nordnet tuloskausietkot 24.1.2017 inderes
TRANSCRIPT
OMXH tulospohjaiset kertoimet 20% yli historiallisten tasojen
2
12345678910111213141516 02468101214161820
P/E EV/EBITDA
3
Helsingin P/B kohonnut korkeaksi2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5Helsingin pörssin P/B-luku
Kupla
Shillerin P/E korkealla
Lähde: http://www.multpl.com/shiller-pe/ 4
Shillerin P/E on laskettu viimeisen 10 vuoden inflaatiokorjatuista tuloksista. Sen mediaanitaso ollut 16x, nyt on se on yli 28x.
Historian toiseksi pisin härkämarkkina
Lähde: Inderes 6
1987-2000 2009-Nykyhetki
1949-1956 1974-1980 2002-2007 1982-19870500
100015002000250030003500400045005000
Päiv
iä
Teknokupla
Suezin kriisi ÖljykriisiMusta maanantai
FinanssikriisiThis time is
different?
8
Hyvä lopetus kaksijakoiselle vuodelle
Q1'14
Q2'14
Q3'14
Q4'14
Q1'15
Q2'15
Q3'15
Q4'15
Q1'16
Q2'16
Q3'16
Q4'16e
-10.0 %
-5.0 %
0.0 %
5.0 %
10.0 %
Liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvu
Oikaistun liiketuloksen kasvu-% Liikevaihdon kasvu-%
9
Katseet erityisesti ohjeistuksissa
• Yhtiöiden on pakko ohjeistaa tuloskasvua• Parantuneen makrodatan pitäisi heijastua
toimintaympäristössä• Odotukset ovat korkealla (2017e tuloskasvu +13 %)• Myös osinkopäätökset kertovat yhtiöiden
luottamuksesta tulevaan• Korkeista arvostustasoista johtuen markkina rankaisee
pettymyksiä kovalla kädellä
10
Odotukset vaikuttavat ”haastavilta”
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
10%12%14%
Oikaistun liikevoiton kasvu Helsingin pörssissä
12
Parhaat osingonmaksajat2016e 2017e Osingon riski Osingon kasvupotentiaali
Privanet 6,7 % 6,7 % Korkea MerkittäväCitycon 6,5 % 6,5 % Matala HeikkoUnited Bankers 6,2 % 6,5 % Korkea KohtalaineneQ 6,2 % 6,2 % Matala HeikkoCapMan 6,2 % 6,9 % Matala MerkittäväTelia 5,5 % 5,5 % Matala HeikkoSampo 5,5 % 5,7 % Matala KohtalainenTieto 5,3 % 5,5 % Matala HeikkoRaute 5,2 % 5,2 % Matala HeikkoApetit 5,1 % 5,9 % Neutraali KohtalainenAffecto 5,1 % 5,1 % Matala HeikkoAspo 5,1 % 5,3 % Matala KohtalainenBittium 5,0 % 5,0 % Neutraali HeikkoRamirent 5,0 % 5,0 % Neutraali HeikkoRestamax 4,8 % 5,2 % Neutraali KohtalainenKotipizza 4,7 % 5,5 % Matala MerkittäväPörssin mediaani 2,8 % 3,2 %
Helmiä yhä vähemmän tarjolla
14
Muutamia poimintoja CapMan (1,40 €)+ Vahvat ajurit ja kasvava tulos+ Matalat arvostuskertoimet+ Hyvä ja kasvava osinko
Kotipizza (12,3 €)+ Erinomainen tuloskasvu+ Sentican myynnit tarjoavat ostopaikan+ Hyvä osinkopotentiaali
Verkkokauppa.com (8,0 €)+ Harvoja aitoja kasvuyhtiöitä+ Poikkeukselliset tuloskasvunäkymät- Arvostustaso ei kestä pettymyksiä
Rapala (4,7 €)+ Uusi strategia ja CEO luo toivoa+ Potentiaali selvästi parempaan+ Arvostustasossa ei laskuvaraa
Osta
Lisää
Vähennä
Myy
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Inderesin suositusjakauma 23.1.2017
16
Mallisalkussa lisää käteistä
50
100
150
200
250
300
350
400
Inderes mallisalkku OMX HEX CAP GI
+248 %
+ 67 %
KommenttejaSiilin painoa kevennetty 50 %
Lisäksi Etteplan, Siili, Revenio ja Hoivatilat ovat tällä hetkellä kaikki yli tavoitehinnan
Käteispaino nyt 20 %, tavoitetaso nykyistä korkeampi
Salkulla pitää olla merkittävä käteispaino seuraavaan laskumarkkinaan lähdettäessä
”Ei haluta poimia pennejä katujyrän edestä”