23. auk šta infliacija
Post on 20-Jan-2016
107 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
23. Auk23. Aukšta infliacijašta infliacija
• Vyriausybės veiklos finansavimo galimybės:
1. Skolinimasis (Borrowing) išleidžiant obligacijas
2. Spausdinti pinigus (skolos monetarizacija- Debt monetization )
23-1 Biudžeto deficitas ir pinigų emisija
Hiperinfliacijos pradžia:– Biudžeto krizės atveju
• Nepamatuotos reformos• Netikėti socialiniai-ekonominiai poslinkiai (monoprodukcijos
valstybės, karo atvejai...)
– Vyriausybė negali skolintis iš valstybės piliečių ir užsienio
• Didelis deficitas ir skolos• Kritęs pasitikėjimas, išaugusios palūkanos
•Senjoražas (Seignorage) – tai vyriausybės realių pajamų apimtis, generuojama iš pinigų spausdinimo
se ignorageM
P
Hiperinfliacijos priežastys
Nominalių pinigų emisijos apimtys biudžeto finansavimui
• Nominalių pinigų augimo tempai, būtini duotam senjoražo lygiui:
P
M
M
M
P
M
M MSeignorage
M P
Jei: biudžeto deficitas lygus 10% (reikalingas senjoražas) , o (M/P)/Y lygus 2 (realių pinigų apimtis BVP atžvilgiu)
Tai: nominalių pinigų kiekio augimas turi būti 5%
/Seignorage M M P
Y M Y
YPM
YeSeigniorag
M
M/
Hiperinfliacijos atvejai 1920-1940
Pradžia Pabaiga PT/P0
Vidutinė mėnesinė
infliacija (%)
Vidutinis mėnesinis
pinigų kiekio augimas (%)
Austria Oct. 1921 Aug. 1922 70 47 31
Germany Aug. 1922 Nov. 1923 1.0 x 1010 322 314
Greece Nov. 1943 Nov. 1944 4.7 x 106 365 220
Hungary 1 Mar. 1923 Feb. 1924 44 46 33
Hungary 2 Aug. 1945 Jul. 1946 3.8 x 1027 19,800 12,200
Poland Jan. 1923 Jan. 1924 699 82 72
Russia Dec. 1921 Jan. 1924 1.2 x 105 57 49
PT/P0 paskutiniojo hiperinfliacijos mėnesio kainų lygis, padalytas iš pirmojo mėnesio kainų lygio
Kokia infliacijos ir pinigų masės augimo tarpusavio kitimo ypatybė?
•Pinigų atsargų apimtys (realių pinigų balansas)– Buvo- LM kreivė: M
PY L i ( )
( )
23-2 Infliacija ir realių pinigų balansas
Hiperinfliacija: pinigų atsargų paklausa
M
PY L r e ( ) M
PY L r e ( )
( )i r e
•Hiperinfliacijos atveju lemiamas veiksnys- laukiama infliacija: juo infliacija didesnė, juo mažesnis noras laikyti pinigus
•Realių pinigų balanso sumažėjimas: kai infliacija auga intensyviau nei nominalių pinigų kiekio didėjimas
Infliacijos įtaka realių pinigų
balansui Vengrijoje 1922-24
•Prekiniai, natūriniai mainai (Barter)- tai prekių mainai be pinigų tarpininkavimo
•Hiperinfliacijos metu:
– Barteris intensyvėja
– Atlyginimai mokami dažniau
– Pasireiškia prekių trūkumas
– Pereinama prie užsienio valiutos naudojimo (dolerizacija)
Ekonomika Hiperinfliacijos sąlygomis
Išvesti ryšiai:
Tarp senjoražo, nominalių pinigų augimo ir realių pinigų balanso
Tarp realių pinigų balanso ir laukiamos infliacijos
Juos apjungus gausime
23-3 Deficitas, senjoražas ir infliacija
P
M
M
MSeignorage erLY
M
M
M MSeignorage
M P
M
PY L r e ( )
( )
M
MSeignorage
M
ML r
M
PSeignoragee e
( )
(M M
Seignorage YL rM M
23-3-1 Nuolatinio nominalių pinigų kiekio augimo atvejis
•Nominalių pinigų augimas turi du priešingos krypties efektus:
•Koks galutinis Nominalių pinigų augimo poveikis?
•Kokio dydžio senjoražą sukels pastovus nominalių pinigų augimo tempas?
M
Me
Empirika: Senjoražas ir nominalių pinigų kiekio augimas
Laffero kreivė ir senjoražo dėsningumai
• Laffero kreivė (Laffer curve)- tai ryšį tarp valstybės surenkamų mokesčių dydžio ir mokesčių normos rodanti kreivė
• Senjoražo-pinigų kiekio augimo ryšio kreivės ir Laffero kreivės artimumas: infliacija gali būti traktuojama kaip tam tikras mokestis realių pinigų atsargoms
• Šių dviejų kintamųjų rezultatas vadinamas infliaciniu mokesčiu (M/P) (inflation tax) – Kai infliacija pastovi ilguoju laikotarpiu
In fla tion tax
M
P
M
M
M
P Seignorage
•Didesnė infliacija skatina didesnį pinigų nuvertėjimą ir vyriausybės gaunamų pajamų iš spausdintų pinigų sumažėjimą•Kodėl pinigų spausdinama daugiau nei optimalu?
Pinigų augimo tempai maximizuojantys
senjoražą (%/mėn)
Numanomas senjoražas
(% nuo gamybos)
Faktinis pinigų kiekio augimo tempas
(%/mėn)
Austria 12 13 31
Germany 20 14 314
Greece 28 11 220
Hungary 1 12 19 33
Hungary 2 32 6 12,200
Poland 54 4.6 72
Russia 39 0.5 49
Nominalių pinigų augimo optimizavimas
– Trumpuoju laikotarpiu nominalių pinigų padidėjimas mažai įtakoja realių pinigų balansą (kainos pastovios)
– Ilgesniu laikotarpiu tokio paties dydžio nominalių pinigų augimo tempai lems vis mažesnį senjoražą (nes augs kainų lygis P)
– Todėl vyriausybės negali finansuoti biudžeto deficitą pastoviu nominalių pinigų augimo tempu (didėja infliacinis mokestis)- jos priverstos spausdint pinigus vis intensyviau
•Tanzi-Olivera efektas: didėjant pinigų emisijai surenkamų mokestinių pajamų vertė krinta dėl infliacijos- mažėja ir nauda iš senjoražo
23-3-2 Dinamika ir didėjanti infliacija
P
M
M
MSeignorage
•Trumpuoju laikotarpiu didesnio pinigų augimo tempų gm efektas yra ekspansinis:– Nominalių ir realių palūkanų kritimas– Gamybos plėtra
g im
Bet ypač didelės infliacijos atveju neigiami efektai nusveria: Sandorių sistema veikia vis prasčiau Kainų signalai tampa neaiškūs: sunku įvertint
santykines kainas Didesni infliacijos svyravimai (mažesnis
prognozuojamumas)
g me
23-3-3 Hiperinfliacija ir ekonomikos aktyvumas
Monetarinė mainų lygtis ir Okuno dėsnis
23-4 Kaip baigiasi hiperinfliacija?•Hiperinfliacija reikalauja specialių jos sustabdymo priemonių
•Hiperinfliacijos stabilizacijos programa:– Fiskalinė reforma ir pasitikėjimą kelianti biudžeto deficito
mažinimo priemonės• Derybos dėl užsienio skolos atidėjimo• Mokesčių struktūros keitimas
– Monetarinė politika- Pasitikėjimas: CB nepiktnaudžiaus pinigų emisija finansuojant biudžetą
• Vyriausybės finansavimo emisija uždraudimas• Nacionalinės valiutos fiksavimas užsienio valiutos atžvilgiu
– Pajamų politikos priemonės (incomes policies): pajamų kontrolė
– Pinigų reforma: denominacija• (ir/arba Vyriausybės keitimas)
•Priežastys, lemiančios mažesnį infliacijos mažėjimą nei nominalių pinigų mažėjimas:
– Darbo užmokesčiai nustatomi atsižvelgiant į praeitį (vadinasi pinigai mažinami, bet atlyginimai didinami)
– Reakcija vėluoja ir ji nėra visuotina
– Ne visuomet pasitikima “antiinfliaciniais” sprendimais ar vyriausybe
Stabilizacijos kaina
Key Terms
hyperinflations debt monetization seignorage barter dollarization Laffer curve
inflation tax Tanzi-Olivera effect stabilization program income policies orthodox stabilization
program, heterodox stabilization program
top related