nordnetin revenio-aamiainen 7.11.2013

Inderes Revenio-aamiaistilaisuus

7.11.2013

Revenio analyytikon näkökulmasta

Mikael Rautanen

Inderes Oy

Suositushistoria 2 vuoden ajalta

7.11.2013 Inderes Oy

Equity Research & Business Analysis 2

0

2

4

6

8

10

12

Osta Lisää Vähennä Myy

1. Icaren kilpailijat ja kilpailuedut

Liian hyvää ollakseen totta?

Icare edustaa 2000-lukua silmänpaineen mittauksen evoluutiossa

Inderes Oy Equity Research & Business Analysis

4

1820 1860 1880 1920 1950 1990 2000 2010

Albrecht Von Grafe

Maklakov Schiotz William Bowman

STANDARD

Goldmann

TonoPen & Air-Puff

Rebound (Icare)

Lähde: Icare

Tuotteen kilpailuedut ja myyntiargumentit

1) Kivuttomuus potilaalle – Ei ilmapuhkua, ei puudutusta

2) Nopeus ja helppokäyttöisyys – Pienikokoinen ja kannettava

3) Luotettava mittaustarkkuus – Ei kalibrointia

– Nopea käyttäjäkoulutus


5

Miksi Icare on liiketoimintamallina kiinnostava?

• Kilpailukykyinen tuote ja vahva kilpailusuoja

1. Patentit

2. Brändi

3. Teknologiat

4. Jakelukanavat

• Anturimyynti tuo jatkuvaa liikevaihtoa

• Merkittävä kasvupotentiaali

• Parantaa ihmisten elämää ympäri maailmaa


6

Section 1

Market outlook

2. Icaren kasvupotentiaali

Vanhojen teknologioiden korvaaminen

ja uusien markkinoiden luominen

Kokonaan uusien markkinoiden syntyminen sekä vanhojen teknologioiden korvaaminen nykyisissä hoitomenetelmissä


8

KOTIHOITO SEURANTA

N Y K Y I N E N H O I T O P R O S E S S I

DIAGNOOSI

SILMÄTUTKIMUS

SILMÄNPAINEEN MITTAUS

SEULONTA

Nykyiset markkinat

Uusi markkina

Haasteena on kohderyhmien saavuttaminen…


9

Seuranta

Diagnoosi

Seulonta ja

silmän tutkiminen

Suomi USA 430 19 000 1 800 35 000 17 000 700 000 > 75 000 > 3 milj.

Silmä-

lääkärit

Optometristit

Optikot

Yleislääkärit

Hoitajat

Glaukoomapotilaat

Nykyiset jakelukanavat

Nykyiset jakelukanavat

OEM-kumppani?

…sekä seulontamekanismien puute

• 150 miljoonaa glaukoomaa sairastavaa, joista vain puolet diagnosoitu

• Sairaus havaitaan normaalisti sattumalta

• Yhteiskunnista puuttuvat seulontamekanismit

• Icare mahdollistaisi ensimmäistä kertaa historiassa tehokkaat massaseulonnat – Voiko pieni yritys muuttaa terveydenhuollon

toimintaa globaalisti?


10

3. Icare osana Revenio Groupia

Monialayhtiösta

terveysteknologiayhtiöksi

Revenion kasvu- ja kannattavuusnäkymät ovat hyvät


12

2012 2013e 2014e 2015e

Liikevaihto 25.3 29.2 32.6 36.4

Liikevaihdon kasvu-% 18 % 15 % 12 % 12 %

Liikevoitto 4.9 6.0 7.1 8.9

Liikevoitto-% 19.4 % 20.6 % 21.7 % 24.4 %

EPS 0.06 0.58 0.66 0.84

Osinko 0.03 0.40 0.50 0.60

2012 2013e 2014e 2015e

P/E 6.7 20.2 16.6 13.1

EV/EBITDA 5.2 12.6 10.3 7.9

Osinkotuotto-% 5.0 % 3.4 % 4.5 % 5.5 %

Omavaraisuusaste-% 59 % 73 % 74 % 77 %

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

2011 2012 2013e 2014e 2015e

Liikevaihto Liikevoitto-%

• Icare jatkaa tasaista kulkua: kasvu 20 %, liikevoitto 40 %

• Jollei Teknologia&Palvelut -segmentin yhtiöissä tule negatiivisia yllätyksiä, Icaren veto pitää Revenion tuloksen kasvu-uralla

• Pieni investointitarve, vahva rahavirta ja mahdolliset divestoinnit mahdollistavat hyvän osinkovirran lähivuosille

Mitä seurata Reveniossa

• Näemme osakkeessa seuraavia positiivisia ajureita – Irtautumiset Teknologia&Palvelut -

segmentin yhtiöistä

– Icaren uudet tuotemallit

– Icaren One-tuotteen FDA myyntilupa

”Revenio voisi saada Teknologia ja Palvelut -segmentin yritysten myynneistä 6-10 MEUR (0,8-1,3 EUR /osake), mutta yhtiöiden myynti vastaavasti alentaisi lähivuosien EPS-ennusteitamme noin 0,15 EUR vuositasolla”


13

Suositus ja tavoitehinta: lisää / 13.0 EUR

• Osakkeen selkeä aliarvostus on purkautunut, mutta arvostus on edelleen kohtuullinen

• Monialayhtiö-alennus tulee poistumaan osakkeesta

• Icaren tarinasta vaikea hypätä tässä vaiheessa pois


14

Kiitos!

Q&A

Disclaimer

Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista.

Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/.


16

nordnetin revenio-aamiainen 7.11.2013

Documents