stanley, в течение последних 50 лет среднее соотношение пикового и минимального значения прибылей по индексу S&P 500 в период рецессии составляет 16%. В долгосрочной перспективе реальные прибыли S&P 500 падали ниже среднего уровня во время всех рецессий последних пятидесяти лет, за исключением краткого ослабления экономики в 1980 году (однако они пережили катастрофу в 1982 году). Сейчас прибыли на 62% выше тренда. Если история повторится, а мы не видим никаких причин, которые могут воспрепятствовать этому, в ближайшем будущем нас ожидает резкое сокращение прибылей. В-шестых, средние прогнозы никогда не указывают на сокращение прибылей - по крайней мере, так было в течение последних 22 лет, на которые

имеются статистические данные. В нынешних прогнозах, конечно, также нет никаких дурных предзнаменований. Но, дело в том, что средние прогнозы никогда не следует принимать за опережающий индикатор состояния экономики или прибылей. И, наконец, доллар почти всегда растет в периоды рецессии в США. Наш валютный стратег Стивен Иен считает, что на этот раз развитие событий будет идти по той же схеме■

30

Китайский экспорт: еще один миф разрушен

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник The Economist



Pro Finance Service Большинство людей полагают, что экономический успех Китая основан на экспорте дешевых товаров в развитые страны мира. Если это так, то кризис американской экономики должен стать для него серьезным ударом. По имеющимся данным, в 2001 году объемы китайского экспорта составляли 20% от ВВП, а в 2007 году уже 40%. Это значит, что экспортный сектор является ключевым катализатором роста экономики Китая, а также то, что проблемы в США ударят по нему гораздо сильнее, чем во время предыдущей рецессии 2001 года. Однако если объемы экспорта оценены верно, они составляют на удивление незначительную долю экономического роста. Базовые показатели соотношения экспорта и ВВП крайне обманчивы. Они вводят в заблуждение, это все равно, что сравнивать божий дар с яичницей: экспорт оценивается как валовая прибыль, тогда как ВВП измеряется в терминах добавленной стоимости. Джонатан Андерсон, экономист UBS, попытался оценить экспорт в терминах добавленной стоимости, исключив из него импортируемые комплектующие, а затем конвертировав оставшийся внутренне созданный продукт в значение добавленной стоимости. Для этого он вычел комплектующие, купленные у предприятий других секторов внутреннего рынка. На первый взгляд, второе действие выглядит не логичным: разве материалы, которые экспортеры покупают у других местных производителей не должны быть учтены при оценке степени важности экспортной продукции? Но если оставить при расчетах закупки на внутреннем рынке, придется проделывать первое действие для всех остальных секторов экономики. Таким образом, знаменатель в уравнении ВВП/экспорт будет намного больше, чем ВВП. После того, как все корректировки были сделаны, выяснилось, что "истинный" объем экспорта не превышает 10% от ВВП. Таким образом, получается, что Китай немногим больше зависит от экспорта, чем Япония, но ему еще очень и очень далеко до Тайваня и

Сингапура (эти страны 2 января заявили о неожиданном сокращении ВВП в четвертом квартале 2007 года из-за ослабления рынка экспорта). На самом деле, экономическая активность Китая во время ИТ-кризиса 2001 года показала, что сокращение экспорта - это еще не конец света. Годовые темпы роста ВВП в стране тогда упали на впечатляющие 35% от пика, достигнутого в 2000 году, и все же общие темпы роста экономики Китая снизились меньше, чем на один процент. Данные по рынку труда также свидетельствуют о том, что доля экспорта в экономике относительно невысока. Исследования показывают, что одна треть рабочих, занятых в сфере обрабатывающей промышленности, работают в на экспортно-ориентированных предприятиях, что эквивалентно лишь 6% от общей рабочей силы. Даже если реальные показатели доли экспорта относительно ВВП меньше, чем предполагалось, то, совершенно очевидно, что ее поразительный рост должен привести к резкому увеличению темпов роста ВВП. Г-н Андерсон вновь вносит коррективы. Несмотря на то, что отношение экспорта к ВВП с 2000 года увеличилось почти в два раза, доля экспорта в терминах добавленной стоимости в течение того же периода демонстрировала удивительную стабильность. Это объясняется наметившейся в Китае тенденции ухода от экспорта продукции с высокой долей комплектующих, сделанных на внутреннем рынке, на новые сектора, где преобладают импортируемые материалы и комплектующие. Например, в 2006 году электроника составляла 42% от общего объема экспортированных товаров производственного сектора по сравнению с 18% в 1995 году. Но при этом предприятия закупают на внутреннем рынке только одну треть деталей для изготовления электроники. Таким образом, в терминах добавленной стоимости экспорт вырос значительно меньше, чем в терминах валовой прибыли. Многие иностранные критики по-прежнему настроены скептически. Они считают, что огромный

профицит текущего счета в Китае (который, по оценкам, составляет 11% от ВВП по данным на 2007 год) доказывает, что страна производит намного больше, чем потребляет и, следовательно, зависит от внешнего спроса, поглощающего возникающий излишек. За шесть лет до 2004 года чистый экспорт (то есть экспорт минус импорт) составлял всего 5: от ВВП; 95% экономики было связано с внутренним спросом. Но с 2005 года вклад чистого экспорта возрос до 20%. Однако это связано не столько с быстрым ростом экспортного сектора, сколько с сокращением объемов импорта. И даже если вклад экспорта упадет до нуля, внутренний спрос все равно сможет поддержать темпы роста ВВП в Китае на уровне 9%. Однако такого не случится, даже если Америка провалится в рецессию, благодаря экспорту в развивающиеся страны, где спрос по-прежнему высок и, что немаловажно, по объемам не уступает экспорту в США. По данным Standard Chartered Bank, рост объемов китайского экспорта в течение первых 10 месяцев 2007 года на 40% связан со спросом из стран Азии и Ближнего Востока; и менее, чем на 10% со спросом из Северной Америки. Экономика Китая движима не экспортом, а инвестициями, которые составляют 40% от ВВП. Однако это повод для новых беспокойств: ослабление экспортного сектора может привести к резкому сокращению инвестирования, поскольку экспортерам не нужно будет активно наращивать мощности. Но Артур Кробер из Dragonomics, пекинской исследовательской компании, полагает, что инвестиции не столь тесно связаны с экспортом, как принято считать: более половины всех инвестиций идет в развитие рынка жилья и инфраструктуры. По оценкам г-на Кробера, только 7% от общего объема инвестиций напрямую связано с экспортной продукцией. Прибавив сюда капитальные расходы местных компаний, продающих товары для экспортеров, он приходит к выводу, что от экспорта зависит 14% инвестиций, что по-прежнему не так уж и много. До тех пор, пока

31

Китайский экспорт: еще один миф разрушен

Материал предоставлен FOREXPF.RU Источник The Economist



инфраструктура и жилищное строительство процветают, требуя новых и новых вложений, инвестициям ничего страшного не грозит. Экономические проблемы в США приведут к замедлению темпов роста Китая. Но следует отметит, что возможные последствия сильно преувеличены из-за завышенных базовых показателей отношения экспорта к ВВП. Согласно прогнозам Dragonomics, в 2008 году доля чистого экспорта в рост Китая сократится в два раза. Если к этому прибавить еще последствия снижения объемов инвестиций, можно предположить, что в 2007 году экономика страны выросла на 10%, а не на 11.5%. Это сложно назвать катастрофой. Напротив, памятуя о том, как Пекин переживает по поводу перегретости своей экономики, можно сделать вывод, что это снижение будет встречено с радостью. Американское правительство часто обвиняет Китай в чрезмерной зависимости от экспорта. Но Дэвид Карбон из сингапурского банка DBS считает, что Штаты пытаются переложить проблемы с больной головы на здоровую и всецело поглощены поиском виноватых и охотой на ведьм. В 2007 году по данным на сентябрь чистый экспорт обусловил 30% роста ВВП в США. Кажется пришло время сломать стереотипы: внутренний спрос в Китае является гораздо более мощным катализатором экономического роста, чем в США■

32

Квоты на добычу нефти по странам ОПЕК


Мониторинг | Элитный Трейдер™


2007

Q1 Q2 Q3 Q4

Сырая нефть (Миллионы баррелей в день)

Algeria 1.36 1.36 1.37 - Indonesia 0.86 0.85 0.84 - Iran 3.70 3.70 3.70 - Kuwait 2.43 2.42 2.51 - Libya 1.68 1.68 1.70 - Nigeria 2.11 2.06 2.15 - Qatar 0.79 0.79 0.84 - Saudi Arabia 8.65 8.60 8.63 - United Arab Emirates 2.49 2.50 2.55 - Venezuela 2.36 2.40 2.40 - OPEC-10 Total 26.43 26.36 26.69 - Angola 1.57 1.64 1.66 - Iraq 1.93 2.07 2.05 - OPEC-12 Total 29.93 30.07 30.40 31.00 Other Liquids 4.57 4.51 4.49 4.55 Total OPEC-12 Supply 34.51 34.58 34.90 35.55

Crude Oil Production Capacity (Million barrels per day)

Algeria 1.42 1.42 1.42 - Indonesia 0.86 0.85 0.84 - Iran 3.75 3.75 3.75 - Kuwait 2.60 2.62 2.65 - Libya 1.70 1.70 1.74 - Nigeria 2.11 2.07 2.15 - Qatar 0.85 0.85 0.88 - Saudi Arabia 10.50 10.50 10.50 - United Arab Emirates 2.60 2.60 2.60 - Venezuela 2.45 2.43 2.40 - OPEC-10 Total 28.84 28.78 28.93 - Angola 1.57 1.64 1.66 - Iraq 1.93 2.07 2.05 - OPEC-12 Total 32.34 32.49 32.64 32.81

Surplus Crude Oil Production Capacity (Million barrels per day)

Algeria 0.06 0.06 0.05 - Indonesia 0.00 0.00 0.00 - Iran 0.05 0.05 0.05 - Kuwait 0.17 0.20 0.14 - Libya 0.02 0.02 0.04 - Nigeria 0.00 0.01 0.00 - Qatar 0.06 0.06 0.04 - Saudi Arabia 1.85 1.90 1.87 - United Arab Emirates 0.11 0.10 0.05 - Venezuela 0.09 0.03 0.00 - OPEC-10 Total 2.41 2.42 2.24 - Angola 0.00 0.00 0.00 - Iraq 0.00 0.00 0.00 - OPEC-12 Total 2.41 2.42 2.24 1.82

33

Еженедельные изменения запасов природного газа в США

Материал предоставлен ALPARI.ORG



Weekly Natural Gas Storage Report

Region Stocks (Bcf) for January 28, 2007

Stocks (Bcf) for December 28, 2007

Implied Net Change (Bcf)

Year Ago Stocks (Bcf)

East 1,511 1,604 -93 1,716

West 375 395 -20 382

Producing 864 922 -58 934

Total lower 48 2,750 2,921 -171 3,032

* Общие запасы газа, согласно оценкам EIA, 4 января находились на уровне 2,750 Bcf. Это составило снижение на -171 Bcf за неделю с 28 декабря 2007. На текущий момент запасы природного газа на 282 Bcf ниже, чем год назад, и на +122 Bcf выше 5-летнего среднего значения 2,628 Bcf.

Диаграмма запасов в сравнении с пятилетним диапазоном

Информация представлена на сайте Енергетического департамента США

34

Еженедельные изменения нефтяных запасов США

Материал предоставлен ALPARI.ORG



Petroleum Stocks - Weekly Estimates Million Barrels 01/04/2007 12/28/2006 Change form

Week Change

form Year Charts

Crude Oil 282.8 289.6 -6.8 -31.9

Gasoline 213.1 207.8 +5.3 -0.2

Distillate 128.7 127.2 +1.5 -12.3

Propane 51.223 54.367 -3.144 -8.546

35

Исторические графики упомянутых инструментов




Чартгалерея | Элитный Трейдер™

36

Исторические графики упомянутых инструментов




Чартгалерея | Элитный Трейдер™

37

Элитный трейдер 004

Documents