die subprime krise und deren auswirkungen auf die rechnungslegung nach ifrs und us-gaap 2007/2008

Die Subprime Krise und deren Die Subprime Krise und deren Auswirkungen auf die Auswirkungen auf die Rechnungslegung nach IFRS Rechnungslegung nach IFRS und US-GAAP 2007/2008und US-GAAP 2007/2008

Die Subprime KriseDie Subprime Krise

• Zielsetzung des BeitragsZielsetzung des Beitrags

• Die Ursachen der Krise im UeberblickDie Ursachen der Krise im Ueberblick

• Bilanzielle Auswirkungen der Subprime KriseBilanzielle Auswirkungen der Subprime Krise

• Konkretisierung der Kernprobleme durch die Konkretisierung der Kernprobleme durch die Whitepaper des AICPA (American Institute of Whitepaper des AICPA (American Institute of Certified Public Accountants)Certified Public Accountants)

• Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Vermeidung vergleichbarer Krisen in ZukunftVermeidung vergleichbarer Krisen in Zukunft

Zielsetzung des BeitragsZielsetzung des Beitrags

• Berichterstattung über die Auslöser der Krise Berichterstattung über die Auslöser der Krise am Subprime-Markt in den USA (US-am Subprime-Markt in den USA (US-Immobilienkrise) bestimmt seit Monaten die Immobilienkrise) bestimmt seit Monaten die WirtschaftspresseWirtschaftspresse

• Milliardenabschreibungen bei Grossbanken Milliardenabschreibungen bei Grossbanken und illiquide Märkte bedrohen die Stabilität und illiquide Märkte bedrohen die Stabilität des globalen Finanzsystems und schüren des globalen Finanzsystems und schüren RezessionsängsteRezessionsängste

Zielsetzung des BeitragsZielsetzung des Beitrags

• Die betroffenen Unternehmen und deren Die betroffenen Unternehmen und deren Wirtschaftsprüfer befassen sich intensiv im Wirtschaftsprüfer befassen sich intensiv im Rahmen der Abschlusserstellung mit der Rahmen der Abschlusserstellung mit der Frage wie die Krise in der Rechnungslegung Frage wie die Krise in der Rechnungslegung sachgerecht abzubilden istsachgerecht abzubilden ist

• Zahlreiche Standard-Setter und Institutionen Zahlreiche Standard-Setter und Institutionen der Börsenaufsicht haben sich zu Wort der Börsenaufsicht haben sich zu Wort gemeldetgemeldet

Die Ursachen der Krise im UeberblickDie Ursachen der Krise im Ueberblick

• Die Rechnungslegung bildet reelle Die Rechnungslegung bildet reelle wirtschaftliche Sachverhalte abwirtschaftliche Sachverhalte ab

• Subprime Markt ist ein Teil des Subprime Markt ist ein Teil des HypothekenmarktesHypothekenmarktes

• Kreditnehmer haben geringe Bonität (Analog Kreditnehmer haben geringe Bonität (Analog Junk Bonds in den 80er Jahren)Junk Bonds in den 80er Jahren)

• Aktienmarkt reagiert bei deutlichem Anstieg Aktienmarkt reagiert bei deutlichem Anstieg der Zahlungsausfälleder Zahlungsausfälle


• Kredite in den USA werden variabel verzinstKredite in den USA werden variabel verzinst

• Höhe der Zinsverpflichtungen sind damit Höhe der Zinsverpflichtungen sind damit abhängig von den Zinsentwicklungen am abhängig von den Zinsentwicklungen am MarktMarkt

• Nach den Terroranschlägen vom 11.09.2001 Nach den Terroranschlägen vom 11.09.2001 wurden die Leitzinsen stufenweise von 6.5 % wurden die Leitzinsen stufenweise von 6.5 % auf 1 % gesenktauf 1 % gesenkt


• Massive Zinssenkungen blieben nicht ohne Massive Zinssenkungen blieben nicht ohne Folgen auf die PreisstabilitätFolgen auf die Preisstabilität

• Wegen der steigenden Inflationsgefahr Wegen der steigenden Inflationsgefahr erhöhte die US-Notebank den Zins wiedererhöhte die US-Notebank den Zins wieder

• Die kontinuierlich steigenden Zinsen brachten Die kontinuierlich steigenden Zinsen brachten die Kreditnehmer im Subprime Segment die Kreditnehmer im Subprime Segment wegen der variablen Verzinsung immer mehr wegen der variablen Verzinsung immer mehr an den Rand der Zahlungsunfähigkeitan den Rand der Zahlungsunfähigkeit


• US-Immobilienfinanzierer sind sich dem Risiko US-Immobilienfinanzierer sind sich dem Risiko bewusst gewesenbewusst gewesen

• Die Leitzinserhöhungen ab Ende 2004 Die Leitzinserhöhungen ab Ende 2004 verliessen einen moderaten und verkraftbaren verliessen einen moderaten und verkraftbaren RahmenRahmen

• Der Verlust an Liquidität wurde wegen des Der Verlust an Liquidität wurde wegen des Dominoeffekts immer bedrohlicherDominoeffekts immer bedrohlicher

• Zahlungsausfälle hatten im Frühjahr 2007 den Zahlungsausfälle hatten im Frühjahr 2007 den HöhepunktHöhepunkt


• Vorerst nur eine Krise in den USAVorerst nur eine Krise in den USA

• Fannie Mae und Freddie Mac hielten ein von Fannie Mae und Freddie Mac hielten ein von Portefeuille 1.4 Billionen USDPortefeuille 1.4 Billionen USD

• Zahlreiche nicht US-Banken haben in den Zahlreiche nicht US-Banken haben in den Sub-Prime investiertSub-Prime investiert

• Risikobereitschaft der privaten und Risikobereitschaft der privaten und institutionellen Anleger nimmt abinstitutionellen Anleger nimmt ab

• Kapitalmarkt wird immer illiquiderKapitalmarkt wird immer illiquider


• Beträge wurden aus dem Markt entzogen und Beträge wurden aus dem Markt entzogen und neue Investitionen blieben ausneue Investitionen blieben aus

• Am Geldmarkt steigen die Zinsen weiterAm Geldmarkt steigen die Zinsen weiter

• Refinanzierung funktioniert nicht mehrRefinanzierung funktioniert nicht mehr

• Liquiditätsbereitstellung zwischen den Banken Liquiditätsbereitstellung zwischen den Banken kommt zum Erliegenkommt zum Erliegen


• Zürich/Basel, 30. Januar 2008, 07:00 UBS mit Zürich/Basel, 30. Januar 2008, 07:00 UBS mit Vorankündigung der Ergebnisse für das Gesamtjahr und Vorankündigung der Ergebnisse für das Gesamtjahr und das vierte Quartal 2007 UBS wird für 2007 einen den das vierte Quartal 2007 UBS wird für 2007 einen den Aktionären zurechenbaren Reinverlust von rund CHF 4,4 Aktionären zurechenbaren Reinverlust von rund CHF 4,4 Milliarden ausweisen. Milliarden ausweisen.

• Am 10. Dezember 2007 stellte UBS ein möglicherweise negatives Am 10. Dezember 2007 stellte UBS ein möglicherweise negatives Finanzergebnis für das Gesamtjahr in Aussicht.Finanzergebnis für das Gesamtjahr in Aussicht.Heute rechnet UBS mit einem den Aktionären zurechenbaren Heute rechnet UBS mit einem den Aktionären zurechenbaren Reinverlust von rund CHF 4,4 Milliarden für das Gesamtjahr und Reinverlust von rund CHF 4,4 Milliarden für das Gesamtjahr und von unge-von unge-fähr CHF 12,5 Milliarden für das vierte Quartal 2007. fähr CHF 12,5 Milliarden für das vierte Quartal 2007. Gründe dafür sind die schwachen Handelserträge im Bereich Gründe dafür sind die schwachen Handelserträge im Bereich Fixed Income, Currencies and Commodities (FICC) innerhalb der Fixed Income, Currencies and Commodities (FICC) innerhalb der Investment Investment Bank. Das FICC-Ergebnis beinhaltet Verluste von voraussichtlich Bank. Das FICC-Ergebnis beinhaltet Verluste von voraussichtlich USD 12 Milliarden (CHF 13,7 Milliarden) auf USD 12 Milliarden (CHF 13,7 Milliarden) auf US-Subprime-US-Subprime-PositionePositionennsowie rund USD 2 Milliarden (CHF 2,3 Milliarden) auf anderen sowie rund USD 2 Milliarden (CHF 2,3 Milliarden) auf anderen Beständen, die mit dem US-Wohnimmobilienmarkt in Verbindung Beständen, die mit dem US-Wohnimmobilienmarkt in Verbindung stehen.stehen.

Bilanzielle Auswirkungen der Bilanzielle Auswirkungen der Subprime KriseSubprime Krise

• Rechnungsleger und Wirtschaftsprüfer Rechnungsleger und Wirtschaftsprüfer werfen in dieser Situation werfen in dieser Situation Bilanzierungsfragen aufBilanzierungsfragen auf

• Fair Value ist stark gesunkenFair Value ist stark gesunken

• ABS/ABCP als Basiswerte im Subprime ABS/ABCP als Basiswerte im Subprime sind am stärksten betroffensind am stärksten betroffen

Fair Value Hierarchie des SFAS 157 Fair Value Hierarchie des SFAS 157

Ebene 1 Ebene 1 • • In einem aktiven Markt notierte PreiseIn einem aktiven Markt notierte Preise für identische Vermögenswerte oder für identische Vermögenswerte oder Schulden stellen die Schulden stellen die verlässlichste Grundlageverlässlichste Grundlage für die Bestimmung des Fair Value dar (z.B. an für die Bestimmung des Fair Value dar (z.B. an Börsen notierte Preise). • Die Voraussetzung zur Verwendung dieses Ausgangswertes ist, dass Börsen notierte Preise). • Die Voraussetzung zur Verwendung dieses Ausgangswertes ist, dass die Vermögenswerte bzw. Schulden ohne Veränderung ihres Zustands unmittelbar auf diesem die Vermögenswerte bzw. Schulden ohne Veränderung ihres Zustands unmittelbar auf diesem aktiven Markt veräußert bzw. übertragen werden können. aktiven Markt veräußert bzw. übertragen werden können.

Ebene 2 Ebene 2 • Kann ein Marktpreis im Sinne von Ebene 1 nicht ermittelt werden, sind • Kann ein Marktpreis im Sinne von Ebene 1 nicht ermittelt werden, sind notierte Preise notierte Preise in einem aktiven Markt für ähnliche Vermögenswertein einem aktiven Markt für ähnliche Vermögenswerte oder Schulden als oder Schulden als Bewertungsmaßstab heranzuziehen. Dieser Wertmaßstab weist definitionsgemäß bereits eine Bewertungsmaßstab heranzuziehen. Dieser Wertmaßstab weist definitionsgemäß bereits eine geringere Verlässlichkeit als Ebene 1 auf. • Um diesen Ausgangswert anwenden zu können, geringere Verlässlichkeit als Ebene 1 auf. • Um diesen Ausgangswert anwenden zu können, müssen die notwendigen Anpassungen des beobachtbaren Marktpreises objektiv durchführbar müssen die notwendigen Anpassungen des beobachtbaren Marktpreises objektiv durchführbar sein, um im Ergebnis den Schätzwert „Fair Value“ der konkret zu bewertenden Vermögenswerte sein, um im Ergebnis den Schätzwert „Fair Value“ der konkret zu bewertenden Vermögenswerte bzw. Schulden ermitteln zu können. bzw. Schulden ermitteln zu können.

Ebene 3 Ebene 3 • Sind zur Ermittlung des Zeitwertes bestimmter Vermögenswerte und Schulden keine • Sind zur Ermittlung des Zeitwertes bestimmter Vermögenswerte und Schulden keine „observable inputs“ im Sinne der Ebenen 1 und 2 verfügbar, müssen „observable inputs“ im Sinne der Ebenen 1 und 2 verfügbar, müssen „unobservable inputs„unobservable inputs“ “ herangezogen werden. • SFAS 157 stellt explizit klar, dass auch bei der Ermittlung der herangezogen werden. • SFAS 157 stellt explizit klar, dass auch bei der Ermittlung der „unobservable inputs“ weiterhin auf Marktgrößen abzustellen„unobservable inputs“ weiterhin auf Marktgrößen abzustellen ist. • Dabei ist wie folgt ist. • Dabei ist wie folgt vorzugehen: Bei der Bewertung sind diejenigen Annahmen zugrunde zu legen, die ein vorzugehen: Bei der Bewertung sind diejenigen Annahmen zugrunde zu legen, die ein Marktteilnehmer („market participant“) nach Auffassung des Unternehmens verwenden würde, Marktteilnehmer („market participant“) nach Auffassung des Unternehmens verwenden würde, um einen Preis für den Vermögenswert bzw. die Schuld (letztlich im Rahmen einer gedachten um einen Preis für den Vermögenswert bzw. die Schuld (letztlich im Rahmen einer gedachten Transaktion) zu ermitteln. • Nur in den Fällen, in denen derartige Annahmen mit angemessenem Transaktion) zu ermitteln. • Nur in den Fällen, in denen derartige Annahmen mit angemessenem Aufwand nicht ermittelbar sind, können unternehmensspezifische Annahmen herangezogen Aufwand nicht ermittelbar sind, können unternehmensspezifische Annahmen herangezogen werden. Folglich stehen auch auf Ebene 3 Marktgrößen (für hypothetische Transaktionen) werden. Folglich stehen auch auf Ebene 3 Marktgrößen (für hypothetische Transaktionen) grundsätzlich im Zentrum der Betrachtung (vgl. dazu auch IAS 39.48A). grundsätzlich im Zentrum der Betrachtung (vgl. dazu auch IAS 39.48A).

Konkretisierung der Kernprobleme durch die Konkretisierung der Kernprobleme durch die Whitepaper des AICPAWhitepaper des AICPA

Bilanzielle Auswirkungen der Bilanzielle Auswirkungen der Subprime KriseSubprime KriseFair Value Hierarchie des IAS 39

Aktiver Markt (IAS 39.AG71-73: Fair Value auf Basis notierter Preise auf einem aktiven Markt)

Stufe 1 Preis am Abschlussstichtag • Ein Finanzinstrument gilt dabei als an einem aktiven Markt notiert, wenn notierte Preise an einer Börse, von einem Händler, Broker, einer Branchengruppe, einem Preisberechnungs-Service oder einer Aufsichtsbehörde leicht und regelmäßig erhältlich sind und diese Preise aktuelle und regelmäßig auftretende Markttransaktionen wie unter unabhängigen Dritten darstellen. • Wenn anstelle eines Preises ein Zinssatz auf einem aktiven Markt notiert wird, ist dieser auf dem Markt notierte Zinssatz bei der Bewertungsmethode zur Bestimmung des Fair Value zu verwenden.

Stufe 2 Preis kurz vor dem Abschlussstichtag • Dieser Preis ist anzupassen, wenn sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen seit dem Transaktionszeitpunkt wesentlich verändert haben (z.B. Änderung des risikolosen Zinssatzes nach der jüngsten Notierung des Kurses einer Industrieanleihe). • Wenn anstelle eines Preises ein Zinssatz einschlägig ist (s.o. Stufe 1) und dieser auf dem Markt notierte Zinssatz kein Ausfallrisiko oder andere Faktoren beinhaltet, die von den Marktteilnehmern bei der Bewertung des Instruments berücksichtigt werden würden, hat das bilanzierende Unternehmen den Zinssatz um diese Faktoren anzupassen.

Bilanzielle Auswirkungen der Bilanzielle Auswirkungen der Subprime KriseSubprime KriseKein aktiver Markt (IAS 39.AG74-79: Ableitung des Fair Value durch Bewertungsmethoden (valuation techniques), wenn kein aktiver Markt gegeben ist)

Stufe 3 Verwendung der jüngsten Geschäftsvorfälle mit gleichartigen Finanzinstrumenten • Die Transaktionen mit gleichartigen Finanzinstrumenten müssen dabei zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartner durchgeführt worden sein.

Stufe 4 Vergleich mit dem aktuellen Fair Value eines anderen, im Wesentlichen identischen Finanzinstruments

Stufe 5 Anwendung von Bewertungsmodellen • Zur Fair Value-Ermittlung können z.B. folgende Bewertungsmodelle herangezogen werden: Discounted Cash Flow (DCF-Verfahren), Optionspreismodelle oder andere von Marktteilnehmern für die Bewertung des betreffenden Finanzinstruments üblicherweise verwendete Bewertungsmethoden.

Konsequenzen für die Bilanzierung, wenn ein Markt als Konsequenzen für die Bilanzierung, wenn ein Markt als nicht mehr aktiv einzuordnen istnicht mehr aktiv einzuordnen ist• Es ist deutlich zu betonen, dass ein bilanzierendes Unternehmen vor dem Es ist deutlich zu betonen, dass ein bilanzierendes Unternehmen vor dem

Hintergrund des mit dem Fair Value-Gedanken verbundenen Primats der Hintergrund des mit dem Fair Value-Gedanken verbundenen Primats der Marktbewertung nur in den Ausnahmefällen Bewertungsverfahren anwenden darf Marktbewertung nur in den Ausnahmefällen Bewertungsverfahren anwenden darf (und in diesem Fall dann auch anwenden muss), in denen nach den oben (und in diesem Fall dann auch anwenden muss), in denen nach den oben aufgeführten strengen Grundsätzen die Schlussfolgerung zu ziehen ist, dass ein aufgeführten strengen Grundsätzen die Schlussfolgerung zu ziehen ist, dass ein aktiver Markt nicht mehr existiert. aktiver Markt nicht mehr existiert.

• Der beizulegende Zeitwert des Finanzinstruments ist dann durch eine andere Der beizulegende Zeitwert des Finanzinstruments ist dann durch eine andere Bewertungsmethode (valuation technique) zu ermitteln. Auf der 4. Stufe der Bewertungsmethode (valuation technique) zu ermitteln. Auf der 4. Stufe der Hierarchie des IAS 39 kommt hier ein Vergleich mit dem aktuellen Fair Value eines Hierarchie des IAS 39 kommt hier ein Vergleich mit dem aktuellen Fair Value eines anderen, jedoch in den wesentlichen Punkten identischen Finanzinstruments zum anderen, jedoch in den wesentlichen Punkten identischen Finanzinstruments zum Tragen. Ist ein solcher Vergleich nicht möglich, ist der Fair Value auf der 5. Stufe Tragen. Ist ein solcher Vergleich nicht möglich, ist der Fair Value auf der 5. Stufe im Wege der DCF-Methode oder mittels Optionspreismodellen zu ermitteln (IAS im Wege der DCF-Methode oder mittels Optionspreismodellen zu ermitteln (IAS 39.AG74 ff.). 39.AG74 ff.).

• Das zuvor betonte Primat der Marktbewertung hat seine Existenzberechtigung Das zuvor betonte Primat der Marktbewertung hat seine Existenzberechtigung insbesondere vor dem Hintergrund, dass die auf der 5. Stufe in verschiedenen insbesondere vor dem Hintergrund, dass die auf der 5. Stufe in verschiedenen Unternehmen angewendeten z.T. verschiedenen Methoden schon wegen der Unternehmen angewendeten z.T. verschiedenen Methoden schon wegen der Variation der Bewertungsparameter in aller Regel zu verschiedenen Ergebnissen Variation der Bewertungsparameter in aller Regel zu verschiedenen Ergebnissen des Schätzwertes „beizulegender Zeitwert“ führen – selbst dann, wenn die jeweils des Schätzwertes „beizulegender Zeitwert“ führen – selbst dann, wenn die jeweils zugrunde liegenden wirtschaftlichen Bewertungssachverhalte im Wesentlichen zugrunde liegenden wirtschaftlichen Bewertungssachverhalte im Wesentlichen identisch sind. identisch sind.

Bilanzielle Auswirkungen der Bilanzielle Auswirkungen der Subprime KriseSubprime Krise• Es ist noch die Frage zu beantworten, ob das „Verschwinden“ eines zuvor existenten Es ist noch die Frage zu beantworten, ob das „Verschwinden“ eines zuvor existenten

aktiven Marktes einen Einfluss auf die Zuordnung des Finanzinstruments in die aktiven Marktes einen Einfluss auf die Zuordnung des Finanzinstruments in die Kategorien des IAS 39.9 (HTM, AfS, LAR, FVTPL) hat. Die ist zu verneinen. Kategorien des IAS 39.9 (HTM, AfS, LAR, FVTPL) hat. Die ist zu verneinen. Umklassifizierungen sind nur in Übereinstimmung mit den engen Vorgaben in IAS Umklassifizierungen sind nur in Übereinstimmung mit den engen Vorgaben in IAS 39.50 ff. zulässig. 39.50 ff. zulässig.

• Im Hinblick auf die Durchführung der Im Hinblick auf die Durchführung der Fair Value-Ermittlung durch Fair Value-Ermittlung durch Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden ist darauf hinzuweisen, dass diese gem. IAS 39.48 f. und IAS ist darauf hinzuweisen, dass diese gem. IAS 39.48 f. und IAS 39.AG74 ff. 39.AG74 ff. auf der Grundlage marktnaher Inputfaktoren auf der Grundlage marktnaher Inputfaktoren zu erfolgen hat. In zu erfolgen hat. In diesem Zusammenhang kommen als Inputfaktoren insbesondere die Marktpreise diesem Zusammenhang kommen als Inputfaktoren insbesondere die Marktpreise vergangener Transaktionen mit dem betroffenen Finanzinstrument sowie aktuell vergangener Transaktionen mit dem betroffenen Finanzinstrument sowie aktuell beobachtbare Marktpreise von zumindest vergleichbaren Finanzinstrumenten in beobachtbare Marktpreise von zumindest vergleichbaren Finanzinstrumenten in Betracht. Betracht.

• Auswirkung der verringerten MarktliquiditätAuswirkung der verringerten Marktliquidität: Bei der Abzinsung der zukünftigen : Bei der Abzinsung der zukünftigen erwarteten Zahlungsströme im Zusammenhang mit dem zu bewertenden erwarteten Zahlungsströme im Zusammenhang mit dem zu bewertenden Finanzinstrument wird empfohlen, dem aktuell beobachtbaren Rückgang der Finanzinstrument wird empfohlen, dem aktuell beobachtbaren Rückgang der Marktliquidität durch einen Marktliquidität durch einen Aufschlag auf den fristenkongruenten risikolosen Aufschlag auf den fristenkongruenten risikolosen Zinssatz Zinssatz Rechnung zu tragen. Wenn sich auf Basis der beobachtbaren Marktlage Rechnung zu tragen. Wenn sich auf Basis der beobachtbaren Marktlage jedoch ein höherer Zinssatz ergibt, ist dieser für die Abzinsung der erwarteten Cash-jedoch ein höherer Zinssatz ergibt, ist dieser für die Abzinsung der erwarteten Cash-Flows zwingend heranzuziehen. Flows zwingend heranzuziehen.

Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Vermeidung vergleichbarer Krisen in ZukunftVermeidung vergleichbarer Krisen in Zukunft

• Die IOSCO (International Organization of Securities Commissions) hat im Die IOSCO (International Organization of Securities Commissions) hat im November 2007 eine Task Force gegründet, um die Auswirkungen der November 2007 eine Task Force gegründet, um die Auswirkungen der Subprime-Krise aus Sicht der Börsenaufsicht im Interesse der Subprime-Krise aus Sicht der Börsenaufsicht im Interesse der Kapitalmarktteilnehmer zu evaluieren. Am 05.02.2008 hat die IOSCO die Kapitalmarktteilnehmer zu evaluieren. Am 05.02.2008 hat die IOSCO die Arbeitsergebnisse dieser Task Force erörtert. Auf dieser Basis hat das Arbeitsergebnisse dieser Task Force erörtert. Auf dieser Basis hat das IOSCO-Technical Committee am 06.02.2008 in einer Pressekommunikation IOSCO-Technical Committee am 06.02.2008 in einer Pressekommunikation vier zentrale Schritte vier zentrale Schritte verlautbart, die von den Marktteilnehmern verlautbart, die von den Marktteilnehmern unternommen werden sollten, unternommen werden sollten, um das durch die Subprime-Krise um das durch die Subprime-Krise erschütterte Vertrauen in die Funktionsfähigkeit der Märkte erschütterte Vertrauen in die Funktionsfähigkeit der Märkte wiederherzustellen: wiederherzustellen:

• Die Finanzinstitutionen werden aufgefordert, die dem Primärmarkt zur Die Finanzinstitutionen werden aufgefordert, die dem Primärmarkt zur Verfügung gestellten Informationen über strukturierte Finanzinstrumente zu Verfügung gestellten Informationen über strukturierte Finanzinstrumente zu erweitern und zu verbessern. erweitern und zu verbessern.

• Die Marktteilnehmer müssen zusammenarbeiten, um genau die Die Marktteilnehmer müssen zusammenarbeiten, um genau die Informationen zu identifizieren und herauszufiltern, die relevant und nützlich Informationen zu identifizieren und herauszufiltern, die relevant und nützlich sind, um dem Sekundärmarkt ein angemessenes Niveau an Transparenz sind, um dem Sekundärmarkt ein angemessenes Niveau an Transparenz über die auf diesem Markt vertriebenen Finanzprodukte zu vermitteln. über die auf diesem Markt vertriebenen Finanzprodukte zu vermitteln.

Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Aktuelle Hinweise der Börsenaufsichten zur Vermeidung vergleichbarer Krisen in ZukunftVermeidung vergleichbarer Krisen in Zukunft

• Die Finanzinstitutionen müssen dem Markt den Umfang und das Ausmaß ihrer Die Finanzinstitutionen müssen dem Markt den Umfang und das Ausmaß ihrer Risikopositionen im Zusammenhang mit strukturierten Finanzprodukten akkurat Risikopositionen im Zusammenhang mit strukturierten Finanzprodukten akkurat und vollständig kommunizieren und vollständig kommunizieren (vorzugsweise in den zur Veröffentlichung (vorzugsweise in den zur Veröffentlichung anstehenden aktuellen Konzernabschlüssen). anstehenden aktuellen Konzernabschlüssen).

• Institutionelle Investoren und Asset Manager (Vermögensverwalter) werden Institutionelle Investoren und Asset Manager (Vermögensverwalter) werden aufgefordert, strikte Due Diligence Verfahren im Sinne einer mit herausragender aufgefordert, strikte Due Diligence Verfahren im Sinne einer mit herausragender Sorgfalt durchgeführten Risikoeinschätzung zu entwickeln, umzusetzen und deren Sorgfalt durchgeführten Risikoeinschätzung zu entwickeln, umzusetzen und deren Ergebnisse jeweils vor der Tätigung einer Investition in komplexe strukturierte Ergebnisse jeweils vor der Tätigung einer Investition in komplexe strukturierte Finanzprodukte als Entscheidungsgrundlage heranzuziehen (dies ist Finanzprodukte als Entscheidungsgrundlage heranzuziehen (dies ist möglicherweise die wichtigste Anregung im Hinblick auf die Verbesserung der möglicherweise die wichtigste Anregung im Hinblick auf die Verbesserung der Risikomanagementsysteme und internen Kontrollsysteme bei Finanzinstituten – Risikomanagementsysteme und internen Kontrollsysteme bei Finanzinstituten – die Notwendigkeit zu einem derartigen Schritt wird durch das immense die Notwendigkeit zu einem derartigen Schritt wird durch das immense Abschreibungsvolumen z.B. der Banken im In- und Ausland belegt). Abschreibungsvolumen z.B. der Banken im In- und Ausland belegt).

• Trotz des letztlich hohen Abstraktionsniveaus und der Prinzipienorientierung der Trotz des letztlich hohen Abstraktionsniveaus und der Prinzipienorientierung der Formulierung der Anregungen der IOSCO wird deutlich, dass der Umgang mit und Formulierung der Anregungen der IOSCO wird deutlich, dass der Umgang mit und die Information über strukturierte(n) Finanzinstrumente(n) wie ABS und ABCP die Information über strukturierte(n) Finanzinstrumente(n) wie ABS und ABCP wesentlich verbessert werden muss, um eine der Subprime-Krise vergleichbare wesentlich verbessert werden muss, um eine der Subprime-Krise vergleichbare Erschütterung der weltweiten Kredit- und Geldmärkte in der Zukunft zu vermeiden. Erschütterung der weltweiten Kredit- und Geldmärkte in der Zukunft zu vermeiden.

die subprime krise und deren auswirkungen auf die rechnungslegung nach ifrs und us-gaap 2007/2008

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