¿a quien beneficia la liberalizacion de las tasas de interes efectos sobre el microcredito en...
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UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID
MASTER EN DESARROLLO ECONOMICO
¿A QUIEN BENEFICIA LA LIBERALIZACION DE LAS TASAS DE INTERES?
EFECTOS SOBRE EL MICROCREDITO EN COLOMBIA
POR:
JUAN DIEGO SAA TAFURT
TRABAJO DE GRADO
OCTUBRE MMIX
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Contenido
INTRODUCCIÓN ......................................................................................................................................31.ELSECTORMICROFINANCIEROENCOLOMBIAYBOLIVIA ..................................................4
1.1 CONTEXTO GENERAL DE COLOMBIA.......................................................................................................... 41.1.1 Las Microfinanzas en Colombia .....................................................................................................8
1.2 CONTEXTO GENERAL DE BOLIVIA ............................................................................................................ 101.2.1 Las microfinanzas en Bolivia......................................................................................................... 12
2.ELPAPELDELASTASASDEINTERÉSENELMICROCRÉDITO. ........................................ 142.1 EL MICROCRÉDITO ........................................................................................................................................ 142.2. SOSTENIBILIDAD FINANCIERA................................................................................................................... 152.3 POLÍTICAS PÚBLICAS FAVORABLES. .......................................................................................................... 16
3.LIBERALIZACIÓNDELASTASASDEINTERÉS:RESULTADOS .......................................... 194.CONCLUSIONES................................................................................................................................ 265.ANEXOS .............................................................................................................................................. 27
5.1 ANEXO 1. TABLAS DE DATOS ..................................................................................................................... 275.2 ANEXO 2: DEFINICIÓN DE VARIABLES .................................................................................................... 32
BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................................... 33
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Introducción
La intervención por parte de los gobiernos, del mercado en general y de sectores como el financiero, industrial, comercial, etc., siempre van a generar distorsiones que en la mayoría de los casos terminan afectado a aquellos que se buscaba proteger mediante la intervención. El caso de la o intervención en el sector financiero no es diferente, debido a que esta genera ineficiencia y mayores costos que generalmente son traslados a los usuarios.
Con el presente trabajo se busca responder, la pregunta ¿la liberalización de las tasas de interés, fomenta la oferta y masificación del microcrédito? En este sentido, se plantea como hipótesis nula que una liberalización de las tasas de interés no tendrá ningún efecto sobre el crecimiento de la economía y el desarrollo del sistema financiero. Del mismo modo se plantea como hipótesis que una liberalización financiera y en particular de las tasas de interés tendrán efectos positivos para las microfinanzas y en la disminución de la pobreza.
Para el desarrollo del trabajo, se analizaron los efectos que una liberalización de las tasas de interés, tiene sobre el desarrollo del sistema financiero y crecimiento de Colombia, adicionalmente los resultados se comparan con los de Bolivia, país que cuenta con un sector de microfinanzas más fuerte y desarrollado y que además sus tasas de interés están liberadas.
El trabajo esta dividido en 4 partes, la primera contiene un breve contexto sobre los dos países y el estado de sus sectores microfinancieros, en una segunda sección se presenta el papel que juegan las tasas de interés en el microcrédito y el porque es importante que exista legislación favorable que incentive la aparición de instituciones microfinancieras. En la tercera parte, se explica la metodología, se presentan los datos y los resultados obtenidos y finalmente, se plantean las conclusiones.
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1. El sector microfinanciero en Colombia y Bolivia
1.1 Contexto General de Colombia
Colombia es un Estado Social de Derecho organizado en forma de república unitaria con centralización política y descentralización administrativa. Colombia a lo largo de su historia ha logrado mantener ininterrumpida su democracia y las instituciones han mantenido su credibilidad e independencia.
Esta localizada en el extremo norte de Suramérica. Tiene una superficie de 1'141.748 Km², que lo hacen el cuarto país más extenso de la región y sus 43,4 millones de habitantes lo convierten en el segundo en población. Colombia está compuesta por cinco grandes regiones naturales: la Costa Atlántica, la Costa Pacífica, la Orinoquía, la Amazonía y la Región Andina. En ésta última habita el 70% de la población.
Su economía ocupa el quinto lugar en Latinoamérica, sin embargo, cuando se compara por PIB per cápita, cercano a los 7.700 dólares PPA, se ubica por debajo del promedio de la región. El país se ubica en el puesto 80 entre 177 países en el Índice de Desarrollo Humano según datos del 2006, el puesto 62 entre 122 en el Índice de Competitividad Global y en el puesto 70 entre 179 en el Índice de Percepción de la Corrupción en el 2008. Los anteriores datos muestran que Colombia es un país de renta media, con una problemática social por resolver.
Principales Indicadores 2008
Población (millones) 43,4
Urbana (%) 73
Rural(%) 27
PIB NOMINAL
PIB Total US$ 244.064 millones
PIB per cápita US$ 4.546
PIB PPA
PIB Total US$ 340.771 millones
PIB per cápita US$ 7.653
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Crecimiento PIB 2008 (%) 6,5
Tasa de desempleo (%) 11,2
Fuente: DANE Se puede decir que Colombia es un país relativamente seguro para invertir y así se evidencia al observar el comportamiento del EMBI desde diciembre de 2002 hasta la fecha. Es claro que los mercados internacionales han devuelto con confianza la labor del actual gobierno, principalmente en materia económica y de seguridad.
Desde que alcanzara su punto máximo en febrero de 2003, cuando el indicador llegó a 700 puntos, situación que puede relacionarse con las tensas relaciones diplomáticas que tenía el país con sus vecinos como consecuencia de la negativa de Venezuela, Ecuador y Brasil a declarar a las FARC grupo terrorista. Una vez superada esta situación y cuando bajó la tensión, la tranquilidad de los inversionistas y la confianza en el país retornaron.
Gráfico : EMBI Colombia vs. América Latina
Fuente: JP Morgan, Elaboración propia.
Posteriormente y salvo algunos periodos como abril del 2005 en los que el indicador sube su nivel, la tendencia del EMBI de Colombia ha sido a la baja debido a que como se menciono anteriormente, los logros obtenidos en materia de seguridad y las reformas económicas (laboral, pensional y tributaria) con las que se envió una señal de estabilidad y control en materia fiscal e inflacionaria.
Sin embargo el comportamiento del EMBI no se puede atribuir enteramente al
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Gobierno colombiano, al observar los indicadores de América Latina, Países no Latinoamericanos y el Compuesto, la tendencia es la misma, y se presentan movimientos iguales como respuesta a determinados shocks o acontecimientos en la región.
Gráfico : EMBI Comparado.
Fuente: JP Morgan, Elaboración propia.
En los años ochenta el sector financiero enfrentó la crisis más profunda hasta ese entonces. En 1990 una vez restablecida su liquidez y solvencia, las autoridades económicas iniciaron una serie de reformas, en la que se incluía la liberalización de este sector. Algunos de los cambios estuvieron relacionados con el aumento del número de entidades, el grado de profundización financiera, la participación del capital extranjero y la disminución del peso de la banca oficial. Otro cambio importante se dio a partir de la Constitución Política de 1991, la cual le otorgó al Banco de la República la función principal del control de la inflación. Para este fin, le dio autonomía e independencia del Ejecutivo y la necesidad de aprobación unánime de los miembros de la Junta Directiva de operaciones de financiamiento al Estado. A finales de los años 90, Latinoamérica sufrió los efectos de la crisis financiera mundial como consecuencia de la crisis asiática y rusa. Colombia no fue la excepción y se vio enfrentada nuevamente a una crisis producto de factores como la liberalización financiera, el boom crediticio, el deterioro de los términos de intercambio, la revaluación constante, la reducción de los precios de los
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activos, el alza de la tasas de interés, los problemas de regulación del sector hipotecario y cooperativo y la abrupta suspensión de flujos de capital externos. Ante esta situación, en 1999, el país se ve obligado a abandonar el régimen de bandas cambiarias, adoptar el tipo de cambio flotante y en el 2000, la estrategia de “inflación objetivo”, que le ha facilitado al Banco la tarea de flexibilizar el acceso a sus recursos y superar el riesgo de crisis sistémica en el sector financiero. Las tasas de interés de intervención del Banco de la República han sido el principal instrumento de política monetaria dentro de la estrategia de “inflación objetivo”. La liberalización financiera y la desregulación han sido un factor clave en el desarrollo del sistema financiero colombiano, pero a su vez fue el preámbulo de la crisis del 99, por no haber previsto la suficiente regulación sobre la mayor exposición de riesgos a los que se vio enfrentado. Sin embargo, el país aprendió la lección y a partir de la crisis ha adoptado diferentes medidas que le han permitido contar con una estabilidad macroeconómica para sortear mejor las condiciones económicas internacionales. Así es como, en lo corrido de la década del 2000, la economía colombiana se ha caracterizado por un constante y sostenido crecimiento. Esta situación es resultado de una serie hechos que en conjunto han permitido que el país alcanzará tasas de crecimiento récord, como sucedió en el 2007 cuando se registró una tasa de crecimiento del 7.5 %, en contraste con la registrada en 1999 que fue de -4.2%. Dentro de los elementos que han contribuido al éxito económico del país se destacan, entre otros, la recuperación de la estabilidad política y de la seguridad en gran parte del territorio nacional, que sumado a la estabilidad macroeconómica, de precios y a la construcción de un entorno legal y político serio y estable para hacer negocios, se logró recuperar la confianza de inversionistas nacionales y extranjeros al punto que en el 2007 el país recibió inversión extranjera equivalente a 7% del PIB total. Adicionalmente durante lo corrido de la década, Colombia se benefició en gran medida de los altos precios de las materias primas, que en casos como el petróleo, gas, carbón, ferroníquel, supusieron una fuente importante de los ingresos que apoyaron el crecimiento del país y que al mismo tiempo contribuyeron al aumento del PIB per capita, al punto de ser considerado ya un país de renta media. Sin embargo, la crisis internacional, desatada en Estados Unidos, también ha afectado al país, situación que ya se refleja en los indicadores económicos, y que ocasionó una caída de 5 puntos porcentuales en la tasa de crecimiento.
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Adicionalmente, la disminución de los precios de las materias primas y el deterioro de la balanza comercial debido a la caída de las exportaciones, han ocasionado que la economía entre en recesión. Pero aun así las autoridades económicas, el Banco de la República y varios analistas ven con optimismo moderado el futuro de la economía, gracias a trabajo realizado en años anteriores.
1.1.1 Las Microfinanzas en Colombia
De un tiempo para acá, las microfinanzas se han convertido en un tema de moda, al punto que los grandes bancos comerciales han empezado a incursionar en este campo, anteriormente cubierto exclusivamente por cooperativas, ONGs y fundaciones. Esta nueva situación ha generado que el acceso a los servicios financieros este dentro de la agenda de política pública en Colombia y que además ha generado interesantes discusiones en reuniones académicas de diversos tipos y en los medios de comunicación.
La primera experiencia de una entidad no financiera que incursiona en el microcrédito se remonta a 1978, cuando en la ciudad de Cali, la Fundación Carvajal inicia un programa de pequeños créditos, el cual es adaptado de un programa que Acción Internacional esta ejecutando en la ciudad de Bahía en Brasil. (Castañeda y Fadul. 2002). Posteriormente y también en la ciudad de Cali, se establece en 1982 el Banco Mundial de la Mujer, que por disposiciones legales, cambió su nombre a Fundación Banco Mundial de la Mujer – Fundación WWB Colombia -.
Desde el momento del inicio del microcrédito en Colombia y hasta la fecha, el acceso a los servicios financieros se ha convertido en un tema de especial interés en la agenda de las políticas públicas de desarrollo regionales y nacionales, debido a que además de los buenos resultados de los diferentes programas de microcrédito, ejecutados en Colombia y alrededor del mundo, se suman estudios académicos que demuestran una correlación positiva entre el acceso a servicios financieros y la disminución de la pobreza. (Levine et Al. 2000). A esto se le debe sumar las ventajas que para la economía real tiene la utilización del sistema financiero y de sus servicios, debido a que favorecen el aprovechamiento de economías de escala, disminución de los costos de transacción y el aumento de competitividad. Debido a la importancia que tiene el tema sobre la pobreza, el país ha avanzado en el desarrollo de una estrategia integral que entre otras masifique el acceso de los servicios financieros, así como la formulación de políticas publicas que logren articular al estado, al sistema financiero, y a las ONGs microfinancieras para que lleguen a un mayor número de personas. Esto ha generado que el sector de las
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microfinanzas sea uno de los de mayor crecimiento en América latina, que según el Fondo Multilateral de Inversiones –FOMIN– del BID en el 2007, Colombia tenía 965 mil clientes de microcrédito siendo el tercer país en América Latina en número de usuarios. Microfinanzas en América Latina y el Caribe (circa 2007) País Total No.
de Inst. Cartera Microcrédito (US$) 2007
No. de Clientes de Microcrédito 2007
Crédito Promedio (US$)
Perú 68 1.794.607.743 1.340.476 1.339
México 46 569.685.984 1.330.858 428
Colombia 36 909.763.770 965.435 942
Ecuador 93 1.373.395.986 899.744 1.526
Bolivia 21 1.017.764.710 655.887 1.552
Guatemala 49 438.054.701 441.655 992
Brasil 8 335.447.348 433.822 773
Nicaragua 25 252.671.020 419.156 603
El Salvador 92 190.823.078 288.140 662
República Dominicana 15 412.779.693 274.239 1.505
Fuente: Datos recolectados por el BID/FOMIN. 2008. A pesar del crecimiento de las microfinanzas, a la fecha no hay ningún tipo de legislación y ni de regulación específica para el sector. Dentro de las instituciones que operan microcrédito se pueden distinguir tres grupos de IMFs: las instituciones del sector financiero formal (bancos, corporaciones de crédito, leasing, compañías de financiamiento comercial, etc.), las cooperativas de ahorro y crédito y las ONGs. Debido a las diferencias entre ellas, cada grupo tiene nichos de mercado específicos, pero en general compiten por los mismos clientes. En términos de regulación, la línea divisoria entre regulado y no regulado, es la captación de dineros del público. De esta forma solo aquellas instituciones que reciban ahorros de las personas, serán vigiladas por el Estado y la colocación de crédito se trata como actividad libre, que no es de interés estatal y, por lo tanto, no regulada. Las cooperativas de ahorro y crédito están sometidas a criterios de regulación similares a las de las instituciones financieras comerciales, como son: capital
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mínimo, margen de solvencia, cupos de crédito, etc. La diferencia, con el sistema financiero formal radica en que este es vigilado por la Superintendencia Financiera y las Cooperativas le deben “rendir cuentas” a la Superintendencia de la Economía Solidaria. Por último, las ONGs, no están autorizadas para captar ahorros del público y por esta razón, no están sometidas a ningún tipo de regulación por parte del Estado. Teniendo en cuenta que la captación de dinero del público, es una de las fuentes de ingresos de cualquier institución financiera o microfinanciera, las ONGs de microcrédito ven restringidas sus opciones y la tasas de interés se convierte en el único mecanismo de financiación propio, diferente a donaciones o créditos de terceros. Por ahora la única oportunidad para que las pequeñas instituciones puedan captar dinero, es que se conviertan en entidades reguladas, proceso que para algunas será imposible, debido principalmente a las exigencias del capital mínimo necesario para convertirse en Banco. Debido a que no existe legislación particular para microfinanzas, no existe una definición “legal” de estas. En la Ley 590 del 10 de julio de 2000, conocida como Ley MYPYME, se define el microcrédito como el crédito otorgado a una microempresa en monto no superior a 25 salarios mínimos legales mensuales vigentes (�4.500€ aproximadamente). Con esta definición se determina si la institución que otorga el crédito puede o no cobrar una comisión (actualmente del 4,5% del monto del crédito año anticipado) la cual no computa para efectos de los límites a las tasas de interés. Es decir, las instituciones que ofrezcan microcrédito (por debajo de 4.500€) podrán cobrar como tasa de interés, el tope máximo permitido más un 4,5%, sin importar si en un banco comercial o una pequeña ONG. Sin embargo, el que la institución mas grande en términos de microcrédito (cartera y clientes) sea el banco estatal, no deja de preocupar debido a que algunas veces el sector de las microfinanzas no responde a las necesidades reales de las personas ni del mercado, sino mas bien, a intereses particulares de los políticos de turno, esto sumado a que las principales instituciones privadas de microcrédito (ONGs), están marginadas por cuenta de la legislación existente y las restricciones impuestas para operar créditos, como es el límite a las tasas de interés; es importante pensar en reformas al sistema financiero que con controles permitan masificar y ampliar la oferta de microcrédito en el país.
1.2 Contexto General de Bolivia
Bolivia es un Estado Unitario Democrático organizado en forma de república presidencialista con separación de poderes, el cual desde su inicio como país democrático en 1982 y hasta el 2006, no ha gozado de estabilidad política debido
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a las numerosas revueltas populares que han sucedido. Esta localizada en el centro oeste de Suramérica y tiene una superficie de 1.098.581 Km², que lo hacen el quinto país más extenso de subcontinente, con una población aproximada de 10 millones de habitantes, de los cuales el 60% es considerado pobre.
La economía boliviana esta basada en la minería y el petroleo, sin embargo, el PIB per cápita del país es cercano a los 4.200 dólares PPA, siendo uno de los mas bajos de suramérica, superando solamente a Paraguay. Bolivia se ubica en el puesto 111 entre 177 en el Índice de Desarrollo Humano según datos del 2006, el puesto 62 entre 122 en el Índice de competitividad Global y en el puesto 70 entre 179 en el Índice de percepción de la corrupción en el 2008.
Principales Indicadores 2008
Población (millones) 10
Urbana (%) 62
Rural(%) 38
PIB NOMINAL
PIB Total US$ 16.699 millones
PIB per cápita US$ 1.665
PIB PPA
PIB Total US$ 42.121 millones
PIB per cápita US$ 4.200
Crecimiento PIB 2008 (%) 4
Tasa de desempleo (%) 7,5
Fuente: INE Bolivia Se podría afirmar que la historia económica reciente de Bolivia tiene su punto de partida en 1985, fecha en la que se realizan profundos cambios en el manejo económico que derivaron en liberalización de la economía. Antes de 1985, la economía boliviana al igual que todas las de Suramérica se caracterizó por la fuerte presencia del estado dentro del proceso productivo, al punto que controlaba casi el 80% de los bienes exportables. Igualmente se encargaba de establecer los precios de los bienes, a través de fijación directa, subsidios, impuestos, situación que distorsionaba los precios relativos.
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Es así como en 1985 como respuesta a la profunda crisis en la que se encontraba el país, se inicia un proceso de reforma económica, acorde a la nueva concepción del rol del estado. La política fiscal se convirtió en el elemento central dentro de las reformas llevadas a cabo, debido a que primero fue necesario realizar un saneamiento fiscal, para que a partir de ahí se establecieran los lineamientos de una economía de mercado. Es claro que fueron muchas decisiones y políticas que tuvieron que llevarse a cabo a partir de 1985, pero para el interés de este trabajo, solo se mencionarán los aspectos relacionados con la política monetaria y financiera. Uno de los cambios mas importantes establecidos dentro del paquete de reformas de la política monetaria-financiera fue el establecimiento de la libre determinación de la tasa de interés, la fijación de escalas mínimas de encaje legal, y la libertad de operaciones cambiarias con todas las monedas (Escobar – Vázquez 2001). Con la nueva política financiera, el gobierno boliviano buscaba lograr democratizar el acceso al crédito y mejorar la competitividad del sistema financiero, para esto además de las medidas mencionadas anteriormente se trabajo en la reducción de los costos de intermediación financiera, en favorecer el acceso de microempresarios y pequeños prestarios a los mercados, nivelar las tasas de interés a través de subastas de créditos públicos por parte del Banco Central, y la elaboración de una Ley de Entidades Financieras, que ayudó a mejorar la eficiencia de intermediarios financieros.
1.2.1 Las microfinanzas en Bolivia
En Latinoamérica, Bolivia tiene uno de los sectores de microfinanzas mas desarrollado y evolucionado. Fue gracias al Decreto Supremo 24000 de 1995 que creó un marco regulatorio para la actividad de las microfinanzas posibilitando a las ONGs financieras a convertirse en sociedades anónimas reguladas conocidas como Fondos Financieros Privados (FFPs). Estos FFPs fueron autorizados para captar ahorros del público y están regidos por un marco jurídico estricto, establecido en la Ley Nº 1488 de Bancos y Entidades Financieras del 5 de mayo de 2001. Desde el 2004, se ha producido un crecimiento acelerado en el sector microfinanciero boliviano, destacándose el sistema regulatorio de las IMF.
Según la reglamentación existente, el mercado de microfinanzas se encuentra dividido en dos asociaciones principales, ambas con el objetivo de favorecer el desarrollo de las microfinanzas a través de propuestas de mejoramiento a las autoridades: la Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Microfinanzas (ASOFIN) es la que agrupa a las instituciones reguladas y la Asociación de Instituciones Financieras para el Desarrollo Rural (FINRURAL)
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conformada por 13 Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) antes denominadas ONGs Financieras.
Sin embargo, desde el cambio de gobierno en el 2006, y teniendo en cuenta las medidas implementadas por el presidente Evo Morales, con una marcada tendencia a la nacionalización de empresas en sectores clave como el de hidrocarburos, situación que ha provocado un permanente estado de incertidumbre incluso en el mercado microfinanciero boliviano, sobre todo por la posibilidad de que sea implementada una política de control de tasas de interés y la entrada del Estado como competidor director, a través de la creación del Banco de Desarrollo Productivo (BDP) en el 2007. Esta institución, fue concebida como un banco de desarrollo de segundo piso de amplio espectro con un capital inicial de 60 millones de dólares, de los cuales la Corporación Andina de Fomento (CAF) aporto el 20% y el 80% restante fueron aportados por el Estado Boliviano con recursos provenientes de la Nacional Financiera Boliviana (NAFIBO), otra institución financiera de segundo piso y de carácter público.
El Banco de Desarrollo Productivo, tiene como objetivo otorgar créditos de hasta 10 mil dólares, a 12 años de plazo y con una tasa de interés anual del 6%, exigiendo como única garantía la conformación de grupos solidarios y la articulación de los microempresarios a uno de los cinco tipos de cadenas productivas previamente establecidas (turismo, trabajos en cuero, confecciones, madera y alimentos). Con esta medida, el gobierno Boliviano, genera una fuerte distorsión sobre el mercado de las microfinanzas, generando daños posiblemente irreparables, y que la final aquellos a los que se pretendía ayudar, serán los mas damnificados.
Sin embargo a pesar de las últimas medidas adoptadas por el gobierno boliviano, el sector de las microfinanzas es uno de los mas desarrollados del mundo, un ejemplo claro de esto, es que el 100% de la población pobre ubicada en zonas urbanas y el 50% de zonas rurales, tiene acceso a crédito. Aunque el porcentaje rural puede parecer bajo, al compararlo con países como Colombia (10%) República Dominicana (29%), Ecuador (6.1%), El Salvador (26%) y México (15-25% urbano y 6% rural), la cobertura lograda por Bolivia, demuestra que un ambiente jurídico favorable, en el que se permita y se promueva la competencia de las IMF y se favorezca su sostenibilidad; las microfinanzas se convierten en una importante herramienta de inclusión y de lucha contra la pobreza.
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2. El Papel de las tasas de interés en el microcrédito.
2.1 EL microcrédito
Los microcréditos, son una idea sencilla pero muy eficiente que ha logrado empoderar a la gente pobre, en su mayoría mujeres alrededor del mundo, dándoles las herramientas necesarias para que ellos mismo salgan de la pobreza, apoyados en sus habilidades e instintos empresariales, usando pequeños créditos (incluso menores a USD 75), además de otros servicios financieros y el apoyo de organizaciones locales llamadas instituciones microfinancieras (IMFs) parar iniciar, establecer, sostener y expandir negocios pequeños. La clave de las microfinanzas es la rotación de pequeños créditos. Cada crédito es devuelto -generalmente entre seis a doce meses del desembolso- y el dinero es usado para otorgar otro crédito, de esta forma se multiplica el valor de cada dólar en la lucha contra la pobreza y en cambiar la vida de las personas beneficiadas y de sus comunidades.
Teniendo en cuenta lo anterior, el microcrédito se puede definir como pequeños préstamos, con tasas de intereses y términos de devolución flexibles, concedidos sin garantía real y como único aval la confianza del prestamista en el esfuerzo del prestatario.
El microcrédito como lo conocemos se inició hace aproximadamente 35 años y desde ese momento a la fecha cada vez mas hay estudios empíricos que con rigurosidad muestran las bondades de estos modelos (Armendáriz y Morduch, 2005) en la lucha contra la pobreza y como herramienta que aporta a la solución de problemas diversos como puede ser el de la reinserción de excombatientes.
Sin embargo, las personas que se han beneficiado con el microcrédito y que han logrado estabilizar sus negocios, y sus ingresos, están ahora en otro nivel en el que necesitan servicios financieros adicionales, incluyendo desde facilidades para efectuar transacciones, pasando por productos de ahorro, diversas modalidades de crédito como el de consumo, el crédito de negocio y vivienda, más la oferta de seguros y alternativas de pensión de jubilación, dependiendo de las necesidades y del momento de la vida de cada persona (Marulanda y Otero 2005), estos servicios financieros deberían ser ofrecidos por las IMF, principalmente porque la confianza generada entre los prestatario y las instituciones, llevaran a que este no esté interesado en buscar una nueva entidad que le ofrezca estos servicios. Esta situación también beneficiaría a las IMF porque podrían disminuir el costo de screening.
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En este sentido, la evolución de las microfinanzas hace que si bien debe atender a los segmentos de población más pobre, esto no debe enfrentarse con el enfoque empresarial y de comercialización que permita el desarrollo tanto de las empresas de beneficiarios como de las IMF.
2.2. Sostenibilidad Financiera
Dentro de la discusión de la sostenibilidad financiera del microcrédito, el tema de tasas de interés juega un papel fundamental y siempre se ha discutido como uno de los principales obstáculos para favorecer la oferta de crédito a los pobres. Esto se debe a que para poder garantizar que los pobres tengan acceso permanente a los servicios financieros que necesitan, las IMF deben estar en capacidad de cubrir los costos generados por su actividad y obtener beneficios que le permitirán ampliar la oferta a mas personas, debido a la reinversión de las utilidades. Si esto no sucede, la otra alternativa para el sostenimiento de esta actividad crediticia sería como se mencionó anteriormente, a través de subsidios, subvenciones y/o donaciones, que garantizarían la permanencia en el mercado hasta que estos dineros se acaben.
Pero, ¿cual es la razón por la cual el microcrédito debería poder cobrar tipos de interés superiores a los de un banco comercial?. Esta es la pregunta que muchas personas se hacen y la respuesta es sencilla: En el microcrédito los costos son mas elevados que en los bancos comerciales, pero no porque los préstamos a los pobres tenga intrínsecamente mayor riesgo. De hecho, buena parte de los programas de microcrédito a menudo presentan niveles de morosidad menores que las registradas por los bancos comerciales.
La razón por la cual los costos son mas altos es debido a los mayores gastos en los que deben incurrir debido a la gran cantidad de pequeñas operaciones que deben realizar las IMF, y a esto se le debe sumar el costo de supervisión casi personalizado que hace que una entidad de microcrédito incurra en mayores costos por cliente. Visto con un ejemplo, no puede costar los mismo un crédito que un banco le hace a un comerciante por valor de 5.000 € a través de un solo desembolso y que este paga en la sucursal del banco mensualmente, a los costos asumidos por una IMF que presta los mismo 5.000 € a 100 personas, las cuales cancelaran su deuda semanal o en el mejor de los casos quincenal y que debido a las características de la población, la institución debe enviar a un asesor para que cobre la cuota y que además, le preste la asesoría técnica necesaria para el buen funcionamiento del negocio. En resumen, para un banco un crédito de 5.000 € generará un máximo de 15 transacciones al año, que con clientes de iguales características en una IMF se generarían como mínimo 2.500 transacciones al año. De esta forma los costos de entregar un pequeño préstamo siempre serán
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mayores en términos porcentuales y reales a los costos de un préstamo más grande.
Entonces es cuando surge otra pregunta: ¿es posibles prestar a los pobres con tasas de interés mas altas que las de los bancos comerciales? Podrán pagar esos altos intereses? La respuesta a las dos preguntas es positiva y las dos se pueden responder con un solo ejemplo. Las personas pobres existan o no IMF o bancos que les den crédito siempre van a tener una fuente de financiación y esta serán los usureros o agiotistas que les van a cobrar tasas de interés muy elevadas. En el caso de Colombia, por ejemplo estos prestamistas cobran tasas de interés en promedio de 10% diario, que se traduce en un 3.600% nominal anual, el cual es pagado por todas las personas que reciben dinero de ellos; en contraposición, está la posibilidad de que llegue una IMF a esa población o barrio y para poder ser sostenible deberá cobrar una tasa de interés anual de 150%, mientras que los bancos comerciales cobran un 25%. Teniendo en cuenta que las personas deberán usar alguna de las dos fuentes de financiación, es de lejos preferible pagar 150%, así esta tasa sea 6 veces mayor a la de un banco.
Para mostrar que las poblaciones pobres están en capacidad de pagar tasas de interés mas altas que las de los bancos, se han realizado diversos estudios. Por ejemplo en unos de ellos realizado por CGAP para Colombia (Helms & Reile 2004), República Dominicana y Chile, se mostró que debido a que la cantidad absoluta del crédito es pequeña, los gastos de intereses son generalmente asequibles en comparación con el flujos de ingresos y el total de los costos de los negocios de los clientes pobres. De esta forma, se ha determinado que incluso con tasas de interés de 6% mensual, estas representan entre el 0.4 y el 3.4 de los costos totales del negocio.
2.3 Políticas públicas favorables.
Durante los años 80s y 90s muchos países de Latinoamérica realizaron una serie de reformas en el sector financiero y, aunque en muchos casos el tema de micro-financiación no estaba en el centro del debate, estos cambios alentaron a las instituciones financieras interesadas en los productos de las IMF a buscar nuevos clientes. Aunque "el microcrédito se ha regulado como una actividad de préstamo en su propio derecho en Colombia, Ecuador, Honduras, Nicaragua y Panamá" (Berger Et al 2006), las instituciones de microfinanciación en la región también han sido capaces de demostrar que los préstamos a los microempresarios son rentable siempre y cuando se utilice la tecnología adecuada y haya supervisión constante. Sin embargo, no se debe olvidar que las operaciones de las IMF y de sus clientes son sustancialmente diferentes de las de los bancos, y sería un error imponer las mismas normas de supervisión y regulación en un intento de
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hacerlos iguales. Por eso es importante pensar en políticas públicas y un entorno jurídico favorable que conduzca a la creación de un sistema financiero.
Dentro de la discusión de las políticas favorables para las microfinanzas, los tipos de interés es uno de los temas que todavía se está debatiendo en muchos países de Latinoamérica y el mundo, y en general están divididos en dos grupos: hay posiciones a favor de establecer topes máximos a los intereses para evitar las prácticas de explotación en nombre de las IMF, mientras que otros consideran que no deberían tener límites y así fomentar la competencia transparente que permite a los clientes tomar decisiones informadas. Por ejemplo, en Colombia, a diferencia de otros países, todavía existen los tipos de interés máximos fijados por el gobierno, aunque "... la investigación determinó que los límites máximos de los tipos de interés tuvieron un efecto negativo sobre las personas de bajos ingresos, a pesar de que estos límites estuvieran destinados a protegerlos. " (Helms 2006). Así en Colombia para que las IMF puedan cubrir sus gastos, la ley autoriza el cobro de tarifas (consideradas como gastos de asistencia técnica) y comisiones de 7% por ciento (consideradas como costos de revisión de crédito y préstamo de colección) que no se consideran intereses.
Las instituciones también deben enfrentar el problema de que los techos pueden limitar su capacidad para aumentar las tasas de préstamos, en caso de no poder cubrir los costos por colocación de un mayor monto de capital. Un ejemplo de esto es el de Nicaragua, donde el mercado de microcrédito se contrajo a partir de la aprobación por parte del parlamento de este país, de una tasa de interés máxima para determinados tipos de prestamistas en 2001. Fue así como el crecimiento anual de la cartera cayó del 30% a menos del 2%. Otros países como Bolivia, que se ha caracterizado por ser uno de los países mas avanzados en términos de legislación favorable, también está perdiendo terreno en lo que se refiere a tipos de interés, debido a la introducción de distorsiones como la del Banco de Desarrollo Productivo, creado por Evo Morales, que cobra tipos de interés iguales o inferiores al 10 por ciento , lo que pone en aprietos a las IMF que no pueden competir con esas tasas si quieren mantenerse en el tiempo.
Otro tema del nivel macro de las políticas públicas, que debe ser discutido es la necesidad de distinguir entre micro-crédito ofrecido por los bancos comerciales y el ofrecido por otras organizaciones financieras. La nueva definición debería ser lo suficientemente amplia como para permitir el crecimiento y el cambio, pero no tan vago para que no tenga sentido o sea arbitraria, por lo tanto, los encargados de formular políticas deben centrarse en la definición del objetivo o en el tipo de clientes, de servicios y productos que se ofrecen, y no en la cantidad de dinero prestado. Por ejemplo, en Colombia, el microcrédito según la ley es aquel igual o inferior a 25 salarios mínimos (aproximadamente 4.200 €). Este criterio y el tipo de interés máximo son los mismos independientemente de qué tipo de institución y a quien se le está proporcionando el préstamo. En otras palabras, el Gobierno aplica la misma definición a dos segmentos distintos que ofrecen microcréditos, pero que operan bajo un conjunto diferente de las normas y de
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costos administrativos. El promedio de préstamo de una ONG es sustancialmente menor que el de un banco y, por tanto, los costos administrativos son mucho más altos por préstamo, que junto con los límites máximos de tipos de interés hace que sea muy difícil para las IMF y ONGs poder funcionar, crecer y ser sostenibles, aunque pueden cobrar honorarios y comisiones. Por lo tanto, no sólo se deberían eliminar los límites máximos a los tipos de interés, sino que además es necesario distinguir entre lo que puede llamarse "micro-crédito social" y el ofrecido por las instituciones financieras formales. Además siempre estará el mercado que se encargará de regular y reducir los costos a través de la competencia entre las IMF, premiando a aquellas que sean mas eficientes y logren bajar sus costos para así mismo disminuir los tipos de interés, siempre dentro de un marco de libertad.
También, un tema de interés para los encargados de hacer la política y las instituciones es el de la regulación y la supervisión. Desde el punto de vista de las IMF, la regulación y la supervisión son muy importantes, ya que pueden ser calificados para solicitar préstamos a inversores, bancos, colocar bonos de deuda, etc.; permitiéndoles así crear su propia base de financiamiento, y así ganar visibilidad en el mercado. Por otra parte, las IMF deben cumplir con el marco regulatorio y aceptar una estrecha supervisión, además porque estrechamente ligado a la supervisión viene la posibilidad de captar ahorros de público, convirtiéndose en otra importante fuente de recursos.
Una ventaja de tener un adecuado marco regulador es la posibilidad de crear una oficina de crédito que tendría la información de todos los potenciales prestatarios, generando una disminución en los costos de transacción y resolviendo el problema de información asimétrica al que deben enfrentarse cada vez que llega una nueva persona a solicitar un crédito. Dicho de otra forma, debido a que los intermediarios financieros realizan sus operaciones de crédito con los recursos provenientes de la sociedad en su conjunto, es esencial contar con un sistema de regulación y supervisión que garantice la adecuada gestión del riesgo, que evalúe permanentemente la solvencia de las instituciones del sistema financiero, y permita al mercado equilibrar la oferta y la demanda.
Por otra parte, países como Colombia han dado pasos hacia adelante en el nivel meso, permitiendo y aprovechando que las remesas que entran al país se conviertan en una fuente de financiación y como aval para la solicitud de créditos para vivienda, creación de empresas y consumo; esto ha generado que el sistema financiero formal empiece a ver en el mercado microfinanciero un atractivo debido a la posibilidad de capturar mas clientes y recursos, favoreciendo la competencia, proceso en el que los prestatarios serán los mayores beneficiarios.
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3. Liberalización de las tasas de interés: Resultados
Para determinar el efecto que una posible liberalización de tasas de interés podría tener sobre el desarrollo del microcrédito y debido a que no fue posible conseguir microdatos sobre el mercado microfinanciero en Colombia y en Bolivia, se tomaron datos de las economías y de los sistemas financieros de estos países desde 1970 hasta 2008 (Ver anexo 1. Series de Datos). Es así como se construyeron tablas para los dos países con la siguiente información: PIB, población, inversión total, exportaciones, importaciones, capital humano, índice de instituciones políticas, remesas, M3 como porcentaje del PIB, el ratio de activos de los bancos comerciales / activos del banco central, total de crédito domestico, inflación, tasa de interés de captación y la tasa de interés activa y una variables Dummy para la liberalización de la tasa de interés. La fuente de la mayoría de los datos fue el FMI, excepto para las series de: a) capital humano, para la cual se utilizaron las series construidas por Barro y Lee (Barro y Lee 2000) para los dos países, las cuales son calculadas a partir de los años de escolaridad de las personas menores de quince años. b) el índice de instituciones políticas, donde se utilizo el índice de Marshall y Jaggers (Marshall y Jaggers 2009) y c) las tasas de interés de captación y activa de Colombia se obtuvieron del Banco de la República de Colombia y las de Bolivia del Banco Central de Bolivia. Y es importante aclarar que todas las variables que están expresadas en dólares, son dólares PPP para poder comparar las series entre sí.
De esta forma se pretende analizar los efectos que una liberalización financiera y en particular la eliminación de topes máximos a las tasas de interés (liberalización de tasas), tendría sobre el sistema financiero y sobre la economía en general. Para esto inicialmente se planteó un modelo general de desarrollo en el que la variación del PIB per cápita esta en función de la inversión, la población, la balanza comercial, el capital humano, las instituciones políticas y el sistema financiero. La variable de sistema financiero se determinó de acuerdo con la idea de que el sistema financiero genera crecimiento (King y Levine ,1993) debido a que la profundidad del mercado financiero, que es definida como el tamaño de los intermediarios financieros (bancos) explica de manera robusta la sucesiva tasa de crecimiento y la acumulación de capital. Teniendo en cuenta esto, la variable sistema financiero queda definida como: Profundidad (Activos líquidos / PIB), tamaño del sistema financiero privado (activos de la banca comercial / activos del total del sistema), tamaño del sistema crediticio privado (crédito privado / crédito total), la tasa de interés activa y una variable Dummy de liberalización financiera, vista únicamente como liberalización de la tasa de interés.
En resumen, se plantea un sistema de dos ecuaciones construidas de la siguiente forma:
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(1)
(2)
Para poder resolver este sistema de ecuaciones y teniendo en cuenta que la autocorrelación es el problema más común, debido a que la mayoría de las variables financieras y económicas vienen determinadas por lo que ocurrió en el pasado y en consecuencia, no son independientes de los años anteriores y por esta razón no es posible evitarla; si se utiliza el método de mínimos cuadrados, porque los estimadores obtenidos resultarían sesgados o erróneos. Por esta razón, se utilizó el método de mínimos cuadrados en tres etapas (3SLS), que sirve para analizar datos multivariable, para lo cual estima un sistema estructural de ecuaciones, donde algunas de ellas contienen variables endógenas entre las variables explicativas. Generalmente sucede que las variables endógenas son variables dependientes de otra ecuación en el sistema. El modelo 3SLS permite iterar una estimación GLS con restricciones contantes, del mismo modo estima sistemas de ecuaciones por el método de estimación de regresión aparentemente no relacionada (SURE), regresión multivariable (MVREG) y el de mínimos cuadrados de ecuación por ecuación (OLS) o mínimos cuadrados en dos etapas (2SLS)
Es importante tener en cuenta que bajo las estimaciones por 3SLS o 2SLS, una ecuación estructural es definida como una de las ecuaciones especificadas del sistema. De esta forma, la variable dependiente tendrá la interpretación usual como variable del lado izquierdo en una ecuación con un termino de perturbación asociado. Todas las variable dependientes son explícitamente tomadas como endógenas en el sistemas y son tratadas como correlacionadas con las perturbaciones en el sistema de ecuaciones. Y a menos que se especifique a una variable como endógena, todas las demás variables serán tomadas como exógenas al sistema y no correlacionadas con las perturbaciones. Así, las variables exógenas serán tomadas para ser instrumentadas por las variables endógenas.
Después de haber descrito la forma como se levantaron los datos, se construyó el modelo y se estimó econométricamente, se pasará al análisis de los resultados. Para esto se partirá de lo mencionado anteriormente, sobre la necesidad de políticas públicas favorables hacia el microcrédito. De esta forma y teniendo en cuenta que la hipótesis es determinar si la liberalización de las tasas de interés afecta de forma positiva la oferta y el acceso al microcrédito, y debido a que no fue posible obtener datos de instituciones microfinancieras y del mercado del microcrédito como tal.
Se utilizaran argumentos que demuestran que la liberalización financiera (asumiéndola como política favorable) tendrá efectos positivos sobre la economía en general, los cuales se trataran de llevar al nivel micro. Para analizar este
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punto, es necesario tener claro que cuando se habla de liberalización financiera, se esta hablando de la eliminación de las restricciones típicas de la represión financiera, como son: la eliminación de tipos de interés regulados, la reducción del encaje legal, la reducción de las interferencias de los gobiernos en el mecanismo de otorgamiento de crédito, la privatización de bancos públicos, una mayor libertad para la entrada de bancos extranjeros, y la relajación de controles de capitales.
Con respecto al comportamiento de las tasas de interés al liberalizarlas, el resultado esperado del proceso será que los tipos de interés reales aumenten hacia el nivel de mercado, (Fry 1997). Presentándose una serie de efectos a saber: un efecto cuantitativo, que genera un incremento de la tasa de ahorro y un aumento del nivel de inversión, generado por el aumento de la tasa de interés real, ya que en general los sistemas reprimidos, presentan tipos de interés reales negativos que desincentivan el ahorro. También habrá un efecto cualitativo, que llevará a que haya una mayor eficiencia en la asignación del crédito, desplazándose de los proyectos con baja rentabilidad hacia proyectos con rendimientos más elevados y aumento de la calidad de las inversiones; estos dos efectos en suma generarán un efecto final que será el aumento de la tasa de crecimiento de la economía.
Por otra parte, en un estudio de Williamson y Mahar (Williamson y Mahar 1998), determinan que la liberalización parece haber fomentado: a) la profundización financiera (M2/GDP), a partir de la transformación de las tasa de ahorro en créditos y también encontraron como se mencionó anteriormente que b) se logra una asignación más eficiente del crédito, generando un aumento de la inversión privada, un mayor flujo de crédito hacia el sector privado, y un mejor acceso al crédito por parte de empresas. Teniendo en cuenta lo anterior y al mirar las regresiones realizadas, se puede observar que los resultados obtenidos para el caso de Colombia son acordes a los estudios anteriores. (Ver Regresión 1) Regresión 1. Resultados para Colombia
Equation Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P
lnGDPpc 37 3 .052776 0.9930 4474.31 0.0000
lnINV 37 1 .2093693 0.9440 606.77 0.0000
lnCREDOM 37 2 .6558614 0.5700 49.43 0.0000
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Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]
lnGDPpc
lnINV .3383395 .1605668 2.11 0.035 .0236343 .6530447
lnopen .0225416 .1430977 0.16 0.875 -.2579247 .303008
lnGDPpc
L1 .5089969 .2013057 2.53 0.011 .114445 .9035487
_cons -4.118657 2.375107 -1.73 0.083 -8.773782 .5364682
lnINV
lnCREDOM .8524401 .0346061 24.63 0.000 .7846133 .9202669
_cons 3.213277 .799243 4.02 0.000 1.64679 4.779764
lnCREDOM
lnASSETS 2.373837 .3625413 6.55 0.000 1.663269 3.084405
lnTIA .8541775 .2261294 3.78 0.000 .410972 1.297383
_cons 18.11185 .8767992 20.66 0.000 16.39336 19.83035
Para el caso de Colombia, se estimó un modelo con tres ecuaciones, en el que se tomaron como variables endógenas lnGDPpc, lnINV, y lnCREDOM y como variables exógenas lnopen, L.lnGDPpc, lnASSETS, y lnTIA. (Ver Anexo 2. Definición de Variables). Se puede decir que el resultado en cierta medida confirma la hipótesis de que una liberalización de las tasas de interés, afectaran positivamente los niveles de crédito. Y en este sentido la tasa de interés explica en un 0.57 la determinación del nivel de crédito doméstico. Sin embargo aunque el tipo de interés tiene un papel muy importante (0.85) en el tamaño del nivel de crédito; es el tamaño de las instituciones financieras (medido en términos de activos) el principal determinante del crédito. Que a su vez explica en un 85% el nivel de inversión privada, que tendrá un peso importante (33%) en la determinación del crecimiento del PIB per cápita, el cual también depende del resultado del crecimiento de años anteriores y del comercio internacional, como se ha probado en numerosas investigaciones. Para el caso de Bolivia (ver regresión 2), se estimó de la misma forma, utilizando las mismas variables endógenas y exógenas que para el caso colombiano y se encontraron resultados totalmente opuestos. En este caso la liberalización de las tasas de interés tendría un efecto negativo (-0.55) sobre los niveles de crédito,
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que a su vez se reflejaría en los demás resultados, inversión y crecimiento del PIB per cápita. En el que la inversión aportaría un 15%. La principal razón para que los resultados sean tan diferentes, es que Bolivia tiene liberalizadas sus tasas de interés desde 1985, y por este motivo la regresión arroja resultados negativos. No es posible que la liberalización afecte los niveles de crédito, porque ya han liberalizado las tasas. Regresión 2. Resultados para Bolivia
Equation Obs Parms RMSE "R-sq" chi2 P
lnGDPpc 29 3 .0716734 0.8191 115.26 0.0000
lnINV 29 1 .2207032 0.5945 48.21 0.0000
lnCREDOM 29 2 .4508478 0.7061 69.20 0.0000
Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]
lnGDPpc
lnINV .1565082 .0770186 2.03 0.042 .0055545 .3074619
lnopen .3057637 .1043813 2.93 0.003 .1011801 .5103472
lnGDPpc
L1 .3712818 .1383704 2.68 0.007 .1000808 .6424827
_cons 1.263078 1.09363 1.15 0.248 -.8803975 3.406553
lnINV
lnCREDOM .3746311 .0539576 6.94 0.000 .2688762 .480386
_cons 12.66745 1.162469 10.90 0.000 10.38905 14.94585
lnCREDOM
lnASSETS .8913638 .1354455 6.58 0.000 .6258955 1.156832
lnTIA -.0558828 .1577062 -0.35 0.723 -.3649814 .2532157
_cons 21.8592 .5657388 38.64 0.000 20.75037 22.96802
Estos resultados son consecuentes con lo encontrado en estudios previos, como
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por ejemplo el de Fry y Williams (Fry y Williams 1984), en el que plantean el objetivo de una regulación en los tipos de interés sobre los depósitos y los créditos y se aplica para evitar una competencia “excesiva” en el sistema bancario. Sin embargo en la realidad lo que sucedes es que esta regulación aumenta la rentabilidad del sistema financiero (spread de intermediación) y, en consecuencia, la seguridad y la solvencia de los bancos. Es decir que el objetivo “real” de la regulación es lograr mayor estabilidad del sistema financiero, esto se da porque aumenta el costo de asumir un riesgo exagerado por parte de los bancos. Adicionalmente, la regulación de las tasas de interés, trae consigo dos beneficios adicionales para los gobiernos; en primer lugar, genera un efecto de asignación de una casi-renta a los bancos en la forma de un elevado “spread” aumentando de esta forma el “valor de franquicia” (el valor capitalizado de sus beneficios actuales y futuros). De esta forma entre más alto el valor de franquicia mayor sería la pérdida y su riesgo de quiebra, lo que asegura una mayor estabilidad y en segundo lugar, le permite a los gobiernos apropiarse de esta renta obligando a los bancos a renunciar a una parte en forma de topes o favoreciendo créditos a empresas públicas o políticamente protegidas. Por otra parte, los usuarios del sistema financiero son los que pierden, porque si son depositantes reciben una remuneración por debajo del tipo de equilibrio y si son prestatarios no favorecidos por el gobierno se verán enfrentados a tasas de interés más elevados para su crédito. Teniendo en cuenta lo expuesto anteriormente, hay otra evidencia a favor de la liberalización de las tasas de interés al asumirla dentro de un proceso de desarrollo financiero y es que esta, sumada a una posición clara que fomente el desarrollo del sector microfinanciero tendrá un impacto positivo sobre los pobres, el cual se verá reflejado en dos sentidos: primero, el crecimiento general de la economía ocasionado por la liberalización, beneficiará a los pobres debido al aumento del empleo, de ingresos, de inversión por parte del estado y del sector privado; y segundo, los cambios ocasionados en la distribución del ingreso, que se generan por el mayor acceso a fuentes de crédito por parte de los pobres que entre otros efectos tendrá la posibilidad de desarrollar iniciativas microempresariales que les generen mayores ingresos que el empleo al que pueden acceder. Un estudio realizado por Beck y otros (Beck, Demirguc- Kunt y Levine 2006) encuentra que el desarrollo financiero (la liberalización de las tasas de interés es parte de esto) reduce la desigualdad de los ingresos. Específicamente, logran demostrar que existe una relación negativa entre el desarrollo financiero y la tasa de crecimiento del coeficiente de Gini.
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Para terminar, es importante decir que el desarrollo y la penetración de las instituciones de microcrédito en los países en desarrollo, depende exclusivamente del tamaño de dichas organizaciones, debido a que entre mas grandes sean las IMF, tendrán mayores posibilidades de diluir costos fijos que generen mayor incentivo para prestatarios. Así mismo, podrán lograr autosuficiencia financiera, (renta operativa/gastos) la cual esta positivamente relacionada con tamaño del banco y tamaño medio de los prestamos, alcanzar mayor diversificación del riesgo en contraposición a las instituciones pequeñas y concentradas territorialmente, las cuales quedan expuestas a elevado riesgo de crisis en caso de choques regionales. Pero estas grandes IMFs (generalmente apoyadas por un gran banco comercial) no logran llegar a los segmentos mas pobres de la población, a los que si llegan las pequeñas ONGs con trabajo comunitario de base, y que debido al capital de trabajo con el que cuentan y a su tamaño, no les es posible obtener los beneficios de las economías de escala. Es para estas instituciones que se hace vital la liberalización de las tasas de interés, ya que es a través de este mecanismo que van a lograr la estabilidad financiera necesaria para operar y continuar prestando un servicio a la población mas pobre.
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4. Conclusiones
El presente estudio tiene numerosas limitaciones generadas en la falta de información (datos) de los sistemas microfinancieros de los países analizados. Sin embargo, apoyado en los resultados de las regresiones y de los estudios mencionados a lo largo del trabajo, se puede concluir que la liberalización de las tasas de interés tendría un efecto positivo sobre el acceso al crédito por parte de las personas mas pobres, debido a que habría una mayor oferta y nuevas instituciones que estarían dispuestas a asumir los retos que implica el microcrédito.
Por lo descrito anteriormente, se hace imperativo que además de los estudios de impacto sobre la pobreza y el mejoramiento de las condiciones de vida de las personas beneficiadas por los programas de microcrédito, se avance en la búsqueda de alternativas que garanticen las sostenibilidad financiera de las IMF, ya que en la actualidad es improbable que los programas de microcrédito puedan subsistir con base en donaciones. Adicionalmente, porque se debe tener en cuenta que el microcrédito no es sustituto de la política social que es responsabilidad de los Estados y en este sentido, solo pueden acceder al mismo aquellos que tengan una mínima capacidad de pago.
Otra conclusión importante, es que como se presentó en los resultados, la liberalización de las tasas de interés, tendrá un efecto significativo sobre el crecimiento económico que a su vez esta relacionado con reducciones en el número de pobres que se encuentran en la fracción de la población que vive con menos de 1 dólar al día.
Por último, el desarrollo de políticas públicas que favorezcan al microcrédito promoverán la aparición de mas IMF, que generarán un mercado en el que deberán competir con precio y calidad por el mayor número de clientes. Esto entro otros efectos, generará que las tasas de interés que cobren las instituciones a los mas pobres, sean las mas competitivas del mercado y no como sucede en la actualidad, que son fijadas arbitrariamente.
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5. Anexos
5.1 Anexo 1. Tablas de datos
Serie para Colombia
Año GDP USD
Población # de
personas Inversión
USD Exportaciones
USD Importacione
s USD Capital
Humano Instituciones Políticas**
Year GDP POP INV EXP IMP HC2 PI
1970 7198789632 21083326,1 1439757926 1007830548 1151806341 4,200064994 7
1971 7820917248 21622242,48 1485974277 1016719242 1329555932 4,39998002 7
1972 8671778816 22147828,99 1560920187 1214049034 1300766822 4,559896838 7
1973 10287268864 22665876,16 1851708396 1543090330 1440217641 4,689847191 7
1974 12368878592 23186381,94 2597464504 1855331789 1979020575 4,73982398 8
1975 13098022912 23719676,22 2226663895 2095683666 1833723208 4,810014025 8
1976 15341879296 24269843,17 2761538273 2608119480 2147863101 4,890037636 8
1977 19470608384 24837217,01 3699415593 3310003425 2531179090 4,979851145 8
1978 23263725568 25419589,7 4187470602 3954833347 3256921580 5,050059372 8
1979 27939442688 26012712,96 5029099684 4190916403 3632127549 5,150016919 8
1980 33399316480 26613670,14 6345870131 5343890637 5343890637 5,2498526 8
1981 36387467264 27220378,47 7641368125 4366496072 5458120090 5,320142028 8
1982 38968696832 27833128,76 8183426335 4286556652 5845304525 5,44011391 8
1983 38731395072 28452461,52 7746279014 3873139507 5035081359 5,550011501 8
1984 38253219840 29077211,23 7268111770 4590386381 4590386381 5,640089871 8
1985 34894417920 29707002,31 6629939405 4885218509 4536274330 5,680277005 8
1986 34942377984 30340668,69 6289628037 6639051817 4193085358 5,789813035 8
1987 36373188608 30977835,36 6910905836 6183442063 4728514519 5,870266305 8
1988 39212478464 31618501,74 8234620477 6273996554 5489746985 5,979877005 8
1989 39539937280 32262209,49 7117188710 7117188710 5535591219 6,059940612 8
1990 40274264064 32907833,91 7652110172 8457595453 6041139610 6,130032183 8
1991 41239867392 33554375,58 6598378783 8660372152 5773581435 6,220187183 9
1992 49214459904 34201834,49 8366458184 8858602783 7874313585 6,359819523 9
1993 55797694464 34851418,11 11717515837 8927631114 10601561948 6,49998585 9
1994 81709449216 35503501,45 21244456796 12256417382 17158984335 6,620030651 9
1995 92502917120 36158043,69 24050758451 13875437568 19425612595 6,719993687 7
1996 97147396096 36816210,36 21372427141 14572109414 20400953180 6,83570636 7
1997 1,06671E+11 37477918,11 22400881951 16000629965 22400881951 7 7
1998 98513068032 38142166,96 19702613606 14776960205 20687744287 7 7
1999 86301302784 38806790,8 11219169362 15534234501 15534234501 7,1 7
2000 94053113856 39469790,22 15048498217 15989029356 17870091633 7,3 7
2001 92876832768 40130247,97 15789061571 14860293243 19504134881 7,417719114 7
28
2002 93015588864 40786998,55 15812650107 14882494218 19533273661 7,537336556 7
2003 91702444032 41441291,38 17423464366 15589415485 20174537687 7,658882937 7
2004 1,13774E+11 42095250 22754707046 19341500989 23892442399 7,782389364 7
2005 1,44581E+11 42749208,62 31807726551 24578697789 30361920799 7,907887444 7
2006 1,62347E+11 43403750,29 38963175752 29222381814 35716244439 8,035409295 7
2007 2,07786E+11 44058874,42 49868533924 35323544863 43634967183 8,16498755 7
Año Remesas
Pasivos Líquidos
(M3) como % de GDP (*)
Ratio Activos de Bancos
Comerciales/Activos Banco
Central
Crédito Domestico Total USD
Inflación CPI%
Tasa de Interés Activa
Liberalización de Tasa de
Interés
Year REM
M3 Assets Credom CPI TIA IRL
1970 26000000 1530102736 1,910575428 1111639854 14 12,5 0
1971 22000000 1566607934 1,943445643 1209196168 14 14 0
1972 23000000 1813008797 1,794276988 1329287559 14 14 0
1973 30000000 2205590444 1,666188638 1571822079 14 14 0
1974 36000000 2025403869 3,128547009 1819773096 16 15,3 0
1975 23000000 2225354093 2,566052938 2414366831 16 16 0
1976 51000000 2971722020 2,396565559 2885092336 20 18 0
1977 82000000 4944171587 1,932701739 3946152281 20 22,26 0
1978 76000000 6138599266 2,002472897 4920410461 22 23,05 0
1979 101000000 7086280849 1,72970977 5372807686 30 23,81 0
1980 106000000 9458352434 1,850871058 7173576709 30 43,05 0
1981 160000000 11292850465 2,065907752 8952535830 30 47,7 0
1982 87000000 12076009461 2,295595812 9139484081 27 44,7 0
1983 72000000 12812345490 2,713662735 10179944325 27 44,12 0
1984 78000000 12336280866 2,984332899 9900078552 27 40,94 0
1985 110000000 10911484484 2,330855332 8833657994 27 42,01 0
1986 416000000 10325748465 1,509969265 8517520674 33,83 41,89 0
1987 625000000 9740012445 1,459365628 9144438420 34,82 42,23 0
1988 458000000 9058474650 1,604447522 9440995845 34,25 40,99 0
1989 467000000 10532720498 1,796234596 10180818030 36,94 43,24 0
1990 495000000 12006966345 1,917074873 10258664408 46,45 46,4 0
1991 881000000 12246178622 1,891304776 10237849655 44,98 46,77 0
1992 640000000 15751580037 1,967729159 12684563239 34,42 35,21 0
1993 468000000 19036499420 2,577719792 17510348522 33,49 37,12 0
1994 968000000 26640548822 3,382930706 25582081281 44,9 46,56 0
1995 815000000 30647141471 3,621918216 31828196809 40,42 44,23 0
1996 753000000 32867878521 3,8607411 35328491185 35,05 38,73 0
1997 774000000 37272934149 3,915068626 40950085137 31,32 33,55 0
1998 806000000 33426469114 3,912102457 36641006284 42,28 44,98 0
1999 1312000000 30419483205 3,07325204 28337954597 23,05 21,92 0
2000 1610000000 26574707320 2,568488739 21717497650 18,28 20,79 0
29
2001 2056000000 26151329802 3,390504277 19670581541 13,25 18,25 0
2002 2480000000 25731832503 2,690109851 18657292144 10 14,93 0
2003 3076000000 25044854490 2,730960246 17604488356 12 14,97632273 0
2004 3189710000 32534680135 3,474303896 21524813410 11,25 15,04 0
2005 3345610000 43497066059 3,292104329 28030835808 10,75 13,28865215 0
2006 3927800000 50481664583 3,68312971 36405022803 9,5 13,03949972 0
2007 4523034000 46930446133 3,966743344 51685613668 11,5 16,60952208 0
Serie para Bolivia
Año GDP USD
Población # de
personas Inversión USD Exportaciones
USD Importaciones
USD Capital
Humano Instituciones Políticas**
Year GDP POP INV EXP IMP HC2 PI
1970 1017171712 4165835,648 162747473,9 254292928 244121210,9 4,75 -5
1971 1095454592 4267502,025 186227280,6 230045464,3 262909102,1 4,726 -7
1972 1257615616 4372668,692 251523123,2 264099279,4 301827747,8 4,702 -7
1973 1263018496 4481335,069 252603699,2 353645178,9 353645178,9 4,678 -7
1974 2100249856 4593042,824 315037478,4 735087449,6 567067461,1 4,654 -7
1975 2404697600 4706584,491 553080448 625221376 769503232 4,63 -7
1976 2732083968 4822168,113 519095953,9 764983511 819625190,4 4,628 -7
1977 3227436288 4940334,201 613212894,7 871407797,8 968230886,4 4,626 -7
1978 3758220800 5059917,245 939555200 864390784 1127466240 4,624 -4
1979 4421343744 5180541,667 928482186,2 1061122499 1193762811 4,622 -4
1980 4537487872 5301082,755 771372938,2 1134371968 998247331,8 4,62 -7
1981 5891606528 5420458,333 942657044,5 1355069501 1355069501 4,658 -7
1982 5594118656 5539958,623 895058985 1622294410 1622294410 4,696 8
1983 5422656512 5659875,868 704945346,6 1518343823 1301437563 4,734 8
1984 6169481728 5781293,981 1233896346 1480675615 1604065249 4,772 8
1985 5377277440 5907002,315 1021682714 1021682714 1236773811 4,81 9
1986 3958338816 6036627,315 554167434,2 831251151,4 1029168092 4,852 9
1987 4323623424 6170252,894 605307279,4 864724684,8 1080905856 4,894 9
1988 4597615616 6308961,227 643666186,2 873546967 1057451592 4,936 9
1989 4715978752 6452669,56 565917450,2 1037515325 1084675113 4,978 9
1990 4867582976 6601377,894 632785786,9 1119544084 1168219914 5,02 9
1991 5343259648 6755127,604 854921543,7 1122084526 1442680105 5,078 9
1992 5643864576 6913294,271 959456977,9 1128772915 1636720727 5,136 9
1993 5734703616 7076126,736 974899614,7 1089593687 1605717012 5,194 9
1994 5981218816 7241875,289 837370634,2 1315868140 1614929080 5,252 9
1995 6715164672 7407916,667 1007274701 1544487875 1813094461 5,31 9
1996 7396952064 7573958,044 1183512330 1701298975 1997177057 5,364 9
1997 7925733888 7739375 1585146778 1664404116 2298462828 5,418 9
30
1998 8497499136 7904833,912 2039399793 1699499827 2804174715 5,472 9
1999 8285061632 8071334,201 1574161710 1408460477 2236966641 5,526 9
2000 8397858304 8239334,78 1511614495 1511614495 2267421742 5,58 9
2001 8141513216 8410001,157 1139811850 1628302643 2035378304 5,634 9
2002 7905485312 8582666,956 1264877650 1739206769 2213535887 5,688522581 9
2003 8082396672 8755666,956 1050711567 2101423135 2101423135 5,743572799 8
2004 8773152768 8929250 965046804,5 2719677358 2281019720 5,799155762 8
2005 9549125632 9102791,088 1336877588 3437685228 2960228946 5,855276624 8
2006 11451840512 9275290,799 1374220861 4695254610 3321033748 5,911940591 8
2007 13120099328 9446166,088 1968014899 5510441718 4460833772 5,96915292 8
Año Remesas
Pasivos Líquidos (M3)
como % de GDP (*)
Ratio Activos de Bancos
Comerciales/Activos Banco
Central
Crédito Domestico Total USD
Inflación CPI%
Tasa de Interés Activa
Liberalización de Tasa de
Interés
Year REM M3 Assets Credom CPI TIA IRL
1970 1134241294 0,560800514 191212121,2 3,95551 0
1971 1346840159 0,564034483 222213804,7 3,67461 0
1972 1461975191 0,49491893 261226024,8 6,51154 0
1973 1571688937 0,625781534 229510244,9 31,486 0
1974 1582598016 0,6315066 237441279,4 62,8361 0
1975 1832020465 0,699690688 338495752,1 7,97675 0
1976 1000000 2791608357 0,709547429 470834582,7 4,49401 0
1977 2000000 3904830511 0,718784427 625627186,4 8,10726 0
1978 2000000 4499902437 0,811417755 840539730,1 10,3557 0
1979 1000000 5058156704 0,662559437 1173001426 19,7197 27 0
1980 1000000 6923344313 0,614850014 1306814845 47,2417 28 0
1981 5000000 7387383604 0,587662723 1658523654 32,1336 42,5 0
1982 3000000 10428023272 0,418487437 2857267717 123,536 45 0
1983 5000000 8053806291 0,344821336 2105275655 275,586 56,8333 0
1984 6000000 7548125339 0,22366019 1789687842 1281,35 120,667 0
1985 6000000 3226686825 0,198169603 534404221,8 11749,6 172,15 1
1986 8000000 3306946652 0,315065065 226331453,3 276,336 65,78 1
1987 9000000 6520621522 0,343695267 601065771,2 14,5787 49,4142 1
1988 5000000 7388807317 0,39821611 706438491,4 16,0021 39,7942 1
1989 9000000 7701588983 0,491004498 897915056,8 15,1735 37,2733 1
1990 5000000 9856723387 0,534328715 1118024364 17,1188 41,8133 1
1991 3000000 12280407712 0,666466476 1429644669 21,4471 41,1475 1
1992 4000000 17127124191 0,806542891 1904182007 12,0603 45,5117 1
1993 4000000 23367516465 1,310886947 2807356486 8,52788 53,8767 1
1994 5000000 37617396230 1,27242365 3156527837 7,87404 55,5733 1
1995 7000000 39306339543 1,489866642 3268622639 10,1932 51,0175 1
1996 14000000 49572373280 1,732268237 3764959278 12,4255 55,9667 1
31
1997 85000000 58368164694 2,083798048 4514812742 4,70844 50,05 1
1998 88000000 54378228423 2,338059349 5555313577 7,67323 39,4117 1
1999 96000000 47814373794 2,205922788 5489564570 2,15952 35,3692 1
2000 127000000 49074093217 2,225149618 5209232899 4,60823 34,5958 1
2001 135000000 55189271567 1,874634579 4929392213 1,58965 20,0571 1
2002 113000000 50323293887 1,881737398 4832105997 0,928259 20,6325 1
2003 159000000 51578039646 1,680244131 4695782963 3,33727 17,6633 1
2004 210600000 52731758109 1,565225231 4645582875 4,43738 14,4699 1
2005 345720000 67968774222 1,616426712 4672801839 5,39323 16,615 1
2006 611880000 78247797703 1,248695787 4394991275 4,28555 11,8913 1
2007 926512000 1,14091E+11 0,915665127 4618487502 8,70625 12,8608 1
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5.2 Anexo 2: Definición de Variables
Las variables utilizadas en la regresiones, son las siguientes:
lnGDPpc: Logaritmo natural del PIB per cápita, obtenido de dividir el PIB sobre la población
lnINV: Logaritmo natural de la inversión total en dólares PPP
lnCREDOM: Logaritmo natural del total de crédito doméstico en dólares PPP
lnopen: Logaritmo natural de la balanza comercial, calcula a partir de las exportaciones e importaciones en PPP
lnASSETS: Logaritmo natural del total del ratio de los activos de los bancos privados sobre los activos del banco central.
lnTIA: Logaritmo natural de la tasa de interés activa.
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